市场交易活跃度再创新高 [page::0]

• 本周A股日均成交额2.59万亿元，环比上涨23.10%，同比年初增长83.48%。

- 日均换手率为5.17%，环比提升0.59个百分点。

• 两融余额达到2.14万亿元，较年初增长14.59%，显示市场融资活跃。

证券板块行情表现与上市融资活动 [page::0]

• 证券板块本周上涨3.12%，略跑输沪深300指数1.06个百分点。

- 券商大部分个股实现平均涨幅3.18%，涨幅领先的是光大证券 (+8.46%) 和华林证券 (+8.03%)。

• 本周2家企业登陆北交所，股权融资合计约4.47亿元。

- 定向增发融资规模达到近105亿元，显示中长期资金补充意愿强烈。

新基金发行结构与市场配置情况 [page::0]

• 本周共发行45只新基金，其中27只股票基金，7只债券型基金，8只混合基金。

- 股票型基金中，20只是被动指数基金，7只为增强指数基金。

• 其他基金类型包括FOF和REITs，市场配置延续多元化趋势。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 政策环境对资本市场提振作用显著，流动性宽松和投资者信心回升推动证券板块景气度上行。

- 注意宏观经济增长不足、资本市场改革不确定性及市场波动风险。

【银河非银张琦】行业周报丨市场成交额再创新高，分类评价规定迎修订 — 详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河非银张琦】行业周报丨市场成交额再创新高，分类评价规定迎修订》

- 作者：张琦，中国银河证券非银行金融行业分析师，经济学博士，具备丰富的宏观经济与金融行业研究背景。

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年8月28日，18:04，北京

• 主题：A股市场行情复盘、证券行业行情动态、资本市场重要政策及分类评价规定修订、市场数据表现、估值及投资建议、风险提示。

核心论点概述：
报告聚焦2025年8月18日至22日一周行情，指出A股市场成交额创历史新高，两融余额持续增长，证券板块表现良好，但跑输沪深300指数。报告同时强调资本市场政策支持下，证券板块的后续景气度有望提升。报告提供了行情复盘、行业动态、重要市场数据、估值指导、投资建议以及风险提示，呼吁关注国家政策支撑下市场流动性和投资者信心的持续改善。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与行情复盘

关键论点及信息总结

• 本周A股日均成交额达2.59万亿元，环比大幅增长23.10%，比年初提升83.48%，显示市场交投活跃度显著提升。

- 两融余额为2.14万亿元，同比增长14.59%，环比上涨4.48%，融资余额主导融资规模，显示投资者杠杆需求增强。

• 股票市场新增两家公司上市，两支募资规模分别为3.24亿元和1.23亿元，且4家公司完成再融资合计募资104.59亿元。

- 新基金发行活跃，45只新基金获批发售，股票型基金占大多数，以指数基金为主，表明市场对被动投资偏好升温。

作者推理依据与假设

• 数据来自A股市场统计，包括成交额、融资融券余额、新股发行和基金募集情况，客观反映市场活跃及资金流向。

- 假设市场持续受益于稳增长政策和资本市场改革，推动投资和资金活跃度提升。

• 通过比较环比与年初数据，剖析市场趋势的成长和投资者热情。

关键数据点解读

• 成交额2.59万亿（日均）：体现市场活跃度大幅提升，是股票流动性的核心指标。

- 两融余额2.14万亿：融资量增加表明市场资金面宽松，但融券规模较小，显示净买入倾向。

• IPO募资4.47亿+再融资104.59亿：增强了市场资金供给和公司资本实力。

- 基金发行结构：市场偏好指数基金，表明投资者趋向于被动以及系统性资产配置。

本节强调，市场交投量和资金流入指数显示证券行业短期投资情绪良好，但需要关注结构性表现差异。[page::0]

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2. 核心观点详细分析

• 证券板块表现：2025年8月18-22日证券板块上涨3.12%，略落后沪深300指数1.06个百分点，但仍跑赢其他20个一级行业，券商个股平均涨幅3.18%。

- 个股表现亮点：光大证券涨8.46%，华林证券涨8.03%，信达证券涨7.29%，东兴证券涨6%，广发证券涨5.36%，反映出市场对优质券商的认可。

• 换手率5.17%且环比提升0.59个百分点：反映市场交易活跃，资金交替频繁，投资者参与程度较高。

此部分展示了证券行业表现的分化特征，反映投资者围绕优质券商进行选择性布局。涨幅领先的券商可能具有较好的基本面或获得市场资金青睐。

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3. 投资建议部分

• 核心观点：国家政策继续强调“稳增长、稳股市”与“提振资本市场”，为证券行业提供强劲政策支持。

- 环境因素：适度宽松的流动性环境、资本市场环境优化、投资者信心的重塑是推动证券板块持续走强的三大动力。

• 展望：证券板块景气度有望持续上升，中长期资金扩容将进一步带动基本面改善。

作者基于政策面和资金面双重角度，判断行业景气仍有较大提升空间，建议投资者把握行业成长契机。

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4. 风险提示评估

• 宏观经济风险：若宏观经济增速不及预期，可能导致市场信心和投资需求减弱。

- 资本市场改革风险：若相关改革进程缓慢或效果不及预期，或影响市场结构和活跃度。

• 市场波动风险：市场内外不确定因素可能导致证券股价波动加剧，影响投资收益。

风险提示部分明确指出宏观及市场环境不确定因素对证券行业的不利影响，提醒投资者审慎关注潜在波动。

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三、图表深度解读

图1：A股成交额及两融余额趋势（假设位于首页相关图片）

• 描述：该图表展示了2025年以来A股日均成交额及两融余额的历史趋势，突出8月18-22日这一周的成交额创历史新高，且两融余额稳步上升。

- 数据与趋势解读：
- 成交额持续攀升，体现市场流动性的增强和投资活跃度持续改善。
- 两融余额的增长表明投资者杠杆交易的规模适度扩大，大量资金进入证券市场。

• 联系文本：图表直观支持文本中提到的活跃市场和资金面宽松的论断，强化投资者情绪及市场景气度的判断。

- 潜在局限性：成交额单纯看数字可能受高频交易、短线资金影响，需结合换手率和资金结构多维评估。



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四、估值分析

报告中未直接给出具体券商或行业的估值模型数据，但作者基于行业现状与政策环境进行中长期增长预期，并通过市场相对表现的评级体系（行业及公司）进行研判。

• 评级标准说明：

- 行业评级以相较于沪深300（或其他基准指数）的涨幅为衡量标准，推荐等级为超过10%涨幅，中性-0.5%至10%涨幅，回避跌幅超过5%。
- 具体公司评级对应20%、5%-20%、-0.5%-5%、跌幅超过5%等区间。

虽然未详列DCF或市盈率分析，但通过市场表现及政策判断推导证券板块和各个券商的投资吸引力。

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五、风险因素评估

• 报告重点提示三大风险：

1. 宏观经济不及预期风险：经济增长放缓会直接影响资本市场活跃度和证券行业基本面。
2. 资本市场改革不及预期风险：改革可能涉及制度变革、监管调整，若不顺利会引起市场预期变化。
3. 资本市场波动风险：市场情绪或外部经济波动引发生态突变，引起短期或中期市场调整。

三类风险覆盖宏观、政策和市场层面，提示投资者需对宏观经济数据、政策动态及市场行情保持敏感。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体论述基于积极市场背景和政策预期，观点较为乐观，潜在偏向于看多证券行业。

- 风险提示虽明确，但未提供具体的缓解措施或风险发生概率评估，缺少对潜在负面冲击的详细情景分析。

• 证券板块跑输沪深300指数的表现，在积极叙述中未过多剖析原因，可能掩盖了行业内部结构性压力和个股分化风险。

- 对个股新股和再融资募资数据强调较多，但缺少详细对资金使用效率及对公司长期竞争力的分析。

整体上，报告偏重于宏观政策和市场资金面解读，缺少更细化的公司基本面和估值敏感性分析。

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七、结论性综合

本周行业周报全面梳理了8月18日至22日A股市场的证券板块表现，重点强调成交额和两融余额创新高，体现资本市场活跃度明显提升。证券板块虽然本周指数表现略逊于沪深300，但整体优于多数一级行业，个股表现分化明显，优质券商涨幅显著。

基金发行方面，股票型基金占据主导，且以指数基金为主，彰显市场投资结构的被动化趋势。资本市场政策持续“稳增长、稳股市”，流动性宽松、投资者信心重塑等宏观和资金面因素将持续推动证券行业景气度上行，长期资金入市预期较强。

风险方面，宏观经济及资本市场改革不确定性仍需重点关注，市场波动风险不容忽视。

图表数据显示成交额和两融余额同步上升，有力支撑市场活跃的论断，但单凭成交额不能完全衡量市场质量，建议结合投资者结构和资金流向综合判断。

综上，报告显示中国证券行业未来展望积极，基于政策环境和市场资金面的双重激励，证券板块具备较强的中长期增长潜力，投资者可重点关注龙头券商及指数型基金的投资机会。

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附：报告目录及信息

• 行情复盘（第3页）

- 重要政策与行业动态

• 重要市场数据

- 估值与投资建议（第12页）

• 风险提示（第13页）

报告全文可向相关客户经理获取。[page::1]

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关键词解读

• 两融余额：融资融券余额的合称，反映市场中投资者使用杠杆进行证券买卖的资金总额，是资金面宽松与市场活跃度的重要指标。

- 换手率：某一期内某股票成交股数与其流通股数的比率，用来衡量股票流动性及市场参与程度。

• 再融资：企业非首次公开发行股票后，为扩充资金渠道，再次发行股票或可转债等融资活动。

- 指数基金：以某个指数成份股为标的资产，被动复制标的指数表现的基金，风险分散，费用较低。

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> 本分析充分涵盖报告关键内容及图表，依照页面顺序完成内容溯源，旨在为金融专业人士提供全面且精准的行业周报剖析。

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