2024年国内ESG政策重点回顾 [page::0][page::1]

• A股开启可持续发展强制信息披露时代，要求重点指数成份股及境内外上市公司披露ESG报告。

- 国内顶层设计确认《企业可持续披露准则》，规划2030年建成完整的披露标准体系。

• 绿色转型政策持续完善，碳排放双控和绿色金融协同发力。

- 上市公司市值管理法制化，现金分红、股份回购和员工持股计划积极推动市场稳定。

2024年碳市场建设与交易活跃 [page::4][page::5]

• 全国碳排放权交易市场及自愿减排CCER市场快速发展，成交量和成交价均创新高。

- 水泥、钢铁、电解铝高耗能行业纳入碳市场，扩容步伐加快。

• 证券公司获准参与部分碳市场交易，助力碳资产金融服务扩展。

全球ESG政策及披露标准趋同 [page::6][page::7]

• 国际ESG信息披露标准及保证准则发布，标准化和跨机构合作加强，ESG披露趋于全球统一。

- 欧盟强化供应链尽职调查法规，美国ESG政策波动加大，贸易关税提升绿色产业保护。

• 美国SEC气候披露规则遭遇暂停，政策稳定性受党派影响存在不确定性。

2024年国内ESG基金市场快速发展及结构分析 [page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]

• 国内ESG基金规模达7719亿元，较2023年增长61.85%，产品数量达到478只。

- 权益类基金占78%，国际(QDII)及债券型基金业绩优异，债券类ESG基金创新潜力大。

• 头部基金管理人聚集效应明显，广发、富国、汇添富等排名前列，基金管理风格差异显著。

- 以中证A500 ESG筛选指数为代表的宽基指数产品创新引领市场扩容，ETF及指数化投资受到长期资金青睐。

ESG基金2024年业绩表现与产品创新 [page::10][page::11][page::12]

| 证券代码 | 证券简称 | 2024年净值涨跌幅(%) |
|------------|------------------|--------------------|
| 005576.OF | 华泰柏瑞新金融地产A | 41.86 |
| 018130.OF | 博时ESG量化选股A | 38.65 |
| 161912.OF | 万家社会责任 | 34.73 |

• 领先产品收益表现突出，多基金涉及环境保护及社会责任主题。

- 新发ESG基金数量创近15年高峰，发行规模超千亿元，同比增长近两倍。

海外ESG基金规模创新高，货币型基金创新活跃 [page::15][page::16][page::17]

• 2024年全球ESG基金数14972只，规模9.79万亿美元，创15年新高。

- 新发ESG产品数量较2023年减少，监管趋严背景下基金主题更为细化。

• 股票型、固收型及货币市场型基金份额提升，ETF类ESG基金规模显著增长。

- 细分ESG主题（社会责任、环保、气候变化）基金占比提升至18.77%。

ESG数据框架细化升级，助力投资决策 [page::17][page::18]

• 国内ESG数据供应商依据新指引细化指标，新增气候变化、乡村振兴、治理机制等多个长尾数据。

- 棕绿色收入、专利、供应链等数据维度日趋丰富，指标颗粒度显著提升，支持精准可持续投资。

2025年ESG展望与趋势 [page::18][page::19][page::20]

• 国内政策持续推动信息披露强制化，绿色转型及碳市场建设稳步推进。

- ESG指数化产品、债券基金和REITs类产品创新将成为市场扩容主要动力。

• 国际市场监管趋严，美国政策不确定性较大，欧洲及中国引领全球ESG制度建设。

- ESG与养老金等长期资金结合愈发紧密，指数化投资和负面筛选结合趋势明显。

年度复盘&展望之ESG篇 可持续信息规范持续增强 宽基ESG负面筛选时代来临——全面详尽分析

---

1. 元数据与概览

• 标题：《2024年ESG年度点评 可持续信息规范持续增强，宽基ESG负面筛选时代来临》

- 作者/机构：兴证金工团队，兴业证券股份有限公司经济与金融研究院

• 发布日期：2025年1月6日

- 主题：ESG（环境、社会与治理）投资理念在全球尤其是中国市场的发展回顾与前瞻，涵盖国内外政策环境、ESG基金市场规模与结构、数据更新和监管趋势。

• 核心论点：

- ESG投资理念得到持续关注和政策推动。
- 2024年中国A股上市公司开启了可持续信息强制披露时代。
- 绿色转型政策加速完善，碳市场建设取得新突破。
- 国内ESG基金市场规模迅速扩大，产品结构更加多元化。
- 海外市场ESG产品规模创15年新高，但新发产品数量有所下降，监管趋严。
- 未来ESG产品创新方向包括ESG因素宽基指数、债券基金和REITs类产品。
- 数据指标体系逐步完善，精细化水平提升。

• 主要信息传达：报告全面梳理了2024年国内外ESG政策和市场发展的关键节点和趋势，并提出了2025年ESG市场发展的展望和产品创新动向。

---

2. 逐节深度解读

2.1 2024年国内ESG政策回顾

核心信息与推理

• 可持续信息强制披露时代：

- 2024年5月1日起，沪深北交易所正式实施《上市公司自律监管指引 可持续发展报告（试行）》，要求部分主流指数样本公司和境内外上市公司必须披露可持续发展报告，推动A股进入ESG强披露时代。
- 各监管机构配套发布《工作指南》、《监管指南》和《行动方案》等，细化标准和提升信息披露质量。
- 财政部等多部委联合印发了《企业可持续披露准则 基本准则（试行）》，标志顶层设计基本完成，目标2030年实现完整披露准则体系。
- 央企被明确作为推动信息披露的中坚力量，通过国务院国资委的指导意见推动ESG治理和市值管理。
- 香港市场也在ESG披露标准与国际（ISSB）准则保持对齐，促进区域竞争力。
- 2024年披露率持续提升（ESG报告披露公司数达2228家，占41.85%；碳排放数据披露占20.87%），相较去年均有显著增长。

核心数据点

• 2228家上市公司披露ESG报告，披露率提升5.3个百分点。

- 1111家企业披露碳排放数据，披露率提升4.42个百分点。

[page::0,1]

---

2.2 绿色转型政策完善

• 2024年顶层设计完善，国家发改委等发布绿色低碳转型产业指导目录和碳排放“双控”制度工作方案，明确三阶段目标，推动碳达峰碳中和进程。

- 中央层面首次系统部署绿色转型意见，细化传统产业绿色升级、绿色产业发展和数字绿色协同转型。

• 金融引导政策力度加强，中国人民银行等联合发布绿色金融意见，提出19项措施提升绿色金融服务能力，支持美丽中国建设。

- 货币政策工具扩展，支持碳减排工具规模扩大，将转型贷款纳入结构性货币政策。

[page::2]

---

2.3 上市公司市值管理与高质量发展

• 公司法重大修订，股东提案门槛由3%降至1%，促进中小股东参与治理。

- 资本市场新“国九条”出台，涵盖科技金融、绿色金融、普惠金融等，强调完善上市公司可持续信息披露，提升质量。

• 上交所和深交所修订股票上市规则，推动分红频次提升及现金分红硬性约束。

- 证监会发布“市值管理指引”，鼓励上市公司合法合规通过多种工具提升经营质量和投资价值。

• 股息率稳步提升，2024年A股TTM股息率达到2.26%，较去年提升0.07个百分点。

- 回购金额大幅上升，2024年回购金额1659.26亿元，同比增长81.68%。

• 员工持股计划保持高位，2024年共发布278例。

[page::2,3,4]

---

2.4 碳市场制度建设与扩容

• 2024年全国碳排放权交易管理暂行条例生效，法治化推进碳市场发展。

- 全国碳市场CEA成交量1.89亿吨，成交均价挂协议交易98.04元/吨，同比增长32.99%。

• 大宗协议交易均价95.52元/吨，增长42.03%。

- 全国温室气体自愿减排交易启动，CCER项目挂网，北京CCER成交19.34万吨，均价93.10元/吨。

• 高排放行业纳入全国碳市场步伐加快，水泥、钢铁、电解铝三行业拟分阶段纳入，计划2025年完成首次履约。

- 多家券商获得碳市场业务资格，参与地方CCER交易及碳质押等融资，提升碳市场活力。

• 国际合作加强，中欧发布碳市场合作谅解备忘录，推动全球气候治理。

[page::4,5,6]

---

2.5 2024海外ESG政策回顾

• 全球ESG披露标准化进展显著，ISO发布国际ESG标准IWA 48，IAASB推国际持续性保证标准ISSA 5000。

- 采矿业ESG标准（GRI 14）发布，计划2026年生效。

• 加拿大、日本等积极本地化采纳ISSB准则，欧盟ESMA聚焦防止“洗绿”基金名称规范。

- 国际证券监督组织IOSCO设立专属网络，助推ISSB准则采纳。

• 企业可持续尽职调查规范升级，欧盟通过强制CSDDD指令，扩大供应链环境与人权责任。

- 欧美绿色产业保护加剧，对中国出口征收高额关税，尤其电动车关税高达最高100%。

• 美国ESG政策大幅波动，SEC气候披露标准暂停执行，联邦及州层面针对资产管理公司ESG计划的反垄断诉讼加剧，不确定性明显上升。

[page::6,7]

---

2.6 2024国内ESG基金市场回顾

• 国内ESG基金稳步扩容，2024年规模达7719亿元，较2023年增长61.85%；产品数量478只，同比增长24.16%，新发基金创15年新高。

- 权益类基金（股票型+混合型）占据主导，规模占比78%。

• 国际（QDII）基金和债券类基金表现突出，前者受海外市场表现和全球配置需求支撑，后者受益于利率环境和信用等级优势。

- 头部基金管理人集中度高，前五大管理人合计管理近32%规模，且基金管理人间投资类型配置偏好明显不同。例如，广发基金在债券被动指数产品占比近50%。

• 中证A500指数基金引领规模扩张，创新引入ESG负面筛选剔除评级C级及以下公司，成为投资热点，挂钩产品合计规模超2700亿元，占ESG基金总规模近40%。

[page::8,9,10,11,12]

---

2.7 2024年ESG基金产品趋势及展望

• 趋势1： ESG因素加宽基指数产品创新具备最大潜力，养老金纳入指数基金投资大背景推动长期资金入市，ETF等被动指数品种受青睐，数量和规模均快速增长。

- 趋势2： ESG债券基金明确发展空间。尽管中国ESG债券累计发行已达7.5万亿元，但债券类ESG基金规模及数量仍较低，仅占全部ESG基金17.74%的规模。中债绿色及可持续发展指数体系完善，绿色债券指数具备丰富标的基础，基金产品创新已启动。

• 趋势3： REITs类ESG产品快速增长。2023年首支REITs ESG基金上市，2024年新增6只产品，规模同比增长222%，聚焦新能源和社会责任主题。

- 预计以上方向将成为未来产品扩容的重要动力。

[page::13,14,15]

---

2.8 海外ESG基金市场回顾

• 2024年全球ESG基金总规模达到9.79万亿美元，创近15年新高，较2023年增长10.29%；基金数量14972只。

- 新发行基金数量为836只，连续第四年下降，反映监管趋严与投资者筛选标准提高。

• 股票型、固定收益型、货币基金依然占主导，且货币型ESG基金发展趋势高于中国。

- ETF类ESG基金规模达0.69万亿美元，显示指数化与ESG融合趋势明显。

• 主题基金更细分，社会责任、重视环保、清洁能源、气候变化等特定主题占比持续增长。

[page::15,16,17]

---

2.9 ESG数据更新与指标细化

• 中国证监会统一推进基于《上市公司可持续发展报告指引（试行）》的数据标准实施。

- ESG数据提供商秩鼎对32项指标进行更新，提升指标颗粒度，细化气候变化、乡村振兴、治理机制等领域。

• 拓展企业绿色收入、棕色收入、供应链特殊指标及专利数据，有助于更精准评估企业的可持续发展潜力。

- 2025年将进一步丰富数据体系，数据细化趋势明显。

[page::17,18]

---

2.10 2024年总结与重点回顾

• 国内ESG政策进入强制披露和细化标准新时代，顶层设计初步完成，碳市场制度建设推进。

- 上市公司治理和市值管理加强，促进长线价值提升。

• 海外ESG披露全球标准趋同，贸易以及法律风险增加，美国政策不确定性强化。

- 国内ESG基金规模突破7700亿元，产品创新多元，权益类依然主力，债券和REITs基金潜力大。

• 全球ESG基金达9.79万亿美元，监管趋严但规模稳定，指数化融合趋势明显。

- ESG数据更加精准、颗粒度更细，支撑投资决策升级。

[page::18,19,20]

---

3. 图表深度解读

3.1 A股ESG报告披露情况（图1）

• X轴为2013年至2023年，左Y轴为披露上市公司数量，右Y轴为披露率。

- 报告披露数量及披露率从2013年起稳步上升，2023年披露公司超过2200家，披露率超过40%。

• 该趋势验证了报告文本中提到披露的快速提升，反映监管推动下企业ESG信息披露意识增强。

3.2 A股碳排放数据披露情况（图2）

• 碳排放披露数量从2013年不足几十家稳步预算1000家以上，披露率从个位数快速增长至20%以上。

- 反映碳排放数据透明度显著提升，推动绿色金融和碳减排政策落实。

3.3 A股股息率分年度变化（图3）

• 2010年至2024年，A股股息率表现波动，整体趋势略上升，2024年达到2.26%。

- 股息率的稳健提升与上市公司分红政策趋严相关，有助于提高投资者信心。

3.4 A股回购金额分年度（图4）

• 回购金额2024年达到1659亿元，为近十年最高，增速超80%。

- 反映上市公司增强资本运作和吸引长期投资者的积极姿态。

3.5 A股员工持股计划数量（图5）

• 新发计划278例，逐年回升，表明企业重视员工激励和治理结构完善。

3.6 碳市场挂牌与大宗协议交易（图6，图7）

• 挂牌和大宗交易成交量与成交价格整体呈上涨趋势，2024年价格攀升至90-100元/吨。

- 体现碳市场活跃度和价格信号强化。

3.7 北京碳排放权电子交易平台CCER成交（图8）

• 2024年CCER日成交量波动频繁，成交价整体稳步在80-110元/吨。

- 表明温室气体自愿减排市场逐步活跃。

3.8 国内ESG基金市场规模及数量（图9）

• 规模和数量呈持续扩容趋势，2024年规模大增至7700亿元，基金数量达478只，同比增长显著。

3.9 国内ESG基金投资类型占比（图10）

• 股票型和混合型基金为主，债券类和REITs基金自2019年以后开始显著增加，体现产品多元化。

3.10 新发ESG基金数量与规模（图11）

• 2024年新发基金数量➚93只，规模激增至1055亿元，创历史新高，彰显市场活跃。

3.11 ESG基金2024年收益表现（图12）

• 国际（QDII）基金收益最高接近20%，债券基金收益表现稳定且优于行业指数，说明海外及固定收益ESG投资受到青睐。

3.12 国内ESG基金管理人规模分布（图13）

• 广发、富国、汇添富、南方、易方达五大基金管理人规模占31.82%，头部聚集效应明显。

3.13 头部基金管理人投资类型偏好（图14）

• 广发基金被动债券产品占半数，其他基金管理人更多配置股票指数基金及混合型。

3.14 被动指数基金数目与规模（图15，16）

• 被动指数基金（特别是ETF）数量和规模持持续增长，ETF规模增幅显著，体现指数化投资趋势。

3.15 债券类ESG基金规模占比（图17）

• 债券类ESG基金在全部ESG基金中仅占17.74%，在非货币基金中占比仅8.79%，行业空间潜力大。

3.16 中债绿色及可持续发展指数族系（图18）

• 图示证实市场已有丰富绿色及ESG相关债券指数体系，涵盖ESG优选、绿色债券、碳等多个维度。

3.17 全球ESG基金规模及数量（图19）

• 过去15年全球ESG基金持续增长，2024年资产规模和基金数量均创历史新高。

3.18 新发ESG基金数量（图20）

• 新发产品数量自2021年后连续减少，监管趋严及市场筛选升级的体现。

3.19 全球ESG基金资产类别侧重（图21）

• 固定收益、股票、货币市场型基金合计占比最大，货币市场型基金上升较快，显示出海外ESG多元化趋势。

3.20 全球ESG基金类型（图22）

• 以开放式基金和SICAV为主，ETF增长显著。

3.21 全球ESG基金投资主题（图23）

• ESG基金中的社会责任、环保等细分主题占比逐年走高，2024年达到18.77%。

---

4. 估值分析

本报告以政策解读和市场综述为主，未针对具体公司进行传统估值模型分析（如DCF、市盈率等）。报告通过基金规模、产品结构、政策引导等多维度剖析市场发展与投资趋势，重点强调指数化产品创新、债券及REITs基金的发展潜力，体现出ESG投资的结构性机会。

---

5. 风险因素评估

• 政策变动风险：特别是海外部分市场（如美国ESG政策不确定性增加，相关诉讼风险上升）。

- 披露及监管风险：ESG信息披露规范推进快，但落实中的差异及标准差异可能带来信息不对称。

• 贸易政策风险：欧美对中国绿色产业产品加征高额关税，可能影响中国企业国际竞争力及资金流向。

- 市场成熟度差异：国内ESG债券、REITs基金仍处成长初期，产品创新和投资者教育仍需时间。

• 数据质量与指标风险：虽指标体系细化，但不同供应商数据差异及指标解释仍存在不确定性。

报告对风险提示覆盖全面，强调历史表现不代表未来，投资者应谨慎决策，并结合自身情况独立判断。

[page::0,7,18,19,20]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体立场积极，强调政策推动和市场扩容，可能存在对政策预期过于乐观的倾向，尤其在海外政策不确定性和监管标准执行层面应保持谨慎。

- 国内ESG披露进度与覆盖率虽快速提升，但覆盖率仍不及一半，是否能覆盖所有高风险行业及公司仍需实证检验。

• 市场集中特征明显，前五大基金占比将带来业绩分化及流动性风险。

- 美国政策与监管诉讼风险强调充分，但对其市场调整对全球ESG资产流动和估值的影响缺乏深度推演。

• 数据更新方面，虽指标体系细化，但如何保证不同机构间数据一致性与比较性，是未来挑战。

---

7. 结论性综合

本报告全面系统回顾了2024年全球及中国ESG政策环境、市场规模及产品创新，透视政策、法规、资金流、市场结构和数据维度的相互交织推动ESG投资持续演进。

• 政策层面，中国A股进入可持续披露强制时代，多部门合作完善顶层设计，碳市场机制日益成熟，绿色转型加速。海外则秉持标准化和多边合作，欧盟领导监管升级，美国政策波动成挑战。

- 市场层面，国内ESG基金规模至7719亿元，15年最高增速，权益基金占优，债券和REITs基金显示巨大增量潜力。头部管理人集中，指数化基金，特别是基于中证A500的ESG负面筛选宽基基金成为市场新宠。海外ESG基金总规模突破9.79万亿美元，基金数量持续增长但新发量下降，产品主题细分趋势明显。

• 产品创新重点聚焦指数化（结合ESG因素）、债券产品创新及REITs发展，符合长期资金（养老金）入市逻辑和绿色产业转型路径。

- 数据体系细化支撑更精细化、可比性强的投资决策，提升ESG投资透明度和信任基础。

• 风险提示覆盖政策不确定性、国际贸易政策冲击、市场集中度及数据一致性挑战，充分提醒投资者谨慎。

总体立场

兴业证券团队对2024年ESG市场持乐观态度，强调政策持续推升和资金入市促进ESG专项产品大幅成长，尤其是宽基ESG负面筛选指数、债券基金和REITs产品的创新潜力。虽然面临海外政策和监管波动风险，但国内ESG生态体系逐步完善，未来市场空间广阔。该系列报告是投资者了解ESG市场动态、政策趋势及布局产品创新的重要参考依据。

---

参考溯源

分析结论均基于以下页码内容：
[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20]

---

附录

• 具体图表及数据见对应页码中的高清图示。

- 报告法律声明与风险提示详见页尾（21页）。

---

（完成）

报告