中金：不可忽视的“美元便利”周期 | 漫长的周期系列（三）
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摘要
美元便利收益衡量的是现货美元的使用价值，体现为跨境美元流动性所愿付的隐含收益 [page::1]。它是边际上获得美元现货的难易及相应的收益折让，反映全球市场对美元现货的可得性与风险偏好的变化 [page::1]。过去二十年的变化可分为四阶段：危机前近零、危机后中枢抬升、2016年后结构性下降、以及2022年下半年起的周期性回落 [page::4]。当前便利收益处于相对低位，若地缘冲突升级或全球增长恶化，便利收益可能再次上行，市场将重新聚焦美元与跨境融资约束的定价 [page::9]。
