上证科创板人工智能指数基础特征 [page::0][page::1]

• 指数选取科创板市值较大、业务环绕人工智能产业链的30只上市公司，采用调整市值加权并设置个股权重上限10%。

- 主要行业包括数字芯片设计（权重49.03%）、IT服务和通用软件（约30%），集中反映人工智能核心产业。

• 指数成份股市值分布结构多元，既有龙头大市值个股，也有成长潜力较大的中小市值公司，兼顾稳定性与弹性。

指数组成与行业配置详析 [page::2][page::3]

• 数字芯片设计和IT相关细分行业为主导，科技硬核明显。

- 市值分布上，2只龙头股市值超千亿元，占比约19%；中小市值个股数量多，占据投资组合成长空间。

• 指数前十大个股权重68.03%，主要为芯片设计和软件服务龙头，如寒武纪-U、澜起科技、金山办公。

指数估值与市场表现 [page::4][page::5]

| 指标 | 科创AI | CS人工智 | 800信息 | 电子(申万) | 沪深300 |
|----------------|--------|----------|---------|------------|----------|
| 年化收益率(%) | 23.78 | 17.46 | 10.85 | 13.51 | 2.99 |
| 年化波动率(%) | 37.24 | 34.17 | 29.67 | 29.74 | 17.93 |
| 最大回撤(%) | -50.86 | -44.99 | -41.63 | -38.14 | -24.80 |
| 年化夏普比率 | 0.81 | 0.67 | 0.48 | 0.56 | 0.18 |

• 指数自基日起年化收益率23.78%，显著跑赢宽基指数。

- 夏普比率优于同类及宽基指数，反映较好的风险调整收益。

• 估值方面，科创AI指数市盈率高达176倍，明显高于其他科技及沪深300指数，市净率亦保持溢价。

成份股盈利能力与预期增长 [page::5]

• 指数前十大成份股2024年营业收入预计同比增长24.8%，净利润增长47.6%，盈利显著恢复并持续增强。

- 一致预期显示营收和净利润将在未来几年持续增长，表现出较强的盈利成长能力。

科创板与中国科技产业主题背景 [page::6][page::7]

• 科创板自2019年设立，定位硬科技，涵盖电子、生物产业、智能制造等战略新兴产业，已聚集589家企业。

- 长期中国科技板块溢价中枢持续上升，产业变革周期约为5年，与政策支持和技术成熟密切相关。

• 科创AI指数反弹期表现尤为突出，显示出较高市场弹性。

- 对比美股科技巨头，A股科技龙头估值仍有提升空间。

鹏华上证科创板人工智能ETF产品介绍 [page::8][page::9]

• 基金采用完全复制策略，紧密跟踪上证科创板人工智能指数，控制跟踪误差力争年误差低于2%。

- 开放份额换购设计，有利于降低单一股票风险，提高组合流动性。

• 鹏华基金规模扎实，ETF产品丰富，覆盖多主题行业。

《上证科创板人工智能指数：布局科创板人工智能产业链》报告深度分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《上证科创板人工智能指数：布局科创板人工智能产业链》

- 作者与发布机构：广发证券金融工程研究中心

• 发布日期：2025年7月26日

- 研究主题：重点分析“上证科创板人工智能指数”（简称科创AI），涵盖科创板市场中人工智能产业链相关的30只市值较大、AI业务相关的上市公司，剖析指数的构成、行业配置、市场表现及对应的ETF产品。

• 核心论点：

- 该指数“AI含量”高，数字芯片设计企业权重大，体现AI产业链核心竞争力。
- 在市值结构上兼顾龙头与成长型中小市值企业，实现风险分散和成长潜力兼得。
- 长期表现优于其他同类指数和宽基指数，反映科创板“硬科技”板块的优势及市场弹性。
- 中国科技产业的溢价中枢长期稳步提升，科技创新和政策推动持续助力AI产业成长。
- 以鹏华上证科创板人工智能ETF为代表的指数基金，为投资者提供风险分散且灵活的投资路径。

报告定位专业，内容详尽，旨在为机构及专业投资者参考科创板人工智能产业链投资布局提供系统分析和实践依据。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 上证科创板人工智能指数特征解析

(一) 指数编制

• 样本选取：

- 以科创板上市股票和红筹企业发行的存托凭证为样本空间。
- 剔除退市风险警示证券，要求上市期间≥6个月，若流通市值持续排名前5且上市≥3个月亦符合。
- 按业务范围筛选涉足人工智能基础资源（芯片、高性能计算机）、技术支持（云计算、大数据、机器视觉、语音识别）、应用领域（智能安防、交通、医疗等）的证券。
- 按过去1年日均总市值排名，择前30只成份股纳入。

• 指数加权与限制：

- 依据调整市值加权（含价格、股本、权重因子、汇率调整）。
- 单只成份股权重上限为10%，避免个股权重过大造成指数偏离。

• 调整机制：

- 每半年（3、6、9、12月）进行样本及权重因子的调整。

• 指数基日与基点：

- 基日为2022年12月30日，基点设置为1000点。[page::0,1]

(二) 行业市值分布

• 行业构成：

- 半导体（数字芯片设计）占比高达49.03%，个股数量9只，显示出指数对核心AI硬件的高度集中。
- IT服务及横向通用软件合计占约30%，其中金山办公（9.56%权重）为办公软件龙头。
- 其他行业包括智能家电、汽车零部件（石头科技7.67%权重）等，体现AI对传统行业改造加速。

• 市值分布结构：

- 总自由流通市值5451亿元，平均约182亿元。
- 龙头股（市值逾1000亿元）有2只，权重19%，保障指数稳定性。
- 中小盘（市值不足100亿元）6只，数量多、弹性强，体现成长性。
- 100-1000亿元中间梯队股票占比73%，构成合理中间层。

• 权重分配合理，兼顾稳定与成长，符合人工智能产业高技术迭代和多元细分赛道特性。

图表解读：

> - 图1 & 图2：申万三级及二级行业权重分布清晰反映产业聚焦于数字芯片和IT服务软件。

- 图3-5：市值及流通市值分布柱状图展示指数多元化市值布局，避免单一风险。[page::1,2]

(三) 重仓股信息

• 前十大成份股合计权重达68.03%，显示较大集中度。

- 主要包括半导体及芯片设计的寒武纪-U（9.83%）、澜起科技（9.79%）、芯原股份（8%）及软件龙头金山办公（9.56%）。

• 各家公司业务覆盖云端、边缘智能芯片设计、内存接口芯片、办公软件、智能家电等多个AI产业细分环节。

- 具体业务介绍显示技术覆盖从芯片设计、芯片平台服务到工业级AI应用，体现产业链广度和深度。

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(四) 估值信息

• 市净率（LF）约8.02倍，市盈率（TTM）高达176倍，反映行业高成长和市场预期。

- 与其他同类指数对比，科创AI的估值显著偏高，显示市场对该板块前景的强烈看好。

图6与图7：柱状图清晰展示科创AI指数在市盈率和市净率上高于CS人工智能、800信息、电子（中万）、沪深300等指数，重点体现其溢价属性。[page::3,4]

(五) 市场表现

• 自基日以来，年化收益率达23.78%，超过其他信息技术和宽基指数。

- 年化波动率为37.24%，低于部分科技题材指数但高于宽基，体现成长性同时伴随较高波动。

• 夏普比率0.81，高于同类指数，表示风险调整后的收益表现更出色。

- 图8净值曲线显示2024年反弹显著，科创AI指数表现突出。

• 表4、表5细化年度收益及波动比较，数据印证长期优势。

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(六) 盈利能力及一致预期向好

• 2024年前十大成份股累计营收同比增长24.8%，净利润同比提升47.6%，显示产业链企业业绩恢复与增长强劲。

- 图9-12展示过去5年营收、净利历史与未来一致预期，均呈稳健上升轨迹。

• 财务数据反映行业周期性修复和AI产业快速扩张的双重动力。

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2. 科创主题特征解析

(一) 科创板作为硬科技集聚地

• 科创板自2019年设立，定位支持创新型高质量企业，尤其硬科技。

- 政策持续强化科技创新支持，如“科创成长层”及前沿领域专属通道。

• 产业分布覆盖电子核心、生物工程、智能装备等领域，企业研发投入高，创新能力强。

- 图13梳理科创板重要事件节点，反映板块发展轨迹及政策动力。

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(二) 中国科技溢价中枢持续上升

• 20年数据揭示科技产业相对市场整体的超额收益持续增长，主要因产业变革推动。

- 以5年左右为周期，科技溢价因智能手机、移动互联网、新能源等大浪潮凸显。

• 近年来国产化本土化加速，AI、机器人等新质生产力产业获得政策助推。

- 图14展示A+H科技指数与市场综合指数对比，突出科技股的长期价值提升。

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(三) 科技板块反弹弹性更大

• 受益于科创板日度涨跌幅限制放宽，科创AI指数在市场反弹时表现弹性尤为突出。

- 统计2022年至2024年的多个反弹窗口，科创AI指数涨幅领先多数大型指数。

• 表6的数据量化反弹绩效，显示2024年表现尤为强劲，强调AI为核心驱动力。

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(四) 与美股比较科技龙头估值空间

• 从2025年PEG指标看，A股科技龙头整体估值低于美股同类企业，存在补涨空间。

- 图15与图16对比展示苹果、微软、亚马逊、特斯拉等美股巨头与A股龙头（寒武纪-U、澜起科技、金山办公等）的PEG差异。

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3. 鹏华上证科创板人工智能ETF产品介绍

• 基金代码：认购589093、交易589090。

- 被动指数基金，采用完全复制策略，紧密追踪科创AI指数表现。

• 采用“开放份额换购”机制，允许通过单只成份股换购ETF份额，从单一股票转变为多样化组合，优化风险与流动性。

- 管理费率0.5%，托管费率0.1%，基金经理为罗英宇。

• 鹏华基金旗下公募管理规模9441亿元，具有丰富ETF产品线，涵盖酒、医药、半导体等多个主题，确保管理经验和运营能力稳定。

- 表7及图17分别列示基金基本信息及鹏华旗下产品规模与类别。

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4. 风险提示

• 文章重申所有数据和结论基于历史数据和模型假设，无法保证未来表现。

- 投资有风险，文章不构成投资建议，仅供参考。

• 受市场变化、统计方法差异影响，数据可能不断变化。

- 法律声明详细阐述责任免责和版权保护，强调读者应基于自身判断。

[page::0,9]

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三、图表深度解读

• 图1与图2（行业权重饼图）：数字芯片设计半壁江山，接近50%，显示AI产业核心环节；IT服务和软件占三分之一左右，体现技术和应用的均衡布局。

- 图3与图4（市值分布柱状图）：成份股以中小市值居多，流通市值显弹性，体现成长空间。

• 图5（权重分布）：权重分布较集中于200-300亿元区间，累计权重快速提升至80%，指数既有稳健龙头也有成长股参与。

- 图6与图7（估值对比柱状图）：科创AI市盈率达176倍，远高于比较对象，反映市场对于成长潜力的预期非常高。

• 图8（历史净值走势）：从基日到2025年中，科创AI指数涨幅明显优于沪深300及申万信息技术类指数，抵御市场震荡能力较强。

- 图9与图10（累计营收与净利润柱线图）：2024年预期明显回升，营收近450亿元，净利近70亿元，增长率远超过去两年。

• 图11与图12（整体一致预期收益与净利润）：数据稳健向上，2025年后仍保持20%以上增长空间，支撑指数未来发展。

- 图13（科创板大事记与指数走势）：显示硬科技板块在不同政策推力下的波动，凸显政策与产业变革频繁影响行情。

• 图14（科技溢价长期趋势图）：科技指数相对市场持续上扬，验证产业变革驱动逻辑。

- 图16与图15（美股与A股PEG对比）：美股科技领头羊PEG较高，A股目前整体估值相对偏低，存在成长空间。

• 图17（鹏华基金产品结构）：ETF产品数量众多，规模庞大，彰显鹏华基金的多样化管理能力。[page::2,4,5,6,7,8]

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四、估值分析

本报告主要通过市盈率（TTM）和市净率（LF）两大传统指标对科创AI指数整体估值进行分析：

• 市盈率高达176倍，明显高于沪深300、申万电子及人工智能相关指数，体现市场高预期且科技成长溢价明显。

- 市净率8倍左右，也高于其他同类指数，反应成份股整体资产和成长价值的提升。

• 报告未提及DCF等现金流折现法估值，而是侧重相对估值法进行对比分析，结合行业高成长特性此举合理。

- 估值虽高，但伴随业绩高速增长和政策支持，成长性价值得到一定支撑。

• 行业内龙头与成长股结合，指数结构有效平衡估值与风险。

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五、风险因素评估

报告明确指出：

• 本分析基于历史数据及合理假设，未来不可完全预测，投资存在不可控风险。

- 指数和ETF产品的统计算法及市场表现可能随时间发生变化。

• 市场波动、政策调整、技术迭代速度等均可能影响成份股价值及指数表现。

- 报告不构成投资建议，投资者应独立判断风险承受能力。

• 法律声明严格限定机构与个人的使用权，保障合规经营。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体数据丰富，论据充分，较少出现明显偏见。

- 估值层面极高的市盈率提示潜在较大成长性预期，但也意味着风险相对高，市场预期需持续兑现，否则可能存在调整压力。

• 样本数量仅30只，虽专注度高，但或影响指数的风格多元化程度。

- 指数半年一调，可能在快速变化的AI赛道中略显滞后。

• 指数成分对半导体及数字芯片依赖度大，行业集中带来较高的行业风险。

- 公开数据多基于Wind，第三方数据来源且模型推断，固本身带有一定局限。

• 报告虽未明言，但深研图表细节可察觉，未来产业链应用端仍有调整与扩充空间，潜在追踪误差和调仓成本不可忽视。

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七、结论性综合

本报告系统详尽地分析了“上证科创板人工智能指数”这一代表中国科创板人工智能产业链核心的指数产品。从指数的编制原则、行业配置，到成份股详细信息，再到估值、市场表现和盈利预期的多维度透析，报告为投资者提供了极具参考价值的视角：

• 指数以市值加权为基础，兼具单只成份股权重限制和行业多元化，确保稳健与成长并举。

- 产业覆盖紧扣AI全产业链，数字芯片设计占主导，反映AI技术的核心地位；IT服务、通用软件等配合，助力产业生态的完善。

• 市值结构合理，覆盖龙头和成长型中小盘股票，助力风险控制和投资弹性。

- 财务数据及一致预期显示产业链企业盈利能力持续向好，2024年复苏明显，未来预计保持高速增长。

• 估值水平居高不下，反映资本市场对AI赛道强烈的成长期待与政策支持。

- 自成立以来，指数的年化收益率成长优于同类指标，表现出较强的市场活力和竞争力，且反弹时弹性更大。

• 科创板“硬科技”特色明显，中国科技板块长期溢价趋势稳健，AI等新质生产力产业将持续受政策青睐。

- 鹏华上证科创板人工智能ETF作为实盘产品，搭建了易于市场参与的投资工具，具有较好的流动性和风险分散优势。

• 报告在风险提示部分明确指出历史数据局限和未来的不确定性，保持谨慎态度。

综上，广发证券的这份研究报告不仅为投资者解剖了科创AI指数的内涵和投资价值，更突出了人工智能作为新经济核心产业的战略意义。指数及对应ETF是把握科技变革浪潮、享受长期科技成长红利的重要投资载体，适合有较高风险承受能力的专业投资者关注。

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附：部分关键图表示例（Markdown格式）

• 图1：指数成份股申万三级行业权重分布

• 图6：指数市盈率（TTM）对比

• 图8：上证科创板人工智能指数历史净值变动

• 图14：中国科技产业的长期溢价中枢在历次产业变革中不断推升

• 图17：鹏华基金旗下产品信息

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综上，报告为投资者提供了一个极为详尽的关于科创板人工智能指数及相关ETF的综合性分析，凸显人工智能产业链的投资价值和成长潜力，具有很强的参考意义。[page::0-9]

报告