中金 • 全球研究 | AI对海外互联网的影响几何？

创建于 2026-04-21T07:33:17.425173+08:00 更新于 2026-04-21T07:38:52.747957+08:00

摘要

本报告评估AI对海外互联网巨头的双面影响：一方面2026年CAPEX指引显著上调并接近或超过经营性现金流，折旧摊销对云利润率的压力逐步显现；另一方面AI在模型、广告、电商与云方面已带来可量化的收益（如广告召回/精排效率提升、电商GMV与云在手订单加速），且短中期通过自研芯片、产品涨价及融资渠道，仍有1–2年窗口提升CAPEX回报率与商业化可见度 [page::1][page::3][page::4][page::8]

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