【银河通信赵良毕】公司点评丨联特科技 (301205)：高速产品领航，全球布局蓄力
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摘要
本报告聚焦联特科技在高速光模块领域的快速增长与全球布局。2025年实现营业收入12.58亿元，净利润1.03亿元，扣非净利润0.82亿元，2026年Q1收入2.13亿元、净利润0.03亿元，扣非净利润0.01亿元。AI驱动下高速光模块需求旺盛，400G及以上光模块收入达到6.89亿元，收入占比由42.9%提升至54.8%，成为增长核心引擎。但2025全年利润增速低于收入，主因是研发投入、管理费大幅上升以及存货减值（1.21亿元）所致。2026Q1毛利率为43.44%，同比提升18.3个百分点、环比提升10个百分点，然而利润承压来自存货跌价准备1576万元、管理费用上升至2501万元、财务费用上升至2030万元等因素。公司还在全球产能扩张与前沿技术布局方面持续推进，马来西亚海外工厂投产打造全球供应链安全硬性壁垒，未来有望进入北美云厂商供应链并推动业绩跨越式增长。未来看点包括3.2T光模块、单波400G及12.8T液冷XPO等技术路线，以及单波100G的800G/400G产品实现规模化量产的推进情况。风险提示涵盖技术革新、国际贸易摩擦、芯片供应链与汇率波动等因素。 [page::0]
