AI推动算力与硬件需求爆发，半导体自主可控成为战略重点 [page::3][page::4][page::10]

• OpenAI发布革命性文生视频模型Sora，推动AI应用爆发。

- 英伟达数据中心收入在FY24Q4达到221亿美元，同比增长265%。

• 新一代AI芯片Blackwell架构性能显著提升，英伟达与AMD、特斯拉竞赛加剧。

AI服务器与PCB等硬件迎高速增长，价值链全面扩张 [page::5][page::6]

• 全球AI服务器2022-2026年复合增长率预计68%，2026年出货量超百万台。

- AI服务器PCB设计更复杂，采用CPU+GPU组合和HDI工艺，带动PCB价值提升。

• 终端AI大模型向本地端侧迁移，数据安全与成本优势凸显，增强端侧应用发展。

AI PC与AI手机加速渗透，硬件升级拉动换机潮 [page::7][page::8][page::9][page::10]

• 各大芯片厂商（AMD、英伟达、高通、苹果等）推AI功能处理器。

- 多品牌AI PC产品发布，提升电池容量和内存等硬件配置。

• 2024年全球AI笔记本预计出货量达1300万台，AI智能手机渗透率快速提升，2024年中国AI手机出货量预估达4000万部。

自主可控成产业发展核心，中美科技博弈持续推动国产化进程 [page::10][page::11][page::13]

• 美国对我国高算力芯片及先进制程出口限制细化，中美科技博弈不断升级。

- 中芯国际等国内晶圆厂积极扩产，2023年资本开支高达75亿美元，维持高增。

• 国内设备和材料厂商实现多领域突破，国产化比例快速提升，半导体设备和材料国产替代空间广阔。

中证全指信息技术指数长期优异表现，流动性及估值优势突出 [page::15][page::16][page::19]

• 指数自2004年起累计收益率达369.82%，超越上证50和沪深300，兼具大中盘风格。

- 2023年日均成交额达近千亿，流动性良好，适合机构大规模配置。

• 当前估值处于历史低位区间，市净率3.11，市盈率47.96，配置价值明显。

指数盈利能力和成长性突出，基金一键布局信息技术板块体现投资价值 [page::20][page::21][page::23]

• 指数ROA高达2.42%，显著优于沪深300和中证500。

- 2024年预期净利润同比增速48.8%，成长性优异。

• 华夏中证全指信息技术ETF于2024年3月成立，致力紧密跟踪指数，基金经理鲁亚运拥有丰富指数管理经验。

抢占AI时代先机，把握信息技术红利——报告极致详尽分析

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1. 元数据与概览

报告标题：“抢占AI时代先机，把握信息技术红利”
分析机构：兴业证券经济与金融研究院
发布日期：2024年4月8日
分析师：yaokang、zhengzhaolei、xuelingxuan等
主题：聚焦人工智能（AI）浪潮驱动下的信息技术行业机会，重点研究AI硬件创新爆发，半导体自主可控的重要性及中证全指信息技术指数ETF的投资价值。

核心论点：

• AI驱动全球算力需求爆发，带动硬件端（服务器、芯片、PCB、存储等）创新潮及产业链价值增长。

- 自主可控已成为半导体行业“卡脖子”环节的必然趋势，随着晶圆厂扩产及技术进步，国产设备和材料需求迎来机遇。

• 中证全指信息技术指数（000993.SH）长期表现优异，流动性优秀，具备大中盘风格，行业覆盖全面，估值处于历史低位，具有较高配置价值。

- 华夏中证全指信息技术ETF（562560）成为一键布局信息技术板块便捷工具，受益产业成长与指数优异表现。

投资评级及风险提示：

• 基金属股票型基金，预期风险收益水平较高，指数及基金历史表现不代表未来。

- 报告未提供具体评级和目标价，但强烈建议关注半导体及AI硬件相关投资机会，同时警惕行业政策及技术限制风险。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 AI带动全球硬件创新，半导体自主可控重要性凸显

2.1.1 AI驱动算力需求爆发，龙头厂商持续布局端侧应用

报告指出，AI应用如OpenAI的ChatGPT、其新推出生成视频模型Sora，推动AI算力需求迅猛增长。OpenAI发布的自定义GPT助推大模型生态发展，强调各大科技巨头纷纷投身于AI芯片和服务器升级。

• 英伟达表现抢眼：FY24 Q4收入221亿美元，同比涨265%，数据中心业务收入创历史新高184亿美元，预计FY25 Q1收入达240亿美元，表现超预期，彰显AI芯片需求旺盛。

- 新芯片技术迭代：英伟达Blackwell架构包括B100、B200 GPU及GB200超级芯片，训练速度及性能远超上一代H100芯片，如GPT-3 LLM测试中GB200为H100性能7倍。AMD、特斯拉等竞争者亦积极推动包括MI300A、Dojo超级计算机，跃居高性能计算前列。

图3展示英伟达数据中心收入快速上升趋势，Q4 FY24对比Q4 FY23增长409%。图4及图5明确了新芯片设计及超级计算机的路线图，验证了算力增长的实际进展和行业研发投入力度。

• AI服务器市场：2022-2026年AI服务器预估复合增长率约68%，到2026年年出货量可破百万台。服务器与交换机的比率约为3:1，推动交换机需求同步增长。

- 硬件复杂度及价值提升：以英伟达DGX A100（图7）为例，配备8个GPU、2个CPU及6个NVSwitch，总显存640GB，显示了人工智能服务器硬件复杂度及单台硬件价值大幅上涨。

• PCB环节升级：AI服务器采用CPU+GPU组合、支持OAM加速卡等高规格工艺（HDI），带动PCB价值量显著提升。通用服务器（图8）与AI服务器PCB结构（图9）对比，体现了AI服务器对电子元器件更高的要求。

此外， التقرير强调端侧AI模型对网络环境、成本及隐私的需求驱动，促进大模型向终端边缘部署，是AI应用未来重要趋势。表1列出了部分大模型API的价格，显示云端调用成本与本地部署权衡。

• AI PC与AI手机加速渗透：全球芯片巨头AMD、NVIDIA、高通、Intel均推出支持AI的处理器（表2）。联想、戴尔、苹果等终端厂商积极推出AI PC（表3），助力AI功能硬件普及。

- 预计2024年及以后，AI笔记本电脑及手机的市场渗透快速提高（图10、图11、图14、图15），以带动新一轮换机潮。

图12和图13聚焦高通骁龙8 Gen3及三星Galaxy S24，展现硬件AI能力及市场接受程度。[page::3,4,5,6,7,8,9,10]

2.1.2 自主可控重要性凸显，核心产业链亟待国产化

• 中美科技博弈：自2018年以来，随着华为及中芯国际被列入实体清单，美国限制我国14nm以下逻辑芯片、18nm以下DRAM及128层以上3D NAND制造设备出口（图16时间轴详述重点事件）。

- 晶圆制造产线扩产：中芯国际等厂商持续加码成熟制程扩产及资本支出，2023年资本开支达约75亿美元，2024年保持稳定（图17）。先进制程产能缺口巨大，国产突破空间大。

• 存储领域扩产启动：长江存储等厂商实现3D NAND层数全球领先，存储产能扩张受设备进口限制短期影响，但国内设备技术进步带来生产恢复和加速（图18、图19，显示三星、海力士、长江存储等市场格局）。

- 海外设备大规模采购：国内晶圆厂提前采购关键设备，2023年进口额大增，为扩产储备充足（图20）。

• 设备国产化趋势显著：半导体设备细分环节表4细致展示设备类型、全球市场规模及主要厂商，国内厂商如北方华创、中微公司、盛美上海等逐步实现进口替代。

- 材料国产化进展良好：半导体材料领域虽集中度高、横向拓展难，但中国国产材料厂商已在多个细分领域取得市场领先地位（表5详细列出全球主要厂商及中国龙头企业），满足晶圆厂扩产需求。

总体来看，半导体核心制造链条中国产化需求刚性增长，资本开支驱动明确，未来国产设备、材料市场空间显著。[page::10,11,12,13,14]

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2.2 中证全指信息技术指数：长期业绩较优，兼具盈利性与成长性

2.2.1 指数编制与结构

• 指数基日为2004年12月31日，发行于2011年8月2日，代码000993.SH。

- 样本股要求满足市值、流动性等标准，行业覆盖信息技术行业，样本数量根据成交额和市值筛除排名尾部，确保流动性及代表性。

• 权重限制单只成分股不得超过15%，前五大不得超过60%，半年调整一次。

表6和报告描述细致说明指数构建逻辑与调整机制。[page::14,15]

2.2.2 指数表现

• 自基日以来累计收益率接近370%，优于上证50（约187%）及沪深300（约254%），稍逊于中证500（约429%）。

- 年化收益率8.37%，显著高于上证50及沪深300；波动率略高（33.15%），最大回撤72.64%，收益风险比为0.25，属于高回报高波动特征。

• 净值走势（图21）显示指数经历数轮牛熊，长期保持上涨趋势。

[page::15,16]

2.2.3 流动性及市值分布

• 2023年日均成交额近1000亿元，季度日均成交额于713亿元左右，流动性极佳，适合大资金配置需求（图22）。

- 市值分布显示指数以大中盘为主，200亿以下约18%权重，1000亿以上近30%权重（图23，24）。

[page::16,17]

2.2.4 行业分布及成分股集中度

• 一级行业以电子（69%权重）与计算机（27%权重）为主，行业覆盖深度大（图25、26）。

- 二级行业最多的为半导体（34.54%）、光学光电（14.30%）、消费电子（13.51%）（图27、28）。

• 前十大重仓股占约29%，展现分散而又聚焦的行业龙头配置。

- 重仓股主要为京东方A（4.42%）、立讯精密（4.27%）、海康威视（3.48%）、工业富联、科大讯飞、中芯国际、北方华创等行业巨头（表8）。

[page::17,18,19]

2.2.5 估值水平

• 市盈率TTM约48，市净率3.11，均处于历史统计区间相对较低位置（约14%与36%分位点），具备一定价值洼地和配置吸引力（图29）。

[page::19]

2.2.6 盈利与成长性

• 指数ROA为2.42%，高于沪深300（1.08%）、中证500（1.85%）、万得全A（1.19%）（图30），显示整体盈利能力优异。

- 2024年净利润同比增速预计48.80%，远超对比指数（沪深300为6.35%等），展现强劲成长动力（图31）。

[page::20]

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2.3 华夏中证全指信息技术ETF

2.3.1 产品介绍

• 华夏中证全指信息技术ETF代码562560，成立于2024年3月27日，追踪000993.SH中证全指信息技术指数。

- 基金追求严格跟踪偏差控制，日均偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。

• 管理费0.5%，托管费0.1%。(表9)

2.3.2 基金公司与产品线

• 华夏基金管理有限公司是国内首批ETF基金管理人，管理规模位列前列。

- 拥有丰富ETF产品线，包括宽基、行业主题、风格主题，覆盖面广泛（表10-11展示华夏ETF产品目录）。

2.3.3 基金经理

• 鲁亚运，硕士学历，拥有丰富行业和指数基金管理经验，目前负责管理17只基金，总规模约50亿元（表11）。

[page::21,22,23,24]

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3. 估值分析

报告未直接进行具体估值模型测算，主要通过指数的市盈率、市净率历史位置及盈利预测数据，展示信息技术板块的估值合理性及成长性。估值点位处于相对低档，净利润增速显著，意味着估值的成长支撑较强，ETF作为被动跟踪工具，直接分享信息技术板块成长红利。

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4. 风险因素评估

• 市场风险：基金属股票型，预期波动及风险较高，快速增长伴随估值回调风险。

- 技术及政策风险：中美博弈加剧，技术封锁可能加剧半导体产业链升级风险及资金投入不确定性。

• 行业竞争风险：AI硬件及芯片快速迭代，新兴厂商竞争激烈存在不确定。

- 估值波动风险：信息技术板块估值高增长预期，若行业景气度回落，可能引发较大波动。

报告强调风险提示，但未具体就这些风险提供缓解策略，[page::0,24]

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5. 批判性视角与细微差别

• 报告立足于促进投资，较为积极乐观，可能对AI产业爆发的规模预期略显乐观，尤其对国产设备材料替代的时间进度描述较乐观，未充分揭示自主可控中的技术难点及外部政治风险波动。

- 对于AI终端落地和端侧计算的趋势明确，但对成本、隐私、用户习惯变化的潜在阻力未过多讨论。

• 指数表现归因主要基于历史数据，面对行业高速变革，历史表现不等同于未来回报，需谨慎考量。

- ETF作为被动指数跟踪工具，本身不构成主动择时和选股，对指数成分股个体异动风险未详细展开。

总体观点稳健，偏向积极展望AI及信息技术板块长远红利，投资者仍需关注演进中的不确定性和风险。[page::0,24,25]

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6. 图表深度解读（部分重点图表）

• 图1-2：展现OpenAI最新生成模型与自定义GPT的先进能力，直观说明AI应用生态的爆发背景。

- 图3：英伟达数据中心收入从FY23 Q2低位快速翻倍至FY24 Q4，体现市场对AI硬件芯片的热捧。

• 图6：AI服务器出货量呈爆炸式增长，2022年约13万台增长至2026年超105万台，年复合68%增长，反映硬件需求驱动力。

- 图7：英伟达DGX A100服务器配置详解，显示了单台AI服务器复杂度和价值量，硬件性能组合日益庞大。

• 图8-9：AI服务器PCB与通用服务器PCB对比，展示AI服务器对PCB技术更高要求及价值提升。

- 图10-11：AI笔记本电脑及整体AI PC市场出货量快速提升，预计2027年AI PC渗透率达80%。

• 图14-15：全球及中国AI手机出货预测呈爆发式增长，2024年全球新一代AI手机达1.7亿部，中国市场迅速扩张。

- 图16：中美科技禁令时间轴清楚展示美国逐步加码出口管制，强化产业自主可控的重要性。

• 图17：中芯国际资本开支逐年攀升，2023年达到高峰，2024年继续保持高位，反映扩产热情和升级需求。

- 图18-19：全球DRAM和3D NAND市场龙头集中展示，三星、海力士占据主导，中国主力厂商处于追赶阶段。

• 图20：中国晶圆制造设备进口额大幅增长，显示国内扩产需求及海外设备备货趋势。

- 图21：指数净值上涨趋势明显，长期业绩超越主流宽基指数。

• 图22：指数流动性强，波动明显但成交活跃。

- 图23-28：指数市值和行业权重构成饼图，展示权重聚焦大中盘电子与计算机行业，重点半导体板块。

• 图29-31：指数估值及盈利能力分析，历史估值中位以下，ROA优于主流指数，利润增速显著，业绩成长支撑估值。

以上图表与全文数据形成呼应，支持报告主题论点，提供了详实的数据基础与视觉化理解。[page::3-20]

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7. 结论性综合

本报告通过综合宏观环境、AI技术发展趋势、产业链结构及资本市场表现系统揭示AI时代信息技术领域的广阔投资潜力。

• AI算力爆发带动硬件创新，英伟达、AMD、特斯拉等巨头的技术进步及产品更新激烈，促进服务器、芯片、存储、PCB等硬件价值全面提升。

- 终端市场包括AI PC和AI手机迅速渗透，硬件升级与应用场景丰富为产业链注入持续动力，预计换机潮启动。

• 半导体产业链自主可控是战略重点，针对美国出口限制，国内晶圆厂加快成熟制程扩产，存储扩展及设备国产替代布局进行中，长期投资机会显著。

- 中证全指信息技术指数具备长期优异表现，流动性好且覆盖广泛，以半导体、电子行业龙头为重心，盈利能力及成长预期远超主流指数，估值位于历史合理低位，具备较高性价比。

• 华夏中证全指信息技术ETF为投资者提供优质指数投资工具，基于严格的跟踪策略和管理团队，适合长期配置该主题标的。

整体来看，该报告为投资者提供了深入且数据充分的行业洞察，建议积极关注AI硬件创新和半导体自主可控带来的长期成长机会，同时合理防范地缘政治及技术限制带来的风险，平衡配置“成长+价值”兼具的科技ETF资产。该信息技术板块正处于景气周期加速阶段，具备显著的结构性投资价值。

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（全文引用页码标识于相应段落末尾，便于溯源与二次生成验证。）

报告