美国对钢制家电加征新关税政策解析 [page::0]

• 自2025年6月23日起，美国对包含钢铁零部件的家用电器加征50%关税。

- 涉及产品包括冰箱、洗衣机、烤箱、洗碗机及其他七种钢铁衍生制品。

• 关税基于产品中钢铁零部件的成本价值计算。

- 例外条款：使用美国本土熔铸钢材者免税。

中国家电出口对美影响分析 [page::0]

• 2023-2025年我国对美洗衣机和干衣机出口整体呈增长，2025年初增速有所放缓。

- 洗衣机对美出口占比较低（3.9%），洗碗机占比相对较高（13.7%）。

• 关税调整预计短期对中国洗衣机出口影响较小。

TCL智家调整海外产能布局公告 [page::1]

• TCL智家在泰国春武里府建设冷柜及冰箱生产线，首期冷柜产能30万台/年。

- 计划第二期建设冰箱生产线，产能预计达140万台/年，投资预算不超6亿元。

• 项目调整反映对当前关税环境的适应。

- 风险因素包括关税政策波动及原材料成本不确定性。

华西证券研究报告详尽分析

报告元数据与总体概览

• 报告标题：《【华西家电】关税政策再度调整 美国宣布将对冰箱洗衣机等钢制家电加征关税》

- 发布机构：华西证券（HUAXI SECURITIES）

• 报告时间：2025年6月18日 07:29 北京时间

- 作者/分析师：纪向阳（编号 S1120525020004）

• 研究主题：聚焦美国最新宣布的针对含钢家用电器加征关税政策的影响，分析该政策对中国冰箱、洗衣机、干衣机、洗碗机等产品出口的影响，及公司相关生产基地调整方案。

- 主要内容与论点总结：
- 美国决定自2025年6月23日起对包括洗衣机、冰箱等含钢铁组分的家电产品加征高达50%的关税。
- 产 品中具体涉及八类钢铁衍生家电，包括组合式冰箱/冷冻柜、洗衣机、洗碗机、干衣机等。
- 关税计征基于产品中钢铁部件的价值比例。若产品使用本土美国产钢铁，则仍可享受免税优惠。
- 中国对美出口的洗衣机比例较低，但干衣机及洗碗机出口对美份额较高，新政策或短期抑制相关类别出口增速。
- TCL智家已因应政策调整生产基地规划，在泰国设立冷柜及冰箱产线，以应对关税及供应链风险。
- 风险提示包括关税政策波动、需求不及预期、行业竞争和原材料成本波动等。
Overall，报告传达的核心信息是美国关税新政加大风险，短期可能影响部分家电出口增长，但公司通过调整海外生产基地策略以缓冲影响，整体对出口依赖美国的企业影响程度不同[page::0,1]。

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逐节深度解读

（一）周专题：美国钢制家电加征关税对中国出口影响分析

• 关键论点：

美国商务部公告将对八类钢铁衍生的家用电器产品统一施加50%关税，且按各产品内钢铁部分价值进行征税。此举意在限制美国产钢铁以外的家电进口，保护本土产业。中国作为重要出口国，尤其在干衣机、洗碗机领域较依赖美国市场，政策公布后可能短期抑制相关出口。

• 推理依据：

政策文件明确指出征税类别及计税方式，通过数据引用产业在线的出口数据，报告指出虽然洗衣机对美出口占比低且下降趋势明显，但干衣机和洗碗机对美出口占比较高（分别为9.8%和13.7%），意味着受影响较大。

• 关键信息与数据点：

- 关税率高达50%，权重依钢铁组份价值计算，增加产品出口成本。
- 具体产品包括组合式冰箱/冷冻柜、小/大型干衣机、洗衣机、洗碗机、卧立式冷冻柜、烹饪炉烤箱等8类家电。
- 出口情况：2025年1-4月，干衣机和洗碗机对美出口比例较高，洗衣机占比低（3.9%）。
- 政策例外：若钢铁材料为美国产，即使家电加工在海外，也免税，促进本土钢铁需求。

• 影响预测：

- 这波加征关税或使中国家电对美出口成本大幅提升，导致价格竞争力下降，短期抑制出口增长（尤其是干衣机和洗碗机）。
- 洗衣机出口依赖美国较少，因此整体影响有限。
- 企业可能调整供应链布局，增加本土钢铁采购或转移产能。

• 背景原因分析：

美国此举反映近期贸易保护主义继续走高的趋势，试图通过关税保护本土钢铁及加工产业，影响中国制造产品的出口竞争力。
该部分内容为报告核心，详细说明政策内容、出口数据及初步影响判断[page::0]。

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（二）公司重点公告：TCL智家东南亚生产基地调整及扩产规划

• 核心内容：

TCL智家宣布调整东南亚生产布局，选定泰国春武里府作为主要基地，以减少潜在关税冲击带来的影响。具体投资如下：
- 一期项目：租赁厂房，建设冷柜生产线，投资不超0.8亿元人民币，产能30万台/年。
- 二期项目：购买土地新建厂房及冰箱生产线，投资预算不超6亿元人民币，产能新增140万台/年。

• 战略意义：

通过海外产能扩增，接近美国市场或以东南亚更低关税区为跳板，规避因钢铁关税提高而使出口成本上升的风险，维持价格竞争力。

• 风险提示：

- 关税政策波动仍是核心不确定因素。
- 下游市场需求若不及预期，将影响产能利用率。
- 行业竞争加剧可能压缩利润空间。
- 原材料价格波动，特别是钢材，直接冲击成本。

• 分析师与法务提示：

报告由纪向阳分析师撰写，标明该订阅信息限于专业投资机构客户，非专业客户需谨慎使用信息，并提示投资风险。
该章节说明了应对关税政策调整的企业举措实例，有助于理解政策传导到企业经营的具体反应[page::1]。

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评级说明

报告附带了评级标准表，区分公司与行业评级，依据未来6个月内相对上证指数的表现判断：

• 公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五档，具体用股价相对上证指数涨跌幅（以5%、15%区间划分）为标准；

- 行业评级分推荐、中性、回避三个档次，标准为行业指数相对上证指数涨跌幅10%的区间。
本报告未明确给出针对某单家公司或行业的具体评级，但提及风险因素，结合整体分析和公告可推断行业面临较大不确定性和政策冲击，评级或趋于中性或审慎[page::2]。

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图表与图片深度解读

报告首页配有华西证券形象图，强化品牌权威与研究定位。第二页配有二维码，方便读者扫码获取更完整研究报告或相关服务。
图表主要为文字与数据展示，未涉及复杂财务表或模型图。重点转载出口数据及政策划分内容文字说明。
报告重点落在政策文件内容和出口比例数据的解析上，未详列历史财务数据或量化估值模型，强调宏观政策事件对行业和企业层面影响的即时解读。

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估值分析

本报告未涉及具体的财务估值模型（如DCF、市盈率或EV/EBITDA倍数分析）或目标价。分析重点为政策冲击的分析与企业生产调整，侧重事件驱动影响判断。
评级标准仅为基准说明，缺乏针对公司或行业的估值结论，提示本报告更偏向政策/产业快报与风险解读，而非纯粹的投资价值评估。

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风险因素评估

报告风险提示包括：

• 关税政策波动：作为本次分析核心，政策变动频繁且影响深远，直接作用于出口成本和价格竞争力。

- 下游需求不及预期：市场需求如果低迷，将叠加政策负面效应，放大企业经营压力。

• 行业竞争加剧：政策带来的成本压力可能导致部分企业调整策略，市场竞争或更趋白热化。

- 上游原材料成本波动：钢铁价格变动对制造成本影响显著，原材料价格高企或波动加剧风险。
公司报告虽未详细量化风险概率，但明确表态，投资需关注上述风险因素。此外，政策中的“美国产钢铁使用免税”条款是企业可能的缓释点，鼓励其调整采购和生产策略以适应政策。

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审慎视角与细微差别

• 报告主要依赖公开政策文件及产业在线出口统计数据，客观性较强，但部分判断（如短期出口影响程度）仍存在不确定性。

- 对于出口数据，虽然指出洗衣机出口对美占比较低，但未详细说明其他主要出口市场，整体出口多元化情况可能影响实际冲击程度。

• 报告未涉及美国产钢铁实际供应能力和成本，对免税条款的实际执行细节缺乏深度剖析，存在潜在执行风险。

- 公司应对战略聚焦单一企业（TCL智家）且布局东南亚，未全面覆盖其他头部家电出口企业的应对措施，存在代表性有限。

• 评级说明独立陈述，报告本体未给出具体评级，投资建议或态度相对审慎中性。

- 政策影响短期明显，长期影响及可能的美中贸易缓和动态未讨论，缺乏时间维度的多场景分析。

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结论性综合

华西证券关于美国新一轮针对钢制家电产品加征高达50%关税的政策出台，详细分析了受影响的家电类别及中国对美出口的现状，指出干衣机和洗碗机出口份额较高，短期内面临较大压力，洗衣机出口依赖较低，整体出口受影响有限。政策通过按产品中钢铁成分价值计税及实施本土钢铁免税等措施，强化了对产业链的深度影响，是美国贸易保护主义升级的重要体现。

企业层面，以TCL智家为例，积极调整海外产能，转移至东南亚泰国市场，减少直接关税冲击风险，同时增加产能以巩固市场竞争力。报告明确指出风险因素，包括政策波动、需求不足、成本波动和竞争加剧，提醒投资者需关注不确定性。

整体来看，该报告不是针对某一具体公司做投资评级或估值分析的深度报告，而是结合最新政策事件，事件驱动型行业影响研究，提供给投资者宏观层面政策变化和产业应对的及时信息，帮助投资机构把握市场动态。报告基于权威行业数据和政策公告，分析客观严谨，适合对家电出口及贸易政策关注的投资者参考。

该报告对当前关税政策动态和中国家电出口的关联逻辑做了系统剖析，为投资者理解贸易壁垒对行业中短期趋势的影响提供了重要依据，且展示企业适应全球贸易环境变化的战略调整路径。全文呈现的数据和图文清晰支撑了核心论点，信息详实，风险声明明确，符合高质量研究报告标准[page::0,1,2]。

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