行业周表现及动态观察 [page::0]

• 本周社服行业表现涨幅为2.11%，其中专业服务板块涨4.1%，旅游景区涨1.5%，教育涨1.2%，酒店餐饮涨1.0%。

- 海南离岛免税五周年购物金额达1958亿元，市场活跃度高。

• 外卖补贴活动延续，促进了消费拉动和行业活力提升。

外卖补贴第二周平台活动详解 [page::0]

• 美团主推“0元购”，以茶饮等低价品类为主，门店单量倍增但GMV增长有限，供应链及出杯配送有序，重点提升茶饮类高频品类流量。

- 阿里淘宝闪购常态化“超级星期六”券包，力度略有下滑但覆盖全天时段，提升用户黏性。

• 京东补贴常态化，无大规模集中补贴，保持稳定促销节奏。

- 美团日订单峰值12日突破1.5亿单，环比增加0.3亿单。

外卖补贴集中对头部茶饮品牌的利好及潜在格局演进 [page::0]

• 订单量增长带来门店爆单现象，如古茗北海门店11点接近2000杯，远超2023年日均400杯。

- 补贴资源持续向具备高产能门店和供应链能力的头部品牌集中，预计行业格局进一步整合。

• 头部品牌有能力满足平台对峰值订单增长的需求，具有竞争优势，未来市场份额有望扩大。

评级体系及风险提示 [page::1]

• 行业及公司评级基于相对市场表现标准，覆盖沪深300、三板成指、北证50、恒生指数等基准。

- 风险包括政策出台进度、政策效果不及预期以及宏观经济下行影响。

【银河社服顾熹闽】行业周报丨外卖大战补贴延续，利好头部茶饮品牌——详尽分析报告解构

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河社服顾熹闽】行业周报丨外卖大战补贴延续，利好头部茶饮品牌》

- 作者与机构：顾熹闽，中国银河证券研究；研究助理：邱爽

• 发布日期：2025年7月16日

- 研究主题：社会服务行业，特别聚焦暑期外卖平台补贴活动对茶饮品牌的影响

• 报告类型：行业周报

- 发布渠道：中国银河证券，面向投资者与行业观察者

核心论点：

本周报告聚焦于暑期外卖补贴进入第二周的详细观察与分析，指出补贴和资源进一步向头部茶饮品牌集中，预示行业集中度提升趋势。报告指出本轮外卖平台主要是通过补贴活动激发订单增长，尤其聚焦茶饮等高频消费品类，带动平台和头部品牌的双赢局面。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

关键论点：

• 今年暑期外卖补贴活动进入第二周，针对不同平台的补贴形式各有侧重。

- 补贴活动带来的订单量大幅提升，但增长重心逐步从全品类广撒网，转向高频、高回转的茶饮品牌等头部品类。

• 头部茶饮品牌由于供应链和门店规模优势，能够有效支撑大单量，因而获得平台更多补贴资源和流量倾斜。

- 外卖行业的格局预计将进一步集中，受益者为具备强大产能和供应链整合能力的领先茶饮企业。

支撑逻辑与假设：

• 观察显示美团“0元购”以低价茶饮为主，体现平台引流对高频刚需产品的偏好。

- 订单量大幅膨胀，但门店的产能边界导致GMV增长节奏放缓，表明产能极限是市场发展的关键瓶颈。

• 平台补贴策略调整，反映对单量峰值和长期订单转化的深思熟虑。

关键数据点：

• 社服行业本周整体涨幅2.11%，专业服务板块涨幅4.1%，旅游及景区1.5%，教育1.2%，酒店餐饮1.0%。

- 五周年海南离岛免税累计购物金额达1958亿元。

• 美团外卖12日单日订单量突破1.5亿单，较上周增长0.3亿单。

- 古茗北海某门店单日订单近2000杯，远超2023年日均400杯水平。[page::0]

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2. 平台补贴活动详解

• 美团：

- 推出“0元外卖券”兑换低价饮品（如古茗柠檬水、瑞幸美式等），用户自取免费。
- “天天膨免单”活动强化券包形态，从满减到免单商品券多样化。
- 赠送198元券包覆盖广泛门槛与面额。

• 阿里（淘宝闪购）：

- 搜索“超级星期六”享受188元券包。
- 每日提供18.8元随机门槛外卖红包。
- 补贴常态化，券包设计更系统化且覆盖全天时段。

• 京东：

- 周末百亿补贴活动保持常态，未见大规模新补贴动作。

这三大平台的补贴策略显示，虽然仍保持补贴力度，但美团形态趋向针对茶饮，阿里淘宝尝试整合券包常态化，京东则更为稳健，避免集中发力[page::0]。

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3. 行业及市场影响评估

3.1 订单量与产能压力

• 订单增长中爆单现象普遍，尤其以头部茶饮门店表现显著，如古茗门店早上11点订单近2000杯，较去年日均400杯翻数倍。

- 门店出杯与配送节奏优于上周，表明补贴活动对运营效率也提出了更高要求。

• GMV增长不及订单增长，主要因产品以低价品类为主、产能限制导致单均价值下降。

3.2 资源分配趋向头部品牌

• 大额订单峰值推动补贴资源集中流向拥有强大供应链及门店基础的头部茶饮品牌。

- 头部品牌具备承载大规模高周转订单的能力，成为平台补贴主要受益者。

3.3 战略格局展望

• 预计随着补贴活动加码，外卖行业集中度进一步加深，头部茶饮品牌将抢占更大市场份额。

- 平台的引流策略将更精准、更重视高频消费产品，以确保补贴资金的最高效率回报。

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4. 风险提示

• 政策风险：外卖领域出台或调整相关政策可能滞后，导致补贴效率或市场反应低于预期。

- 政策效果风险：实际补贴刺激效果或不及预期，可能因消费者消费习惯变化、供应链限制等因素。

• 宏观经济风险：经济下行可能抑制消费者支出，影响外卖订单量和行业整体收益。

报告未明确给出缓解方案，但提醒投资者关注上述风险因素的动态[page::0]。

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三、图表与数据深度解读

图表（page 0）解读

尽管报告中未显示具体表格，但首页配图为行业周报封面设计，体现科技感与社服行业的现代信息技术结合背景，侧面暗示本报告定位于行业跟踪与数据分析。

数据解读核心：

• 社服行业涨幅2.11%，体现行业整体受益于暑期旺季和补贴刺激。

- 美团单日订单1.5亿单，显示市场活跃度与消费意愿强劲，尤以头部品牌产能释放为关键。

• 单门店爆单（旧有单量4倍提升）提示市场的超预期反应，但产能瓶颈限制了GMV增长的空间。

整体图文数据印证补贴加码带来订单数量激增，同时提醒关注限产带来的商业运营压力，与文本论述高度一致。

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四、估值分析

本次报告侧重行业动态观察和市场结构分析，未直接给出具体公司估值模型、目标股价或财务预测细节，评级体系则在附录简要介绍：

• 评级体系分为行业和公司两层面，基于未来6-12个月相对市场指数的股价表现。

- 行业推荐标准为较基准指数涨幅超过10%；公司推荐标准则更为严苛，要求20%以上涨幅。

• 中性和回避的界定提供了投资建议的风险分层框架。

虽然无单独估值章节，但评级标准的透明性为后续具体个股投资提供了参考准则[page::1]。

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五、风险因素评估

报告重点强调了三类主要风险：

• 政策出台不及预期：可能影响补贴持续性和力度，进而打击市场信心。

- 政策效果难达预期：消费者对补贴刺激的响应或减弱，调动市场的实际效益有限。

• 宏观经济波动风险：经济环境恶化可能降低消费者可支配收入，影响外卖和茶饮消费频次。

每种风险均通过其对外卖和茶饮行业需求、订单量及收入的潜在冲击维度进行说明，体现谨慎预判并未忽视外部不确定因素对行业的影响[page::0]。

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六、批判性视角与细微差别

• 信息可能存在的局限性：

- 虽然报告详细指出订单量激增及门店爆单现象，但关于产能瓶颈如何具体影响长远GMV增长尚无深入分析。
- 报告逻辑侧重供给端优势（产能、供应链）对头部品牌有利，较少涉及消费者偏好变化及平台竞争策略演变的全局风险。

• 偏见倾向：

- 报告基调明显积极，强调头部品牌受益与市场集中化，参考数据虽充分，但对于中小品牌及潜在被边缘化风险缺少深入探讨。
- 风险提示面较为简略，未展现可能的补贴结束或调整对市场带来的短期冲击。

• 内容细微差别：

- 补贴力度调节策略的切换（从广撒网到聚焦茶饮）体现平台对市场反馈的快速调整能力，也暗示下一阶段的市场竞争将更加白热化。
- 订单量峰值的出现暗示行业潜力，但同时也可能意味着短期内资源分配的不均衡扩大。

综上，报告在乐观情绪和风险识别间保持了一定平衡，但部分结论在缺乏多维度数据支持下仍需谨慎对待。

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七、结论性综合

本报告通过详实的市场观测与数据分析，传达了2025年暑期外卖大战进入第二周，补贴活动依然活跃且趋向精准、针对茶饮等头部品牌，行业格局进一步向优势强大的龙头企业倾斜的趋势。

• 补贴政策与市场反应：不同平台差异化补贴策略已基本成型，美团更侧重0元购及茶饮高频品类，阿里淘宝券包系统化常态化，京东补贴稳健，整体促进社服板块表现回暖。

- 订单量激增，但产能制约明显：单店爆单现象突出，但产能极限导致GMV增长速度未及订单激增，说明当前行业仍依赖头部品牌的规模化产能与供应链资源。

• 行业集中度有望持续提升：伴随补贴资源向头部品牌集中，行业竞争加剧，中小品牌面临挑战，市场份额更加向具备高效供应链与门店优势的企业倾斜。

- 风险不可忽视：政策滞后、效果不佳及宏观经济下行均是潜在黑天鹅事件，可能对行业整体增速与盈利能力构成挑战。

总体而言，报告对外卖行业和社服板块的暑期走势持积极看法，行业出现阶段性订单增长峰值和平台竞争加剧迹象，头部茶饮品牌为最大受益者，对投资者提供了较为清晰的市场机会及风险提示。[page::0,1]

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参考文献

• 中国银河证券研究报告《【银河社服】行业周报：外卖大战补贴延续，利好头部茶饮品牌》，顾熹闽，2025年7月16日。[page::0,1]

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重要图示参考

报告首页背景图示：



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总结

本次周报通过定量和定性相结合的方式，深刻揭示了外卖行业补贴大战进入关键期后的市场动态、竞争格局演变及潜在风险，体现了研究团队对社会服务行业尤其是茶饮类头部企业供应链和产能重要性的深刻理解，为投资者在复杂市场环境中提供了策略参考和方向指导。

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