主要指数及行业表现 [page::1]

• 主要指数中，创业板指涨幅最大达2.30%，沪深300和深证成指下跌分别为0.45%和0.82%。

- 行业方面，国防军工涨4.06%，纺织服装、机械和商贸零售涨幅均超过3%，银行、食品饮料及非银行金融跌幅均超1.5%。

各类型开放式基金表现统计 [page::2]

• 普通股票型基金中329只上涨，平均回报0.97%；被动指数型及增强型指数基金表现较弱，平均回报分别为0.16%和0.00%。

- 偏股混合型基金141只上涨，平均回报0.93%，灵活配置型基金75只上涨，平均回报0.83%。

传统封闭式基金及折价率变化 [page::3]

• 10只传统封闭基金净值全上涨，均值0.77%，价格涨幅均为正，平均2.24%。

- 封闭基金折价率为9.40%，较上周显著缩窄，折价率与沪深300指数走势呈负相关。

分级基金稳健及进取份额表现 [page::4][page::5]

• 股票稳健份额价格38只上涨，平均收益率0.69%，军工及大宗商品相关基金表现较好。

- 股票进取份额净值上涨样本数量占一半，军工和创业板品种涨幅显著，价格涨跌不一。

• 债券进取份额表现平稳，个别转债涨跌分化明显。

场内产品整体折溢价及成交量统计 [page::5]

• 股票分级整体有16只品种处于溢价状态，成交集中于少数品种，部分高溢价产品具备申购套利机会。

- 场内份额整体减少，体现资金流动性动态。

最新基金募集与产品申报进展 [page::6]

• 最近10只产品获批，1只新获受理，主要涉及债券、货币及混合产品。

- 嘉实元和封闭为首只参与未上市股权投资的公募产品。

金融工程团队报告详尽分析报告：权重蓝筹调整，中小创业强势

---

1. 元数据与概览

报告标题: 权重蓝筹调整，中小创业强势
分析团队: 国泰君安证券金融工程团队核心成员包括刘富兵、徐康、耿帅军、陈睿和赵延鸿等
联系方式: 多位分析师及研究助理均附带电话、邮箱及资格证书编号
发布时间: 2014年9月（推断自报告内容和数据时间点）
研究主题: 以细致的市场分级基金与指数表现为核心，分析近一周期（2014年9月9日至12日）中国股市中权重蓝筹股的调整，中小板及创业板的强势表现，同时对开放式基金、封闭基金及分级基金的多维度表现点评，综合探讨市场资金流动、分级基金折溢价及投资机会。
核心论点:

• 权重蓝筹板块行情调整，表现不佳，而中小市值板块尤其是创业板保持强劲。

- 分级基金市场内，军工及中小创业板分级基金表现活跃，存在较好的溢价套利机会。

• 各类基金整体呈现小幅上涨走势，封闭基金折价率大幅收窄，反映市场情绪趋于积极。

- 场内基金活跃度和整体资金结构细微变化，为不同风险偏好的投资者提供多元选择。

• 基金申报方面，市场依然活跃，创新产品如参与未上市股权投资的公募产品获批。

报告整体对市场结构和产品表现进行了细致分类，数据详实，意图为投资者指导基金选择，发现中小创业板及军工行业具有超额收益预期，推荐关注相关分级份额的溢价套利机会 [page::0,1,2,3,4,5,6]。

---

2. 逐节深度解读

2.1 市场表现评述

• 关键论点: 2014年9月9日至12日，市场主要指数走势呈现分化趋势。权重蓝筹调整明显，沪深300和中证100均表现为下跌，而中证200、500及创业板、中小板指数均实现上涨。

- 支持证据: 上证综指微涨0.24%，沪深300下跌0.45%，创业板上涨2.30%。行业表现方面，国防军工板块强势上涨4.06%，纺织服装、机械、商贸零售涨幅均超过3%，银行及食品饮料等大资管类板块下跌超1.5%。

• 推理: 指数分化反映资金偏好向中小市值和成长性行业倾斜，权重蓝筹被部分获利回吐或短期调整，显示市场存在风格轮动现象。

- 图表解读:
- 图“主要指数表现”： 横轴为指数名称，蓝色柱表示期间涨跌幅，红色线表示年初以来累积涨幅。创业板指涨幅最高且年初以来表现也较强，权重指数如中证100表现较弱，支持文本观点。
- 图“主要行业表现”： 行业涨跌幅差异明显，国防军工单周涨幅达4.06%，而银行、食品饮料、非银金融则呈现较大跌幅，反映市场结构性调整。

• 总结: 综上，本周市场体现出“蓝筹调整，中小强势”的格局，为后续基金表现分析提供了大环境背景。[page::1]

2.2 开放式基金业绩评述

• 关键论点:

- 普通股票型基金净值表现整体向好，近83%为上涨基金，平均回报率0.97%。
- 被动指数型基金表现平平，增强指数型基金涨跌参半，平均收益接近零。
- 混合型基金中偏股混合及灵活配置基金表现优于偏债基金。
- 债券基金整体小幅上涨，但QDII股票基金普遍下跌，反映海外市场调整对部分产品影响。

• 数据重点:

- 股票型基金（398只）中净值上涨329只，平均涨幅0.97%。
- QDII股票基金全部下跌，平均回报-1.83%，表明海外风险增大。

• 图表解读:

- 开放式基金类型一周表现图: 蓝色柱体（周表现）显示股票型基金本周涨幅明显，红线显示年初以来回报保持领先地位。债券和混合型基金波动幅度较小。

• 推断: 资金更偏好权益类基金，尤其是主动管理基金，显示市场资金倾向于捕捉中小盘及成长板块机会，而海外股市波动使QDII类基金承压。 [page::2]

2.3 场内基金业绩评述

2.3.1 传统封闭式基金

• 亮点: 10只传统封闭基金净值全线上涨，平均回报0.77%，价格涨幅更大达2.24%，而且折价率大幅缩窄至9.40%，显示市场认可度上升。

- 详细数据: 汉兴、鸿阳两只基金价格涨幅居前，分别4.60%和3.93%。折价率差异显著，截止本期，16、17年到期产品折价最高达-16.83%（银丰），最低为-2.63%（金鑫）。

• 图表解读:

- 净值及价格涨幅与折价率图： 净值涨幅普遍正向，价格涨幅明显超过净值，说明市场交易溢价回升。折溢价率仍维持负区间，但逐渐上扬。
- 折价率与沪深300走势对比图： 剖析传统封闭基金历史折价率呈现和沪深300指数走势负相关趋势，说明市场情绪对封基折价有显著影响。

• 推理: 折价率缩小主要受市场情绪改善和资金回流影响，尤其在蓝筹调整同时，中小创业板结构性机会引导封基估值修复。封闭基金作为股票持仓类资产价值代理，价格上涨意味着市场对相关资产估值认可度提高。[page::3]

2.3.2 分级基金

• 稳健份额:

- 38只股票稳健份额价格上涨，平均涨幅0.69%，其中富国军工A涨1.45%，招商大宗商品A和鹏华资源A等均活跃表现。
- 隐含收益率较高，招商大宗商品A约7.12%，永续份额亦均超6.8%，且成交活跃性良好，适合长期投资者选择。

• 进取份额:

- 股票进取份额净值涨跌参半，28只上涨，平均回报0.42%。军工和创业板进取份额表现突出，申万军工B和富国军工B涨幅分别6.67%和5.95%。
- 价格表现则不佳，主要成交活跃品种多数下跌。
- 债券进取份额平均回报微幅正向0.02%，成交活跃品种中涨跌互见，市场活跃度分散。

• 图表说明:

- 股票和债券进取份额价格及净值涨跌与成交数据，全面揭示市场资金对军工、创业板等成长性板块配置热度明显。
- 基础份额溢价整体为正，重点品种溢价率较大但成交额不均，为套利者提供空间。

• 分析: 分级基金活跃度高，军工及中小创业板分级份额表现亮眼，是市场热钱与相对稳健资金共同推动的结果。隐含收益率高且成交活跃意味着投资机会突出。[page::3,4,5]

2.4 基金募集申请情况

• 核心信息: 截至2014年9月5日，最新10只新基金获批，其中包括债券型、货币型与混合型为主。

- 创新点: 嘉实元和封闭基金为首只参与未上市股权投资公募产品，显示基金产品创新方向。

• 图表: 基金申报审批流程时间表，列出基金公司、托管银行、申请事项及受理决定时间。

- 推断: 尽管市场存在短期波动，基金产品审批仍保持较快节奏，反映公募基金市场活力强劲，投资者可关注新产品带来的新投资机会。[page::6]

---

3. 图表深度解读

3.1 主要指数表现图（page 1）

• 展示内容: 多个主要指数7日涨跌幅对比及年初以来累计表现。

- 数据要点: 创业板指本周涨幅最高（约2.3%），同时年初至今涨幅也稳居前列超过15%，沪深300和中证100双双走弱。

• 意义: 反映市场资金流出大盘权重股流入成长性更强的中小盘板块。

- 局限性: 为7天时间段，未显示每日波动和成交量相关性。

3.2 主要行业表现图（page 1）

• 内容: 2014年9月9-12日中信一级行业指数涨跌幅。

- 数据: 国防军工最强（+4.06%），银行、食品饮料、非银金融跌幅领先。

• 推断: 军工作为安全防御性及成长性行业受市场青睐，传统大金融板块受调仓压力。

3.3 各类型开放式基金表现图（page 2）

• 内容: 横跨股票型、混合型、债券型及QDII基金的周表现与年初以来表现。

- 解读: 股票型和偏股混合基金表现领先，QDII股票基金全线承压，指向境外风险溢出。

3.4 传统封闭基金折价率与净值价格涨跌（page 3）

• 净值与价格的差异: 价格涨幅明显超过净值涨幅，说明市场流动性增强，乐观情绪推动折价率缩窄。

- 历史趋势: 折价率与沪深300指数呈负相关，当前折价收窄说明投资者信心有所提升。

3.5 分级基金分项业绩及活跃度（pages 3-5）

• 多张图展示股票稳健、股票进取、债券稳健、债券进取份额的净值和价格涨跌幅及成交情况。

- 热点领域: 军工及创业板分级基金整体表现优异，成交活跃。

• 套利机会: 溢价存在、成交活跃的分级份额显著，显示市场短期存在高效套利空间。

3.6 基础份额整体折溢价与成交（page 5）

• 整体折溢价: 多个基础份额存在正向溢价，尤其是工银瑞信中证500溢价达到8.74%。

- 成交量: A类份额和B类份额成交量差异显著，溢价套利机会受流动性限制影响明显。

3.7 基金募集申请表（page 6）

• 内容: 当前获批/受理基金详细情况，反映产品结构及创新方向。

- 结论: 产品以债券和灵活配置基金为主，创新运作基金获批，预示市场品种多样化趋势。

---

4. 估值分析

本报告主要是市场及产品表现的综合分析报告，没有具体基于单一公司或行业的估值计算模型披露，如DCF、PE、EV/EBITDA等。

但报告通过隐含收益率指标（如招商大宗商品A隐含收益率7.12%）反映场内部分分级基金存在较为吸引的风险调整收益率，这一指标本质上是对分级份额的预期收益率估值。

隐含收益率的关键假设包括基金资产净值的稳定性，剩余期限的假设（如招商大宗商品A剩余期限约2.75年），以及市场价格折溢价的持续性。隐含收益率较高，可能暗示价格低于净值对应的未来现金流折现，是投资者关注的核心指标之一。[page::3,4]

---

5. 风险因素评估

报告中未专门列出系统性风险章节，但隐含以下风险点：

• 市场结构性调整风险: 权重蓝筹调整与中小创业板强势并存，市场风格快速切换易导致短期波动加剧。

- 产品流动性风险: 部分基金或分级份额成交量较低（如工银瑞信中证500子份额成交极小），套利空间受限。

• 估值风险: 折价率和溢价率可能随市场情绪波动，溢价套利并非完全无风险。

- 海外市场影响: QDII基金表现较差，反映海外变数对部分产品影响明显。

• 基金申报审批不确定性: 虽审批活跃，但新产品推出仍受政策监管影响。

报告建议长期投资者“择机介入”并未针对风险提供具体对冲策略，投资者需根据自身风险偏好决策。[page::1,2,3,4,5,6]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 偏重中小及军工板块表现: 报告明显强调中小市值及军工行业表现强劲，积极推荐相关分级份额，存在一定行业偏好。

- 缺乏宏观经济环境分析: 报告聚焦市场技术面与产品表现，对宏观经济、政策环境、国际市场影响等因素讨论较少。

• 溢价套利机会提示中成交限制: 虽强调套利机会，但实际成交规模不足风险不容忽视，应更充分披露流动性风险。

- 估值方法单一: 仅通过隐含收益率衡量部分基金价值，缺乏更广泛的估值模型分析及多角度风险调整考量。

• 图表可能数据更新延迟: 个别图片文字存在轻微模糊或排版不清，可能影响数据的直观准确解读。

整体而言，报告数据详实、分类细致，但需投资者结合更宏观视角与实操细节加以应用。

---

7. 结论性综合

本报告以2014年9月9日至12日市场和基金表现数据为基准，系统性分析了市场在“权重蓝筹调整，中小创业强势”的大背景下，股票及债券类基金、封闭和分级基金的多层次结构性表现。核心发现包括：

• 指数分化明显，沪深300及中证100调整，而创业板、中证200及中证500强势上涨，显示资金向中小市值及成长股集中。

- 行业层面，国防军工领涨，纺织服装、机械和商贸零售表现出强劲活力，大金融板块承压。

• 股票型普通开放式基金表现较好，平均回报近1%，而QDII股票方向基金承压明显，受制于海外形势。

- 传统封闭基金净值及价格均上涨，折价率明显缩窄，反映市场估值修复和流动性增强。

• 分级基金中，股票稳健份额表现稳健，军工、创业板分级份额活跃且隐含收益率较高，溢价套利机会显著，但受限于部分份额成交量偏低。

- 基金募集活跃，公益产品及创新混合型产品陆续获得批准，基金产品结构更趋多元。

图表进一步验证了上述论点，如主要指数涨跌幅柱状图清晰展示风格分化、传统封闭基金折价率与沪深300关系揭示估值动态、分级基金份额活跃度及隐含收益率图展现了市场资金热点和投资机会。

总体而言，报告立场积极看待中小创业板及军工领域的结构性投资机会，建议投资者关注分级基金溢价套利及长期投资价值，评级方向隐含“谨慎增持”或“中性偏多”态度，突显当前市场风格轮动及风险与机遇并存的局面[page::0-6]。

---

（全文完）

报告