市场整体表现与多周期模型择时 [page::0][page::1][page::2][page::15]

• 上证指数本周上涨3.49%，创业板指上涨5.85%。

- 短期到长期多周期模型整体看多，成交量模型、智能算法（沪深300、中证500）均看多。

• 港股中期成交额倒波幅模型看多，恒生指数本周上涨0.27%。

- 多模型耦合策略体系，结合不同周期及模型信号，形成较为稳健的择时信号。

行业表现及资金流向分析 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::15]

• 行业涨幅领先：通信（10.47%）、电子（9.0%）、计算机（7.8%）、传媒（5.82%）、综合（5.17%）。

- 资金流向显示，机械、医药、计算机、电力设备及新能源、基础化工等行业资金净流出较多。

• 股票型基金重仓电子（17.03%）、通信（14.56%），混合型基金同样重仓通信、电子、银行、国防军工。

- 电力设备及新能源和通信行业获得最大机构加仓，汽车及交通运输连续三周遭机构减仓。

基金与ETF市场动态 [page::1][page::6][page::7][page::15]

• 本周股票型基金平均收益3.49%，股票型ETF收益均值4.2%。

- 新成立68只公募基金，募集总额233.14亿元，其中股票型占较大比例。

• ETF收益前十多集中在半导体芯片和人工智能产业相关产品。

形态学策略表现与风险个股提示 [page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]

• 双底形态组合本周上涨2.52%，杯柄形态组合上涨2.83%，均持续跑赢市场指数。

- 上周突破的杯柄形态个股中，多数实现正收益，个股表现分化明显。

• 本周提示倒杯子负向形态风险个股，需重点关注。

- 解禁股中有15家解禁比例超5%，包含大族数控、宣泰医药等，关注解禁带来的压力。

VIX指数监控与市场情绪 [page::7][page::8]

• VIX指数录得22.06，显示近期市场波动有所提升，但整体不激烈。

- VIX与市场多呈负相关关系，作为重要情绪指标用于风险评估。

财经研究报告详尽分析报告

报告标题

【华创金工周报】大部分指数依旧看多，后市或乐观向上

报告作者与机构

作者：华创金工团队
发布机构：华创证券研究所
发布日期：2025年8月24日
地点：上海

报告主题

本报告围绕2025年第34周（截止2025年8月24日）中国A股与港股市场的指数表现、基金投资动向、量化择时模型信号，以及技术分析形态表现进行全面研究和解读，重点阐述市场当前的乐观情绪、行业配置变化及相关风险提示。

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1. 报告综述与核心观点

报告通过多周期、多策略模型体系（短期、中期、长期），结合量化择时模型及形态学指标，对当前A股及港股市场进行了全面点评。综合来看：

• A股大部分宽基指数及行业指数普遍上涨，基金仓位依旧较高，多数模型给出看多信号，显示市场短中长期均偏乐观。

- 港股市场成交额倒波幅模型继续看多，恒生指数表现平稳。

• 行业方面，通信、电子、计算机、传媒等表现突出，资金流向上电力及新能源、通信获得机构大幅加仓，而汽车与交通运输持续被机构减仓。

- 技术面显示形态学相关组合（如杯柄形态、双底形态）长期胜出的模式依然成立。

• 基金整体收益较好，股票型和ETF基金收益均优于市场平均水平。

- 报告同时提示了形态风险（负面倒杯形态）和市场解禁风险，建议关注相关个股风险。

• VIX指数有所回升至22.06点，显示市场波动性有所增加，但整体仍偏向稳健。

该报告整体保持积极乐观立场，推荐“后市或乐观向上”策略，特别推荐行业包括综合、电力及公用事业、消费者服务、纺织服装与电子等[page::0~15]。

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2. 逐章详解

2.1 市场回顾与指数表现

2.1.1 宽基指数表现

本周A股市场上涨明显，上证指数涨幅3.49%，创业板指涨幅5.85%。科创50指数单周涨幅逼近13%。深证、沪深300、国证2000等主流指数均呈现3%-6%以上的周涨幅，显示市场普涨态势[page::0,1]。

图表1数据显示：

| 指数代码 | 指数名称 | 本周涨幅（%） |
|------------|----------|----------------|
| 000688.SH | 科创50 | 13.31 |
| 399006.SZ | 创业板指 | 5.85 |
| 000001.SH | 上证指数 | 3.49 |
| 000300.SH | 沪深300 | 4.18 |
| 399330.SZ | 深证100 | 5.34 |

数据源来自Wind和华创证券自有数据系统，表明各重要宽基指数整体呈现强劲上涨趋势，科技新经济板块表现尤佳[page::1]。

2.1.2 行业角度表现

本周申万一级行业指数普遍上扬，排名前五行业依次为通信、电子、计算机、传媒及综合。资金流向数据显示，除通信、消费者服务、综合行业外，其他行业主力资金均出现净流出，尤其机械、医药、计算机、电力设备及新能源和基础化工呈净流出高位，反映市场资金偏好结构性的消费和科技行业[page::0,2]。

图表3的行业涨跌幅相关性矩阵揭示行业间的收益互动与关联强度，显示金融（银行、非银行金融）、工业和基础原材料等传统板块相关性较强，而通信、电子、计算机等科技类板块表现相对独立性较高[page::3]。

从分析师预期角度（图表4和5），电子和通信行业中分析师上调个股比例较高，分别为约9.6%和6.67%，对应行业收益分别是9.0%和10.47%，进一步佐证了资金及机构预期对科技主导的市场环境的支持[page::3,4]。

2.1.3 基金仓位与持仓偏好

本周股票型基金总仓位为98.71%，相比上周下降40个基点；混合型基金仓位为95.36%，较上周增加264个基点，显示基金持仓依然处于较高水平且略呈结构调整。前五行业重仓分别为电子、通信、非银行金融、银行和家电[page::0,4,5]。

基金仓位历史分位数（图表5）指出，通信、纺织服装、房地产、非银行金融和煤炭为股票型基金超配最多，同时混合型基金对通信、综合、房地产、银行、计算机等抱有较高偏好，主流机构配置仍然偏重科技与金融结合[page::5,6]。

2.1.4 部分基金表现

本周股票型基金平均收益3.49%，股票型ETF平均收益4.2%，其中半导体芯片、人工智能主题ETF涨幅超过14%，显著跑赢大盘（如华夏国证半导体芯片ETF涨14.33%）[page::6,7]。

基金新发方面，本周共成立公募基金68只，募集资金233.14亿元，股票型基金募集179.52亿，混合型16.82亿，债券型36.79亿。被动指数型基金、增强指数型和混合型产品均有积极发售，显示市场投资需求稳定[page::6,12]。

2.1.5 VIX指数走势及形态学监控

复刻的50ETF期权VIX当前为22.06，较近期略有上升，但历史水平仍属中低波动范畴。图表11展现2020年以来波动峰谷特征，当前VIX升高反映市场不确定性稍增，但未至紧张状态[page::7,8]。

技术面形态学指标显示杯柄与双底形态组合长期表现优异，2020年以来累计涨幅显著超额跑赢大盘，例如杯柄形态组合累计涨幅64.88%，跑赢上证综指54.73个百分点。近期杯柄形态突破个股28只跑赢大盘，超额收益0.5%[page::8,9]。

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2.2 择时模型解读

报告重点强调，多策略、多周期的模型体系是择时核心：短期、中期、长期共八个模型，包括价量、涨跌停、动量、低波动率、智能算法等。

主要择时信号包括：

• 短期模型中成交量模型大部分宽基指数呈看多，低波动率模型中性，龙虎榜机构模型看空。

- 中期涨跌停模型看多，月历效应中性。

• 长期动量模型看多。

- 综合兵器V3模型与综合国证2000模型均看多。

港股恒生指数中期成交额倒波幅模型继续看多，符合成交活跃和波幅逆相关的择时逻辑[page::0,2,15]。

此体系以多模型信号的“耦合”实现攻守兼备，既有防御偏向的低波动率模型，也有进攻型的动量和涨跌停模型，有效减少单一模型失灵的风险[page::2]。

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2.3 行业热点与机构动向

• 机构加仓：电力设备及新能源与通信行业延续11周机构连续加仓态势，反映对新能源与科技板块长期前景的看好。

- 机构减仓：汽车与交通运输连续三周被减仓，机构或出于调仓换股、更高收益预期。

• 基金超低配分位数：通信行业显示当前机构配置处于历史两年高位，纺织服装、房地产等行业配置同样处于相对高分位，提示投资重心临近峰值需关注结构风险。

- 下周推荐行业：综合、电力及公用事业、消费者服务、纺织服装、电子。

• 总仓位变化提示基金整体谨慎中带有增配科技与新兴行业特征[page::4,5,6,15]。

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2.4 技术分析具体个股表现

报告详细列举了实现"杯柄"和"双底"形态突破的个股名单，市值涵盖从几十亿至千亿级别，集中于电子、计算机、基础化工、非银金融等行业[page::9,10,11,12]。

• 杯柄形态组合近期超额收益虽有回落，但长期依然明显跑赢市场，显示经典形态选股策略存在统计显著的超额收益机会。

- 双底形态组合上周实现突破个股数量少，但多只个股取得显著超额收益，提示反转信号的实用价值。

• 形态风险个股提示了可能的“倒杯”负面形态，简单而言即筑顶失败后的再次下跌，可能导致股价继续走低，建议风险关注[page::13]。

该部分个股数据包含形态重要时间点（A,B,C,E点）、市值、行业归属、PE（TTM）、PCF等关键信息，便于投资者结合定量财务指标进行利弊权衡。

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2.5 风险点与风险提示

• 形态风险：部分个股出现倒杯形态，股价存在持续下行风险。

- 解禁压力：下周共有15家公司解禁比例超5%，8家超过30%，部分大市值公司解禁压力巨大（如大族数控、宣泰医药等），可能引发股价波动。

• 盈利预期下调风险：多家公司公告盈利预期下降超过1%甚至5%，需重点监控相关公司经营风险及市场反应。

- 以上风险因素提示投资者需警惕非系统性风险，谨慎鉴别形态学信号及资金流向变化，避免基于模型片面乐观判断[page::13,14,15]。

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3. 图表深度解读

图表1 宽基指数行情

图表详细列示了多只主流指数的最新收盘价和单周涨跌幅，反映出科创50（13.31%）、创业板50（6.31%）及创业板指（5.85%）引领涨幅，彰显成长科技板块本周的强势行情，对应文本关于科技板块资金和收益表现的论述，是本周强势行情的核心佐证[page::1]。

图表3 行业涨跌幅相关性矩阵

该热力图展示47个申万一级行业间的周度涨跌幅相关系数。图中颜色越浅表示相关性越强，多数传统行业相关性较高，而金融板块内部关联极强，但与其他行业特别是科技类相关性低。该图揭示了市场分层明显，信息技术和金融等板块走势相对独立，有助于投资人在构建行业配置时控制风险，增强收益分散[page::3]。

图表4-5 分析师一致预期数据

列出行业本周收益及分析师调升/调降个股比例，方便理解市场共识与实际表现之间的契合度。科技板块电子及通信行业调升比例较高，标明机构看好相关个股，配合实际收益最大的行业信息，增强投资决策信心[page::3-4]。

图表5-7 基金持仓历史仓位分布

描述基金整体及分类基金对各行业的持仓比例及超低配分位数，数据展现当前机构配置偏好，表明通信、电子等行业为资金主流关注行业，市场结构调整中部分行业仓位波动明显。图表为机构资金流向调整提供重要依据[page::5-6]。

图表8 基金收益统计

基于5881只股票型基金计算的简单平均收益3.49%，波动控制在较合理水平，最大涨幅16.66%，显示市场行情总体向好且收益分布宽泛。多个基金类型的收益均值和分布则反映基金管理人的绩效差异，辅助投资者进行基金选择[page::6]。

图表9 股票型ETF前10榜单

列示本周涨幅超过11%的多只主题ETF，特别是半导体芯片和人工智能产业ETF领跑市场，显示具体赛道热点明显，资金集中度高。各ETF对应基金经理和累计年涨跌幅的数据帮助评估基金产品历史表现和管理能力[page::7]。

图表10 大师策略表现监控

展示量化大师策略监控页面截图，反映研究团队通过多个经典、成长和综合因子策略定期监测市场表现，支持后续构建智能选股模型，是择时策略体系重要补充[page::7]。

图表11 VIX走势图

通过复刻50ETF期权构建的VIX走势图清楚展现波动率峰谷，指数近期上升至22.06增强了市场风险意识，但仍在可控范围。该波动率指标为估计市场风险情绪的重要工具[page::8]。

图表12、14 杯柄与双底形态净值走势

长周期累计收益对比图（portfolio vs benchmark vs 上证指数）直观地显示杯柄与双底形态策略组合长期优于大盘，技术分析的统计学有效性得到实证验证[page::8,11]。

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4. 估值方法简析

报告中并未深入披露具体估值模型的数值细节，但提及了部分财务指标如PE (TTM)、PCF等用于个股筛选，结合形态学模型辅助买卖点决策。

量化策略部分的对冲和择时模型主要基于价量关系、波动率、涨跌停信息、智能算法输出等多维数据，采用机器学习和规则引擎叠加组合策略，试图捕捉市场结构性机会。

基金募集情况中大部分是指被动指数基金与增强指数基金，表明投资者青睐较低成本且依赖指数成分股基本面和策略优化的投资方式。

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5. 风险评估

报告多处明确警示模型和统计指标基于历史数据，未来不保证趋势延续，尤其对形态学负面信号及解禁相关个股需重点关注。

盈利预期下调事件和解禁潮可能对部分板块和个股构成压力，短期可能影响市场情绪和资金流向[page::13,14]。

报告虽确认主流择时模型偏多，但龙虎榜机构模型看空，提示市场存在短期分歧，需密切监控风险信号[page::0,2]。

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6. 批判视角与细节提示

• 报告整体基调偏向积极乐观，但对局部形态风险及解禁压力坦诚，展现了较为平衡的市场观点。

- 批判角度注意模型依赖历史数据对未来的代表性，尤其形态学突破个股短期表现受多重因素干扰，单纯形态信号存在滞后和误判风险。

• 对行业当前仓位超高分位数提示投资者注意资金集中度风险；其中通信、房地产等行业当前仓位高企，需警惕可能的投资热度修正。

- 新基金募集金额集中且大部分为指数型基金，反映机构资金更多追求被动投资与量化增强，可能加剧指数成分股的资金波动性。

• VIX近期抬头情况应作为跟踪重点，短期波动率上升不排除带来市场调整的可能。

- 对个股层面，报告数据详实，但并无系统的个股基本面深入研究，形态风险提示区分度待进一步结合财务数据综合分析[page::0~16]。

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7. 结论性综合

综上所述，【华创金工周报】明确指出2025年8月下旬A股市场整体向好，多数量化模型短中长期一致看多，市场表现持续乐观。重点推荐综合、电力及公用事业、消费者服务、纺织服装及电子行业。机构偏好加仓电力设备及新能源、通信等成长主线，资金流入加速这些行业上涨。基金持仓较高且多策略协同发力。

技术层面，杯柄和双底形态选股策略不断显现优异表现，巩固技术分析的应用价值。同时需警惕部分个股倒杯形态、盈利预期下调及大规模解禁带来的风险，保持风险管理意识。

市场波动率（VIX）有所上扬，短期需注意波动风险，但整体风险偏好仍然较高。综合基金绩效和新基金募集情况，市场资金活跃度良好。

港股市场也保持谨慎乐观，成交额倒波幅模型延续看多信号，恒生指数上涨继续，但涨幅相对A股温和。

本报告信息详实，数据支持充分，量化与技术分析并重，适合专业机构投资者作为中短期市场趋势把握和行业配置的重要参考。

总体评级为：看多，乐观向上，目标行业为：综合、电力及公用事业、消费者服务、纺织服装、电子[page::0-15]。

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附：主要图表示意

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本报告依据华创证券研究所发布之【华创金工周报】内容分析撰写，部分数字以“$\cdot$”代替未完全明确的细节，但整体思路和数据解读完备，供专业投资者参考。

报告