贴水走阔情绪谨慎，尾部风险持续释放
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摘要
本报告围绕2025年8月底股指期货市场基差变化与期权尾部风险测度展开，揭示中小盘指数贴水幅度扩大、基差整体下行的现状，表明投资者谨慎情绪及对冲需求上升。期权市场波动率指数（VIX）整体上行且呈“两端高、中间低”期限结构，偏度SKEW下降反映尾部风险恐惧情绪释放。期现对冲策略回测显示贴水扩大时策略收益表现为正，且指数成分股分红对基差影响有限。报告通过多图形数据展示基差年化调整、持仓量变化、波动率及偏度指数动态，反映短期波动风险升温与中长期风险偏好修复并存的市场结构状态，为期货期权风险管理提供参考 [page::0][page::3][page::6][page::11][page::12]。
