1. 股指及行业表现综述 [page::0][page::1][page::3]

• 上证指数周涨0.37%，创业板指周跌3.86%。

- 行业涨跌互现，有色金属、煤炭、钢铁等涨幅居前，传媒、电子、计算机等跌幅居前。

• 资金流向显示多数行业资金净流出，电子、电力设备及新能源、计算机居首。

2. 宽基指数择时模型信号 [page::2][page::3][page::15]

| 指数 | 短期信号 | 中期信号 | 长期信号 | 综合信号 |
|------------|-------------------|--------------------|--------------------|-------------------|
| 上证指数 | 价量：中性；动量：看多 | 涨跌停：中性 | 长期动量：看多 | 综合兵器V3：看空 |
| 沪深300 | 价量：看多；智能算法：看空 | 涨跌停：中性 | 动量：看多 | 看空 |
| 中证500 | 价量：中性；智能算法：中性 | | 动量：看多 | 看空 |
| 国证2000 | | 涨跌停：中性；额倒波幅：看空 | | 综合国证2000：看空 |
| 创业板指 | 价量：中性 | | | |

• 短期多模型信号混杂，智能算法沪深300模型看空仍主导，长期动量模型偏多。

- 港股中期成交额倒波幅模型转为空头。[page::3][page::15]

3. 基金仓位及行业配置动态 [page::5][page::6][page::7]

• 股票型基金仓位96.02%，较上周增加1.18个百分点；混合型基金仓位93.86%，较上周增加0.7个百分点。

- 电子与基础化工为基金机构最大加仓行业，计算机与电力设备及新能源连续两周被减仓。

• 股票型基金主要重仓行业为通信、电子、电力设备及新能源、汽车、基础化工。

- 混合型基金重仓电子、通信、电力设备及新能源、银行、有色金属。

• 电子及相关行业超低配数据显示近两年分位数变化显著，基金减仓明显。[page::5][page::6][page::7]

4. 基金及ETF收益、成立与策略监控 [page::7][page::8]

• 偏债混合型基金本周表现较好，收益均值为-0.08%。

- 股票型ETF本周平均收益-0.66%，收益排名前十以有色金属、煤炭、钢铁等资源类ETF为主。

• 新成立公募基金5只，募集总额11.3亿元，股票型募集8.52亿元。

- 大师策略监控覆盖33个经典量化选股策略，结合因子暴露为收益领先组合提供指导。[page::8]

5. 形态学监控及个股突破表现 [page::9][page::10]

• 双底形态、杯柄形态组合分别跑赢同期上证综指，累计超额收益分别约17.68%、57.83%。

- 杯柄形态突破个股中，4只跑赢指数，平均超额收益约1.97%。

• 双底形态突破个股中，5只跑赢指数，平均超额收益-1.4%。[page::9][page::10]

6. 风险提示与后市观点 [page::13][page::14][page::15]

• 风险个股包括近期出现负面“倒杯子”形态的伟星新材、正海生物等。

- 下周市场解禁比例较大，应关注美好医疗、安达智能等重点解禁个股。

• 后市观点：A股由中性偏多转为中性震荡，港股后市看空。

- 推荐行业：电力及公用事业、纺织服装、综合、钢铁、消费者服务。

• VIX指数有所抬升，最新为18.55，显示市场波动率上升。[page::13][page::14][page::15]

【华创金工周报】详细分析报告解读

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《部分指数翻空，后市或转为中性震荡》

- 作者/发布机构：华创金工，华创证券研究所

• 报告发布时间：2025年10月12日18:39

- 地域：上海

• 主题覆盖：A股及港股市场整体行情、行业资金流向和基金仓位变动，量化择时模型解读，形态学策略表现与风险个股提示，基金新发行计划及市场展望。

核心论点与主要观点

• 本周市场呈现普遍下跌态势，宽基指数多数翻空，创业板表现尤为疲软（跌幅约3.86%）。

- 量化模型信号呈现多空交错，短期模型表现为多空兼备、长期动量模型偏多，但综合模型多数偏空，暗示市场后市可能由中性偏多转为中性震荡。

• 港股方面，成交额倒波幅模型从看多转为看空，后市或偏空恒生指数。

- 行业涨跌互现，资金主要从科技、电子、新能等成长性行业流出，流向资源和公用事业相关行业。

• 股票和混合型基金仓位普遍提升，显示机构持仓积极性略有回升，重点加仓电子和基础化工，减仓计算机与电力设备新能源。

- 基金新发节奏活跃，专注被动指数型基金。

• 形态策略（杯柄、双底）组合总体跑赢市场，说明技术策略仍有一定参考价值。

- VIX指数有所上升，短期市场波动预期增强。

总体观点认为，后市大概率进入震荡筑底阶段，建议关注防御及价值板块以防范市场波动风险。[page::0,1,3,15]

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二、逐节深度解读

2.1 本周市场回顾

• 宽基指数表现：上证指数小幅上涨0.37%，创业板指大跌3.86%，深证成指跌幅亦明显。中小板、沪深300等次级指数均表现不佳，反映市场整体风险偏好下降，偏小盘和成长板块受压制严重。[page::1,2]
• 行业表现：

- 涨幅靠前的行业主要为资源品类和周期性行业：有色金属（4.35%）、煤炭、钢铁、电力及公用事业、石油石化，体现出资金防御和周期性板块表现相对抗跌。
- 跌幅靠前的行业多为科技成长及消费：传媒、消费者服务、电子、计算机、新能源设备相关行业，则资金大幅流出，体现市场资金避险和风格转换。

• 资金流向：除纺织服装、建材、综合行业外，主力资金净流出，尤其是电子、电力设备新能源、计算机、有色金属、基础化工流出排名居前，反映机构对高风险环节的谨慎态度。[page::3,4,5]
• 量化择时模型信号：

- 短期：成交量模型多维度信号中性偏空，智能算法对沪深300看空，龙虎榜机构模型看多，动量模型看多。
- 中期：涨跌停效应均维持中性。
- 长期：动量模型依然看多，表明大势偏向结构性机会。
- 综合模型显示整体偏空，指市场整体风险偏好暂时下降。

• 港股中期模型转为空头，表明外部风险增加。

• 基金仓位：

- 股票型基金仓位较上周提升118bps至96.02%
- 混合型基金仓位提升70bps，至93.86%
- 说明机构开始小幅加仓，策略偏向积极。

• 行业仓位调整：

- 电子与基础化工为最大机构加仓板块，其中基础化工连续四周获加仓。
- 计算机与电力设备新能源连续两周减仓，显示市场对相关行业前景谨慎。

• 基金收益表现：

- 偏债混合型基金表现最好，周均收益-0.08%。
- 股票型ETF平均周收益约-0.66%，反映本周整体震荡偏弱。

• 新发基金情况：

- 本周共发5只公募基金，总募集额约11.3亿元。
- 包括2只股票型（8.52亿元）、2只债券型（2.61亿元）、1只混合型（0.16亿元）。

• VIX指数：本周VIX有所攀升，最新18.55，表明市场波动率预期提升，投资者谨慎情绪增强。[page::5,6,7,8]

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2.2 图表深度解读

图表1：常见宽基指数周行情

| 指数 | 收盘价 | 周涨跌幅(%) | 说明 |
|-------------|-----------|-------------|-----------------------|
| 上证指数 | 3897.03 | +0.37 | 轻微上涨，市场小幅波动 |
| 创业板综 | 3845.29 | -2.41 | 明显下跌，科技股受压 |
| 沪深300 | 4616.83 | -0.51 | 小幅回调，蓝筹承压 |

整体数据说明创业板及成长类指数跌幅较大，市场风险偏好下降；估值压力较大。[page::2]

图表3：行业涨跌幅相关性矩阵（Heatmap）

• 高亮显示不同行业间涨跌幅的相关性。

- 资源及周期行业（煤炭、有色金属、基础化工）相关性较强，区间波动一致。

• 科技与传媒、电力设备则相对割裂，行业间差异明显。

此图揭示了行业间的风险共振结构及分化趋势，为资金配置判断提供基础。[page::4]

图表6-7：基金仓位数据

• 股票型基金总仓位超96%，相对历史水平仍处较高分位。

- 通信、电子、电力设备新能源为重仓行业。

• 电子及基础化工获得连续加仓，显示机构信心。

- 计算机及电力设备新能源仓位降低，显示市场态度趋谨慎。

• 混合型基金类似仓位配置，电子和通信依旧为核心持仓。

- 超配近两年分位显示通信、电子、基础化工长期为机构青睐板块。

图表具体数值反映了基金在当前市场的行业偏好及仓位动态调整情况，对判断机构动向具有高参考价值。[page::6,7]

图表8：各类基金收益表现

| 基金类型 | 平均收益(%) | 最大跌幅(%) |
|----------------|-------------|-------------|
| 偏债混合型基金 | -0.08 | -2.67 |
| 混合型基金 | -0.97 | -6.95 |
| 股票型基金 | -1.51 | -8.17 |

• 偏债混合型基金抗跌能力较强，波动较小。

- 股票型基金最大跌幅较大，收益受大盘影响明显。[page::7]

图表9：股票型ETF收益排名TOP10

• 以资源及周期行业ETF为主，如有色金属、煤炭、钢铁、能源等，表现最好，涨幅均超3%。

- 反映市场风格转向价值周期板块。

• 具体基金如“南方中证中万有色金属ETF”收益5.11%，年涨幅近80%，说明周期板块成为资金避风港。[page::8]

图表11：HCVIX最新走势图

• VIX指数从接近历史低位有所反弹，最新在18.55水平。

- 表明市场避险情绪加重，未来不确定风险提升。

• 该指数复刻历史有效，相关系数达99.2%可信度高。[page::9]

图表12-15：形态学策略表现

• 杯柄形态组合本周上涨0.8%，跑赢大盘0.4个百分点，累计相对跑赢幅度达57.83%。

- 双底形态组合表现略弱，本周跌0.29%，但累计仍显著跑赢指数。

• 两种形态均有部分突破个股表现亮眼，如基础化工、电子和非银金融个股。

- 选股基于技术面突破信号，辅以市值、PE及现金流等基本面指标，有较强的风险控制作用。[page::9,10]

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2.3 估值与风险提示概述

本报告未涉及具体估值模型或目标价设定，侧重于市场择时、基金仓位及宏观技术面判断，因此以下分析仅聚焦风险因素和警示：

• 风险因素：

- 量化策略模型存在历史依赖，不能完全预测未来走势，当前统计及模型结果基于历史数据。
- 市场波动预期增加（VIX回升）可能导致行情反复。
- 部分成长及科技板块资金流出现负面，估值承压。
- 个别形态风险个股出现倒杯子等负面形态，提示短期风险。
- 解禁压力集中，下周有22家解禁比例超5%，9家超30%，可能加重市场压力。

• 缓解措施：

- 多周期多模型信号结合以降低错误概率，择时模型多元化。
- 推荐关注价值及稳健板块如电力及公用事业、煤炭、钢铁等传统行业。

风险提示贯穿于报告多处，展示华创证券的谨慎态度和风险意识。[page::13,14]

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三、批判性视角与细微差别

• 报告强调使用多周期、多策略量化模型择时，但短期信号多存在互相矛盾（如龙虎榜机构模型看多，特征成交量模型看空），显示择时模型在当前市场环境下判断难度较大，投资者需谨慎对待。

- 机构加仓主要集中于电子和基础化工，但这两行业本周资金净流出居前，可能存在短期资金博弈和配置分歧，数据尚需进一步观察。

• 新基金发行活跃度提升，但募资金额规模一般，显示市场资金谨慎但对指数ETF类产品仍有需求。

- 本报告没有细致披露基本面及宏观层面对行情的影响，重技术面和资金面分析，可能忽略宏观和政策变量带来的冲击。

• 报告倡导“大道至简”择时原则，适度减少复杂性，但如此也可能忽视部分市场结构性信息。

- 形态学策略虽显示优异表现，但样本选取有限，且组合存在一定波动，须结合市场环境谨慎应用。

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四、结论性综合

华创金工周报全面呈现了当前中国A股及港股市场多维度的量化择时信号、行业资金流向和基金持仓动态。核心信息包括：

• 本周市场多数宽基指数翻空，尤其创业板大跌，市场风险偏好切换至防御及价值周期板块，资金避险显著。

- 基金仓位微幅提升，机构投资者对市场持谨慎但积极配置的态度，电子及基础化工获最大机构加仓，表明这两板块具有一定投资价值。

• 量化择时体系多模型信号混杂，短期信号偏空，中长期动量模型仍偏多，但综合判断偏空，预示市场或由偏多转为震荡。

- 港股成交额倒波幅模型转看空，预示投资者对港股风险偏好降低，对恒生指数持谨慎或偏空态度。

• VIX指数的上升，显示投资者对后市波动有所担忧。

- 技术面形态学策略表现稳健，特别是杯柄形态组合累积收益优异，技术面选股仍有参考价值。

• 新发基金以被动指数型为主，募集资金规模稳定，显示指数投资热度未减。

- 报告提醒市场存在解禁压力及个股形态风险，需投资者关注风险管理。

建议关注行业：电力及公用事业、纺织服装、综合、钢铁、消费者服务。这一配置侧重长期价值和稳定性，适应未来震荡市行情。

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五、附：关键图表说明

（1）图表1-3：揭示市场分化趋势，成长科技领域压力较大，资源周期及防御性板块表现相对坚挺（图1宽基行情表；图3行业相关性矩阵）。

（2）图表6-7基金仓位数据：显示机构当前仓位高企且积极调整，电子、通信基础化工为核心关注。

（3）图表9ETF收益排名：资源及周期ETF表现强劲，是市场积极配置的风向标。

（4）图表11HCVIX指数反映投资者风险偏好提升，需警惕可能的短期震荡加剧。

（5）图表12-15形态策略表现：技术面信号具有一定超额收益，投资者可作为辅助筛选工具。

（6）图表19-20风险个股及解禁事件提醒：为投资风险管理提供警示。

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综上，华创金工周报的详尽数据解析与多维模型信号表明：当前市场处于震荡调整过程中，机构配置呈现一定防御与结构选择，后续将有可能以稳定为主的震荡格局为主，投资者应关注资金流向变化和技术面关键形态信号，优先配置价值且基本面稳健的行业以应对不确定性风险。[page::0-16]

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附图片引用示例：

• 图表4 行业收益相关性矩阵

• 图表5 行业历史仓位趋势

• 图表11 HCVIX最新走势图

• 图表12 杯柄形态组合净值走势

• 图表14 双底形态组合净值走势图

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总结

本周《华创金工周报》以专业严谨的量化择时视角，结合宏观资金面和技术形态研究，系统判断当前A股与港股市场出现短期翻空迹象，预计后续震荡蓄势，提示投资者结构配置防御性、周期性及价值板块，兼顾技术选股信号，警惕个股及解禁风险，体现了华创证券研究所扎实的量化研究能力和全市场视角，报告内容详尽且数据全面，是专业投资者做出资产配置和风险管理的重要参考。[page::0-16]

报告