行业供需与价格动态概览 [page::0]

• 钢铁：6月需求受天气影响，钢价或偏弱震荡，关注海外关税及贸易政策。

- 铜：消费淡季及贸易政策不确定压制价格，国内刺激预期及矿供应干扰托底。

• 铝：原料端价格涨势不足，6月传统淡季，中美关税调整期出口有支撑。

- 锂：盐湖提锂放量成本下降，碳酸锂价格持续下行，长期供过于求格局明显。

• 钴：三元电池需求一般，原料短缺缓和，钴价短期震荡调整为主。

- 镍：供应过剩格局难改，印尼成本抬升有望支撑底价，关注出口政策。

6月投资策略与评级建议 [page::1]

• 铜铝需求受国内外政策影响仍具韧性，关注经济刺激及海外关税变化。

- 黄金长期受美国债务、再通胀及地缘风险支撑，建议重点关注。

• 稀土处周期底部，政策优化供给结构，机器人新能源应用带来成长潜力。

- 维持钢铁行业“中性”，有色金属行业“看好”，重点增持洛阳钼业、中金黄金等相关标的。

• 风险主要包括原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治扰动。

免责声明与适用范围 [page::1][page::2]

• 本报告仅供渤海证券符合资格的专业投资者参考，不构成投资建议。

- 研究观点可能调整，投资风险需自担。

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金属行业6月投资策略报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《【金属】供给过剩压力不减，5月锂价大幅下行 金属行业6月投资策略展望》

- 作者：张珂，渤海证券研究所证券分析师

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年6月4日

• 报告主题：聚焦金属行业的供需现状、价格走势、行业前景及投资策略，特别强调5月份锂价大幅下行的背景及6月份的投资展望。

核心论点与目标

报告核心论点在于指出当前金属市场面临供给过剩压力，尤其是锂价因盐湖提锂企业产能释放导致价格成本支撑下降，因此短期内锂价呈偏弱态势。同时，报告系统分析了钢铁、铜、铝、锂、钴、镍等金属品种的供需变化及价格走势，给出中期的行业观察和投资建议。报告维持钢铁“中性”评级，有色金属维持“看好”评级，同时推荐多家相关上市公司增持，传递出对行业整体持谨慎乐观态度。作者意图提醒投资者关注原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治等风险。

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2. 逐节深度解读

2.1 核心观点与行业数据

报告首先列举了主要金属品种在6月份的市场表现预测：

• 钢铁方面，因天气因素需求端难有明显增量，钢价短期或偏弱震荡。关注点包括实际需求及海外关税与贸易政策的影响。

- 铜供需端表现较为复杂，消费淡季与贸易政策不确定性压制铜价，但国内刺激政策预期和矿端供应干扰可能支撑价格，预计短期震荡。

• 铝则受国际贸易关系影响以及原料端氧化铝价格支撑不足困境，6月传统消费淡季但出口抢出口行为可能支撑部分需求，整体偏弱震荡。

- 锂，重点提到随着盐湖提锂企业产能扩大，碳酸锂成本下降导致价格下探，长期供过于求格局难改，短期价格偏弱运行，但需关注锂盐厂减产预期。

• 钴需求一般，基本面无明显支撑，供应短缺缓解，价格短期震荡调整。

- 镍供应过剩难改，基本面无明显上行动力，但印尼镍矿成本抬升预期或为价格提供底部支撑，关注印尼镍矿出口政策。

此部分通过宏观与微观结合，展示了各金属品种供需结构、政策影响和价格趋势，逻辑清晰地以供过于求及需求季节性波动为线索，合理推断价格走向[page::0]。

2.2 本月策略

• 对铜/铝的展望强调虽然进入淡季，一方面传统需求有限，另一方面经济刺激政策、生鲜电网交货、以旧换新政策及欧美新能源政策调整仍具支撑，因此继续看好铜铝下游韧性并需关注相关政策执行。

- 黄金方面，从美国高企的债务和财政赤字、再通胀风险、复杂地缘局势、多国央行购金行为点出金价利好因素，提示关注黄金相关板块。

• 稀土价格处周期底部，政策优化供给格局，人形机器人和新能源提供新需求动能，行业前景良好，建议关注相关板块。

- 投资评级方面，保持钢铁“中性”，有色金属“看好”，对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业及中国铝业给出“增持”，展现对有色金属优质企业的信心。

风险提示涵盖原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治扰动，体现风险意识[page::1]。

2.3 免责声明与提示

报告附有详尽免责声明，明确内容仅供符合监管规定的投资者参考，非投资建议，且渤海证券不对因使用信息造成的损失承担责任。说明了订阅号内容独立性与版权保障，强调发布内容受更新且可能存在不同观点，体现专业合规严谨性[page::1-2]。

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3. 图表深度解读

报告首页面配图为大型机械齿轮与时钟结合的艺术设计图，象征金属工业的精密与时间节奏，隐喻产业链运行的内在动态与周期性。虽然无具体数据图表，但整体设计强化了金属行业报告的主题严谨与动态变化的意象。

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4. 估值分析

本报告主体未详细涉及具体公司估值模型及估值指标，但其投资评级及“增持”建议是基于整体行业供需判断及个股基本面分析。行业整体供过于求压力使价格预期承压，然而特殊金属及优质企业具有估值优势。如后续详细报告可能采用DCF、可比公司法等，但当前内容未体现具体估值方法。

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5. 风险因素评估

报告特别指出三大风险：

• 原材料价格波动风险：金属价格受全球宏观经济、贸易政策影响显著，价格波动可能影响企业盈利与市场预期。

- 下游需求不及预期风险：尤其在消费淡季背景下，新能源政策等刺激效果未达预期可能导致需求缩水。

• 地缘政治扰动风险：地缘政治的不稳定性会加剧供应链风险、贸易壁垒和市场不确定性。

报告未明确给出风险概率评估或缓解策略，但提醒投资者关注市场环境变化，显示出审慎态度[page::0-1]。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告对锂等部分金属价格下调的解读强调成本压制与供过于求，但对减产预期持开放态度，显示对市场不确定性的认可，体现相对客观与中性。

- 在铜铝展望中，提出了刺激政策的正面预期，但实际政策效果尚有不确定性，可能影响判断准确性。

• 风险提示部分虽然全面，但缺乏量化分析，缺少对风险概率及应对措施的具体细化。

- 整体报告对行业周期性波动解释富有逻辑，但对国际贸易及地缘政治事件的具体影响缺乏案例分析，略显宏观笼统。

这些细节显示报告视角稳健，但在深度和量化层面还可提升[page::0-2]。

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7. 结论性综合

本报告系统梳理了当前金属行业的供需形势及价格动态，明确指出5月锂价大幅下行主要因盐湖提锂企业产能释放及成本下降，反映供过于求的市场格局。对于钢铁、铜、铝等传统金属则强调季节性需求淡季影响，并结合经济政策和国际贸易举措分析未来价格走势。钴和镍虽受供应影响价格波动，均呈震荡态势。

投资策略建议维持钢铁“中性”、有色金属“看好”，精选相关优质上市公司给予“增持”。报告提醒关注原材料价格波动、需求疲软以及地缘政治风险，对投资决策提供理性参考。

整体来看，报告在供需分析与行业判断上逻辑清晰，观点稳健。缺乏深度估值细节和风险量化分析是其短板。图表虽少但主题形象突出，充分支持文字论述。

该报告适合投资者对金属行业大势进行研判和策略参考，体现渤海证券研究团队对金属价格及产业周期的深厚理解和专业洞见[page::0-2]。

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参考图片

报告