行业基本面与行情回顾 [page::0][page::1]

• 7月份塔机台天利用率小幅上升至57.2%，工程机械开工率44.43%，显示产业活跃度回暖。

- 8月20日-26日期间，申万机械设备指数上涨2.90%，表现不及沪深300指数5.43%。

• 申万机械设备行业市盈率为31.40倍，较沪深300具有135.94%的估值溢价。

关键公司利润增长公告 [page::0]

| 公司名称 | 归母净利润同比增长 |
|---------|-------------------|
| 汇川技术 | 40.15% |
| 三一重工 | 46.00% |
| 中大力德 | 6.50% |

• 多家公司2025年上半年利润实现显著同比增长，显示行业整体业绩向好。

机器人产业动态及核心投资观点 [page::1]

• 英伟达发布Jetson Thor机器人计算平台，较前代产品在性能与能耗方面实现突破。

- 机器人行业正进入产业落地关键期，计算能力升级将推动人形机器人实现更高自主水平和控制能力。

• 工程机械需求的增长由国内水电工程及城市更新带动，下游需求结构清晰，预计行业延续高景气。

- 维持机械设备行业看好评级，推荐关注中联重科、恒立液压、埃斯顿、豪迈科技等标的。

风险提示 [page::1]

• 工程机械开工情况可能低于预期。

- 宏观经济增速低于预期风险。

• 市场波动及政策变动带来的不确定性。

机械设备行业周报报告深度分析

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一、元数据与概览

报告标题：《【机械】英伟达发布新一代机器人计算平台，关注产业链投资布局机会——机械设备行业周报》
作者：宁前羽（渤海证券研究所证券分析师）
发布机构：渤海证券研究所
发布日期：2025年8月28日09:41
报告主题：机械设备行业，重点关注工业机器人及工程机械领域的行业动态与投资机会，尤其聚焦英伟达发布的新一代机器人计算平台对产业链的影响和投资布局建议。[page::0]

核心论点及评级目标：
报告认为，当前工程机械市场需求复苏明显，叠加政策利好及海外关税形势变化，有利于国产工程机械持续高景气度发展。人形机器人领域受益于英伟达新一代机器人计算平台Jetson Thor的性能大幅提升，行业正进入关键落地阶段，技术进步赋能机器人更高自主控制能力。基于此，报告维持机械设备行业“看好”评级，并对中联重科、恒立液压、埃斯顿、豪迈科技等重点目标公司给予“增持”评级，提示相关产业链投资机会。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

（1）行业要闻

• 关键论点

1) 2025年7月份塔机台天利用率为57.2%，环比小幅提升0.3个百分点，反映工程机械使用强度上升，属于复苏信号；
2) 美国将移动式起重机、推土机等重型设备纳入钢铝关税清单，可能引发关税政策对机械设备进出口的影响；
3) 7月份全国工程机械开工率44.43%，为行业健康度的直接体现。[page::0]

• 逻辑与证据

利用率和开工率指标属于工程机械行业需求端的核心活跃度指标，数据显示行业需求正在回暖。美国关税政策影响国际贸易环境，国产设备或受益于贸易壁垒，提升竞争力。总体体现全球及国内工程机械市场的复苏基础较为稳固。

（2）公司公告重点

• 汇川技术2025年半年报归母净利润同比增长40.15%

- 三一重工同期净利润同比增长46.00%

• 中大力德同期净利润增长6.5%

这些重要公司的业绩增长体现了机械设备行业整体盈利能力的增强，验证行业复苏的积极迹象。[page::0]

（3）周行情回顾

在2025年8月20日至26日期间，沪深300指数上涨5.43%，机械设备行业指数上涨2.90%，机械设备表现落后于大盘2.53个百分点，在申万一级行业中排名第21。这显示市场对机械设备行业的认可度不及整体股市，存在一定估值调整空间。[page::0]

（4）估值水平分析

截至2025年8月26日，申万机械设备行业PE(TTM，剔除负值)为31.40倍，较沪深300指数溢价135.94%。这一高溢价反映市场对机械设备行业未来盈利增长的期待，但同时也提示估值偏高风险，投资者需关注业绩兑现情况。[page::1]

（5）行业投资观点

• 工程机械需求增长逻辑明确

1) 下游水电项目、城市更新带来稳定开工和机械需求增长；
2) 受益于全球关税扰动的减弱，国产工程机械成本及性价比优势凸显，市场份额有望进一步扩大。

• 机器人行业新机遇

8月以来人形机器人领域出现催化事件，英伟达发布刷新性能和能耗表现的新一代Jetson Thor平台，对提升机器人自主控制能力起到核心技术支撑作用。该技术突破标志行业进入产业落地关键期。

• 投资建议

维持对行业“看好”评级，重点推荐“增持”中联重科、恒立液压、埃斯顿和豪迈科技，反映对相关龙头企业未来业绩表现的信心。[page::1]

（6）风险提示

报告重点强调以下风险：

• 工程机械开工情况低于预期可能影响业绩释放；

- 经济增速放缓或低于行业预期拖累需求增长；

• 市场层面或出现超预期的系统性风险影响行业整体氛围；

报告未详述具体缓解策略，但风险提示明确，提醒投资者关注行业景气带来的不确定性。[page::1]

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三、图表深度解读

图1：机械行业主题视觉（第0页）

该图以蓝色齿轮为背景，突出机械行业的属性，寓意行业的细致研究和独立诚信。图中文字“君临渤海 诚挚相伴”体现了研究团队的品牌理念和专业精神，传达研究报告权威和专注的定位。此图起到品牌和信任背书作用，与报告基调相符。[page::0]

图2：渤海证券研究所标识（第2页）

该图展示了渤海证券研究所的官方LOGO及其权威性，强调报告作为正规机构发布的研究成果的正规性和可靠性。对于投资者而言，这提高了报告的参考价值和信赖度。[page::2]

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四、估值分析

报告未专门展开估值模型的构建，仅提供了当前行业市盈率水平及其相对于大盘的溢价率。此处体现出以下几点：

• 市盈率水平

31.4倍的PE在机械设备行业中属于较高水平，表明市场对行业盈利增长有明显预期。

• 溢价率分析

相较沪深300指数，对于机械设备行业的估值溢价为135.94%，显示资金更偏好该行业增长潜力。

• 风险提示估值合理性

估值较高提升了业绩兑现的压力，需关注是否有持续业绩支撑，否则可能面临调整风险。
综上，估值层面的解读侧重于警示与机遇并存，建议精细研判行业和企业基本面。[page::1]

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五、风险因素评估

报告提及的三大风险分别是：

1. 工程机械开工率不及预期

如下游基建、城市更新项目进展缓慢，将直接拖累需求和营收。

1. 宏观经济增速放缓

增速低于预期导致整体机械设备需求减少，从而影响行业增长周期。

1. 超预期市场风险

包括政策调整、国际贸易摩擦、新冠疫情等突发事件可能对市场环境造成冲击。

报告未详细讨论应对策略，但风险明确提示，有助于投资者提前识别可能的波动和调整。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 乐观预期依赖政策和市场明确恢复

报告对工程机械需求的乐观逻辑较大程度依赖下游开工稳定及关税环境改善，若宏观经济和政策节奏出现偏差，扩张预期可能难以兑现。

• 估值压力未充分展开

高市盈率溢价意味着市场对行业成长性给予较高溢价，但报告未给出详细的业绩预测模型及敏感性分析，投资风险控制不够充分。

• 机器人赛道看好基于技术突破，产业化落地存在不确定性

虽然新计算平台性能提升显著，但人形机器人整体商业应用仍需时间验证，投资建议可能存在技术爆发而产业响应滞后的风险。

• 行业指数表现逊于大盘

机械设备板块跑输大盘21名，暗示短周期内市场认可度有限，与看好的长期逻辑存在一定时间错配。

总之，报告基调积极，强调机遇，但应注意上述潜在不确定性及估值承压风险。[page::0,1]

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七、结论性综合

本周机械设备行业周报深入分析了当前工程机械及机器人两个维度的发展态势。工程机械受益于国内基建开工率回升和海外关税政策缓解，表现强劲，骨干企业盈利大幅提升，行业延续高景气周期。机器人领域，英伟达推出的Jetson Thor平台在性能和能耗方面突破明显，被视作提升机器人自主能力的重要技术驱动力，标志行业进入产业落地关键阶段。

报告详细披露了行业估值水平，PE为31.4倍且溢价率高达135.94%，反映市场对行业未来增长抱持乐观看法。但短期行业指数表现弱于大盘及风险提示亦指出宏观与市场不确定性，提醒投资者保持谨慎。

通过对公司公告净利润增长数据、行业开工利用率和市场估值的多维分析，本报告为投资者提供了清晰的行业全景和重点关注标的增持建议。核心投资建议包括对中联重科、恒立液压、埃斯顿及豪迈科技的“增持”，凸显行业龙头的资源整合和技术领先优势。

总体上，报告展现出渤海证券研究所对机械设备行业的信心与期待，认为行业正处于结构性机遇期，建议继续关注产业链相关投资机会，同时密切关注开工进度、宏观经济及市场风险对行业的影响，做到稳中求进的投资策略。[page::0,1]

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附图示意

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（全文基于《机械设备行业周报》2025年08月28日渤海证券研究所发布内容整理分析。）

报告