【山证汽车】五洲新春25年报&26Q1季报点评：盈利能力有所修复，新业务持续取得突破
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摘要
五洲新春发布2025年年报及2026年Q1季报，盈利能力实现修复，传统主业稳健，新业务实现0到1突破，预计未来在新业务放量及产能爬坡中继续改善盈利水平。2025年营收33.43亿元、同比+2.41%；归母净利润0.91亿元、同比+0.02%；扣非净利润0.82亿元、同比+9.84%；2026年Q1营收7.22亿元、同比-18.83%，但经营现金流净额同比+63.27%至4433万元，毛利率与净利率均显著提升，显示出公司盈利修复的空间。2025年毛利率18.05%、同比+1.53个百分点，26Q1毛利率19.76%、同比+3.52个百分点；公司在丝杠等高端部件领域实现突破性进展，头部客户定点/交样，垂直一体化能力为后续放量打下基础。前瞻布局“人工智能+”新赛道，拟投资15亿元扩产并推进定增募投核心零部件项目，若下游需求释放将带来持续放量。投资建议维持“增持-A”评级，聚焦传统主业稳定增长与新业务持续放量，以及风电、热管理等领域的增长潜力，2026-2028年营收与净利润维持增长态势，估值有提升空间 [page::0][page::1][page::2]
