首旅酒店（600258）2025年报点评：Q4revpar企稳回升，开店指引积极
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摘要
本文基于公司2025年年报披露的经营指标与2026年开店指引，聚焦RevPAR分档次变化、门店扩张节奏与结构优化对盈利能力的推动，结合毛利率与费用率趋势，给出对公司未来几年盈利展望与投资建议的综合判断。核心发现包括：经济型酒店RevPAR相对中高端更具韧性并有回暖迹象，2026年起开店节奏持续提速且标准与中高端占比提升将带来盈利质量改善，轻资产化推进有望提升利润弹性；在利润预测方面，管理层调整后的2026-2028年盈利路径显示稳健增长，维持增持评级，但需关注宏观增速、用工成本及拓店不及预期等风险 [page::0][page::1]
