因子动量、期权隐含波动率缩放与投资者情绪
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摘要
本文基于2022年Journal of Asset Management文献，系统研究了横截面因子动量及其期权隐含波动率缩放策略的表现，验证因子动量相较于股价动量更稳健，能够降低暴跌风险。通过11个经典因子构建多种横截面和时间序列因子动量策略，并应用VIX数据进行波动率调整，发现波动率管理型因子动量策略具有更高收益、更低波动和峰度。研究还揭示投资者情绪对因子动量收益有显著影响，高情绪时期赢家因子表现更佳，输家因子收益低迷，错估现象更明显。因子动量收益部分来自错估，DH3模型验证PEAD因子有显著正向暴露。此外，纯多头因子动量策略在考虑交易成本后仍然显著盈利，适合通过ETF实现。本报告强调了波动率缩放和投资者情绪在因子动量策略构建与风险管理中的重要作用，为投资实践提供理论支持与策略指引 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8][page::9][page::10][page::12][page::13][page::15][page::16][page::17][page::19][page::20]
