股息收益率、股息增长率和回报可预测性——“学海拾珠”系列之一百八十一
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摘要
本报告基于Cochrane（2008；2011）理论，利用1928-2010年CRSP数据，结合长期加权回归与一阶VAR模型，系统研究了按规模和账面市值比分类投资组合中股息收益率变化的驱动力。结果显示，小市值及价值股的股息收益率变化主要由未来股息增长的可预测性驱动；而大市值及成长股以未来回报可预测性为主，尤其在长期更为明显。拔靴法、战后样本及蒙特卡洛模拟等稳健性检验验证了该结论，且股息收益率对未来超额回报的预测机制存在规模和价值属性的差异[page::0][page::3][page::8][page::14][page::19][page::21][page::22]。
