戴维斯双击策略表现与逻辑 [page::2]

• 通过以低PE买入高速成长股，待盈利增长和估值双升后获利，即EPS与PE“双击”效应。

- 2010-2017年回测年化收益26.45%，超出基准21.08%，且7个年度均实现超过11%的超额收益。

• 当前实盘自2018-01-22以来超额中证500达到3.65%，显示策略稳定性。[page::2]

长线金股策略框架与收益情况 [page::4]

• 依据业绩预告中净利润下限筛选未来盈利增长确定的高成长股。

- 每季度调仓，持仓20只小市值高增长股票，换手率低。

• 7完整年度回测超额收益均超18%，全样本期年化收益31.46%，超额27.11%。

- 2018年实盘超额3.24%，表现稳健。[page::4]

潜伏业绩预增策略详解及回测指标 [page::6]

• 模型基于业绩预告大幅增长股，定期报告公布前10个交易日买入，财报公布日卖出。

- 交易成本控制在买入0.1%、卖出0.2%，持仓股票等权重再平衡，单股仓位上限10%。

• 2010年至今年化收益38.90%，超额32.10%，收益回撤比高达5.19，最大相对回撤6.18%。

- 2018年实盘组合超额中证500 2.51%，近期周度超额收益1.20%。[page::6]

量化因子构建与组合篮子说明 [page::3][page::5]

• 戴维斯双击侧重盈利增速加估值合理性(PEG指标)选股。

- 长线金股通过业绩预告筛选未来业绩确定性强的高增长小盘股。

• 潜伏业绩预增策略利用业绩预告大幅增长信息，避开短期波动提前布局，采用等权调仓、仓位控制。

- 持仓涵盖多个行业，轮动分散且重视成长与低估值结合。[page::3][page::5]

稳健风险控制和收益优异 [page::2][page::4][page::6]

• 三大策略均显示出稳定的风险调整后收益，收益回撤比均超过2倍以上，最高达10以上。

- 最大相对回撤均控制在9%以内，说明策略具备良好的下行风险控制能力。

• 实盘运行同样呈现稳定的超额收益，验证策略有效性。[page::2][page::4][page::6]

金融工程量化选股策略跟踪报告详尽分析

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1. 元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题：金融工程——量化选股策略跟踪——戴维斯双击策略
作者：吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001
发布机构：天风证券研究所
发布日期：2018年3月19日
主题：量化选股策略，涵盖三大量化选股模型——戴维斯双击策略、长线金股策略以及潜伏业绩预增策略。

核心论点与信息：

• 本报告对三种主流量化选股策略的策略逻辑、回测表现及最新实盘超额收益进行跟踪与分析。

- 戴维斯双击策略通过低PE买入成长股并以成长驱动的PE提升带来收益倍增，回测期内实现年化26.45%的收益，明显优于基准。

• 长线金股策略基于盈利动量效应，利用业绩预告构建业绩预增组合，长期表现稳定，实现年化超额收益18%以上。

- 潜伏业绩预增策略则是利用盈利大幅增长预告，提前潜伏买入财报发布前卖出，过去多年表现优异，年化收益达38.90%。

• 报告同时披露最新组合超额收益动态。

- 明确提示量化模型基于历史数据，未来存在失效风险。

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2. 逐节深度解读（各策略解析）

2.1 戴维斯双击组合

策略简述：

• 基于PEG理论（市盈率PE相对盈利增速的合理性评判），优选盈利增速持续且呈加速趋势的低PE股票，限制PE的下行空间。

- 戴维斯双击意为先以较低PE买入成长股，后续随着EPS增长及PE扩张，实现“EPS和PE双击”产生乘数收益。

策略表现及数据解析：

• 2010-2017年回测（全样本期）年化收益26.45%，同期基准仅4.71%，超额收益高达21.22%。

- 各年度均实现正向超额收益，且回撤控制较好，最大回撤-8.06%，收益回撤比为2.63，显示出良好的稳定性和风险收益匹配度。

• 图1显示，组合净值（蓝线）稳步提升，显著跑赢中证500指数（橙线），相对强弱指数（灰线，右轴）呈上升趋势，反映策略的持续优异表现。

- 最新实盘阶段（2018年初至3月16日）超额收益3.65%，略有波动但整体保持正向。

逻辑基础：

• 盈利加速提供业绩支撑，低估值买入降低风险，成长兑现带来估值回升，是“双击效应”。

- PEG指标的引入，为筛选过程提供定量依据。

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2.2 长线金股组合

策略简述：

• 研究发现A股市场存在明显盈利动量效应，约40%的高增长公司能连续季度高增长。

- 通过业绩预告中公布的净利润下限，季度调仓构建业绩预增策略，以期提前捕获盈利增长持续的企业。

• 选股逻辑基于动态盈利动量，集合40只高增长股票，20只小市值股票参与投资，降低换手率与流动性风险。

策略表现及数据解析：

• 回测期内7个完整年度，年化超额收益均保持在18%以上。

- 年化绝对收益31.46%，基准4.35%，超额27.11%。最大回撤-8.72%，收益回撤比3.11，表现稳健。

• 图2中组合净值（蓝线）上升趋势明显，高于中证500指数，且相对强弱指标持续走高。

- 2018年初至3月16日组合实现超额收益1.52%，维持正收益。

推理依据：

• 业绩预告的净利润下限作为“动量”信号，能够较好反映未来一季盈利持续增长的概率。

- 小市值择优在目标池中降低成本并增加潜在盈利空间。

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2.3 潜伏业绩预增策略

策略简述：

• 针对发布盈利大幅增长预告的企业，高概率延续下一季度大幅预增。

- 与传统预增驱动策略不同，选择在定期报告披露日前10个交易日买入，规避业绩预告公布后的短期波动，财报公布日卖出。

• 设定交易成本（买入0.1%、卖出0.2%），持仓限制单只股票不超过10%，等权再平衡。基准为中证500指数非停牌仓位。

策略表现及数据解析：

• 2010年至今年化收益38.90%，超额32.10%，最大回撤6.18%，收益回撤比达5.19，表现优异。

- 图3显示组合净值相比基准增长显著，且相对强弱指标平稳上升。

• 2018年初至3月16日，组合实现超额收益2.51%，上周净超额达1.20%。

- 该策略表现出较好的年化超额收益及较低回撤，表明收益稳定且风险可控。

逻辑基础：

• 利用机构和市场对业绩大幅增长预告的确认，且规避业绩预告后股价异动，提前入场以更纯粹捕获业绩成长带来的收益。

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3. 图表深度解读

3.1 图1：策略表现-戴维斯双击

• 展示时间跨度长达2009年底至2018年初组合净值变化。

- 蓝线（组合净值）表现出稳健上升趋势，2015年市场大幅上涨期间组合净值显著提升。

• 橙线（中证500指数净值）相对平缓，组合明显跑赢基准。

- 灰线为相对强弱指标，表明组合相对基准的优势逐年显现并持续增强。

• 图表支持文本中“双击”策略获利的论断，说明低PE买入成长股并持有至估值回升的有效性。

3.2 表1：策略表现-戴维斯双击

• 包含2010-2017年，每年绝对收益、基准收益、超额收益、最大回撤及收益回撤比。

- 2013年为最高收益年，绝对收益75.63%，超额收益57.71%，回撤仅5.64%，收益极为高效。

• 全样本期超额收益超过21%，表明策略具备长期稳定的增值能力。

3.3 图2：策略表现-长线金股

• 时间跨度与图1类似，表现趋势同样稳健。

- 组合净值呈平滑上升，特别是在2014-2015年明显拉升，且相对强弱指标亦同步走高。

• 视觉上组合净值线高于中证500指数，确认实现较高超额收益。

3.4 表3：策略表现-长线金股

• 年度数据与戴维斯策略类似布局，2015年表现特别优异，绝对收益121.68%，超额收益78.08%。

- 间歇性的波动较小，最大回撤控制在9%左右以内，收益回撤比大多为正向，指示有效风险管理。

3.5 图3：策略表现-潜伏业绩预增

• 蓝线显著领先于橙线基准，且相对强弱指标（灰线，右轴）稳定上升。

- 波动性相对较小，平滑且稳健的财富增长轨迹突出多次业绩驱动特性。

3.6 表5：策略表现-潜伏业绩预增

• 整体得分最高的策略，年度超额收益均保持正向，最大回撤最小（-6.18%），收益回撤比最高达13.14。

- 这表明策略在风险控制的同时，收益效率最高，适合短线基于业绩公告事件进行操作。

3.7 各策略持仓明细（表2、表4、表6等）

• 分别列出策略当前持仓及涨跌幅，涉及行业多样化，包括机械、有色金属、基础化工、建材、医药等多个领域。

- 说明策略均衡分散风险，且关注各阶段成长性较好的行业。

• 持仓与策略表现相关数据匹配，短期涨跌幅印证了各策略对市场收益的敏感度。

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4. 估值分析

报告中直接涉及市盈率PE和PEG指标作为核心估值筛选机制：

• 戴维斯双击策略重点在低PE买入且盈利增速成长的股票，期待PE扩展带来额外收益，PEG指标是衡量市盈率相对于盈利增速的合理性，低PEG值意味着股价可能被低估。

- 长线金股策略主要依赖盈利动量和业绩预告，实际上隐含估值提升预期，结合市场对盈利增长的追捧产生收益。

• 潜伏业绩预增策略更侧重于业绩公告事件本身产生的估值驱动，估值模型中隐含事件驱动法的特征。

其他复杂估值模型（如DCF）未提及，主要强调因子模型和事件驱动。

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5. 风险因素评估

• 报告明确指出所有策略基于过往历史数据，存在模型失效风险。

- 涉及的风险包括市场大环境快速变化导致历史规律不再适用，业绩预告与实际业绩差异风险，股价波动性以及换手交易成本等。

• 潜伏业绩预增策略的持仓限制及交易成本设置表明对流动性和交易风险已有预防措施。

- 报告并未详细列出具体缓释策略，但通过组合多元化、持仓限制和换手控制降低系统性和个股风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告对于量化策略表现数据质量高度依赖Wind和历史财务披露，数据完整性和一致性对模型结果影响大。

- 盈利增速、业绩预告作为核心信号虽有经验支撑，但市场环境变化、信息披露政策调整都可能带来未来风险。

• 戴维斯双击策略假设估值扩展必然兑现，忽视了市场估值泡沫风险及宏观环境的突变可能导致PE快速回落。

- 长线金股策略重点依赖连续高增长的盈利动能，但盈利动量本质上是过去表现的延续，市场转折时可能承受较大压力。

• 潜伏业绩预增策略虽短期收益突出，但高度依赖事件日程，可能面临交易执行难度。

- 报告未述及策略在极端市场情绪或结构性风险中的表现，存在透明度不足的问题。

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7. 结论性综合

本报告系统地介绍并跟踪了三大量化选股策略：戴维斯双击、长线金股、潜伏业绩预增，均依托对盈利成长的深度挖掘与估值合理性的判断实现稳定超额收益。

• 戴维斯双击策略依然表现稳健，回测和实盘均实现显著正超额收益，长期超额收益平均达21%，且风险控制合理，表明低估值买入成长股的策略具备持久竞争力。

- 长线金股策略基于业绩预告净利润下限，结合盈利动量效应，表现稳定，年化超额收益27%，换手率低，适合中长期稳健投资。

• 潜伏业绩预增策略通过事件驱动提前布局财务报告，风险回撤控制最佳，年化收益以近39%领先其他策略，适合较为激进的短线投资者。

三个策略均结合历史回测与现实市场表现，图表清晰展示组合净值显著跑赢基准中证500指数，超额收益表现尤为突出。特别是策略对最大回撤和收益回撤比的控制展示了较强的风险管理能力。

整体推荐意见：基于策略稳定表现与清晰的量化逻辑，报告体现了对三种策略的高度肯定，投资者可根据风险偏好和投资期限选择适合的策略组合。策略中的风险提示和持仓分散也显示出作者对潜在风险的合理关注。

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参考页码

以上分析内容均基于报告页码：

• 元数据及策略总体介绍页0

- 内容目录及图表目录页1

• 戴维斯双击策略细节及图表页2-3

- 长线金股策略细节及图表页3-5

• 潜伏业绩预增策略细节及图表页5-7

- 各策略持仓明细及未来买入股票列表页3-12

• 报告免责声明及评级说明页13

综上所述，本报告构架严谨，数据详实，策略清晰，适合投资者深入了解基于盈利成长与事件驱动的量化选股方法及其历史表现。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13]

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