化工行业周报20251214-国际油价、蛋氨酸价格下跌，TDI价格上涨

本周化工品价格总体情况 [page::0]

• 跟踪的100个化工品种中：42个品种周涨、37个周跌、21个持平；月均价环比：47%上涨、44%下跌、9%持平 [page::0].

- 周度涨幅居前：硝酸（华东）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东）[page::0].

• 周度跌幅居前：PVA、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇 [page::0].

主要涨跌品种一览表 [page::0]

| 品种 | 本周表现 | 备注 |
|------|---------:|------|
| TDI | 本周均价14713元/吨，周涨+2.49%，月涨+5.51%，同比+14.05% | 产能检修与海外减产支撑价格 [page::0] |
| 蛋氨酸 | 本周均价17900元/吨，周跌-2.45%，月跌-9.14%，同比-9.28% | 需求疲弱、企业移库出货 [page::0] |
| NYMEX天然气 | 周跌-16.29% | 库存较五年均值偏高，短期波动大 [page::0] |

• 小结：TDI受部分装置停车检修与海外减产影响供给偏紧，价格与单吨毛利润显著回升；蛋氨酸终端需求偏弱，价格与毛利回落 [page::0].

国际油气与宏观影响 [page::0]

• WTI收57.44美元/桶，周跌-2.45%；布伦特收61.12美元/桶，周跌-2.19% [page::0].

- 美联储将联邦基金利率目标区间下调25bp至3.50%-3.75%，为年内第三次降息；宏观不确定性仍将加大油价波动 [page::0].

• 美国原油产量、需求与库存：产量继续小幅增加，需求环比回升，库存总体略有下降但仍受多因素影响 [page::0].

TDI市场供需与盈利情况 [page::0]

• 价格：12月12日市场均价14,713元/吨，周+2.49%，月+5.51%，年+14.05% [page::0].

- 产能/开工：本周整体开工率约58.55%；多家装置因检修或异常停车（国内外）影响供应 [page::0].

• 成本与利润：本周平均成本11,819元/吨，周环比-0.92%；平均毛利润2,766.71元/吨，环比+31.79%，同比+318.04% [page::0].

- 展望：短期因部分厂检修/停车及控量，市场偏强；但下游需求处于传统淡季，仍存不确定性 [page::0].

蛋氨酸价格动态与盈利分析 [page::0]

• 价格：12月12日均价17,900元/吨，周-2.45%，月-9.14%，年-9.28% [page::0].

- 产量/开工：本周产量18,350吨，开工率89.42%，产量较上周基本持平 [page::0].

• 成本与利润：本周成本13,853.73元/吨，环比-0.06%；单吨毛利润4,296.27元，环比-10.28%；毛利率23.67% [page::0].

- 展望：下游库存偏低、需求弱势，厂家以移库、出货为主，短期价格维持下行趋势 [page::0].

投资建议与风险提示 [page::1]

• 报告提示（点击跳转研报详情）。如非签约客户请注意订阅限制 [page::1].

- 主要风险：地缘政治导致油价剧烈波动；全球经济形势改变影响化工品需求 [page::1].

量化因子/策略注记 [page::0]

• 报告为市场周报性质，不包含量化因子构建或系统性回测内容；无量化策略细节披露 [page::0].

元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题与来源：化工行业周报（20251214-国际油价、蛋氨酸价格下跌，TDI价格上涨），发布机构为中银证券研究部，发布时间为2025年12月15日 08:53（上海）。[page::1]

- 报告主题与核心论点：本期为行业周报，覆盖100个化工品种的周度价格变动、国际能源（原油、天然气）价格及宏观事件（美联储降息）、重点化工品（TDI、蛋氨酸）供需与成本利润分析，结论性判断为：本周国际油气整体回落、TDI价格上行、蛋氨酸价格继续下行；并就后市给出供需与宏观因素的展望与风险提示。[page::1]

• 评级/投资建议：本文提供“点击查看研报详情”的提示，未在周报正文给出具体股票评级或目标价；风险提示指出地缘政治与全球经济波动可能引起油价大幅波动。[page::2]

逐节深度解读
1) 行业动态总览（周度行情统计与结构性变化）

• 关键信息与论点：周（12.08-12.14）追踪的100个化工品中，42涨、37跌、21持平；月环比：47%上涨、44%下跌、9%持平，表明短期内行情呈分化但无明显单边趋势。[page::1]

- 数据细节及含义：作者指出周内涨幅居前的品种包括硝酸（华东）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东）；跌幅居前的包括PVA、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇，说明有机化工与基础无机化工在同一周期出现不同动力源（如原料、终端需求、检修事件）导致的分化表现。[page::1]

• 推理依据与假设：这种统计基于周均价跟踪样本的变化，隐含假设是样本代表行业总体；但样本构成、权重分配未说明，故整体结论为描述性而非结构性因果断言。[page::1]

2) 国际油气与宏观（影响化工上游成本）

• 关键数据：WTI收于57.44美元/桶，周跌2.45%；布伦特61.12美元/桶，周跌2.19%；NYMEX天然气4.11美元/mmbtu，周跌16.29%。[page::1]

- 宏观事件与解释：美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.5%-3.75%，为今年第三次降息，作者将该宏观宽松与未来油价波动性联系起来，认为降息可能影响需求预期与汇率，从而间接影响油价。[page::1]

• 上游供给与需求细节（EIA数据）：美国原油产量1,385.3万桶/日（环比增加3.8万桶/日，较去年同期增加22.2万桶/日）；美国石油需求总量2,108.2万桶/日（较前周增加89.3万桶/日）；美国原油库存83,760万桶（较前周减少160万桶）。作者据此认为短期油价受${\mathsf{OPEC}}+$增产和关税政策压力，但地缘政治溢价及需求韧性可以支撑底部，宏观不确定性将令油价波动性上升。[page::1]

- 天然气库存视角：美国天然气库存37,460亿立方英尺，较前周减少1,170亿立方英尺、较5年均值高1,030亿立方英尺；作者据此判断短期供需趋紧，中期欧洲供给仍脆弱，存在季节性与地缘政治引发价格剧烈波动的风险。[page::1]

3) TDI（甲苯二异氰酸酯）专节

• 关键结论：12月12日TDI市场均价14,713元/吨，周涨2.49%、月涨5.51%、年涨14.05%。[page::1]

- 供给端细节：本周TDI产量走低，整体开工率约58.55%；具体装置运行与检修事件被详列（河北、福建、上海、烟台、德国科思创、韩华、OCI等不同装置状态与检修计划），显示供给端存在地区与企业层面的非对称性约束，这被用作解释价格上行的直接供给端原因。[page::1]

• 需求与成本利润：终端需求处于传统淡季疲软，平均成本11,819元/吨（环比下降0.92%），平均毛利润2,766.71元/吨（较上周提升31.79%，较去年同期提升318.04%）。作者归因于产量下行带来的供给收紧抵消了需求疲软，从而提升利润率。[page::1]

- 推断与展望：短期市场被部分检修与停产支撑，百川盈孚预测市场“偏强运行”。该预测基于当前开工率与已知检修日程的假设，若后续复产或下游需求继续走弱，价格弹性将显现并可能反转。[page::1]

4) 蛋氨酸（DL-蛋氨酸）专节

• 关键结论：12月12日均价17,900元/吨，周跌2.45%、月跌9.14%、年跌9.28%。[page::1]

- 供需与开工：本周产量18,350吨，开工率89.42%，与上周持平；固体蛋氨酸下游需求未有明显增加，下游库存低位，厂商以移库和出货为主，这说明供需相对宽松且卖方偏降价以去库存。[page::1]

• 成本利润：成本13,853.73元/吨（环比下降0.06%），单吨毛利4,296.27元（环比下降10.28%），毛利率23.67%。结论是企业盈利空间缩窄但整体仍保持“可观”的盈利水平。[page::1]

- 展望：作者与数据服务商（百川盈孚）预计短期市场继续走弱，主要逻辑为需求疲软与企业出货驱动的价格压力。[page::1]

图表与图片深度解读

• 本周简报中没有嵌入传统数据图表或表格，但包含一张二维码图片用于跳转研报详情，见下方为报告提供的图片引用（原始路径）：

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• 说明与评注：该图片为跳转与联系方式用途，不承载定量信息；报告未提供更多图形化时间序列或行业内比重表格，限制了视觉化趋势核验的能力。对报告中提及的关键数字（如油价、TDI与蛋氨酸均价、产量、开工率等）若能配以时间序列图或供需平衡表，将更利于检验结论的稳健性与短中期趋势判断。[page::2]

估值分析（报告是否包含）

• 报告为周度行业动态快报性质，未包含企业层面的估值模型（如DCF、可比公司倍数或EV/EBITDA等）或目标价计算。对此，报告仅给出价格与成本利润的点估计与趋势判断，并未对具体公司进行估值构建，因此无法在此周报中提取估值输入与敏感性假设。[page::1]

风险因素评估（报告识别的风险）

• 报告明确的风险提示为：地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势变化可能影响需求与价格。[page::2]

- 潜在影响：地缘政治对油气价格会直接影响上游原料成本，并通过成本传导影响整个化工链的毛利；全球经济放缓会压缩下游终端需求、加剧价格下行与库存积压。报告并未量化这些风险的发生概率或给出具体的缓解策略（如对冲、库存管理建议等）。[page::2]

批判性视角与细微差别

• 样本与代表性限制：周报基于“跟踪的100个化工品”，但未披露样本构成、权重或同行业/非同行业的占比，导致“47%月均价环比上涨”这一结论在代表性与统计显著性上无法独立验证。[page::1]

- 预期与不确定性：TDI价格被判断“偏强”，但这一判断主要基于当前开工率与已知检修事件；若德国科思创、韩华或OCI出现提前复产或下游需求恶化，则价格可能回落。报告的预测依赖第三方数据（百川盈孚）与公开检修计划，存在信息披露时间差与不可预见停产的风险。[page::1]

• 信息深度不足：报告提供诸多关键数字但缺乏历史对比图与敏感性分析（例如对TDI在不同开工率水平、原料价格变动下的利润敏感度），这限制了投资者对极端情景的评估能力。[page::1]

结论性综合

• 关键结论汇总：本周化工品呈现明显分化：能源（原油、天然气）价格回落而波动性上升，TDI价格在检修与产量下降背景下显著上涨并提升毛利，蛋氨酸价格则在需求疲软与企业出货压力下继续下行。[page::1]

- 作者总体立场：该周报以中性偏谨慎的口吻给出短期供需判断（TDI偏强、蛋氨酸偏弱），并强调宏观与地缘政治的不确定性是后市关键风险点。[page::1]

• 可操作性的缺口：周报对价格、开工率与利润给出及时的监测与判断，但缺少图形化呈现、样本透明度与量化敏感性分析，限制了对冲、仓位与公司层面估值决策的直接参考价值。[page::1] [page::2]

（结束语）总体而言，该期周报为短期市场观察提供了清晰的事实与基于事件（装置检修、产量、库存）的逻辑判断，但作为投资决策资料应辅以更细化的时间序列数据、样本透明度、情景分析与公司层面估值模型以提升决策支持度。[page::1] [page::2]

报告