主要市场指数与行业表现回顾 [page::1][page::2]

• 主要A股指数均下跌，北证50跌幅最大3.68%，港股表现分化，恒生指数上涨1.10%。

- 申万一级行业多跌少涨，医药生物行业周涨幅达1.78%，计算机等科技行业跌超3%。

主动权益基金与主题基金表现 [page::2][page::3]

| 投资类型 | 近一周中位收益 | 年初以来中位收益 |
|----------------|------------|-------------|
| 普通股票型基金 | -0.08% | 2.07% |
| 偏股混合型基金 | -0.04% | 2.41% |
| 灵活配置型基金 | -0.04% | 0.54% |
| 平衡混合型基金 | -0.12% | -0.11% |

• 医药主题基金近一周涨幅4.52%，年初以来涨幅16.58%，领跑各主题。

- TMT主题基金表现不佳，近一周和年初以来均为明显负收益。

固定收益基金表现与趋势 [page::3][page::4]

• 短期纯债基金周收益中位数0.05%，中长期纯债0.08%，含权债基金均实现正收益。

- 头部绩优产品年初以来涨幅超10%，整体固定收益基金表现稳定。

指数型基金资金流动与绩效 [page::4][page::5][page::6]

• 债券ETF资金净流入137.3亿元，信用债ETF受市场热捧。

- 港股及大市值指数ETF遭遇较大赎回，净流出额分别超62亿元和119亿元。


| 跟踪指数 | 300指增平均超额收益 | 500指增平均超额收益 | 1000指增平均超额收益 |
|-------|-----------------|-----------------|-----------------|
| 最近一周 | 0.14% | 0.48% | 0.36% |
| 年初以来 | 1.50% | 2.02% | 4.10% |

• 300/500/1000指增基金均跑赢对应基准，显示增强策略成效显著。[page::6]

FOF基金收益表现及细分分析 [page::7][page::8]

• 目标风险积极型FOF基金近一周涨幅最高为0.31%，年初以来表现领先。

- 中高权益仓位FOF基金涨幅超过低权益仓位，整体FOF基金表现稳健。

• 养老FOF及目标日期FOF中，多只基金收益稳定增长。

近期基金成立、发行与申报动态 [page::7][page::9][page::10]

• 最近一周共新成立基金27只，募资164.23亿元，指数基金占主导。

- 量化策略基金密集发行，重点围绕中证A500指增产品。

• 新申报港股主题基金活跃，含主动与被动管理产品。

- ETF-FOF布局升温，多个基金公司推出创新产品。

创新管理费率基金及行业创新动态 [page::11]

• 首批26只基于业绩比较基准的创新浮动管理费率基金获批，增强费率与业绩挂钩，提升激励机制。

- 降费趋势明显，低费率基金数量首次突破千只，优化了投资者成本结构。

• 基金份额转换业务陆续开放，增加投资者持仓灵活性。[page::11]

方正金工研究报告详尽分析：《多家基金公司布局ETF-FOF基金，26只新申报浮动管理费率基金集中获批》

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 多家基金公司布局ETF-FOF基金，26只新申报浮动管理费率基金集中获批

- 发布机构： 方正证券研究所

• 作者与联系方式： 刘洋（分析师编号S1220522100001）、庞敏

- 发布日期： 2025年5月27日

• 主题： 本报告重点围绕近期公募基金市场动向，特别是ETF-FOF基金的兴起、基金表现回顾、基金成立及发行动态、创新浮动费率基金获批等内容，结合多维度数据展现市场现状及趋势。

- 主要信息： 报告传递出基金行业持续创新与活跃态势，ETF-FOF布局积极，公募基金降费已初见成效，26只创新的基于业绩比较基准的浮动管理费率基金获批，并将陆续发行。[page::0,1,10,11]

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2. 逐节深度解读

2.1 摘要及基金表现回顾

• 主动权益基金表现分化明显：

- 周度收益中位数普遍负增长，普通股票（-0.08%）、偏股混合（-0.04%）、灵活配置（-0.04%）、平衡混合（-0.12%）。
- 医药主题基金表现强劲，周涨幅达4.52%，港股及周期主题基金平均上涨超1.5%。
- TMT、科技、军工主题基金则普遍下跌，跌幅超过1%。
- 全市场主动管理基金、主动量化基金周均收益分别为-0.09%、-0.43%。

• 固定收益基金稳健上涨：

- 短期、中长期纯债型基金周收益率中位数分别为0.05%、0.08%。
- 含权债基金（一级债基、二级债基、偏债混合）均实现正收益，周中位数均保持在0.06%-0.07%。

• 指数型基金呈现资金结构分化：

- 债券ETF获大额净申购，净流入137.3亿元。
- 宽基及港股ETF遭赎回，大市值指数净流出119.4亿元，中小市值净流出36.7亿元，港股ETF净流出62.3亿元。
- 300/500/1000指增基金超额收益均正，分别为0.14%、0.48%、0.36%。

• FOF基金整体上涨，权益仓位较高的FOF表现更优，积极型和2035、2045年目标日期FOF平均涨幅分别为0.31%和0.20%。[page::0,1,3,4,5,7,8]

2.2 市场指数及行业分析

• 主要市场指数表现：

- A股主要指数普遍下跌，北证50跌幅最大（3.68%），沪深300、中证500、创业板跌幅约1%。
- 港股指数分化：恒生指数上涨1.10%，恒生科技指数下跌0.65%。
- 美股标普500及纳斯达克指数跌幅均超过2%。
- 黄金价格止跌反弹，涨幅5.35%；原油微跌0.34%。

• 估值分析：

- 中证500估值28.53倍PE(TTM)，分位处62.29%，显示中证500估值较为中等偏高。
- 创业板指数PE为30.68倍，分位14.67%，估值较低。
- 房地产行业估值最高（39.04倍），历史分位97.94%，处于高估区域。通信、食品饮料、农林牧渔等行业估值相对低位。

• 行业指数周涨跌表现：

- 医药生物、综合、有色金属等6个行业涨幅超1%。
- 计算机行业周度跌幅最大（3.02%），机械设备、通信、电子也跌逾2%。

• 图表1-4系统展现了主要市场指数及申万一级行业指数的收益趋势和估值分布，说明市场整体偏弱但部分抗跌板块表现突出。特别是房地产板块估值显著偏高，投资需谨慎。 [page::1,2]

2.3 主动权益基金详细表现

• 收益分布概览（图表5）：

- 近一周普通股票型基金收益在-2.75%至11.08%之间，50%分位点为-0.08%。头部绩优基金收益最高超10%。
- 偏股混合型基金表现相似，中位数小幅负收益（-0.04%）。灵活配置和平衡混合也表现一般。
- 年初以来数据表明所有主动权益基金整体呈现正收益趋势，头部产品表现突出，部分超50%。

• 主题基金表现（图表6-7）：

- 医药生物主题基金表现最强劲，近一周涨4.52%，年初以来涨超16%。
- 港股和周期主题基金同期上涨明显，TMT和科技、军工主题持续承压，年初以来仍有小幅负收益。
- 说明投资者资金偏好集中在医药及港股板块，而TMT等高科技主题短期承压明显。

• 绩优产品一览（图表8）：

- 具体优胜基金包括“平安兴回报一年定开”、“平安均衡成长”等，周涨幅均超9%，年初以来部分产品涨幅达60%以上。
- 量化基金虽整体回撤，但部分产品涨幅也超3%。

该部分数据详尽描绘了基金类型和行业主题的强弱分化，提供对投资者偏好和市场风格变化的洞察。[page::2,3]

2.4 固定收益基金表现

• 收益分布（图表9-10）：

- 短期纯债基金周收益率最高0.19%，中位数稳定在0.05%。
- 中长期纯债基金表现稳定，周中位数0.08%，年初以来收益率中位数约在0.5%-0.8%。
- 含权债基金分级涵盖一级债基、二级债基及偏债混合基金，均实现正收益，年初以来部分头部回报超10%。

• 分析： 固定收益基金市场稳健，债市整体正收益，短期和中长期纯债基金均保持较稳定的净值增长，显示市场风险偏好有所提升。

- 头部绩优基金集中于利率债及信用债，基金经理业绩优异。[page::3,4]

2.5 指数型基金与ETF市场动态

• 指数基金表现（图表11-12）：

- 商品指数基金涨幅最高，平均3.0%，尤其是黄金相关ETF表现突出。
- TMT主题指数型基金表现较弱，周跌幅达-2.1%。
- 资金流动显示信用债ETF大额申购净流入137.3亿元，宽基及港股ETF则遭遇大规模赎回。

• 具体基金资金流入流出（图表13）：

- 海富通短融ETF获净流入40.65亿元，南方、大成等信用债ETF超过10亿元净流入。
- 易方达创业板ETF、华泰柏瑞300ETF等大盘指数ETF净流出超15亿元。
- 港股行业ETF基金普遍资金流出超10亿元，呈现投资者对港股部分成长板块的谨慎态度。

• ETF规模及流动性排名（图表14-15）：

- 华泰柏瑞沪深300ETF稳居规模第一，流动性同样优异。
- 中小市值及科创创业板ETF流动性较弱，相关主题ETF基金呈现资金流出压力。

• 增强指数基金表现（图表16）：

- 300/500/1000指增基金近一周及年初以来均跑赢对应标的指数，显示管理层选股能力增强及市场增强策略的有效性。

总结：指数基金整体呈现资金向信用债ETF流动，宽基及成长相关产品资金承压；增强型指数基金表现优异，投资者对主动管理在指数投资的认可提升。[page::4,5,6,7]

2.6 FOF基金表现

• 收益和规模（图表17-18）：

- 各类FOF基金近一周净值整体上涨，权益仓位较高的目标风险积极型及2035、2045年目标日期FOF涨幅领先，最高达到0.31%。
- 年初以来各类FOF基金均实现正收益，积极型及较远期限目标日期FOF涨幅超过2%。

• 绩优产品及经理（图表19-21）：

- 普通FOF偏股型产品近期收益约0.16%，年初以来2.4%。平衡型和偏债型产品表现相对较弱。
- 养老目标FOF基金各风险等级产品均实现正收益，稳健型到积极型产品年初以来收益分别约1.3%至2.7%。

FOF基金作为资产配置的创新工具，表现较为稳健，尤其是权益配置较高的产品引人关注。[page::7,8]

2.7 其他基金类型表现

• 主动QDII基金

- 平均收益0.69%，明显得益于港股医药板块的强劲上涨，部分基金周涨超10%。

• REITs基金

- 近期平均周收益为1.49%，其中招商高速公路REIT涨幅超11%，多个交运设施REIT涨超5%。
- 资产收益稳健，代表房地产资产证券化产品表现良好。

显示海外及另类资产基金品种整体维持良好收益。[page::9]

2.8 基金成立与发行动态

• 新基金成立情况（图表24）：

- 一周内成立基金27只，募资164.23亿元，较前周有所下降。
- 指数基金成立数量最多（18只），个别数字经济及红利低波基金募资接近10亿元。
- 固收及量化基金数量较少，募资规模仍具一定水平。

• 基金发行情况（图表25）：

- 新发行基金21只，涵盖主动权益、固定收益、含权债基、指数、量化策略及其他。
- 多家公司集中发行中证A500指数增强基金。
- 天弘基金发行指增ETF，嘉实基金新发科创综合指数增强策略ETF。

• 基金申报（图表26）：

- 新申报基金18只，涵盖主动权益（8只）、固收（3只）、指数型（5只）、FOF基金（2只）。
- 新申报港股主题基金较多，反映市场热点聚焦海外及创新主题。
- ETF-FOF基金申报热度增加，多家公司布局创新资产配置工具。

基金市场活跃度保持，指数及量化策略基金仍主导新发行热度。[page::0,9,10]

2.9 重要市场资讯及创新产品

• ETF-FOF基金布局热

- ETF-FOF即投入多ETF产品的基金，覆盖多元资产、地域及行业，创新性配置产品受到基金公司重视，多个产品处于申报受理阶段。

• 公募基金降费效果显著

- 多只基金管理费率下调至0.15%，历史首次低费率基金数量破千，降低投资者成本，提高客户获得感。

• 份额转换业务开通

- 多基金公司推动同基金不同份额间的转换，提升投资者资金灵活性，适应机构客户持有策略的变化需求。

• 首批26只创新浮动管理费率基金获批

- 基金管理费构成为基础管理费+超额管理费，持有期限和业绩相结合形成双向费率浮动机制，激励管理人长期业绩表现，有利于推动基金行业合规与创新。
- 预计这些基金将于5月27日起陆续发行。

以上创新举措体现公募基金行业多维度提升投资者利益和竞争力的努力。[page::1,10,11]

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3. 图表深度解读

• 图表1（市场指数近1周收益）

展示主要市场指数包括沪深300、创业板、中证500、恒生指数、标普500等一周收益表现。可见A股指数集体下跌，港股和美股亦多下跌，唯黄金反弹。该图表直观反映了市场近期波动格局。[page::1]

• 图表2（指数估值及分位）

以条形图表现各指数PE（TTM）和分位，显示个股及行业估值水平，房地产高估明显，科技股估值相对偏低，有助于理解当前市场估值结构。[page::1]

• 图表3-4（申万一级行业收益及估值）

不同行业涨跌及其估值分布明确医药、综合行业价值突出，计算机板块承压，反映投资风格轮动及风格偏好。估值分位的走势辅助判断行业配置的机会与风险。[page::2]

• 图表5（主动权益基金收益分布）

通过分位数指标清晰展示基金收益离散程度和中位数趋势，反映主动权益市场短期承压，头部基金表现优异，投资分层明显。[page::2]

• 图表6-7（主题基金收益）

分类对比不同主题基金的表现差异，帮助投资者把握主题轮动的投资机会。医药和港股主题基金表现强劲，TMT较弱。如图表所示，医药主题基金回报遥遥领先。[page::2]

• 图表8（绩优基金产品）

汇集基金代码、经理、收益，方便用户识别绩优产品，基金经理信息助于了解管理团队。[page::3]

• 图表9-10（固定收益基金表现）

详细分类短期纯债、中长期纯债、含权债产品表现，收益稳定且整体正向，有利于投资者理解固收市场细分格局。绩优产品列表详细显示头部基金表现。[page::4]

• 图表11-13（指数基金收益及资金流向）

细化指数基金收益和资金流动，体现市场对债券ETF的积极申购，宽基及港股ETF资金流出明显，揭示资金行情异动与投资者偏好变迁。[page::4,5]

• 图表14-15（ETF规模及流动性排名）

评估市场主力ETF的规模与流动性，辅助投资人筛选热门产品。华泰柏瑞沪深300ETF规模和流动性领先，可作为指数投资核心工具。部分科创主题ETF规模流动性均较弱。[page::6,7]

• 图表16（增强指数基金表现）

显示最新300/500/1000指数增强基金超额收益、头部产品，验证增强策略有效性。均值均为正，体现市场上增强基金的普遍趋势。业绩领先基金经理及代码的罗列极具参考价值。[page::7]

• 图表17-21（FOF基金收益及绩优产品）

多维度展示FOF专项基金的收益表现、分类及管理人，帮助投资者精准理解FOF策略的风险收益特征及基金经理实力。目标风险型和目标日期型基金表现优于普通FOF，多年持有建立显著业绩。[page::8]

• 图表22-23（主动QDII及REITs表现）

显示相关海外股票基金和REITs基金收益及头部基金，突出海外市场中医药及REITs的强劲势头。[page::9]

• 图表24-26（基金成立、发行及申报情况）

详列最近一周基金成立、发行与申报详细品种、规模、经理及时间，充分反映行业动态和竞争格局。指数基金和量化策略新基金尤为活跃。多家基金公司申报创新型ETF-FOF基金，显示行业创新步伐加快。[page::0,9,10]

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4. 估值分析

本报告本质为行业动态分析报告，未对具体基金或公司进行传统估值模型的深入解析，如DCF、市盈率估价等，而是通过市场估值指标（PE-TTM及分位）对指数和行业进行估值状况的梳理。具体内容包括：

• 利用PE-TTM估值和历史分位评估市场、行业当前估值高低，辅助理解风险空间，如房地产行业估值远超历史均值，风险集中。

- 指数增强基金超额收益分析侧重于相对业绩差异，反映主动管理能力。

• 创新浮动管理费基金设计中嵌入的“基础费率＋超额管理费”模式，意在与基金业绩高度绑定，激励管理人，体现业绩导向的估值理念。

对投资者而言，报告主要通过估值分位和业绩表现展示，帮助其辨识市场及策略的相对吸引力，无具体价格目标或估值区间。[page::1,7,10,11]

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5. 风险因素评估

• 宏观经济与市场风格波动风险：基金表现可能因宏观经济波动、市场风格切换而出现波动。

- 基金发行热度不及预期风险：新基金发行进展若不理想，可能影响资金流动及产品推广。

• 创新产品接受度和操作风险：如浮动费率基金等创新产品在实施过程中存在业绩风险及投资者适应风险。

- 行业估值偏高风险：如房地产行业高估值可能带来调整压力，潜在影响相关基金净值。

报告并未详细披露缓解措施，但行业动态显示基金公司积极推出多元产品应对市场变化。报告明确表示基于历史数据不构成投资建议，提醒投资者需自行评估风险。[page::1,11]

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6. 审慎视角与细微差别

• 创新产品的潜在挑战：浮动管理费率基金作为行业首批尝试，管理费的浮动机制复杂，实际激励效应和投放效果仍需后续验证，存在执行及监管不确定性。

- 流动性风险：中小市值及特定主题ETF显示资金流出且流动性相对较弱，可能对投资者的买卖造成一定影响，提示投资者注意非主流ETF的投资风险。

• 风险及收益分布差异大：主动权益基金中位数收益为负，但头部产品回报丰厚，表现极度分散，投资选择难度加大。

- 数据与时间区间局限性：收益及资金流量数据多为短期周度及年初以来，长期表现及市场波动周期覆盖不足，需审慎参考。

报告整体架构严谨，数据详实，符合理性分析标准，部分细节（例如，节选中的表格有格式受损）不影响整体理解。[page::2-9]

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7. 结论性综合

该报告由方正证券研究所发布，详细回顾了2025年第21周（5月19日-23日）公募基金市场全貌，特别关注ETF-FOF布局及创新浮动管理费率基金的获批。

• 市场整体状况

A股市场及主要指数普遍回调，资金从成长、科技及港股ETF向债券ETF集中，显示投资者风险偏好有所下移。
行业表现分化明显，医药及周期板块表现突出，科技、军工等受压。
固定收益基金收益稳定，债市资金积极，表明风险厌恶适度增强。

• 基金产品表现

主动权益基金整体周收益中位数为负，绩优基金表现出强烈的分层，医药、消费、港股主题基金成为资金关注热点。
指数型基金中债券ETF资金流入明显，而大市值指数及港股ETF资金流出；增强指数基金整体跑赢基准，体现管理层选股能力。
FOF基金作为资产配置创新工具表现平稳，权益较高的策略回报更佳，凸显组合投资优势。

• 基金发行及申报动态

市场保持一定活跃度，指数及量化策略基金发行居多，中证A500增强策略成为发行焦点。近一周申报集中于港股主题基金及ETF-FOF，显示市场创新与国际化趋势。

• 创新及行业趋势

新一批创新浮动管理费率基金获批，基于业绩比较基准动态调整费用，管理费结构更为灵活，强调激励投资经理长期业绩。
公募基金降费趋势明显，投资者持有成本显著降低。
基金份额转换业务开通，提升资金使用效率和策略灵活度。

• 实用价值

报告提供详实的短期市场监测及基金表现数据，帮助投资者和市场参与者把握基金行业脉搏，识别热门策略和潜在风险，支持投资决策。

• 表格与图表的洞察

报告中的图表系统呈现市场指数表现、估值状况、不同基金类型的收益分布及资金流向，结构完整，数据详实，是理解市场走向的重要工具。特别是资金流向图揭示投资人资金取向变化，增强基金超额收益数据验证主动管理效果望。

总结而言，方正金工报告反映了中国公募基金市场在普遍压力下的结构性分化和创新活跃，尤其聚焦于ETF-FOF及费率创新机制的行业前沿，显示市场潜力与竞争态势并存。[page::0-13]

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参考与数据来源

报告各数据、图表来源Wind资讯及方正证券研究所内部统计，数据涵盖广泛基金品种及指数，保证统计样本的代表性和数据的权威性。[page::1-13]

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（完）

报告