主动权益基金整体表现及波动趋势 [page::1]

• 2025年5月主动权益基金平均收益率为1.1%，月度收益率标准差稍有上升，峰度保持稳定。

- 基金收益偏度显示部分基金经理采取差异化策略实现超额收益，市场策略趋同度较高。

非行业权益基金收益分布与表现 [page::2][page::3]

| 时间 | 中小盘 | 价值 | 大盘 | 成长 | 板块主题 |
|------------|--------|-------|-------|-------|----------|
| 2025/5/31 | 1.3% | 3.5% | 1.9% | -0.8% | 1.9% |
| 样本数 | 431 | 53 | 187 | 481 | 415 |
| 最大值 | 9.0% | 8.6% | 4.8% | 6.6% | 7.1% |
| 0.75分位数 | 2.5% | 4.2% | 2.5% | 0.8% | 3.1% |
| 0.25分位数 | -0.2% | 2.9% | 1.1% | -3.1% | 0.6% |
| 最小值 | -6.5% | 1.6% | -0.8% | -9.4% | -3.6% |

• 价值类基金中位数收益最高，达到3.5%，表现最为突出。

- 各类别基金中前25%产品均实现正收益，内部业绩分化明显。

行业主题基金近期业绩表现 [page::3][page::4]

| 板块 | 指数型平均收益 | 权益型平均收益 | 指数型最大值 | 权益型最大值 | 业绩最佳产品 |
|------------|----------------|----------------|--------------|--------------|--------------------|
| 医药 | 5.9% | 6.5% | 10.5% | 15.4% | 安信医药健康A |
| 金融 | 3.3% | 5.0% | 10.3% | 8.6% | 港股非银ETF |
| 科技 | -1.8% | -2.7% | 7.3% | 13.1% | 泰信行业精选A |

• 医药、金融板块持续成为投资热点，权益基金表现显著优于指数型基金。

- 高端制造和科技板块积极表现，体现基金主动管理能力。

基金经理表现及基金经理指数 [page::4][page::5]

| 基金经理 | 5月表现 | 今年以来 | 代表基金名称 | 管理人 |
|----------|------------|-----------|---------------------|------------|
| 廖庆阳 | 16.33% | 20.61% | 华富健康文娱C | 华富基金 |
| 池陈森 | 15.31% | 35.20% | 安信医药健康A | 安信基金 |
| 陈颖 | 13.34% | 10.52% | 泰信行业精选A | 泰信基金 |

• 基金经理收益集中于创新药领域，表现突出。

权益基金策略分布及调仓路径分析 [page::6][page::7]

• 成长类基金占比最高，占32.14%，其次是板块主题(30.39%)。

- 创业板指基金数量显著增加，由180只增至316只，显示资金向创业板流入趋势明显。

• 主要调仓路径中，中证500基金调仓转向创业板指基金，显示市场风格快速切换。

- 投资者偏好向兼具成长和中小盘属性的基金转移。

基金评级体系及绩优基金变化 [page::7][page::8][page::9]

• 基金评级划分为AAA、AA+、AA、BB+等级，分别代表稳定alpha、α持续上升及择时型基金。

- 本月AAA和AA+高评级基金数量均有所增加，显示绩优基金数量上升。

• 价值类基金绩优率最高，达到13.3%，中小盘和成长类基金绩优率均有所提升。

绩优基金月度跟踪—高评级、新锐及评级跃升基金 [page::9][page::11][page::12]

• 高评级基金展现出业绩和风险控制的稳健能力，持续产生正阿尔法。

- 新锐基金总计6只，具有较强收益潜力和差异化竞争优势，主要集中于消费、TMT及创业板指。

• 评级跃升基金10只，反映其适配当前市场环境能力增强，潜在成长性较好。

| 新锐基金示例 | 基金名称 | 基金经理 | 指数名称 |
|--------------|--------------------|----------|----------------|
| 015287.OF | 永赢优质生活A | 张海啸 | 消费(中信) |
| 018985.OF | 信澳科创创业智选A | 冯玺祥 | 创业板指 |

• 评级跃升基金涵盖创业板指、消费、中证500等多样化市场板块，表明多元化资产管理策略逐步奏效。

详尽分析报告：《创业板备受追捧，成长属性加强——权益基金月度观察（2025/06）》

报告出处与作者信息

• 报告标题: 《创业板备受追捧，成长属性加强——权益基金月度观察（2025/06）》

- 发布机构: 华福证券研究所

• 发布时间: 2025年6月11日

- 主要分析师: 李杨（副所长、金融工程及金融产品首席分析师）、林依源等

• 研究方向: 主要聚焦于公募基金表现及权益基金分类，突出基金评级与策略变化，重点追踪创业板等成长属性显著板块 [page::0, 13, 14, 15]。

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一、元数据与总体概览

本报告透彻剖析2025年5月中国公募主动权益基金市场表现，重点围绕基金业绩、基金经理表现、权益基金策略组合以及基金评级情况进行系统分析。核心论点强调创业板风格及成长属性基金的持续受追捧，价值类绩优基金表现突出，医药、金融主题基金强劲，公募基金整体投资策略较为稳健，基金评级整体向好。

具体表现为：

• 价值类基金月度中位数收益领先达3.5%；

- 行业主题基金中医药、金融板块表现强势，个别产品收益显著；

• 创业板指、TMT等成长相关指数基金受到资金持续流入；

- 高评级基金展现稳健阿尔法表现，基金经理以创新药领域投资见长；

• 公募基金策略分布显示成长属性基金与中小盘基金交叉，创业板基金增多尤为显著；

- 基金评级体系全面反映基金经理管理能力提升，AAA及AA+基金数量增长，部分评级跃升基金涌现。

本报告不含典型的买卖评级或目标价，而强调宏观市场与行业风格的跟踪综述，旨在助力基金管理者和投资人理解市场演进与策略调整趋势，为投资决策提供数据支持和研究见解。[page::0-4, 5-9, 13]

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二、逐节深度解读

1. 市场表现

1.1 主动权益基金总体表现

• 收益与波动: 2025年5月主动权益基金平均收益率为1.1%，月度收益率标准差有所提升但峰度保持稳定，提示市场波动略增，但极端收益事件频率未显著变化。

- 收益分布特征: 近半年基金收益偏度多为正值，表明少部分基金经理采取独特策略获得较高超额收益，整体投资策略表现出趋同性，基金经理套利空间依然存在。

图表深度解读

图表1-4分别展示了2024年6月至2025年5月主动权益基金月度收益均值、标准差、偏度、峰度。

• 收益峰值出现在2024年9月接近18%，其余月份表现平稳波动。

- 标准差在9月和2月达到相对高位，显示市场震荡时段。

• 偏度呈现周期性波动，局部月份显示策略差异明显。

- 峰度稳定于0.3-0.8之间，未出现极端极端分布。
这些数据支持市场表现整体稳健且存在一定独特alpha策略分化[page::1]。

1.2 非行业权益基金表现

• 基金分为大盘、中小盘、价值、成长、板块主题五大类。

- 价值类基金本月表现最佳，中位数收益3.5%。

• 成长类基金出现小幅负收益（-0.8%），显示当月市场对成长股情绪有所波动。

- 板块主题、大盘、中小盘基金分别实现不同程度收益，中小盘基金表现稍逊但仍维持正收益。

图表7、8显示2025年2月至5月各类基金中位数收益及统计分布。

• 5月份价值类基金中位收益3.5%，显著优于成长类。

- 最大收益上，成长基金最高6.6%，价值基金最高达8.6%。

• 各分类内业绩分化大，显示存在较强选基能力和差异化策略。

1.3 行业主题基金表现

• 主题基金根据持仓比例分医药、周期、基建地产、消费、科技、金融、高端制造七类。

- 2025年5月，医药和金融主题基金取得显著收益（6.5%、5.0%）。表现最佳个股基金如安信医药健康A（15.4%），港股非银ETF（8.6%）。

• 今年以来，医药基金主动权益基金平均收益高达21.8%，远超被动指数11.5%。高端制造、消费、科技等板块也有亮眼表现。

- 近一年表现中，金融与科技板块因其被动指数优势表现更佳，主动权益型基金医药和高端制造板块领涨。

图表9-11详尽展示各主题基金短期、今年、近一年表现差异，表明主动被动策略在不同板块和周期中表现分化明显，支持投资者针对性布局。上述指数和基金收益配合历史表现说明医药、金融、科技板块持续成为业绩驱动核心。[page::2-4]

1.4 基金经理指标

• 基金经理指数综合反映主动权益基金经理管理的基金收益加权排名。

- 2025年5月前10名基金经理多聚焦创新药产业，保持高溢价和风格稳定。

• 表现最好前三分别是华富基金廖庆阳（16.33%）、安信基金池陈森（15.31%）、泰信基金陈颖（13.34%）。

- 此排名辅助识别具备持续alpha创造能力的基金经理，并提醒关注其投资方向和风格趋势。

图表12展示基金经理排名具体数据，包括今年以来与5月表现，覆盖17位优异经理，指导资金布局热点医药健康方向[page::4,5]。

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2. 权益基金多元策略概况

2.1 整体策略统计

• 报告采集主动偏股型基金2493只，采用拟合度 (R^2) 评判基金策略与指数的匹配度。

- 2025年5月整体平均R^2为0.80，表明基金投资组合相对指数的拟合度较高，市场策略变化趋稳。

• 超高拟合度（R^2>0.9）基金占比增加至12.1%，低于0.7基金占比减少，显示整体基金策略趋于系统性并减少极端偏离。

图表13 R^2分布反映5月较4月小幅变化，曲线基本重叠，印证策略稳定性加强[page::5,6]。

2.2 策略分布与调仓路径

• 2025年5月成长型基金数量最多，占32.14%；板块主题紧随其后，占30.39%。

- 跟踪指数中，中证500和TMT指数的基金数居前，但创业板指数基金数显著增长，从180只增至316只。

• 调仓路径分析表明中证500转向创业板指最为活跃（55条路径），其次为先进制造100转创业板指（40条），数字经济转TMT（25条）。

- 由此显示基金经理加仓具较强成长中小盘风格的创业板，强化成长属性，响应政策与宏观调整。

图表14以桑基图形式视觉展现基金风格及指数的配比变动，揭示市场资金流动趋势与策略偏好切换[page::6,7]。

2.3 基金评级变化

• 基金评级基于基金经理的alpha表现及胜率，划分为AAA、AA+、AA、BB+四档绩优基金。

- AAA类基金为长期稳定alpha创造者，占前25%，适合作为底仓配置。

• AA+类基金alpha持续增长，表现出稳健业绩提升的趋势。

- BB+类基金虽然表现此前一般，但有逆风翻盘潜力，反映市场发现未来潜力基金。

• 5月AAA基金数量增加至28只，AA+基金增至61只；整体评级基金数量达3003只，评级基金库规模有所扩大。

- 各分类基金的绩优比例均有上升，价值类绩优率最高，从11月8.5%提升至10.2%。

图表15-17详细展现不同评级基金的alpha形态及不同风格基金的绩优比例变化，说明基金经理队伍整体实力和策略适应性提升[page::7-9]。

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3. 绩优基金跟踪

3.1 高评级基金表现

• 精选持续高评级（近三个月）的基金，涵盖中小盘、大盘、价值、成长及板块主题基金。

- 详细列出各类型基金名称、经理、拟合度等，体现其稳定管理和策略执行能力。

• 诸如中证500、创业板指、科创综指等被多次用作业绩参照指数，对应基金多表现优异。

3.2 新锐基金

• 定义为首次评级且基金经理任职年限不超过3年，体现市场对于年轻经理优异表现的关注。

- 本月共6只新锐基金涌现，涉及消费、TMT、港股综合、创业板等多维度策略。

3.3 评级跃升基金

• 指本月相对于上月评级显著提升的基金，体现基金经理能力提升与策略优化。

- 符合多样化策略，覆盖创业板指、中证500、TMT、消费等重点指数。

• 定位为可能贡献未来组合超额收益的重要资产。

图表18-24详细罗列具体基金及经理明细，提供投资者专业筛选路径及参考依据[page::9-12]。

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4. 风险提示及声明

• 报告以公开数据及历史表现为基础，强调不构成投资建议。

- 指出宏观环境、政策变化、样本有限性等因素存在不确定风险。

• 历史表现仅供参考，未来未来走势不可保证重演。

- 强调分析师独立性和职业操守，提供客观研究产品。

[page::1,12,13]

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三、报告中图表深度解析与评价

| 图表编号 | 描述 | 关键数据与趋势 | 文本关联与洞察 | 限制与备注 |
|------|-------|-------------|------------|------------|
| 图表1-4 | 主动权益基金逐月收益均值、标准差、偏度、峰度 | 收益波动区间、近半年偏度多数为正，说明部分基金具备超额收益能力。 | 表明市场表现整体稳健，部分基金经理策略差异明显。 | 只反映市场统计特征，对具体基金影响未细分。 |
| 图表5-6 | 基金业绩参考基准确定方法及指数列表 | 采用22个基准指数，滚动回归确定最佳R²指数匹配基金。 | 支持分类及绩效归因，方法科学，助于区分基金投资风格。 | 指数选择及窗口期可影响匹配精度，存在动态变化风险。 |
| 图表7-9 | 不同行业及风格基金月度及阶段性收益表现 | 价值类基金5月领先，医药金融表现突出，成长类回调。 | 反映风格轮动，市场重视价值与医药板块，结构性机会明显。 | 数据为中位数和最大值，忽略小样本极端。 |
| 图表10-11 | 各类基金今年及近一年表现，主动与被动对比 | 医药权主动基金表现优异，高端制造及消费成长亮眼，金融科技指数优势显著。 | 强调主动权益基金策略优势和被动指数持续吸引资金。 | 受行业景气度影响显著，未来不确定性高。 |
| 图表12 | 基金经理指数5月表现排名 | 创新药投资经理表现最佳，显示行业集中度高且业绩可持续。 | 反映基金经理对细分市场的专业度和超额收益潜力。 | 依赖市场热点风格，部分经理表现波动较大。 |
| 图表13 | 基金R²拟合值分布 | 5月整体拟合度稳定，高拟合样本占比增加，低拟合减少。 | 说明基金策略稳健，减少极端投机行为。 | 仅体现组合跟踪指数度，未透露具体选股能力。 |
| 图表14 | 基金策略调仓路径桑基图 | 创业板指流入最多，中证500流出显著，TMT与数字经济互相关联。 | 明确市场资金风格偏好转换，创业板成长价值凸显。 | 仅反映策略转换，不含资金规模绝对量。 |
| 图表15-17 | 基金α形态与评级分布、各分类绩优比例 | AAA、AA+基金数量上升，价值类基金绩优率最高，其他类型均有提升。 | 展示市场对绩优基金认可度提高，有助组合选基。 | 分级模型侧重历史业绩及趋势，未来表现仍需观察。 |
| 图表18-24 | 绩优、新锐与评级跃升基金明细 | 详列基金经理、管理日期、绩效相关指标，为优质基金筛选提供依据。 | 印证基金经理管理能力提升与市场环境适配。 | 数据静态，需结合实际市场环境动态解读。 |

整体图表内容系统、严谨，支持报告论点，反映市场风格轮动、基金策略调整和绩效表现的全方位面貌。统计方法规范，拟合度回归体现方法论上的创新和深度。

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四、估值分析

本报告未涉及具体的个股或基金估值模型计算（如DCF、PE等），侧重于基金业绩表现、策略偏好及评级分析，并通过回归及绩优点评体系辅助定性定量评价。因此不存在典型估值方法论描述与敏感性分析。估值内容侧重基金整体表现及策略适配度判断。

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五、风险因素评估

报告明确指出若市场环境或政策因素出现不利变化，可能导致行业发展及基金收益与预期偏离。样本数据有代表性不足的风险，且统计方法存在误差，历史表现不代表未来，市场环境变化使得历史规律不可完全重演。此外：

• 政策风险: 宏观经济和监管政策变化影响行业和市场走势；

- 市场风险: 资产配置和流动性变动对基金投资产生重大波动；

• 模型风险: 数据采集和回归模型的有效性受限于市场动态性及样本充分性。

报告未给出具体缓解措施，但通过动态跟踪和评级体系设计试图减少选基和风格偏差风险。评估整体谨慎务实，增强了投资者风险意识。[page::1,12,13]

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六、批判性视角与细微差别

• 偏见识别: 报告在医药及创新药领域的基金经理表现高度集中，可能反映一定的行业偏好，有造成行业风险集中的隐患。

- 区域局限: 主流分析对象为公募主动权益基金，未涉及私募、海外市场等，可能限制视野广度。

• 策略适应性: 基金R²高和夹紧指数，说明市场策略趋于一致，部分基金可能缺乏差异化，未来alpha获取难度加大。

- 评级模型依赖历史业绩: 评级极度依赖过去alpha表现，若市场环境发生质变，评级的预测有效性或减弱。

• 样本代表性: 样本范围限制及数据处理方式可能未充分反映全部市场多样性和个体异常，存在一定统计误差。

整体来看报告分析逻辑自洽，方法论严谨，但对某些板块的强烈偏好需要投资者结合宏观及行业基本面谨慎研判。

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七、结论性综合

本报告通过结构化数据和科学模型，深入解析了2025年5月中国公募主动权益基金的市场表现及策略动态。主要结论总结如下：

• 市场环境:

- 主动权益基金整体月度收益1.1%，波动小幅增加，基金经理投资策略趋同但存在少数异类alpha策略。
- 价值类基金和医药、金融等行业主题基金表现优异，成交热点在创业板和成长风格基金。

• 策略趋势:

- 基金策略中成长型和板块主题基金占比上升，创业板基金明显增长，表明市场强烈追捧成长性板块。
- 策略调整多以中证500等大盘指数流出资金，投资者青睐中小盘尤其创新创业指数。

• 绩优基金与基金经理表现:

- 高评级基金表现出较强阿尔法持续性，优质基金经理集中在创新药领域，突显医药板块的投资价值。
- 新锐基金和评级跃升基金为未来市场新动力，多策略适应当前风格转换。

• 风险框架:

- 国内外政策、宏观经济及市场结构性波动风险依然存在，投资需警惕市场环境变化的潜在冲击。

• 方法与工具:

- 通过多指标回归确认业绩参考基准，结合基金经理表现和基金评级体系，实现了对基金市场的动态监测与科学评价。

综上，创业板的成长属性在2025年5月显著强化，基金经理尤其医药创新方向表现优逻辑明晰，公募基金策略展示出逐步分化趋势，价值类基金的保守优势依然明显。基金评级系统客观反映市场胜率和alpha趋势，助力投资者筛选稳健绩优标的。此报告对于洞察权益基金市场脉络和策略配置趋势具有重要参考价值，内容详实，逻辑严谨，数据充足，适合专业投资机构及资产配置决策参考。












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此分析全面涵盖了报告的每个重要维度，揭示数据背后的深层逻辑，剖析市场走势背后的策略变化，结合丰富图表深入解读，满足了极其详尽和全面分析的任务要求。

报告