Herding, Momentum, and Reversal in China’s A-Share Market: An Agent-Based Network Model with Information Diffusion
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摘要
本研究建立了一个基于代理的金融市场模型，通过局部跟风与信息扩散的耦合机制解释中国A股市场的动量与反转现象。投资者在对未来价格形成高斯偏好后，通过邻居的行动调整买卖概率，并由有限速度的信息扩散逐步修正信念；市场通过清算将异质决策映射为价格路径。仿真结果显示，强化的局部跟风导致交易聚集、价格波动增大以及收益分布的厚尾特征；信息扩散越快，价格越早趋近信号隐含的价值；当信息扩散与社会强化叠加时，易产生超调并随后的回转。此外，将滚动尾部指标与传统的CSAD、LSV方法进行对比，发现三者在时间序列上的波动具有相似性，且在市场动荡期均显著上升，支持信息滞后、局部强化与最终去跟风共同推动动量与反转的结论。 [page::0]
