服饰辅料行业龙头，稳健业绩增长 [page::0]

• 公司主营中高端服饰辅料，旗下拉链品牌“SAB”行业知名。

- 2024年归母净利润同比增长25.48%，2025年一季度同比增长28.76%。

• 其他辅料产品营收增长41.92%，销售费用率有所下降(2023年9.08%降至2024年8.87%)。

- 存货周转保持健康水平。

国际化产能网络建设与境外收入提升 [page::0]

• 拥有9大工业园区，年产120亿粒钮扣、9.1亿米拉链规模。

- 境外产能比重从2020年8.73%提升至2024年19.05%，产能利用率提升至47.98%。

• 2024年境外收入增速达30.66%，品牌实现国际市场合作与竞争力扩展。

创新设计与一站式服务提升产品溢价能力 [page::0]

• 通过文化赋能与细分定位，2024年拉链单价提升9.6个百分点至4.69元/米。

- 以“SAB”品牌为核心，构建四大体系：时尚设计、精工制造、专家销售与承诺式服务。

• 支持个性化定制和快速交货，强化专业销售团队与营销网络覆盖。

银河纺服郝帅研究报告详尽分析 — 伟星股份 (002003)

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：

【银河纺服郝帅】公司点评丨伟星股份（002003）：服饰辅料龙头，柔性制造打造核心竞争力

• 作者及机构：

郝帅（中国银河证券研究）

• 发布日期：

2025年7月16日

• 研究主题：

公司点评，聚焦伟星股份作为国内服饰辅料行业龙头的业务发展、竞争优势、国际化产能布局以及创新设计能力。

• 报告核心论点总结：

本报告认为伟星股份作为服饰辅料行业的领军企业，凭借深耕中高端产品、持续推动转型升级、创新设计和国际化产能布局等优势，实现了2024年及2025年初业绩的稳健增长。公司通过柔性制造和一站式服务体系打造核心竞争力，积极拓展新市场，巩固和提升行业龙头地位。
评级层面，报告虽未直接给出明确评级及目标价，但从内容强调的“推荐”与重点发展方向可推断，公司被视为有较好投资价值。
核心投资观点聚焦于：行业地位的稳固、多元化产能与市场布局、创新带来的产品溢价、以及客户需求的快速响应能力。
报告同时提出了若干风险点，提醒投资者注意海外产能拓展及国际贸易相关风险等。

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二、逐节深度解读

1. 服饰辅料行业龙头企业，稳健发展竞争优势显著

核心观点总结

• 伟星股份持续深耕中高端服饰辅料，特别是拉链等主打产品品牌“SAB”行业知名度高。

- 2024年，公司营业收入和净利润均保持稳健增长，归属母公司净利润同比增长25.48%。2025年第一季度净利润同比进一步增长28.76%。

• 其他服装辅料产品营收增速显著（同比增长41.92%），显示产品结构优化和多元化加速发展。

- 公司强调转型升级并聚焦研发创新，优化销售费用率（2024年8.87%较2023年9.08%有所降低），存货周转保持健康。

推理依据与论证逻辑

• 营收与利润增长统计数据表明，公司经营稳健。提升研发支出和产品创新直接带动高附加值产品销量及溢价，进而拉高整体盈利水平。

- 降低销售费用率显示管理效能提升，资源配置优化，支持经营效率。

• 多元产品线发展及创新推动营收结构升级，减低经营风险。

关键数据点

• 2024年归母净利润同比增长25.48%

- 2025Q1归母净利润同比增长28.76%

• 其他服装辅料营收同比增长41.92%

- 销售费用率由9.08%降至8.87%

• 2024年拉链单价4.69元/米，同比增长9.6个百分点（pct）

这些数字反映公司在收入增长、利润提升和成本费用控制方面均表现优异，体现经营质量改善。[page::0]

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2. 国际化产能布局，驱动境外收入增长

核心观点总结

• 伟星在国内外共建九大工业园，巨大产能规模（年产120亿粒钮扣、9.10亿米拉链）覆盖服饰辅料核心品类。

- 2024年产能利用率68.82%，反映产能运营效率健康。

• 境外产能布局涵盖孟加拉国、越南等，打造全球供应链网络，境外产能比重从2020年的8.73%提升至19.05%，对应产能利用率从19.05%提升至47.98%。

- 2024年境外收入增速30.66%，通过“SAB”品牌与国际品牌战略合作，提高国际竞争优势。

推理依据与逻辑

• 境外产能扩张不仅实现成本优势，而且保证全球客户更灵活响应，缩短交货期，增强全球市场竞争力。

- 产能利用率显著提升说明公司有效管理海外资产，避免资源浪费。

• 增强全球品牌合作提升公司国际形象，促进销售和市场份额增长。

关键数据点

• 工业园数量：9个

- 国内产能利用率：2024年68.82%

• 境外产能占比提升至19.05%

- 境外产能利用率47.98%（2024年）

• 境外收入增速30.66%

总体上，国际化产能布局带来了销售和成本优势，已成为公司增长的重要驱动力。[page::0]

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3. 创新设计提升产品竞争力，一站式经营响应客户需求

核心观点总结

• 公司重视产品设计与研发创新，采用“文化赋能+定位细分”研发战略，带来产品单价及溢价能力显著提升。

- 2024年拉链单价4.69元/米，同比增长9.6个百分点，反映设计能力推动价值提升。

• 公司聚焦“四大体系”（时尚设计、精工制造、专家销售、承诺式服务），构筑以“SAB”品牌为核心的一站式服饰辅料供应链。

- 生产环节采用自动化设备与柔性制造，实现快速流转，缩短交货周期。

• 销售体系通过专业培训和完善的营销网络，能够第一时间满足客户定制化及多样化需求。

推理依据与逻辑

• 通过创新设计提升产品附加值，是提升利润率和市场份额的核心途径。

- 自动化及柔性制造保障生产效率及快速响应市场变化的能力，加快订单周转周期，增强客户黏性。

• 专业销售团队与细分市场定位帮助公司获取高端客户资源，加强长期合作。

关键数据点

• 拉链单价4.69元/米，同比增长9.6pct

- 产品创新战略强调“文化赋能+定位细分”

• 一站式供应服务通过四大体系全面覆盖客户需求

这一部分呈现了公司业务模式的核心竞争力构建逻辑——以设计与制造创新为基础，辅以高效服务体系，从而实现差异化竞争。[page::0]

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4. 投资建议

• 公司作为服饰辅料行业龙头，持续深化国内外产能布局，增强产品研发创新能力，积极拓展新市场。

- 完善一站式服务体系，加快客户响应速度，提升市场份额。

• 预期公司业务持续稳健增长，具有较好投资价值，建议关注。

该建议基于公司市场地位、增长潜力及创新能力的综合体现。[page::0]

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5. 风险提示

• 服装消费景气度恢复不及预期，将影响需求和营收表现。

- 海外产能未达预期，可能限制国际市场增长。

• 国际贸易环境及政策风险，影响出口及全球供应链稳定。

报告提醒投资者注意上述风险因素，并未提出具体缓解措施，但暗示公司丰富的国际布局与多渠道经营有一定的风险分散效果。[page::0]

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三、图表与图片深度解读

1. 封面图（图片路径: images/c62aa968739ab8fb6295f21c5ebd26c1b7d78b1a6a50bc43ab6417f3a455b6e0.jpg?page=0）

• 描述：

封面设计以企业品牌色和符号为基调，辅以现代感强的点阵和光影效果，突出科技与创新主题，契合报告强调的“柔性制造”和“创新设计”的核心观点。

• 解读：

视觉上传达企业高度技术驱动与未来发展潜力，与正文中提及的自动化、柔性制造理念相呼应。塑造行业龙头形象，助力读者形成整体感知。

• 联系文本：

视觉象征支持公司通过先进制造与创新技术构筑竞争优势的论点。

2. 中国银河证券研究院及公众号二维码（图片路径: images/0fa322901babe2e27a959fae8272c54fcb84fb3d77bb91654d2cd54c43c1a7b2.jpg?page=1）

• 描述：

展示研究机构标识及联系方式，体现信息来源权威性和获取更多详情的便利通道。

• 解读：

强调报告的官方和专业背景，保障分析的可信度。

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四、估值分析

本报告提供的文段中未明确披露具体估值方法、目标价或估值模型的细节，亦未见现金流折现（DCF）、市盈率（P/E）等传统估值工具的应用说明。报告更多侧重于产业链分析、经营状况和发展战略层面，未来估值可结合半年报、年报以及市场动态对业绩作动态调整。

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五、风险因素评估

• 服装消费景气度恢复不及预期

若总体消费未复苏或下滑，服饰辅料需求将减弱，影响业绩。

• 海外产能不及预期

产能扩张项目受限，无法满足国际订单增长，限制收入外延。

• 国际贸易风险

关税、贸易壁垒、疫情等不确定性导致供应链阻断，运营风险加大。

这些因素均可能制约业绩增长的实现程度，需持续监控外部环境变化。[page::0]

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六、批判视角与细微差别

• 报告较为积极，明显呈现对公司转型升级及国际拓展的乐观预期，可能低估贸易摩擦和地缘政治风险的冲击。

- 风险提示部分较简略，缺少具体风险应对策略说明，投资者需谨慎评估相关不确定因素。

• 报告未充分披露具体估值方法和目标价格，使得投资判断缺少直接的量化价格支撑。

- 境外产能利用率提升幅度较大，但整体仍低于国内水平，潜在还有产能利用提升空间，相关资本开支压力需关注。

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七、结论性综合

此次银河证券郝帅发布的伟星股份公司点评报告，全面梳理了公司作为服饰辅料龙头的核心竞争力与未来成长驱动力。公司通过持续的研发投入、创新设计和柔性制造能力，提升了产品的附加值和市场竞争力；结合国内外产能布局打造全球供应链，促进境外收入快速增长。同时，公司完善的销售服务体系通过专业化与定制化满足客户多样化需求，实现了收入和利润的稳健增长。

报告中的关键数据如净利润和收入持续增长率，境外产能比重和利用率提升，以及产品单价同比提升显著支持了公司行业龙头的定位与成长性预期。公司管理层通过有效的费用控制和产能优化，提升经营效率和盈利能力。

尽管报告积极推荐公司未来表现，但需注意全球贸易不确定性、海外产能扩张节奏及行业景气度波动等风险因素。报告虽未详述估值细节，但通过详尽的业务和市场分析为投资决策提供了重要依据。

总体来看，伟星股份依托柔性制造和创新优势，持续深化国际化进程和产品结构升级，具备良好的成长潜力和稳健的市场地位。报告反映公司将在未来继续巩固龙头地位，实现可持续的业务扩展和利润提升。[page::0,page::1]

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参考引用

本次分析主要基于报告原文内容第0页、1页。[page::0,page::1]

报告