组合概况及业绩表现 [page::0]

| 品种 | 当日 | 本周 | 本月 | 累计收益（基准日2016年12月30日） |
|--------------|---------|----------|----------|----------------------|
| 量化淘金成长宝 | 0.60% | -0.39% | -0.62% | -5.33% |
| 沪深300 | -0.88% | 0.16% | -0.27% | 12.62% |

• 截至报告期，组合持仓市值47.17万元，现金比例极低0.35%，总仓位接近满仓99.65%。

- 2017年组合收益为-5.33%，表现弱于沪深300指数。

• 组合主要持仓包括羚锐制药、当代东方、巴安水务等成长股。 [page::0][page::1]

持仓构成与动态管理 [page::1][page::2]

• 持仓中个股权重分布接近均衡，成都东方和巴安水务各占20%以上。

- 组合每周三换股，换股日遵循动态调整权重原则，避免个股权重偏离20%的设定区间[15%-25%]。

• 组合规则包括分红调整和重大事件临时调仓，保证组合适应市场变化。 [page::1][page::2]

量化淘金成长宝策略介绍及历史表现 [page::3]

• 策略基于东方财富证券基础股票库筛选，聚焦加速成长（近一年、近一季度及未来两年）及行业龙头股票。

- 防止业绩因短期异常波动导致的误判，强调盈利稳定成长。

• 历史回测2011年至2016年累计收益506.25%，超越同期沪深300业绩（5.81%），表现突出且波动合理。 [page::3]

量化淘金成长宝金融研究报告详尽分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金成长宝

- 发布日期：2017年8月4日

• 发布机构：东方财富证券研究所

- 作者：证券分析师卢迁（执业证书编号：S1160514070001）

• 联系方式：电话 021-23586479，联系人张加代

- 研究主题：基于量化策略构建的成长型股票组合，关注盈利稳定且加速增长的上市公司，目标是发掘中短线波段操作的成长股机会

• 核心论点：通过量化方法筛选出过去12个月盈利稳定且加速成长的股票，形成5只股票等权重的组合，动态调整持仓以保持均衡权重，实现长期稳健超额收益

- 当前评级及目标：报告未直接涉及股票个别评级或目标价，属于策略性组合跟踪报告，呈现组合的策略逻辑、持仓情况及最新表现

报告整体传递的信息是：量化淘金成长宝是一款定位于激进型投资者的成长股精选策略，通过定期调整构建的5只加速成长股票组合，目标实现长期高于大盘的超额收益，结合历史回测数据支撑该策略具备良好表现[page::0, page::2, page::3]。

---

二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

• 成立时间与资金规模：

- 产品成立于2016年12月30日，初始资金为50万元人民币
- 目前持仓市值约为471,689元，现金余额1641.81元，资产总额473,330.81元
- 总仓位高达99.65%，体现满仓操作策略

• 收益表现：

- 2017年截至目前累计收益率为-5.33%，当日收益0.60%
- 对比沪深300指数同期涨幅12.62%，本组合表现落后大盘
- 近期表现相对大盘仍偏弱，如本周-0.39% vs. 沪深300的0.16%涨幅等

这部分表明组合目前遭遇较大市场压力，超额收益未体现，符合策略提及的高波动与激进定位[page::0]。

2. 持仓信息与构成分析

• 持仓股票明细：

- 五只股票分别为：华映科技（18.19%权重）、当代东方（20.58%）、天康生物（19.31%）、巴安水务（21.01%）、羚锐制药（20.55%）
- 五股均衡分布，接近20%等权重要求，现金比例微乎其微（0.35%）

• 股票基本面数据：

- 市盈率范围较广，从17.57（羚锐制药）到59.94（当代东方），反映成长股中价值和估值风格差异
- 17年和18年EPS预测均保持增长态势，如羚锐制药17EPS 0.38，18EPS 0.50，显示盈利增长预期
- 股票买入时间集中在2017年7月初至7月底，体现近期调仓行为（首次投资年份除外）

• 组合权重可视化：

- 饼状图清晰展示该五大持仓比例，平衡分散，符合报告中动态调整保证20%权重均衡的策略理念

综上持仓构成反映了严谨的量化等权管理并聚焦于盈利加速成长的行业龙头及细分领域头部企业；但个股市盈率较高，存在一定估值风险[page::1] [图片1]。

3. 组合说明

• 策略基本原则：

- 从整体A股市场中筛选盈利持续稳定且过去一年高速增长的标的
- 激进型投资者适用，风险承受能力较高
- 投资资金50万元，满仓操作，5只股票权重动态调整保持在15%-25%
- 换股周期为每周三收盘后，周四开盘前调整，盘中不操作
- 分红调整持股数量，不参与再融资
- 遇重大事件可随时调整，公开透明每日发布

• 风险提示：

- 不考虑佣金税费，期间可能遇市场或基本面剧烈变化导致调整
- 明确声明为模拟示范，不构成具体投资建议，风险自负

此部分详细说明了策略的构建逻辑和交易流程，清晰设定了组合动态管理机制和风险控制，对于理解业绩波动有重要指导意义[page::2]。

4. 组合策略简介（量化选股方法）

• 成长股定义和筛选标准：

- 最近一年、最新季度及未来两年盈利均需加速增长
- 行业龙头企业优先选择

• 策略历史表现：

- 2011-2016年回测累计收益506.25%，同期沪深300仅5.81%，显示显著超额收益
- 收益曲线显示策略有效捕捉市场成长动力带来的收益增长，尽管中间存在波动

• 流程图说明：

- 来源于深度数据库基础股库，通过定量指标筛选加速成长股，行业分散，作为组合“淘金成长宝”的核心机制

该部分清晰地展现选股逻辑和历史有效性，证明量化成长策略能够通过盈利加速筛选得到优质标的，长期获得业绩领先于大盘[page::3][图片2][图片3]。

5. 免责声明与评级标准

• 报告作者持证上岗，保证数据合规与观点客观独立

- 评级标准基于3至12个月相对沪深300等主流指数表现，分为五个档次（买入、增持、中性、减持、卖出）

• 明确投资风险，过去表现不代表未来，建议投资者理性参考

- 法律合规声明和版权声明规范了信息的传播与使用

该部分是行业标准的信息披露部分，确保研究报告的合规性和投资者认知透明[page::4]。

---

三、图表深度解读

图表1 - 持仓构成饼图（Page 1）

• 描述：图表展示了当前组合中五只持仓股票及现金在总资产中的权重比例。

- 解读：
- 最大持仓为巴安水务21.01%
- 其次为当代东方20.58%、羚锐制药20.55%、天康生物19.31%、华映科技18.19%
- 现金持仓极低，仅占0.35%

• 联系文本：验证报告中强调等权重管理的规则，确保组合风险分布均匀，降低个股波动对整体组合的影响，而满仓体现出高度积极的风险偏好。

- 潜在局限：小幅偏离20%等权重目标可能由价格波动引起，组合频繁调整权重以维持均衡，可能产生交易成本和滑点影响（未计交易成本）[page::1]。

图表2 - 策略流程图（Page 3）

• 描述：展示“东方财富证券量化淘金成长宝”的选股流程

- 解读：
- 从基础股票库出发，筛选符合加速成长标准的股票（最近1年加速、最近1季度加速、未来2年加速、行业龙头）
- 最后进行行业分散，构建多样化的成长股组合

• 联系文本：流程图清晰展现了量化选股逻辑和筛选层层把关，确保选中高质量且具成长性的企业。

- 局限性：尽管量化模型约束严格，但仍可能漏选非盈利加速但估值合理的优质标的，且依赖于盈利预测的准确性[page::3]。

图表3 - 历史收益率曲线（Page 3）

• 描述：报告中截图的2011年至2016年累计收益率曲线，包含量化淘金成长宝组合、沪深300指数及超额收益曲线

- 解读：
- 量化淘金成长宝表现远超沪深300，尤其自2013年开始加速攀升
- 超额收益累计超过500%，显著体现成长策略的选股优势
- 曲线虽有波动，但整体上保持上行趋势，体现长期稳定成长

• 联系文本：支撑报告策略有效性的核心数据证据，说明选股模型历史上能选出持续表现优异的成长股组合

- 潜在限制：回测依赖历史数据，不能确保未来同样表现；且未明确风险调整后的收益水平，也未披露具体手续费等交易成本影响[page::3]。

---

四、估值分析

报告中未对组合进行详细的估值测算或目标价设定，也未披露DCF模型或市盈率倍数法的具体应用。但通过持仓明细可观察：

• 市盈率范围：整体偏高，17至59倍不等，反映成长股普遍对未来盈利增长的预期溢价

- 盈利预测：17-18年EPS均实现增长，支撑高估值

• 估值假设隐含：存在盈利持续加速的基本假设，否则如此高估值难以自洽

总体而言，组合采用绩效驱动型选股策略，重视成长潜力高于传统估值指标，对投资者而言估值风险须纳入考量[page::1, page::2]。

---

五、风险因素评估

报告在【组合说明】和免责声明章节明确提示多项风险：

• 市场风险：组合持股集中且满仓，风险敞口大，市场波动可能导致短期重大回撤（2017年实际表现已体现）

- 估值风险：部分高市盈率个股估值较高，未来盈利不达预期将对组合价值带来负面影响

• 流动性风险：中小市值股票加入比例较大，突发行情可能导致流动性不足

- 操作风险：动态调仓依赖准确且及时的数据及执行，交易成本未计入影响组合净收益

• 基本面风险：突发的公司经营风险或行业政策变化可能对组合盈利基本面产生剧烈冲击

- 模型风险：量化选股依赖盈利预测与历史数据，若输入数据有误或模型偏差，影响组合效果

• 事件风险：报告提及重大政治经济事件可导致盘前临时调整，短期内策略灵活但不可预测

报告未具体给出风险缓释方案，强调投资者需具备较高风险承受能力，明确策略定位为激进弹性组合[page::2, page::4]。

---

六、批判性视角与细微差别

• 积极方面：

- 报告结构清晰，逻辑严谨，回测数据与实仓表现详细记录
- 量化模型机制公开透明，组合管理纪律性强，维护投资者利益

• 潜在局限：

- 当前实时收益负增长明显，与历史回测强劲表现存在落差，需进一步分析业绩波动原因
- 持仓估值整体偏高带来较大下行风险，尤其市场风格转换时表现脆弱
- 组合规模和单只股票集中度虽分散但均较高，可能放大个股风险
- 交易成本及税费未计入收益，实际净收益可能偏低
- 报告中持仓调整频率和标准虽有说明，但未详述实际操作中套利或冲击成本

整体看，报告展现了透明的量化策略框架，但需结合当前市场动态及风险管理预测调整持续监控，防止激进策略带来的潜在负面效应。

---

七、结论性综合

东方财富证券研究所发布的“量化淘金成长宝”报告全面呈现了以量化选股为核心的成长股投资策略，具备以下关键结论和见解：

• 策略理念：专注于盈利加速成长的行业龙头，通过量化模型筛选，保持五只股票等权重动态调整，适合风险承担能力高的中短线激进型投资者。

• 历史业绩：2011年至2016年回测期间累计收益超过500%，远超沪深300指数，显示优异的长期选股能力和超额回报潜力。

• 实盘表现：2017年投资组合收益为-5.33%，相较沪深300大幅落后，反映出激进成长策略在市场调整期可能出现显著波动和短期承压。

• 持仓构成：精选的五只股票覆盖多个行业，市盈率水平较高但盈利预测持续向好，体现市场对成长性的认可和定价溢价。

• 选股流程：从基础股票库出发，严格设定盈利加速增长和行业龙头条件，结合行业分散做动态管理，增强组合质量和风险分散。

• 风险因素：市场波动、估值高企、盈利预期偏差、交易成本及流动性问题等均为组合执行过程中需要重点加以留意的风险。

• 免责声明与合规：报告符合行业合规要求，作者具备专业资格，明示报告非投资建议，提醒投资者独立决策。

综合来看，“量化淘金成长宝”报告突出了量化成长股策略的科学性和系统性，但实际操作中的风险波动和估值压力不容忽视，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。报告全文结合大量数据、图表和流程图进行佐证，信息详实，是成长型股票量化组合研究与跟踪的有益参考[page::0, page::1, page::2, page::3, page::4]。

---

注： 以上分析所有数据及观点均根据原报告内容提取，页码标注以便溯源。

报告