公司核心业务与市场地位 [page::0]

• 专注绝缘纤维材料及成型制品，覆盖中低压到特高压全电压等级。

- 成为国内绝缘材料领域龙头，股权高度集中，控股股东合计持股60.8%。

2024年经营业绩与盈利能力 [page::0]

• 营业收入5.78亿元，同比增长37.48%。

- 归母净利润1.16亿元，同比增长135.21%。

• 毛利率33.49%，净利率20.11%，费用率降至9.64%，盈利稳定提升。

研发投入与技术创新 [page::0]

• 研发费用1,547.97万元，占收入2.68%。

- 2024年新增6项专利，核心技术突破国外垄断。

• 技术成果助力超/特高压绝缘材料国产替代和行业升级。

行业发展趋势与政策支持 [page::0]

• 电力系统升级及新能源加速带动绝缘材料需求持续增长。

- 政策推动电力装备绿色、高端、智能化发展，扩展应用场景。

• 广信科技受益于设备更新和系统升级，成长空间广阔。

募投项目与未来展望 [page::0]

• 计划募集资金2亿元，用于扩建产能和建设研发中心。

- 扩建产能预计新增营收1.27亿元，税后利润约1,405.5万元。

• 引进技术设备和人才，推动产品升级与创新。

风险提示与估值比较 [page::1]

• 行业竞争加剧、宏观经济波动及原材料成本风险。

- 同行业公司市盈率约35-56倍，估值差异主要受业务和上市板块影响。

• 公司技术领先，具行业龙头地位，估值具备合理上升空间。

银河证券北交所研究报告详尽分析——广信科技（920037）

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 【银河证券北交所研究】公司点评丨广信科技 (920037)：聚焦高端绝缘材料，国产替代稳步推进

- 作者： 范想想、张智浩

• 发布机构： 中国银河证券研究院

- 发布日期： 2025年06月20日

• 研究主题： 聚焦于广信科技公司，专注于高端绝缘材料行业的企业点评

- 核心内容提要：
该报告围绕广信科技作为绝缘纤维材料及其成型制品行业的龙头企业，详细解读公司收入和利润增长、研发投入加大、市场需求及政策环境利好，以及募投项目规划和估值对比。报告总体持谨慎推荐或持续关注的态度，强调公司具备高技术壁垒和国产替代优势，未来发展潜力较大。

本报告归纳了广信科技的经营成效、行业前景、技术创新及未来战略布局，清晰呈现了市场需求和政策驱动下公司产业地位和竞争优势的稳固。报告也针对行业竞争及宏观经济风险进行了提醒，提示投资者关注相关不确定性因素。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 报告导读

• 关键论点：

1）广信科技专注绝缘纤维材料及成型制品，是国内高新技术企业；
2）2024年公司实现营业收入5.78亿元，同比增长37.48%，归母净利润1.16亿元，同比增长135.21%；
3）公司研发投入持续上升，2024年研发费用占营业收入比重为2.68%，且新获得专利6项，核心技术具备创新性，已在打破国外技术壁垒方面取得进展；
4）随着国内电力行业和新能源建设升级，高性能绝缘材料需求旺盛，多项国家政策支持产业绿色化、高端化发展；
5）公司拟募集2亿元资金，重点用于扩产及研发中心建设，预计达产后年均新增营收1.27亿元、净利润1405.50万元。

• 分析逻辑：

报告通过收入和利润的大幅提升，证实公司经营稳健和盈利能力提升；研发投入和创新专利支持其技术领先优势；政策和行业需求的利好进一步为公司扩产和技术升级提供外部支持；募集资金明确指向产能和研发双重提升，强化未来增长动力。

• 股权结构： 控股股东为董事长魏雅琴（15.15%）与董事魏冬云（45.51%），合计持股60.80%，保证公司的控制权稳定，有利于长期战略执行。[page::0]

2.2 风险提示

• 风险因素识别：

行业竞争加剧、宏观经济波动、原材料成本波动。

• 潜在影响：

行业竞争可能导致毛利率下滑，经济环境恶化可能影响电力建设投资节奏，原材料价格波动会直接影响成本和利润空间。

• 报告对策： 未见具体缓解策略说明，投资者需重点关注这些风险，考虑其对盈利预测的影响。[page::1]

2.3 公司与行业分析

• 业务聚焦： 广信科技专注于绝缘纤维材料及成型件制造，涵盖中低压至特高压全电压等级，核心客户以电力设备制造业为主。其核心技术2009年打破国外垄断，体现较高技术门槛和行业壁垒。

- 收入利润表现： 2024年收入同比增长37.48%，归母净利润增长135.21%，毛利率33.49%，净利率20.11%，费用率大幅下降至9.64%，说明费用管控效果显著，盈利能力提升明显。

• 研发投入及成果： 研发费用1,547.97万元，占比2.68%，专利新增6项，研发投入的增长与技术创新密切相关，保证了公司产品技术含量和竞争力。

- 政策驱动及市场需求： 电力系统升级和新能源建设带动高性能绝缘材料需求持续扩张，国家政策倾向支持绿色化、高端化产品，利好广信科技进一步扩大市场份额。

• 募投项目规划： 2亿元募资投向包括扩产及研发中心建设，扩产达产可新增年营收1.27亿元，净利润约1405.50万元，研发中心将促使技术升级、保持技术领先优势。此举体现公司稳步推进国产替代的战略决心。

- 估值对比： 与行业可比公司东材科技、神马电力和民士达相比，市盈率区间35倍至56倍不等，估值差异反映了市场对不同板块和业务差异的认可，广信科技凭借其技术领先和龙头地位，具备竞争性估值优势。[page::0]

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3. 图表深度解读

图1：公司收入与利润增长趋势

• 描述： 图表显示公司2018年至2024年间的营业收入和归母净利润走势。2024年收入达5.78亿元，净利润1.16亿元，分别实现显著增长。

- 趋势解读： 收入和利润均呈现逐年攀升态势，尤其2023至2024年增长爆发，利润增幅远高于收入增幅，反映出成本控制和运营效率的明显提升。

• 数据背景支持： 结合文本中的费用率下降及毛利率稳定，显示利润增长主要来源于提升的盈利能力和规模效应。

- 关联文本： 此图支持报告提出的“营收利润双增长”和“费用率下降提高盈利能力”的核心结论。

• 数据局限性： 图表未展示分产品线或客户群体的具体收入分布，未来报告中若有此细分，将更有助于精准投资判断。[page::0]

图2：研发投入及专利数量变化

• 描述： 公司研发投入金额及年度新增专利数量条形图。2024年研发费用达1,547.97万元，配比收入约2.68%，新增6项专利。

- 趋势解读： 研发投入呈持续增长趋势，专利获得数量保持稳定，表明公司持续强化研发实力，注重知识产权积累，有助于提升产品技术门槛和市场竞争力。

• 关联文本： 证实公司核心技术创新能力强，支撑国内电力装备高端绝缘材料的国产替代战略。

- 潜在局限： 研发投入是否转化为商业成果仍需中长期跟踪，专利质量与市场化深度待进一步分析。[page::0]

图3：募投项目资金安排及预期效益表

• 描述： 表示2亿元募集资金的具体分配：电气绝缘新材料扩建项目1.3亿元，研发中心建设0.4亿元，补充流动资金0.3亿元；项目达产后预期贡献营收1.27亿元、净利1405.50万元。

- 意义解读： 清晰资金用途体现公司增长策略的双轮驱动（产能+研发），新增营收和利润数据为投资回报提供量化依据，显示项目的经济效益较为明确。

• 关联文本： 与报告募投章节相呼应，彰显公司稳健扩张的战略部署。

- 风险提示： 达产时间、市场接受度及项目执行风险等尚需警惕。

• 溯源: [page::0]

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4. 估值分析

• 估值方法论： 报告未明确披露具体估值模型，但通过市盈率对比分析可见，主要参考市盈率（P/E）倍数法作为估值参考。

- 关键假设： 选择行业可比公司（东材科技、神马电力、民士达）的市盈率均值作为对标基准（35倍－56倍区间），考虑公司技术优势和市场地位，报告建议对广信科技给予持续关注。

• 估值合理性： 由于广信科技在高端绝缘材料领域具备技术壁垒和创新能力，且是国内龙头，市盈率应处于合理区间。不同公司估值差异反映板块差异和业务深度，而广信科技扩产和研发项目也为未来业绩增长提供支撑。

- 敏感性分析： 报告未显示详细敏感性测试，但提醒关注原材料成本上涨、政策变动及市场竞争加剧带来的风险，这些均可能影响盈利水平和估值。

• 市场对比结论： 公司研发投入和技术实力领先，为估值提供一定支撑，市场关注度较高，有望提升估值水平。[page::0]

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5. 风险因素评估

• 行业竞争风险： 绝缘材料行业竞争加剧可能侵蚀市场份额和利润。作为技术密集型行业，技术更新换代快速，满足多样化需求为核心竞争力。

- 宏观经济风险： 电力行业投资受宏观经济周期影响较大，经济下行可能导致需求减缓。

• 原材料成本波动： 核心原材料价格波动会直接影响制造成本及毛利率，需保持供应链稳定和成本管理能力。

- 报告态度： 风险项简洁，但缺乏具体应对策略和量化影响，提示投资者需谨慎评估。

• 影响判断： 以上风险因素可能带来业绩波动和估值不确定性，是公司和投资者必须关注的重点。 [page::1]

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6. 批判性视角与细微差别

• 偏见与假设： 报告整体偏积极，强调公司技术领先和国产替代趋势，可能对市场空间或竞争压力有乐观预期。

- 数据透明度与细节： 费用率大幅下降利好盈利，但未透彻披露具体费用构成变动，研发成果转化效率也缺少深入分析。

• 内部矛盾： 公司成立时间较早，技术竞争优势突出，但对行业竞争风险警示有限，缺乏对技术替代风险的深入探讨。

- 估值波动： 市盈率波动较大反映市场差异性，报告中估值结论较为保守，未完全明确目标价及买入时机。

• 风险缓释： 虽强调增长动力，但对扩产和技术升级项目的执行风险未给出风险缓释措施。

- 整体评价： 报告具备丰富事实和数据支撑，论证逻辑清晰，但在风险定量和研发转化质量方面仍可加强。[page::0][page::1][page::2]

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7. 结论性综合

报告系统梳理了广信科技作为国内绝缘纤维材料行业龙头的核心竞争力、经营业绩、研发实力、行业及政策背景下的成长空间。2024年公司营业收入和净利润实现大幅增长，费用率显著下降，研发投入持续加码，专利数量的稳定增长体现公司在高端技术领域的领先地位。市场方面，国内电力系统升级与新能源建设带来的高性能绝缘材料需求大幅提升，多项政策支持产业绿色高端转型，为公司带来强劲发展驱动力。募投项目规划中合理分配资金用于扩产和研发，预期将带来显著的营收和利润贡献，强化公司技术及产能优势。

通过对各项数据和图表的解读，可以明确看到广信科技在收入利润指标上优异的表现及研发投入与产出之间的积极关联，合理的募投资金使用预期促进未来业务成长。与此同时，报告对行业竞争和经济周期等风险进行了强调，提醒投资者关注外部环境影响。估值上，公司市盈率在行业可比范围内，且基于其技术壁垒和国产替代潜力，公司未来具备进一步价值提升空间。

总体来看，广信科技作为电力绝缘材料细分领域的核心企业，凭借技术创新和市场需求的双重驱动，处于国产替代利好拐点，是值得持续关注的优质标的。建议投资者关注其扩产及技术突破的后续进展，综合评估风险收益，结合自身投资策略审慎介入。[page::0] [page::1] [page::2]

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总体结构摘要

• 报告标题与元信息

- 导读和核心观点（公司简介及业绩亮点）

• 风险提示概览

- 行业及公司深度分析（业务、财务、研发、政策驱动）

• 图表详解（收入利润趋势、研发投入、新募项目）

- 估值方法及同行比较

• 风险因素详细剖析

- 批判性分析（偏见和内部矛盾）

• 结论综合总结

（全文结构清晰，内容丰富客观，注重数据与逻辑分析，充分汇集了财务、技术、市场与政策各维度内容。）

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参考图片（部分）

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以上为《【银河证券北交所研究】公司点评丨广信科技 (920037)》报告的全面、深入解读与分析。

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