市场概况及行业表现 [page::0]

• 万得全A指数上涨0.13%，上证指数基本持平，科创50指数下跌0.3%。

- 创新成长板块及小微盘股表现优异，硬科技及大盘股表现相对弱势。

• 有色金属、传媒、美容护理等行业涨幅领先，食品饮料、煤炭、家用电器跌幅居前。

估值分析及资金动向 [page::0][page::1]

| 指数 | 市盈率 (TTM) | 历史分位(%) | 市净率 (LF) | 历史分位(%) |
|------------|--------------|-------------|-------------|-------------|
| 上证指数 | 14.71 | 31.98 | 1.33 | 9.94 |
| 科创50 | 138.36 | 98.25 | 4.46 | 32.19 |
| 创业板指数 | 31.26 | 11.71 | 3.8 | 20.64 |
| 万得全A | 19.46 | 44.46 | 1.59 | 11.61 |
| 北证50 | 74.5 | 98.8 | 4.89 | 98.54 |

• 万得全A指数成交额13036亿元，涨停74家，跌停5家，资金活跃度较高。

市场策略建议及行业机会 [page::0][page::1]

• 市场风险偏好趋于中性，建议采取哑铃策略，潜伏政策主题方向。

- 重点推荐配置：AI科技成长、新兴及服务消费、高股息以及贵金属板块。

• 新消费板块（美容护理、IP经济）受情绪价值驱动，增长空间广阔。

- 有色金属板块受黄金及贵金属价格上涨提振，业绩预期向好。

基金与债券市场简况 [page::1]

• 基金价格指数多数微涨，ETF成交量活跃，医药类ETF表现突出。

- 国债收益率微幅上行，国开债利差缩窄，信用利差整体趋紧。

重要财经资讯及行业公司动态 [page::2][page::3][page::4]

• 央行、外汇局出台金融支持福建跨境贸易新措施。

- 国内贸易信用保险共保体成立，增强内贸保险能力。

• AI眼镜新品亮相，行业技术升级推动关注光学、SoC芯片相关企业。

- 多家公司药品注册、股权转让及研发进展公告，行业政策和市场风险需注意。

投资评级系统说明及免责声明 [page::6][page::7]

• 投资评级分为买入、增持、持有、卖出及行业领先、大市同步、落后。

- 报告具有权威证券投资咨询资格，风险提示明确，投资需谨慎。

财信证券晨会报告20250613 深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题：财信证券晨会报告20250613
作者与发布机构：财信证券研发中心，财信证券研究团队
发布日期：2025年6月13日
主题覆盖：宏观市场策略、行业动态、公司跟踪及行业展望，重点关注A股市场表现及资金流向，行业及公司要闻，宏观经济政策动态，以及基金与债券市场表现。

核心论点与目标信息：
报告主旨在于梳理6月12日及前后市场及宏观经济动态，解析当前市场风格及结构性机会，提供市场资金流向与估值分析，结合政策环境及行业公司消息，给出中短期策略建议。整体观点体现出市场震荡、分化表现，创新成长及小盘股板块具备相对优势，新消费与贵金属板块有主题潜力，政策驱动预期下关注AI科技、内需及高股息等配置方向。报告强调风险提示，建议采用“哑铃策略”，即稳健配置成长与价值并重。

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2. 逐节详解

2.1 市场层面

• 关键论点：

各市场指数涨跌分化，“创新成长”及“小微盘股”板块表现跑赢市场，硬科技及大盘股表现疲软。

• 推理与依据：

数据显示万得全A上涨0.13%，创业板指数上涨0.26%，科创50跌0.30%，上证50跌0.03%。小微盘股、中盘股表现较大盘更为强势，反映当前市场资金青睐成长风格和弹性较高的中小盘股票。

• 数据解读：

- 万得全A指数5199.82点涨0.13%
- 上证指数3402.66点涨0.01%
- 科创50 977.97点跌0.30%
- 创业板2067.15点涨0.26%
- 北证50跌0.25%
指数表现说明市场呈震荡且风格明显分化，硬科技板块短期承压，大盘权重股表现相对弱势。

• 行业表现

有色金属、传媒、美容护理涨幅靠前，食品饮料、煤炭、家用电器跌幅居前，显示资金结构性流入特定消费和新兴产业主题。

2.2 估值层面

• 核心内容：

全市场主要指数估值水平用市盈率（TTM）和市净率（LF）两个指标衡量，并对比历史分位数。

• 主要数据与意义：

- 上证指数PE 14.71倍，为历史低位分位31.98%，市净率1.33倍为历史低位9.94%，显示蓝筹股整体估值偏低。
- 科创50指数PE高达138.36倍，处于历史高位98.25%，市净率4.46倍历史中高位32.19%，显示硬科技板块估值偏高且风险较大。
- 创业板指数PE 31.26倍，处于历史低位11.71%，市净率3.8倍为2成左右历史分位，反映成长板块估值相对合理。
- 北证50估值较高，市盈率74.5倍、市净率4.89倍均处历史高位。

• 推断：

市场整体估值处于合理甚至偏低水平，结构上硬科技板块估值较为昂贵，成长和中小盘具有估值修复潜力。估值数据支持投资者在低估值蓝筹与中小成长中进行平衡布局。

2.3 资金层面

• 万得全A成分股中上涨2325家，下跌2864家，涨停74家，跌停5家。

- 全市场成交额13036.23亿元，较前一交易日增加169.46亿元，说明市场成交略有活跃，但整体资金流向犹豫不决。

• 资金结构角度，涨停且头部个股活跃，但大部分股票面临调整，资金分散，支持短期震荡格局。

2.4 市场策略

• 市场全天窄幅震荡，风险偏好趋于中性，资金观望情绪升温，热点分散，个股调整为主。

- 新消费板块表现较优，如美容护理和IP经济，受到文化消费升级和Z世代悦己消费理念驱动，相关企业盈利预期明确。

• 有色金属板块受金银价格上涨带动，业绩有望持续改善，特别是非凡贵金属表现抢眼。

- 中期看点：市场处于2024年924行情上涨中继阶段，政策窗口（7月末及9月底）将是趋向突破的关键时点。

• 配置建议：遵循“哑铃策略”，重点配置：

1. 以AI为代表的科技成长股；
2. 新兴和服务型消费；
3. 高股息板块；
4. 贵金属板块。[page::0,1]

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2.5 基金和债券市场动态

• 6月12日各类型基金表现分化，但LOF、ETF均小幅上涨，沪深300ETF微涨0.05%，表现稳定。

- 港股医药类ETF表现突出。

• 债券市场利率小幅上升，短期限和长期期债收益率分别略涨，信用利差微缩，显示资金对债券风险偏好有所回落，但整体仍处于较低收益率环境。[page::1]

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2.6 重要财经资讯及政策

• 央行与外汇局联合发布支持福建探索湾区发展若干措施，驱动跨境贸易高水平开放，金融创新赋能优质企业跨境结算，利好区域经济及相关金融板块。

- 央行逆回购操作1193亿，净回笼最近期资金72亿元，显示流动性保持适度稳定。

• 国内贸易信用保险共保体成立，用于增强内贸险承保能力，助力内需市场拓展。

- 中央网信办与人行联合发布年度网络谣言榜，打击网络违法乱象，保障金融市场秩序。

• 美英将签署贸易协议，减少英出口美汽车关税并换取农业产品准入，利好相关贸易领域。

- 商务部批准一定数量稀土出口许可，稳定行业预期，平衡国际需求和国内安全。

• 行业及公司层面，AR眼镜新品Leion Hey2发布，技术领先，侧重跨语言实时翻译和续航；科伦药业新药注册，迪哲医药新药临床进展公布，彤程新材出售子公司股权，资产结构优化；爱威科技拓展消费级医疗市场。

- 产业政策、技术进步、市场竞争等风险依然存在。[page::2,3,4,5]

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3. 图表深度解读

3.1 投资评级系统说明（图表）

• 图表展示了财信证券的投资评级标准，分别对股票和行业给出明确评级定义：

- 股票评级包括“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”，对应相对于沪深300指数的超额收益区间。
- 行业评级分为“领先大市”、“同步大市”、“落后大市”，基于行业指数相对涨跌幅的表现。

• 该评级系统为后文个股和行业的评级及推荐提供了明确量化框架。

页码：6

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4. 估值分析

报告中虽未具体展开单个公司的估值模型，但对市场指数的市盈率及市净率历史分位做了严谨分析，结合历史分位数判断当前估值水平：

• 上证指数估值低位，支持蓝筹股价值投资配置。

- 科创50当前估值处于历史高位，预示风险溢价较高，需谨慎。

• 创业板及全A指数估值位于合理区域，成长属性受市场认可。

- 北证50估值显著偏高，投资需注意对应风险。

结合市场策略，估值因素是推荐“哑铃策略”的重要依据，各板块需根据自身估值合理配置，防范高估风险。[page::0]

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5. 风险因素评估

• 系统提示行业政策风险：政策波动可能影响行业方向及盈利。

- 行业竞争加剧风险：新消费、医药等领域竞争日益激烈，可能压缩利润空间。

• 产品研发及销售进展不及预期风险：涉及医药生物等行业具体产品上市节奏。

- 市场风险偏好变化，资金分散调整，可能导致个股波动加大。

• 国际贸易摩擦及宏观经济不确定性风险：美英贸易协议虽利好，但整体外部环境仍存在变量。

- 稀土出口、跨境金融政策等均存在政策执行不确定性。

报告未详述具体缓解策略，但兼顾多样化资产配置及关注政策窗口期作为风险应对建议。[page::3,4]

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6. 批判性视角与细微差别

• 从估值分布看，硬科技板块的科创50估值极高且处于历史高位，报告虽提示风险但对其短期调整的深度和持续时间未做充分预测。

- 报告对新消费板块的未来表现较为乐观，强调“长期向好”，但未充分提示消费升级不确定性及个别子行业如潮玩、个护的存量竞争风险。

• “哑铃策略”虽稳健，但未明确对应比例配置，投资者执行时仍需结合自身风险承受能力细化。

- 对于债券市场，报告虽列举利率微幅上行，未深入分析其对整体资产配置的影响及潜在的利率风险。

• 一些重要政策文件和行业动态（如福建跨境贸易金融支持）内容丰富，但对投资策略影响评估有限，略显表层。

整体报告偏重宏观与市场策略综述，个股深度分析略少，建议结合专题性研究使用。

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7. 结论性综合

本份2025年6月13日的财信证券晨会报告系统梳理了当前A股市场动态及估值状态，结合宏观政策及行业公司新闻，呈现市场震荡格局及结构性机会。主要发现包括：

• 市场表现分化明显，创新成长和小盘股强于硬科技与大盘蓝筹，反映资金偏好转向相对活跃的中小市值及成长板块。

- 估值数据显示大盘蓝筹估值较低，成长板块估值处于合理区间，硬科技估值过高，投资需谨慎。

• 资金面活跃度适中，涨停个股数目稳定，市场风险偏好中性，情绪较为谨慎。

- 新消费板块尤其美容护理及IP经济表现抢眼，受益于居民消费升级；贵金属行情活跃，推动相关股业绩预期改善。

• 政策层面金融对跨境贸易支持、贸易信用保险体制建立、外部贸易协议进展等均为中长期投资逻辑提供有力支撑。

- 债券市场微幅利率波动反映资金对收益率及信用风险的敏感调整。

• 未来投资建议采取“哑铃策略”，即重点配置以AI科技成长、内需消费、高股息及贵金属为核心的多元资产组合，等待政策窗口带来的市场趋势突破。

- 风险提示贯穿全文，提醒投资者关注行业竞争、政策变化及市场流动性风险，提倡谨慎稳健。

图表中投资评级系统明确了报告投资建议的量化标准，保障决策逻辑的透明和严谨，同时强化了报告的规范性和权威性。

综上所述，报告以详实数据和多维视角为基础，提供了理性客观的市场分析与策略指引，适用于投资者构建符合当前市场环境的配置框架。需结合个股专题研究补充，警惕部分高估值板块及政策执行风险，以实现长期稳健收益。

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引用页码：[page::0,1,2,3,4,5,6]

报告