中金：黄金需求的变化

创建于 2025-11-25T08:03:18.383959+08:00 更新于 2025-11-25T08:21:20.003873+08:00

摘要

本报告分析了近年黄金供给端稳定、需求端结构变化的驱动因素，指出央行购金在2021-2024年显著上升但在2025年前三季度出现回落，投资需求在2025年成为主要支撑；测算显示全球央行黄金配置仍有上升空间（从2022Q1的13.3%升至2025Q3的23.7%，若低配央行提升至20%则可达28.4%），并列举主要增持/减持国家的分布与影响 [page::0][page::2][page::3]

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