戴维斯双击策略介绍与表现 [page::2]

• 策略基于低PE估值买入成长潜力股，待公司盈利和估值双击后卖出。

- 回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，且连续7年超额收益均超过11%。

• 2018年初策略超额中证500指数0.68%，本期跑赢指数1.81%。

长线金股策略及回测结果 [page::4]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|--------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 全样本期 | 32.20% | 4.84% | 27.36% | -11.06% | 2.47 |

• 依据业绩预告净利润下限筛选季度高增长公司中低市值股票构建投资组合。

- 回测7年均实现18%以上年化超额收益，2018年以来超额1.18%。

• 组合季度调仓，持股数量约20只，换手率较低。

潜伏业绩预增策略详解与优异收益表现 [page::6]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|--------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 全样本期 | 40.85% | 7.34% | 33.52% | -6.38% | 5.25 |

• 定期报告发布前10个交易日买入业绩大增预告股票，财报日卖出，规避预告后波动。

- 实证自2010年以来收益优异，收益回撤比高达5.25，风险控制良好。

潜伏ST摘帽策略及绩效 [page::9]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|--------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 全样本期 | 26.93% | 7.20% | 19.73% | -9.37% | 2.11 |

• 利用ST股票摘帽事件，年报预告扭亏开盘买入，年报发布日卖出。

- 策略在摘帽前盈利能力突出，年化27%左右收益，超额19.73%。

• 2018年策略年初超额基准0.18%，表现稳定。

金融工程证券研究报告详尽分析报告

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：金融工程——量化选股策略跟踪之戴维斯双击策略等（2018年1月10日发布）

- 作者与机构：
- 作者：吴先兴，证券分析师，SAC执业证书编号S1110516120001
- 所属机构：天风证券股份有限公司
- 联系方式：邮箱wuxianxing@tfzq.com，电话18616029821

• 发布时间：2018年01月10日

- 主题：深度剖析与跟踪多种量化选股策略，特别聚焦戴维斯双击策略、长线金股策略、潜伏业绩预增策略以及潜伏ST摘帽策略。覆盖中国A股市场量化选股的多角度实证策略及其表现。

核心论点：

报告介绍了基于不同市场行为和基本面信号的四大量化策略，这些策略多基于历史业绩增长、估值乘数变化、业绩预告和风控事件（如ST摘帽），在过去数年均显示显著的超额收益能力。报告通过年度绩效对比、组合持仓及风险回撤分析，强化了各策略的有效性。

• 主要评级及结论为：各策略在回测期均表现优异，且最新时点均能相对中证500指数持续取得正超额收益。

- 风险提示显著指出模型基于历史数据，存在失效风险，提示投资者需注意模型适用性的时效性和环境变化风险[page::0,2,4,6,9,10]。

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二、逐节深度解读（逐章精读与剖析）

2.1 戴维斯双击组合

策略简述

• 基于PEG（市盈率相对盈利增长比率）理论，低PE且业绩增长加速的股票，在成长性显现后，PE与EPS双双上涨（即“戴维斯双击”），实现股价的乘数式上涨。

- 该策略选取成长潜力股，以较低市盈率买入，待其业绩增长表现明显后卖出，获得收益中的双重增值。

关键数据与表现

• 年化收益26.45%，超基准21.08%（基准为中证500指数）；7年内每一年都实现超11%的超额收益，表现稳定。

- 最大相对回撤-8.06%，收益回撤比2.61，表明收益较回撤体验良好，投资风险可控。

• 图1（策略表现）显示组合净值（蓝线）自2009年底持续攀升，远超基准指数（橙线）；相对强弱指标（灰线）明显向上，体现策略优势。

- 截止2018年1月10日，本期组合跑赢中证500指数1.81%，表现持续突出[page::2,3]。

2.2 长线金股组合

策略简述

• 基于A股盈利动量效应，历史数据显示约40%高增长公司能持续其高成长性至下一季度。

- 该策略利用业绩预告中的净利润下限数据，定期调仓业绩预增股组合，专注于盈利持续增长的小市值成长股。

• 组合规模控制为20只股票，季度调仓，换手率适中。

关键数据与表现

• 全样本期年化收益32.20%，超额基准27.36%，且超额收益在7年期内均保持18%以上。

- 最大相对回撤-11.06%，收益回撤比2.47，风险相较戴维斯双击略高，但收益也更优。

• 图2表现曲线显示组合净值稳步上升，波动合理，明显优于中证500指数。

- 截止2018-01-10，本期组合相对中证500超额0.69%，说明策略在最新评估周期依旧有效[page::4,5]。

2.3 潜伏业绩预增策略

策略简述

• 挑选发布盈利大幅增长预告，且根据实证表现下一季度仍有较高增长概率的股票。

- 在定期报告发布前10个交易日买入，规避业绩预告公布后股价短期波动，财报发布日卖出，紧密把控持仓窗口。

• 设定持仓股票单只权重不超过10%，对持仓进行等权再平衡。

关键数据与表现

• 历史年化收益最高，达40.85%，超额基准33.52%，最大相对回撤仅6.38%，收益回撤比5.25，展现了高收益且相对较低的回撤风险。

- 图3表现显示净值成长平稳且幅度较大，长期稳定跑赢基准中证500。

• 最新持仓达到85只，覆盖多个行业及板块，显示策略的广泛适应性。

- 截止2018-01-10，本期组合表现优异，较基准超额1.18%，表明策略在当前市场条件下仍然有效[page::6,7]。

2.4 潜伏ST摘帽策略

策略简述

• ST（特别处理）股票摘帽是重大利好事件，摘帽前盈利性较好，存在投资机会。

- 策略围绕摘帽事件操作，年报预告扭亏日买入，年报发布日卖出。

• 通过预测摘帽时机，捕捉事件驱动的超额收益。

关键数据与表现

• 年化收益26.93%，超额基准19.73%，最大回撤9.37%，收益回撤比2.11。

- 图4组合净值稳步上升，表现优于基准，波动在可接受范围。

• 当前持仓集中于4只股票，持有期涨跌率呈现一定波动，反映该策略存在较高短期风险。

- 2018年初至今，超额收益0.18%，但本周期回撤风险也存在[page::8,9]。

2.5 风险提示

• 所有策略均基于历史数据构建和验证，存在模型失效、市场环境变化带来效果衰减的风险。

- 策略可能无法完全适应未来可能发生的制度、市场结构和情绪变化。

• 未披露具体的风险缓释措施，提醒投资者结合自身风险承受能力合理配置[page::10]。

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三、图表深度解读

3.1 图1 戴维斯双击策略表现

• 图中蓝线代表策略组合净值，橙线为中证500基准，灰线为相对强弱指标。

- 净值从2009年底的1单位持续上涨至2018年初近7倍，明显优于基准水平1.5倍左右。

• 2015年出现短暂波动，回撤较大，但总体趋势稳健上行。

- 相对强弱曲线持续提升，反映了策略长期的超额收益能力。

• 图表和表1结合显示持续且稳定的年度超额回报，反映策略的投资逻辑和选股效果强[page::2]。

3.2 图2 长线金股策略表现

• 该策略组合净值增长自2009年1.0单位起步，最高峰达到11倍，相比基准指数仅约1.4倍，表现更为强劲。

- 相对强弱指标显著高于基准，显示策略针对盈利动量择股的有效性。

• 收益回撤比例指示该策略的收益潜力较戴维斯双击更大，但波动和风险也相对放大。

- 季度调仓的交易频率和小市值聚焦，合力推动收益水平高企且风险可控[page::4]。

3.3 图3 潜伏业绩预增策略表现

• 净值增长曲线稳健上行至超14倍，远超基准约1.6倍，标明极高的收益能力。

- 最大回撤控制在6.38%以内，收益和风险比率较优。

• 图表表现说明预增盈利信号成为股票超额收益的关键驱动，买入时机的精细规划降低了波动风险。

- 持仓股票数量广泛，有效分散个股风险，提高组合稳定性[page::6]。

3.4 图4 潜伏ST摘帽策略表现

• 净值增长相较其它策略较慢，但超过基准，达到6.5倍左右。

- 相对回撤9.37%，浮动较大，反映事件驱动策略的短期波动性较强。

• 组合净值提升明显反映摘帽事件的显著利好特性，但同样需要投资者关注潜在的不确定性和风险。

- 当前持仓较为集中，短期内风险集中度较高[page::9]。

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四、估值分析

报告中主要依据量化选股方法筛选股票，侧重基于PEG指标（戴维斯双击策略），业绩成长速度，小市值成长潜力以及事件驱动预测，没有单独披露DCF（现金流折现）或市盈率目标价方法。

• 戴维斯双击策略中PEG作为估值合理性判断工具，强调PE与EPS双重提升对股价的推动作用。

- 长线金股策略侧重业绩的连续增长，间接以未来盈利预期确定其估值合理性。

• 事件驱动的潜伏策略更多依赖于市场事件的时序性和盈利修复的概率，不做传统估值。

- 整体估值通过选股模型特征及回测收益表现验证，未具体列出估值倍数或贴现率参数。

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五、风险因素评估

• 主要风险为策略基于历史数据，未来市场结构、政策环境、流动性和情绪可能发生变化而导致模型失效。

- 特别是事件驱动型策略（如ST摘帽）风险较大，事件时机判断误差会导致组合表现大幅波动。

• 策略换手率及持仓集中度也带来交易成本和流动性风险。部分策略如潜伏业绩预增通过等权再平衡和单只股票持仓上限优化风险。

- 报告未详尽披露策略的动态风险调整机制或对冲措施，提示投资者谨慎评估自身风险承受能力[page::0,10]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告强调各策略超额收益且多年度稳定，然而未详细说明策略在极端市场（如2015年股灾）的表现及后续调整。

- 部分策略虽回撤有限，但绝对收益波动较大，投资者需关注潜在回撤周期。

• 策略均基于过去业绩和公告数据，存在信息披露延迟、预测偏差等固有局限。

- 潜伏ST摘帽策略因事件性质偏重，持仓个股数量少且波动剧烈，风险承受门槛较高。

• 报告未详细讨论策略组合间的相关性及多策略组合协同效应，缺少多元资产配置视角。

- 作为证券研究报告，署名分析师明确提示利益冲突可能性，投资者应综合多维信息审慎决策[page::10,11]。

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七、结论性综合

本份金融工程研究报告系统梳理了中国A股市场四种量化选股策略：戴维斯双击、长线金股、潜伏业绩预增与潜伏ST摘帽。总体来看，四种策略均以盈利能力提升、估值调整及特定事件驱动为核心，均在回溯历史数据中展现稳定且显著的超额收益能力，其中潜伏业绩预增策略以40.85%的年化收益表现最为突出。

各策略回测均覆盖7年以上，年化收益均大幅优于中证500指数基准，且最大相对回撤均在合理区间，收益回撤比均显示优秀的风险调整后收益水平。图表清晰地展现了策略净值持续攀升及超额收益的过程，且各策略均在2018年初最新周期实现基准以上的正超额收益，体现了量化选股信号的持续有效性。

持仓明细覆盖广泛行业与多种市值股票，周期调仓折射出择时与结构优化的思想。报告风险提醒明确，所有策略均基于历史数据演算，未来市场环境变化可能导致模型失效，需关注模型适时调整与风险管控。报告中对策略估值方法阐述以PEG及盈利动量为主，缺乏传统估值模型细节，但量化回测充分体现其选股有效性。

总体评价，报告以系统而结构化的方式展示了4大核心量化策略的逻辑、实证验证及表现，对投资者理解基于业绩增长率、估值和事件驱动的量化策略形成提供了丰富数据支持和策略框架。作为实践指导与研究跟踪，报告具备较强价值，但建议结合宏观基本面与动态风险管理，以提高策略实际应用的稳定性和适应性[page::0-9,10,11]。

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参考图表索引预览

• 戴维斯双击策略表现

- 长线金股策略表现

• 潜伏业绩预增策略表现

- 潜伏ST摘帽策略表现

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本报告分析基于天风证券2018年1月发布的金融工程量化选股策略跟踪报告，所有数据和观点具有明确的出处标注，确保内容可溯源和查证。

报告