中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，煤价中枢平稳

创建于 2025-12-19T08:00:56.428107+08:00 更新于 2025-12-19T08:15:11.111153+08:00

摘要

报告预测2026年煤价呈“前低后高”走势：上半年受季节性与政策传导影响需求偏弱、煤价承压；下半年需求边际改善带动煤价回升，全年来看煤价中枢与2025年基本持平。供给端约束（安全/环保/资源枯竭与新产能有限）与成本上升将对价格形成支撑，但产量超预期恢复或需求超预期下滑仍构成风险 [page::0][page::2]。

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