沃飞长空与卧龙电驱合资聚焦电推进动力系统开发 [page::0]

• 成立浙江龙飞电驱科技有限公司，重点开发适用于750kg-5700kg适航航空器的高性能电机及电驱系统。

- 针对倾转旋翼eVTOL的垂直起降高推力和巡航高效转换需求，开发兼具强劲动力与适航级可靠性的核心产品。

• 合资有助整合双方技术与产业链资源，形成可复用的动力解决方案。

低空经济产业链协同加速，动力系统环节受益突出 [page::0]

• 动力系统企业深耕电机电驱技术，eVTOL整机企业具备适航审定和运营能力，双方合作促进核心技术研发及成果转化。

- 整机制造标准化和商业化量产加速，动力系统及航电飞控系统价值占比较大，技术壁垒高。

• 政策支持推动产业生态构建，低空经济商业化应用场景加快落地。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 建议关注动力系统与eVTOL整机企业合作机会，尤其在技术研发和产业链协同上的潜力。

- 风险包括政策不及预期、技术研发进展缓慢及商业化应用不达预期。

国泰海通｜机械行业报告：沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司——产业协同加速低空经济热点点评详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司，产业协同加速低空经济热点点评》

- 作者：肖群稀（资格证书编号：S0880522120001）、张越（资格证书编号：S0880522090004）

• 发布机构：国泰海通证券研究

- 发布时间：2025年6月13日 21:41（首发于2025年6月12日）

• 主题：关注机械行业内低空经济领域，特别是eVTOL（电动垂直起降飞行器）动力系统的产业协同及技术研发进展

- 核心论点摘要：
- 沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司，聚焦电推进动力系统开发，尤其针对倾转旋翼eVTOL的核心组件。
- 合资公司将推动适航级电机、电驱系统及相关解决方案的技术进步和产业化，有助于低空经济产业链的协同。
- 与eVTOL整机企业的合作加速技术研发及成果转化，强化低空产业整体生态，低空经济商业化进程有望提速。
- 动力系统环节由于技术壁垒和价值贡献较高，预计将大幅受益于低空经济发展。

• 投资建议：

- 积极关注动力系统及eVTOL整机企业合作动态，重点看好核心技术研发进展及其对低空经济产业链协同的提升作用。
- 产业链整体产业化进程有望加速，相关企业将受益于政策支持、技术突破和市场扩展。

• 风险揭示：

- 低空经济产业政策、技术研发进展及商业应用推广的不确定性均可能对投资前景产生负面影响。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心概览

• 关键论点：

- 合资公司浙江龙飞电驱科技有限公司由卧龙电驱与沃飞长空共同成立，专注电推进动力系统，特别是倾转旋翼eVTOL技术。
- 产品聚焦高性能电机和电驱系统，满足垂直起降时的高推力需求及巡航状态的自适应能效转换，是电驱系统领域技术发展的关键突破。
- 产品覆盖范围涵盖750kg至5700kg的适航航空器，包括电机、控制器、集成解决方案及测试服务，指向全生命周期的产业链服务。

• 论据支撑：

- 合资双方技术与产业链优势互补，整合EDA（电子设计自动化）、电机驱动和飞控系统经验，提升产品性能与适航可靠性。
- 通过产学研深度结合推动技术落地，填补当前低空经济动力系统的市场空白，满足多类型适航飞行器动态需求。

2. 动力系统与eVTOL整机企业合作推动产业链协同

• 关键论点：

- 报告指出动力系统企业与eVTOL整机制造企业合作模式将成为低空经济产业发展的新范式。
- 2025年1月英搏尔与亿航智能合资案例印证动力系统与整机环节的产业协同趋势。

• 逻辑与推理：

- 动力系统企业专注航空电机技术研发，技术优势明显。
- eVTOL企业则在整机研发、适航认证、运营场景积累经验。
- 双方合作将形成研发资源和产业链整合效率的双重提升，使技术研发速度和商业化推进加快。

• 关键数据点：

- 引用了实际合资成立事件，为观点提供实证支持。
- 技术协同预期加速核心技术的成果转化，这蕴含未来较快产品上市和应用落地的可能性。

3. 低空经济产业链分析及动力系统价值体现

• 产业环节剖析：

- 低空经济产业链包含低空基建、飞行器制造和运营保障。
- 飞行器制造部分技术壁垒高、政策扶持强，特别是eVTOL整机标准化和量产能力的提升，代表行业关键突破口。

• 动力系统价值：

- 动力系统与航电飞控系统在飞行器制造环节的价值量占比较大。
- 技术壁垒和专业性极强，未来受益空间较大，属于产业链关键环节。

• 政策背景：

- 政府多项扶持政策聚焦促进eVTOL技术研发，助推商业化加速。

4. 风险提示

• 明确列举三项主要风险：

1. 产业政策支持力度不及预期，可能影响资金、监管环境等；
2. 技术研发进程滞后，影响核心产品性能及适航认证；
3. 商业化应用场景落地缓慢，限制市场扩张。

• 风险均指向产业发展节奏和市场接受度，表明分析谨慎且全面。

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三、图表和图片深度解读

报告正文没有提供具体图表和图片，但列举了合资公司设立的重要细节和相关业务内容，可将信息结构化如下：

• 合资公司主营业务范围图示（假象示意）：

- 电机、电驱控制器、集成化方案、实验测试服务四大核心产品线。

• 产业链协同关系流程图（报告文本逻辑映射）：

- 卧龙电驱与沃飞长空联合推动电推进系统开发；
- 动力系统企业与整机制造商合作促进技术互补；
- 形成从零部件研发到整机制造再到商业运营的低空经济生态系统。

虽然缺乏视觉辅助，文字对合资公司业务范围、产品定位及产业联盟形态进行了详细阐述，表明作者通过具体数据和合作案例说明发展逻辑和产业趋势。[page::0]

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四、估值分析

报告中并无直接体现具体的估值模型或目标价描述，更多强调的是战略合作对产业链协同效应和技术研发加速带来的产业生态优化。基于如下理由推测：

• 产业初期阶段重视技术积累与商业化进展，估值主要依赖未来预期技术突破与市场扩展能力，短期内估值不宜急于量化。

- 报告重点提示动力系统及eVTOL产业链龙头的战略合作，有助企业加速技术成熟和产业化进程，从而潜在提升企业内在价值。

• 由此推断，国泰海通证券研究机构倾向于通过产业协同效应推动相关企业估值提升，具体估值体系及目标价格尚需后续动态跟踪。

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五、风险因素评估

• 风险点详解：

1. 政策风险：
- 低空经济产业高度依赖政府监管和行业政策支持，任何政策收缩可能导致资金链断裂或市场信心下降。
2. 技术风险：
- eVTOL电推进动力系统技术研发复杂、周期长，技术突破与性能指标满足适航认证存在较大不确定性。
3. 市场风险：
- 商业应用场景若推行困难或用户接受度不高，影响产品的市场渗透率和产业化进程。

• 缓解措施与概率：

- 报告未详细说明缓解策略，也未明确评估风险概率，但通过强调合资公司合作、多面技术攻关体现一定的风险应对思路。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：

- 报告对合资合作持较为积极的态度，重点强调“加速产业协同”、“推动商业化”，语气偏向乐观，可能低估技术和市场风险的实际挑战。

• 分析稳健性：

- 风险提示环节有所涉及不确定性，但未量化风险影响，未提及可能的资金压力或技术瓶颈突破难度。

• 信息层次：

- 资料侧重介绍合作组建和产业链协同，缺乏财务分析支持，估值和盈利预测不足，投资建议偏战略布局方向。

• 细节留白：

- 产品技术细节及性能指标未详尽披露，市场应用具体进度和商业模式尚处于初级研判阶段。

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七、结论性综合

本报告详尽阐释了沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司这一产业事件，侧重揭示电推进动力系统在eVTOL飞行器中的关键技术突破及其对低空经济产业链协同的深远影响。核心观点包括：

• 合资公司定位鲜明，聚焦满足倾转旋翼eVTOL在垂直起降及巡航状态的动力需求，技术含量高且对产业化意义重大。

- 产业协同效应凸显，动力系统企业与整机制造企业合作模式成为低空经济产业生态建设的重要驱动力。

• 政策背景与产业支持有力，为低空经济商业化提供良好发展土壤。

- 动力系统作为高价值环节将深受益，技术壁垒及产品价值量双重优势显著。

• 风险方面考量全面但相对笼统，提示对政策、技术、市场多重变数保持关注。

- 缺乏具体财务估值分析，更多作为产业发展趋势和战略协同点评，投资建议基于产业链整合和技术进展前景。

综上，报告明确传递了低空经济产业链技术突破和商业化加速的期待，强调动力系统与eVTOL整机企业合作是驱动行业发展的核心力量，值得市场和投资者持续关注[page::0]。

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参考溯源：

报告主题、结构及投资建议来源于国泰海通证券发布的《沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司，产业协同加速低空经济热点点评》全文[page::0]。

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