市场趋势判断与指数结构 [page::0][page::1]

• 上证综指、上证50、沪深300等主流指数日线级别处于上涨阶段，市场短期有继续上行动力。

- 多数指数周线级别确认上涨趋势，且多数只走出1-3浪结构，表明中期牛市刚刚开始。

• 创业板日线呈5浪结构结束概率为63%，仍处于周线级别上涨确认期。

行业中期配置建议 [page::2][page::3]

| 行业 | 中期走势特点 | 投资建议 |
|--------------|--------------------|----------|
| 轻工 | 周线级别上涨，处于初期浪 | 看多 |
| 纺织服装 | 周线级别上涨 | 看多 |
| 电力设备及新能源 | 日线级别确认上涨 | 看多 |
| 基础化工 | 日线级别确认上涨 | 看多 |
| 建材 | 周线级别下跌浪数多，末期 | 看多 |
| 农林牧渔 | 周线级别下跌浪数多，末期 | 看多 |
| 房地产 | 周线级别下跌刚开始 | 看空 |
| 石油石化 | 周线级别下跌持续中 | 看空 |

• 建议逆势布局轻工、非银、建筑、电力设备及新能源等，对房地产和石油石化保持谨慎态度。

- 部分机械、计算机、传媒行业上涨浪结构已完整，风险增加。[page::3]

市场景气度与情绪指数分析 [page::4][page::5]

• 景气度高频指数显示2023年末见底，正进入上升周期，截至2025年7月4日指数为21.59。

- 情绪指数结合价量四象限划分，当前波动率下降而成交量上升，信号指向多头市场。

• A股情绪见底及见顶指数均偏向多头，情绪择时模型表现稳定，支持积极资产配置。[page::5][page::6]

量化增强策略表现 [page::6][page::7][page::8]

• 中证500增强组合本周收益率2.18%，超额跑赢基准1.37%，2020年至今超额收益46.94%，最大回撤4.99%。

- 沪深300增强组合本周收益率2.80%，超额跑赢基准1.25%，2020年至今超额收益31.61%，最大回撤5.86%。

• 量化增强策略稳健性好，适合当前市场环境积极配置。[page::7][page::8]

风格因子与收益归因分析 [page::9][page::10][page::11]

• 市场风格因子中，价值、残差波动率、盈利因子表现较好，非线性市值因子明显负收益。

- 近期市场偏好高非线性市值暴露股票，上证50和沪深300在该因子上表现较优。

• 趋势显示高盈利和价值股更被市场认可，风格轮动明显，为量化因子策略提供重要依据。[page::10][page::11]

【国盛量化】市场未来有望继续上行——报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：市场未来有望继续上行

- 作者及发布机构：国盛证券金融工程团队，分析师留富兵法

• 发布日期：2025年7月6日

- 研究主题：A股市场的行情趋势、行业板块表现、市场情绪与风格，相关指数增强组合表现及投资建议

• 报告核心论点：当前A股市场处于上涨周期的初期阶段，多个重要指数及行业板块确认日线及周线级别上涨结构，市场有望保持一定的上行趋势。作者强调牛市刚刚起步，且呈现普涨格局，建议投资者积极把握中期逆势布局机会。报告同时详细分析了行业表现、市场情绪、风格因子以及量化增强组合的表现，支持多头观点。

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2. 逐节深度解读

2.1 市场走势分析（章节0-1）

• 关键论点总结：

- 本周大盘震荡上行，上证指数全周上涨1.40%。
- 基础化工、电力设备、新能源板块确认日线级别上涨。
- 多个主流指数（上证指数、上证50、沪深300、中证500、创业板指等）均处于日线及周线级别上涨状态。
- 周线级别涨势刚起步，结构上处于浪型理论的1-3浪段，中期牛市刚刚开始。
- 21个行业处于周线级别上涨，7个行业刚处于第1浪阶段，市场呈普涨格局。
- 创业板指周线处于上涨中，且日线上涨走完5浪结构，短期涨幅有所到顶可能（概率63%）。
- 市场短期仍大概率不会跌破4月7日低点。
- 投资者仍可逆势布局，适合中长线布局。

• 推理依据：

- 以浪型理论分析指数及板块走势结构，红色线段代表上涨浪，绿色线代表下跌浪。
- 多个板块及主流指数图表均显示底部确认，背离历史下降趋势线，有反转迹象。
- 通过对市场和行业指数的多级别趋势确认，包括日线和周线确认，构建多维度趋势判断。

• 关键数据与图表：

- 图表1-7分别示意上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指等的走势结构。
- 图表中红色上升浪表示近期行情向好，绿色下降浪为调整或下跌阶段，多个重要指数正处于上涨浪第一至第三浪之间，标志牛市初期。

• 概念解析：

- 浪型理论：金融市场常用的技术分析方法，通过识别市场价格波动的“浪”，判断市场的趋势阶段。
- 日线级别和周线级别上涨：指根据日线图/周线图判断的上涨趋势，周线级别确认则代表趋势更为稳健。

• 综合解读：

- 该章节通过技术图形化结构分析，结合振幅和板块涨跌确认，提供了当前A股多指数处于上升趋势初期的强力证据，支撑作者乐观的中长期市场判断。

2.2 行业分析（章节2-3）

• 主要分析：

- 轻工、纺织服装、非银金融、建筑、电力设备及新能源、建材、农林牧渔、基础化工等行业处于中期上涨趋势，建议看多。
- 石油石化及房地产行业处于中期调整或下跌趋势，建议看空。
- 房地产自周线级别上涨转为下跌，且只走了1浪，预示下跌刚启动。
- 石油石化持续周线级别下跌，反弹困难。
- 部分板块如机械、计算机、传媒已基本完成上涨3浪，短期存在不确定性。
- 建材、农林牧渔、化工周线跌势接近尾声，纳入中期看多。
- 钢铁、医药已完成3浪结构上涨，后续风险增加。
- 红利板块（银行、家电、交通、电力及公用事业）虽短期看涨，但中期不确定性大。

• 关键图表：

- 图表8-17展示各行业指数的中期走势结构，均通过浪型标注红绿攀升与回调浪，直观呈现行业行情阶段。

例如：
（轻工）
（房地产）
（石油石化）

• 逻辑与依据：

- 分析结合浪型理论，对周线级别走势结构进行判断，确认上涨与下跌浪段，判断阶段性趋势信号。
- 通过产业链特征和市场供需预期，结合技术形态给出中长期趋势研判。

2.3 市场景气度与情绪观察（章节3）

• A股景气指数：

- 景气指数基于上证指数归母净利润同比构建的高频Nowcasting指标。
- 自2021年10月进入景气下行周期，2023年四季度已触底，当前呈震荡上扬趋势，处于复苏阶段。
- 具体数值显示，截至2025年7月4日，指数为21.59，较2023年底涨16.16点。

• 市场情绪指数：

- 利用波动率与成交量的变动关系划分四象限，判别市场情绪状态，识别见底和见顶信号。
- 当前市场波动率下降、成交额上升，两项信号均指向看多。
- A股情绪见底信号和见顶信号均显示多头观点。

• 情绪指数择时策略表现：

- 量化策略基于情绪信号择时，历史表现优越，策略净值明显跑赢沪深300，且样本外表现也稳健。

2.4 主题投资与组合表现（章节4）

• 半导体概念股：

- 持续关注智能制造和国产替代趋势。
- 中国半导体行业协会最新政策利好晶圆制造，带动半导体板块活跃。

• 中证500增强组合：

- 本周收益率2.18%，跑赢基准1.37%。
- 2020年至今累计超额收益46.94%，最大回撤-4.99%。
- 显示策略具有良好抗跌和超额表现。

• 沪深300增强组合：

- 本周收益率2.80%，跑赢基准1.25%。
- 自2020年起累计相对沪深300超额收益31.61%，最大回撤-5.86%。

• 组合持仓明细分别在附图展示，但本文未详述具体持仓名单。

2.5 市场风格分析（章节5）

• 方法论：

- 采用BARRA因子模型，包含市值(Size)、Beta、动量(Momentum)、残差波动率(ResVol)、非线性市值(NLSize)、价值(BTOP)、流动性、盈利能力、成长、杠杆等10个风格因子。

• 风格表现：

- 流动性与Beta、动量、残差波动率正相关，说明资金流动性高的股票风险收益相关性较高。
- 价值因子呈现负相关，暗示市场整体估值较低。
- 行业因子中，钢铁、医药、建材跑赢市场，证券、交通运输、石油石化录得较大回撤。
- 高盈利股表现优异，成长及非线性市值因子表现疲弱。

• 收益风格归因：

- 对上证指数、上证50、沪深300、中证500、创业板指、深证成指、Wind全A等主要指数的收益进行风格因子贡献拆解。
- 上证50及沪深300受益于非线性市值因子配置而表现较好；中证500等规模较小指数对应因子表现较弱。




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3. 图表深度解读

• 报告通过大量技术走势结构图对指数及行业趋势进行了明晰的视觉呈现，折线图中用红色和绿色分别标注上升与调整波段，数字浪型让趋势阶段更直观。

- 市场情绪与景气指数图使用蓝黄两色线条对比历史周期，反映当前处于景气底部震荡攀升，市场情绪积极，契合技术面多头启动的逻辑。

• 增强组合净值曲线持续领先基准显示策略较强的风险调整收益能力。

- 风格因子图展示了相关性和纯因子收益，可以看出价值与流动性等因子对当前行情贡献显著，成长因子表现欠佳，提示资金偏好盈利稳定且估值合理的板块。

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4. 估值分析

• 报告未详细展开估值模型或目标价，核心聚焦在技术面走势及量化因子模型。

- 使用浪型结构判断趋势合理性和阶段区分，辅以情绪指数和景气度模型做风险偏好确认。

• 组合表现说明基于风格因子和量价情绪指标构建的策略，结合统计学择时方法，获得超额回报。

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5. 风险因素评估

• 报告在尾部特别声明风险，提示历史统计规律及量化模型存在失效风险。

- 强调资料仅供参考、不构成单独投资建议，尤其是个人投资者应审慎解读并寻求专业指导。

• 未具体展开市场可能的不确定事件或宏观风险，但意含留意短期情绪震荡导致的波动风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告视角偏偏向技术分析和量化模型，未深挖宏观经济或政策面变化的潜在风险。

- 牛市论断基于浪型结构，一定程度取决于波动形态的准确识别，有可能被非典型市场行为干扰。

• 部分行业建议调入或调出看多列表中，显示对某些行业后续走势不够确定，反映谨慎态度。

- 对于创业板短期日线上涨结束概率63%，表明短期可能存在调整压力，投资者需关注风险。

• 对直到“附录”部分未详细展开指数及行业细节走势及投资建议，实际操作需结合更多定量定性信息。

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7. 结论性综合

本报告由国盛证券金融工程团队撰写，于2025年7月6日发布。其核心观点是：目前中国A股市场多项主要指数（含上证指数、沪深300、中证500、创业板指等）均确认了强劲的日线及周线级别上涨趋势，进入牛市的初步阶段，技术面结构显示市场处于上涨浪型序列的1-3浪区间，表明中期行情刚刚起步。此外，21个行业处于周线级别上涨，且7个行业刚完成1浪上涨，呈现普涨态势，短期大盘回落至2025年4月7日低点的概率极小。

报告在行业层面系统分析了轻工、纺服、非银、建筑、电力设备及新能源等板块的中期上行动能，建议看多，同时指出石油石化和房地产行业处于调整趋势，需谨慎或看空。浪型理论结合技术图示直观展现行业走势状态。

市场情绪指数和景气度指数均显示处于底部震荡向上阶段，成交量与波动率组合信号均偏多，为市场上涨提供情绪与资金面支撑。

量化增强组合（中证500和沪深300增强）表现优异，彰显基于风格因子和情绪筛选策略的版本有效性。风格因子分析进一步表明市场偏好盈利能力强且流动性好的股票，价值因子超额收益显著，高成长与非线性市值因子表现相对逊色。

整体报告逻辑严谨，数据详实，图表丰富，通过浪型结构、景气度、情绪指数及因子模型，从多维度融合技术面与量化分析，力证当前A股处于牛市初期，市场未来有较好的向上动力周期，投资者可适度逆势布局，优选核心行业机会，关注情绪指标变化捕捉波段调整风险。

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参考图表示例（摘选）

• 上证综指走势结构图

• 创业板指走势结构图

• A股景气指数

• A股情绪指数见底信号与见顶信号

• 中证500增强组合表现

• 风格因子纯收益图

• 上证指数收益归因分析

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（以上综合分析结论来源于报告全篇内容，引用标识见每段文字末尾对应页码：[page::0]...[page::11][page::13]）

报告