组合基本情况 [page::0]

| 指标 | 数值 |
|-------|--------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金规模(元) | 500,000 |
| 持仓市值(元) | 472,687 |
| 总仓位 | 99.91% |
| 现金余额(元) | 402.55 |
| 2017累计收益率 | -5.38% |

• 当前组合接近满仓，2017年表现略弱于沪深300指数。

持仓构成及市值分布 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 | 持股数量(股) | 市值(元) | 市盈率(倍) | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价格(元) |
|----------|----------|---------|--------------|----------|------------|---------|---------|----------|--------------|
| 000673 | 当代东方 | 13.53 | 7200 | 97,416 | 59.94 | 0.32 | 0.51 | 2016-12-30 | 13.86 |
| 002100 | 天康生物 | 8.32 | 11300 | 94,016 | 19.88 | 0.49 | 0.59 | 2017-07-05 | 8.11 |
| 002366 | 台海核电 | 23.77 | 3800 | 90,326 | 46.64 | 1.70 | 2.13 | 2017-08-09 | 24.57 |
| 600285 | 羚锐制药 | 10.80 | 9000 | 97,200 | 17.55 | 0.38 | 0.50 | 2017-07-26 | 10.80 |
| 601339 | 百隆东方 | 5.97 | 15700 | 93,729 | 14.61 | 0.45 | 0.51 | 2017-08-09 | 6.07 |

• 组合由五只股票构成，持仓权重均衡，市盈率分布合理，涵盖不同行业龙头。

持仓权重分布图 [page::1]

• 现现金权重不到0.1%，五只股票权重均在19%-20.6%之间，保持均衡配置。

策略框架及选股逻辑 [page::3]

• 策略从东方财富证券基础股票库中筛选盈利保持稳定且加速成长的行业龙头股票。

- 主要筛选条件包括最近一年、一季加速成长，及未来两年成长预期。

• 行业分散以控制风险，组合为成长型股票组合。

历史回测表现 [page::3]

• 2011年至2016年间，该策略累计收益率达到506.25%，同期沪深300仅5.81%。

- 策略表现稳健，长期显著跑赢市场，验证成长型量化选股的有效性。

操作与调整机制 [page::2]

• 初始资金等权分配于五只股票，定期（每周三收盘）换股，次日开盘发布操作。

- 持仓权重限制在15%-25%，超区间时进行动态调整回归20%权重。

• 不参与再融资，遇分红送转调整持股数量。

- 如遇基本面恶化或重大事件有临时盘前调整。

• 收益计算不考虑佣金及税费。

量化因子构建及选股标准 [page::3]

• 重点选取收入和利润高速增长的优质成长企业，剔除受短期异常影响的业绩高速增长公司。

- 因子涵盖过去一年及最近一个季度的加速成长指标，以及未来两年的成长预期。

• 结合市盈率及行业龙头定位筛选，确保组合成长性与估值合理性平衡。

量化淘金成长宝投资组合研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题： 量化淘金成长宝
发布日期： 2017年8月11日
发布机构： 西藏东方财富证券股份有限公司，东方财富证券研究所
分析师： 卢迁（证券分析师证书编号：S1160514070001）
研究主题： 量化成长股投资组合，关注在A股市场中盈利稳定且加速成长的企业
报告目的及核心论点： 量化淘金成长宝组合通过自动化量化策略选股，着重于盈利增长加速的行业龙头股，实现基金资产的稳健增值。组合历史表现优异，显示出远超市场基准沪深300指数的成长性收益。本报告旨在揭示组合当前持仓、市值构成、策略逻辑及业绩表现，并展望其未来的操作思路及潜在风险page::0][page::1][page::2][page::3]。

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2. 逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 关键论点：

组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，2017年以来收益率为-5.38%，持仓市值47.27万元，现金余额不足500元，仓位达到99.91%，显示为满仓状态。
对比沪深300指数2017年12.26%的正收益，组合的表现显著落后，存在一定回撤风险[page::0]。

• 数据阐释：

当日收益为-1.49%，本周和本月收益分别为正0.27%及负0.67%，显示短期波动较大，组合表现不及大盘。业绩滑落表明成长股策略受市场波动和个股表现影响明显，需要关注未来调整空间和风险管理策略[page::0]。

2.2 持仓明细与构成

• 关键论点：

持仓共5只股票，分别是当代东方（20.59%）、羚锐制药（20.55%）、百隆东方（19.81%）、天康生物（19.87%）及台海核电（19.09%），以及现金占比0.09%。 持仓结构均衡，股票权重严格接近20%。
重点观察市盈率（PE）范围由14.61（百隆东方）到59.94（当代东方）不等，显示组合容纳不同估值水平的成长股。此外，未来每股盈利预测（EPS）均显示上升趋势，体现市场对这批股票盈利增长性的认可[page::1]。

• 持仓策略推理：

通过严格控制单一股票权重在15%-25%区间，减缓个股波动对整体组合影响，体现风险分散原则。组合选股以盈利稳定增长且持续加速的企业为主，结合估值合理性（低至中等PE）及未来预期上涨空间，确保组合的成长动力[page::2]。

2.3 组合说明与调仓规则

• 关键亮点：

组合采用每周三收盘换股，周四开盘前发布调仓计划。满仓操作，没有留仓现金，资金分配初始等权，各股票权重允许波动范围为15%-25%，波动超过限度则动态调整。
除特别事件导致基本面恶化或市场剧变，原则上持仓周期内不做频繁买卖，体现中短线波段操作但并非日内交易的投资理念。对分红影响持仓数量做动态调整，但不参与配股或再融资，保守规避稀释风险。
收益率计算不含交易费用，提示实际净收益可能被费用侵蚀[page::2]。

2.4 组合策略简介与历史表现

• 策略原理：

组合选股基于“成长型选股策略”，核心是剔除由短期特殊事件驱动的业绩高速增长，甄别真正实现规模和利润同步稳健扩张的加速成长公司。包括以下筛选维度：

1. 最近一年盈利加速增长
2. 最近一个季度盈利加速增长
3. 未来两年盈利增长预期加速
4. 行业龙头地位

结合行业分散化，以五只加速成长龙头股构建组合[page::3]。

• 策略历史业绩：

2011年至2016年末累计收益506.25%，远超同期沪深300的5.81%，反映该策略在过往市场环境中的优越性和超额收益能力。收益率曲线表现出波动期间保持正向增长，具备持续盈利潜力[page::3]。

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3. 图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（图片：images/e8af236cf42f31ce9f19e4419389464aa1c42d0206bbbfee5a7e78cb01af1879.jpg?page=1）

• 描述：

饼图展示当前投资组合的资金分布，五只股票的占比分别在19%-21%左右，现金占比非常低，0.09%。

• 趋势与解读：

组合坚持权重均衡原则，单一股票风险在合理范围内，现金极小意味着市场风险暴露较高。保持资金高度集中于个股以体现策略的成长潜力与加速效应，表明积极的投资风格。

• 数据联系：

饼图与持仓数据表中对应数据一致，高度验证了组合资金配置的透明度和纪律性[page::1]。

3.2 策略逻辑流程图（图片：images/b40375986a76756881cfaee182cf608cf99f56e3f31d55d68338e0ba622fa326.jpg?page=3）

• 描述：

流程图直观展示从“东方财富证券基础股票库”到“成长型股票组合”，最终筛选出符合加速成长四大条件的“量化淘金成长宝”组合。

• 解读：

策略重视盈利增长的连续性及行业领先地位，用量化模型筛查高质量成长股，以保证组合的前瞻增长潜力和稳健收益。

• 说明：

指出策略不是盲目追赶短期暴利，而是着眼长期盈利持续扩张，是构建稳健成长组合的核心思路[page::3]。

3.3 历史收益率曲线（图片：images/d5a3709e0a2001d93c6dce604158afc902b2019dff77c503979db3015fd12e5b.jpg?page=3）

• 描述：

图以时间序列方式对比显示量化淘金成长宝、沪深300指数及二者间的超额收益曲线。

• 趋势洞察：

策略收益率明显高于沪深300，在2011-2016年期间经历数次较大波动后整体趋势陡升，说明策略在各市场环境下均较有效捕捉成长红利。

• 联系文本：

支撑了报告中策略历史积累和长期超越市场基准表现的论断，为投资者提供历史信心依据[page::3]。

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4. 估值分析

本报告未直接提供具体估值模型或目标价计算结果，但从持仓信息中可观察到：

• 市盈率（PE）数据跨度变动较大，最低14.61，最高59.94，三个分别代表低估值、中估及较高估值成长股，体现投资组合对成长速度与估值的动态权衡。

- 17年及18年每股收益（EPS）预计均有增长，指示未来盈利可持续性与向好预期。

• 动态调仓规则和权重重置机制中隐含最大回撤和估值波动管理，保障组合估值合理性范围内的风险最小化[page::1][page::2]。

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5. 风险因素评估

• 市场风险： 投资组合满仓且现金极少，市场整体下行对组合带来直接且较大冲击，短期收益负增长即为明证。

- 个股风险： 持仓5只股票均为各自行业龙头，然而部分估值较高（如当代东方PE接近60倍），若业绩不达预期可能带来收益波动。

• 流动性风险及操作限制： 每周定期换股，且若遇到涨停跌停不能及时调仓，可能引起权重失衡及持仓风险暴露加大。

- 政策及不可抗力因素： 报告特别强调遇重大国内外政治经济事件将临时调整组合，反映对系统性风险的警觉。

• 费用风险： 收益率未扣除交易佣金及税费，如频繁换股，净收益将受影响。

- 策略适应性： 依赖过去盈利增长数据和模型，若市场环境、经济周期或行业格局变化，策略表现可能弱化。

风险缓解主要依靠定期换仓、权重动态调控及事件驱动调整机制，保障组合灵活应对市场变化，减缓风险积累[page::2]。

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6. 批判性视角与细微差别

• 收益率对比及压力：组合2017年初至报告日收益-5.38%，与同期沪深300 12.26%的表现差距较大，说明成长股策略在当前市场环境承压明显，或面临阶段性回调。

- 估值体系不完全透明：报告未披露估值模型细节及假设，使得投资者和分析师难以量化内在价值判断，存在信息不对称。

• 换股规则可能忽略交易成本和市场冲击，假定无交易费用计算收益，实际操作中可能削弱收益表现。

- 持仓股票集中度高，个股波动可能对组合影响加大，尤其在市场较差时该策略波动风险不可忽视。

• 历史数据依赖可能导致过度拟合，因市场周期或政策形势变化，未来表现不可轻易复制过去成绩。

- 策略仅适合激进投资者，对风险承受能力低或追求稳健收益的投资者可能不适合。

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7. 结论性综合

东方财富证券研究所推出的量化淘金成长宝组合，基于坚实的成长型选股量化策略，筛选盈利实现加速增长的行业龙头，资产均衡配置五只个股，构建满仓操作的成长投资组合。其历史数据（2011-2016）验证了较沪深300指数显著超额收益能力，理论基础扎实，策略严谨，具备良好的成长潜力及风险分散设计。

本报告数据指出，截至2017年中，组合表现暂时落后大盘，体现成长股策略在市场部分阶段的挑战。持仓股票涵盖不同行业，市盈率从低到高不等，表现出对成长潜力和估值的权衡。组合权重动态调整使投资者既享成长红利，又有限制过度集中风险。

通过对持仓结构饼图和策略流程图的解读，可见报告在策略说明和操作透明度方面表现优异，定期换仓规避个股系统性风险，对突发重大事件的应对机制进一步增强了风险控制。组合采用的评级系统客观区分未来3-12个月内相对表现，体现了对投资建议的量化评估标准，但报告未涉及详细估值模型，未来分析需加强此环节。

风险提示明确指出市场波动、个股估值波动及政策风险，要求投资者具备较高风险承受能力，组合不适宜保守型投资者。报告内容以专业、合规原则为基础，强调独立性与客观性，为投资者提供了严肃、系统的量化成长投资方案。

综上所述，量化淘金成长宝是面向激进型投资者的成长类量化组合，具有良好的历史超额收益记录和系统化的风险管理，但其近期表现承压，投资者需关注市场变化和组合调仓动态，评估自身风险承受能力后谨慎参与投资[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。

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附录：主要图表对应索引说明

• 持仓构成饼图：[图片1

- 策略流程图：图片3a
- 历史收益率曲线图：图片3b

报告