Coordinated Sniper Cohorts on Pump.fun: Detection of 1,012 Persistent Wallet Rings and the Limits of Naive Causal Inference for First-Hour Buyer Flow
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摘要
本文聚焦Solana的 pump.fun bonding-curve 市场，通过两阶段检测管线识别出1,012个持续的钱包队列，覆盖2,965个独立地址，并跨多场发起的上市活动形成“前十买家”共同出现的现象。研究表明顶端队列对前30分钟买家数量与SOL流入呈显著提升，但在活动匹配的对比设计下，真实队列的提升并未显现出“队列协调”的因果效应，而更可能来自 Launch 质量的选择效应。研究发布了完整队列 catalogue、检测脚本与数据 artefacts，并指出要实现因果识别需对 launch-quality 协变量进行倾向得分匹配或进行随机干预。结果对市场设计与未来链上监管/研究提出了重要启示：即使在许可的去中心化市场，早期买家位置也高度集中于少数操作方，且现有证据仅支持“选择性关联”的解读，而非明确的协调因果关系。该工作还强调，若要稳健识别队列协调的因果效应，需要在 Launch 质量等协变量上进行更严格的匹配或实验设计，并提供了公开数据与代码以促进后续研究与复现。 [page::1][page::4][page::6][page::8]
