项目中标与订单概况 [page::0]

• 智元机器人获得7800万元全尺寸人形双足机器人订单。

- 宇树科技获得4605万元小尺寸人形双足机器人等核心组件订单。

• 总采购金额达1.24亿元，属于中移（杭州）信息技术有限公司2025-2027年项目。

智元机器人竞争优势与技术亮点 [page::0]

• 拥有“本体 + AI”的全栈技术方案，旗下远征、精灵、灵犀三大机器人家族覆盖多商用场景。

- 2025年1月实现第1000台通用具身机器人量产，领先行业实现量产应用。

• 发布全球首个基于动作序列驱动的具身世界模型EVAC及评测基准EWMBench，全面开源促进技术推广。

- 采用“华为生态打法”，通过投资及合作加速技术迭代与产能建设。

宇树科技核心技术与市场地位 [page::0]

• 专注足式和人形机器人，具备从核心零部件到运动控制、感知算法的整体研发能力。

- 研发激光雷达、电机、减速器、控制器等核心零部件，且四足机器人技术全球领先。

• 硬件与算法能力突出，客户基础有望持续扩大。

行业影响及发展前景 [page::0]

• 该订单具有里程碑意义，标志行业从研发向商业化转型。

- 通信巨头采购显示新兴行业下游应用场景快速拓展，通信是重要落地区域。

• 机器人企业积累数据和产品迭代能力，形成良性产业生态，有助于技术和市场双轮驱动发展。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 建议关注智元机器人与宇树科技相关产业链投资机会，重点关注技术迭代和场景落地带来的增长潜力。

- 风险包括技术进步与产业化不及预期、行业竞争加剧等。

国泰海通证券研究报告分析

报告标题：《智元&宇树获1.24亿订单，人形机器人商业化加速》
作者：肖群稀、毛冠锦
发布机构：国泰海通证券
发布日期：2025年7月14日
研究主题：聚焦人形机器人行业，特别是智元机器人和宇树科技在中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工项目中中标情况，以及人形机器人商业化进程和相关产业链发展前景。

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1. 元数据与概览

本报告围绕智元机器人和宇树科技赢得总计约1.24亿元人民币人形机器人代工项目展开分析，突出两家公司在人形机器人领域的技术领先优势及其商业化进展。报告提出此次订单标志着行业由研发阶段正式迈向商业化应用阶段，重点强调通信行业作为人形机器人重要的应用场景，未来发展潜力巨大。投资建议为看好智元和宇树两家公司及其产业链投资机会，认为人形机器人行业具备明显的技术和产业优势，且未来技术迭代频繁，值得重点关注。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 事件背景与订单细节

• 关键论点：智元、宇树分别中标中移（杭州）总预算1.2405亿元代工项目，具体分为两个采购包：

- 采购包1（7800万）：全尺寸人形双足机器人，由智元中标；
- 采购包2（4605万）：小尺寸双足机器人、算力背包及五指灵巧手，由宇树中标。

• 推理依据：项目为2025-2027年周期，体现人形机器人产品走向量产和商业化阶段。采购预算数额体现市场认可度和产业链发展趋势。
• 数据与意义：订单金额巨大，表明产业链上游技术和生产线已基本成熟，具备规模化生产能力；同时将推动相关技术的深度应用和完善产业生态。[page::0]

2.2 智元机器人分析

• 核心优势：智元机器人依托“本体+AI”全栈技术实现量产，旗下包括远征、精灵、灵犀三大机器人系列，覆盖多种商业应用场景。2025年1月已经实现第1000台通用具身机器人的量产下线。
• 技术创新：发布基于动作序列驱动的具身世界模型EVAC和评测基准EWMBench，并开源以促进行业技术交流和推广，加速机器人智能化进程。
• 市场策略：“华为生态打法”，通过合资、投资、合作的上下游协同实现优势整合，提升产能和加速场景落地。
• 作用意义：智元在软件和硬件全链条的整合能力促进行业商业化率先突破，标志我国机器人制造能力向产业链高端迈进。[page::0]

2.3 宇树科技分析

• 核心优势：专注于足式和人形机器人研发，具备自主研发电机、减速器、控制器及激光雷达等核心零部件的能力，结合自主感知与运动控制算法，整体技术领先，尤其四足机器人领域居全球领先地位。
• 技术层面：硬件与控制算法双管齐下，提升机器人稳定性及高效运动表现。
• 客户与市场：下游客户群体将随着订单和技术积累持续扩大，市场份额不断增加。
• 行业地位：宇树展现出硬件与算法的深度融合优势，是提升机器人生产力的重要力量。[page::0]

2.4 行业影响与发展趋势

• 推动行业落地：此次订单被视为“强心剂”，催化人形机器人行业从实验研发过渡到商业化，增强资本及市场信心。
• 应用场景拓展：通信行业采购体现人形机器人技术与传统行业融合，预示未来通信服务场景将成为核心应用领域，机器人智能化有望深入更多垂直市场。
• 生态构建：通过智元和宇树的商业案例积累数据和优化产品，形成良性循环，推动整个机器人行业技术升级及市场扩容。
• 风险提示：报告指出技术进步速度及产业化推进不及预期，以及行业竞争加剧是主要风险因素。[page::0]

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3. 图表深度解读

报告附带二维码宣传图（位于第1页），未涉及具体财务或技术数据图表，但如下内容值得说明：

• 二维码内容：引导读者关注国泰海通证券官方公众号获取更多研报及资讯，体现报告发布的正规渠道与信息透明性。
• 隐含信息：该二维码配图强化与读者互动和渠道引流功能，说明国泰海通证券信息发布体系完善，侧面支持报告权威性和可靠性。[page::1]

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4. 估值分析

本报告未直接披露详细的估值模型或具体目标价格，但通过投资建议和技术领先分析可推论：

• 估值逻辑：基于智元和宇树在机器人产业链的领先地位、量产能力及商业化进展，赋予正面成长预期。
• 估值驱动因素：包括技术迭代速度、产能扩张、下游客户拓展及关键应用场景开发。
• 间接参考：报告强调“华为生态打法”和核心零部件自主研发提升产业掌控力，暗示较高估值溢价。

未来若涉及估值分析，可能结合市盈率、行业可比公司估值，以及机器人应用产业规模扩展数据进行综合评估。[page::0]

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5. 风险因素评估

报告明确指出两大风险：

• 技术进步不及预期：机器人技术更新速度可能受制于硬件突破、AI算法成熟度或材料限制，影响产业化进程。
• 产业化推广困难和竞争加剧：市场竞争者增多使利润空间压缩，同时产业链上下游协作不畅也可能拖慢发展节奏。

报告未细究缓解策略，但结合智元合资合作和宇树自主研发策略，显示企业自身在技术和生态体系构建上存在一定的风险缓解措施。[page::0]

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6. 批判性视角与细微差别

• 偏好明显：报告对智元和宇树的评价高度正面，强调领先优势和商业潜力，属于典型的看好行业和龙头企业的积极立场。
• 风险描述简略：风险部分较为简单，未深度剖析潜在技术挑战和市场变数，如行业成熟度不足、资金链风险等。
• 数据支持有限：报告主要基于订单信息和技术介绍，缺少财务数据和市场占有率等深度量化指标，限制了投资判断的全面性。
• 商业化进展依赖政策和市场：报告未详细讨论政策支持和市场接受度的多样性，这些也是影响产业落地关键因素。

综上，报告虽信息完整但更偏向于技术和市场利好展示，投资者应结合更广泛数据和宏观环境做综合判断。[page::0]

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7. 结论性综合

本报告系统分析了智元机器人和宇树科技在2025-2027年中移（杭州）人形双足机器人代工采购项目中标订单，金额达1.24亿元，彰显两家公司在机器人产业链上的领先技术及商业化能力。智元机器人凭借“本体+AI”的全栈技术，以及发布具身世界模型和评测基准，实现机器人智能化和量产突破；宇树科技依托自主研发的核心零部件和先进运动控制算法，在足式机器人领域具备全球竞争力。此次订单确认了行业由研发向商业化的关键转折，同时通信行业的采购明确了机器人重要的应用场景。

虽然报告未提供详细估值数据，但明确看好两家公司技术领先和产业生态建设能力，提出投资者应关注其产业链成长机会。风险方面，技术进步和产业化速度的不确定性、以及竞争加剧是潜在挑战。通过持续技术迭代和生态合作，智元和宇树有望推动人形机器人行业进入更高质量的发展阶段。

总体而言，报告展示了一个充满潜力、正加速迈向规模化和多场景应用的人形机器人产业新图景，为投资者指明了聚焦技术创新和供应链整合的重要方向。[page::0, page::1]

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致谢

感谢您阅读本次报告分析。如需了解更多详细信息或后续报告，建议关注国泰海通证券官方渠道。

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