1. 全球股市与主要指数表现 [page::2]

• 上证综指本周下跌2.90%，年初至今下跌21.42%。

- 纳斯达克上涨0.68%，年初至今涨幅7.29%。

• 欧洲及亚洲主要股指涨跌不一，其中新西兰NZ50涨幅为1.08%。

2. A股资金跟踪 [page::3][page::4][page::5]

• 产业资金方面，全市场当前解禁规模393亿元，未来四周解禁规模1526亿元，压力较为稳健。（表1列出主要个股解禁情况）

- 杠杆资金方面，两融余额7698.79亿元，占A股流通市值2.09%，周环比上升1.95%，显示融资活跃度小增。

• 沪深港通北向资金净流入51.21亿元，南向资金微幅流出6.68亿元。

- 机构资金中，10月基金发行份额23.3亿份，股票型基金略有减少至2.79亿份。

3. 指数择时及技术面判断 [page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]

• 扩散指标显示沪深300于10月30日发出金叉，历史数据回测胜率达82%，年化收益19.18%，表明大盘有望企稳震荡上行。

- 布林带显示沪深300、 中证500及创业板指数均在支撑区震荡，反弹概率较高，沪深300当前处于布林下轨附近，震荡看涨。

• 市场风格偏向均衡配置，中小盘表现相对较好，价值和成长风格分化。

4. 新股收益监测及打新收益率 [page::9][page::10][page::11]

| 账户类型 | 年化收益率最高(1.2亿规模) |
|----------|----------------------------|
| A类账户 | 7.34% |
| B类账户 | 5.16% |
| C类非受限账户 | 2.20% |

• 本周证监会批准2家IPO，新股平均开板收益率高达230%，较10月上升34个百分点。

- 打新收益率相对稳定，A类账户收益率最高，体现资金配置效益。

5. 市场情绪及配置建议 [page::0][page::7]

• 本周市场普遍下跌，两市中位数跌0.51%，行业涨跌分化，综合行业涨幅居前，银行和非银行金融跌幅较大。

- 中证100、200、500、小盘指数全线下跌，建议均衡配置，重点关注创业板震荡看涨的机会。

证券研究报告深度分析报告

报告元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：《短期或有回调，中期仍然上行》

- 发布机构：东北证券股份有限公司

• 报告作者：肖承志（执业证书编号：S0550518090001021）

- 发布日期：2018年11月中旬（具体日期未标明，综合报告末页联系方式及活动时间推断）

• 研究主题：全球股市及中国A股市场的近期表现和资金动态分析，短期市场走势展望以及新股收益率监测。

- 核心论点：尽管当前市场短期存在波动和回调风险，但中期A股市场仍有上行动力，建议均衡配置，重点关注沪深300、中证500和创业板的震荡向好趋势。同时，新股打新收益持续稳定，仍具一定吸引力。

• 评级与建议：报告未明确给出具体股票评级，但在指数层面给予沪深300、中证500、创业板均为“震荡看涨”判断，风格上建议“均衡配置”。整体视角保持审慎乐观，重申短期波动不改中期上行格局。[page::0,1]

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1. 本周全球股市回顾

关键论点

• 本周全球股市表现整体偏弱，中国大盘表现最差，上证综指下跌2.9%，深证综指下跌1.7%。

- 美国市场小幅上涨，其中道琼斯工业平均指数涨幅最大2.84%，纳斯达克涨幅为0.68%。其他主要欧洲亚太指数涨跌不一，均无明显亮眼表现。

• 年初至今中国市场跌幅较大，上证综指累计跌超21%，深证综指更是跌超30%，显示出明显承压。美国股市相对稳健但涨幅有限。

理由与数据解读

• 该部分通过“图1：本周全球股市表现一览”的热力表详细列出了主要指数的周涨跌幅及年初至今表现，色彩深浅直观反映出各市场冷热程度。中国主要指数跌幅尤为显著。

- 全球股市波动反映出国际形势复杂多变，贸易摩擦、不确定性事件促使投资者谨慎。

• 综上，作者认为全球股市环境整体弱势但美国市场表现相对稳定，为监测全球资产配置提供背景。

图表解读

• 图1通过颜色渐变对比高亮了上证综指与深综指的较大跌幅，显示中国市场短期压力较大。美国、欧洲及新兴市场则反映出动力分化。

- 数据来源均为Wind及东北证券，具权威性。[page::2]

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2. 市场资金跟踪

2.1 产业资金：解禁规模变化

• 本周全市场解禁规模393亿元，较前期略有减少，沪市占主导地位。未来四周累计解禁规模仍高达1526亿元，形成一定的市场抛压。

- 解禁规模虽然不低，但整体维持相对稳定，解禁压力“基本维持”。

• 表格列示了凯撒旅游、药石科技、盘龙药业等十家公司详细解禁比例与解禁后流通率变化，最大解禁比例高达226.2%，部分股票解禁收益率极高达到数百个百分点（药石科技385.95%），显示个股解禁释放空间和市场反应剧烈。

图表分析

• 图2与图3条形堆叠图分别展示不同市场及解禁类型（定增机构配售、首发限售股等）的规模变化，色彩区分清晰反映解禁资金分布。

- 解禁压力集中在沪市及创业板，显示市场关注热点。

• 高解禁收益率个股暗示市场对限售股解禁反应可能较为积极，但也存在高波动风险。

2.2 杠杆资金

• 截止11月8日，两融余额7698.79亿元，占流通市值2.09%，周环比上涨1.95%，显示杠杆资金规模稳步提升。

- 两融交易额虽环比下降24.1%，但融资买入额仍维持在1038亿元左右，表明融资意愿依然存在。

• 图4展示两融余额的历史走势，提醒当前杠杆资金水平处于较低区间偏上方。

- 图5则显示两融交易额占比与沪深300指数之间的关系，有助分析杠杆资金活跃度和整体市场氛围的联系。

2.3 沪深港通资金流向

• 本周“北向资金”净流入51.21亿元，其中沪股通贡献较大（44.69亿元），深股通亦小幅流入（6.53亿元）。

- “南向资金”则净流出6.68亿元，显示外资资金在港股市场有所流出压力。

• 图6、7详细展示沪股通和深股通北向及南向资金的每日流入流出情况，显示资金流向波动性。

2.4 机构资金

• 十月基金发行份额23.3亿份，环比增长7.19亿份，整体基金发行数量及规模保持活跃。

- 股票型基金发行额为2.79亿份，较九月下滑2.32亿份，显示机构股票型资金有所回落。

• 图8和图9展示基金发行量和数量变化趋势，反映出机构资金的活跃度及偏好动态。

小结

• 资金面整体表现为解禁压力企稳，杠杆资金略有增长，外资北向资金净流入，机构基金发行保持稳健，显示市场资金结构存在张力但未呈大规模撤离态势。[page::3,4,5]

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3. 指数择时

3.1 扩散指标择时

• 沪深300指数扩散指标于2018年10月30日出现“金叉”信号，历史上此信号伴随市场企稳和震荡上行表现。

- 作者通过回测近13年数据，统计显示11次“买入”信号出现9次盈利，胜率82%，年化收益19.18%，夏普比率1.17，最大回撤约25.26%。该指标表现出合理的择时有效性。

• 图10至图11详细展示扩散指标的走势、历史信号及净值曲线，佐证指标的实用价值。

扩散指标简介

• 指标基于沪深300成分股的特定比例特征。

- 快慢线交叉作为买卖信号，且高位回落为卖出信号，低位向上为买入信号。

• 通过指标的历史表现，预测未来市场将震荡上行。

3.2 风格建议

• 本周大盘指数（中证100）跌4.23%，年内累计跌幅17.5%；中盘（中证200）跌2.59%，累计跌29.06%；小盘（中证500）跌1.56%，累计跌30.11%；最小盘（中证1000）跌0.06%，累计跌35%。

- 净值曲线（图12）显示大盘回调幅度最大，中小盘相对抗跌。

• 从成长与价值风格看，本周大盘价值板块表现好于成长，中小盘成长板块优于价值。

- 两者综合，建议采取均衡配置，避免过度单一风格偏向。

3.3 布林带择时

• 沪深300指数当前处于布林带下轨附近，价格穿越布林下轨1倍标准差区，暗示反弹概率较大。

- 50ETF期权隐含波动率约33%，属于相对较高振荡态势。

• 中证500指数亦处布林带下轨震荡，虽然短期有回调，但中长期看升势未变，显示配置价值。

- 创业板指数虽小幅回调，但成交量略有上升，结合政策面利好未兑现等因素，创业板具一定投资价值。

• 图13至15详细描绘各指数周线布林带走势，表4明确给出压力线和支撑线具体值，便于实务判断。

观点总结

• 以上多重技术指标验证短期市场存在回调风险，但中期震荡向上趋势成立；建议投资者保持均衡配置策略，关注创业板和中证500的潜在表现。

- 本报告通过量化指标（扩散指标和布林带）与基本面资金流动等多维度分析，构建较为稳健的市场观点。[page::6,7,8,9]

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4. 新股收益率监测

关键论点

• 近期证监会批准了2家新股IPO。

- 新股开板平均收益率达到230%，较10月上涨了34个百分点，显示IPO板块仍有较好活力。

• 根据A、B、C三类账户的打新收益率监控，1.2亿元规模年化收益率最高分别为7.34%、5.16%及2.20%（C类账户0.6亿规模最高达3.23%）。

图表解读

• 图16显示新股连续涨停板数量与开板收益整体波动，趋势表明近期表现回暖。

- 图17、18、19分别展示A、B、C类账户的收益率随时间变化，表格数据详尽，反映出不同账户资金规模与收益率的对比以及历史趋势。

• 监测显示大资金账户打新收益率高于小资金账户，符合经济规模效应。

市场意义

• 新股市场依然为投资者提供超额收益窗口，尤其适合大资金专业账户。

- 关注新股布局策略可以作为现有组合的补充，提升整体投资收益。

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估值分析

本报告主要聚焦市场宏观资金面、技术指标与风格配置分析，未涉及个股具体估值模型（如DCF、PE、EV/EBITDA等）和明确目标价区间，故无详细的估值测算环节。

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风险因素评估

报告中多处隐含风险提示：

• 解禁压力：未来四周解禁规模1526亿元，短期或加大抛压风险。

- 杠杆资金波动：两融余额持续上升，周交易额较大幅下滑，反映杠杆资金活跃度变化，若回撤可能加剧行情波动。

• 国际形势复杂：贸易摩擦及国际情势紧张叠加政策利好落实存在不确定性，影响市场信心。

- 资金流动方向：尽管北向资金净流入，但南向资金流出，反映外资情绪分化风险。

• 技术指标超买超卖风险：布林带穿越支撑/压力线可能触发快速反转。

报告对风险评估较为谨慎，以“震荡看涨”表态多处提示短期波动风险，但未具体展开定量风险概率分析或风险缓解措施。[page::3,4,7,8]

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批判性视角与细微差别

• 报告基于技术指标如扩散指标和布林带进行择时，虽然历史回测表现良好，但技术分析本质上依赖历史规律，未来突发事件或市场结构变化可能导致信号失灵。

- 解禁股数及相关解禁收益的极端例子，如药石科技解禁收益达385.95%，虽然反映个股高波动性，但实际操作难度较大，且存在市场认可度不一的风险。

• 对基金资金流入数据和机构资金的解读相对简略，未深入分析各基金类型间的区别及潜在策略差异。

- 针对中小盘股及创业板的看涨判断，与市场整体跌幅较大形成对比，可能隐藏结构性风险，投资者需谨慎权衡。

• 新股打新收益率监控数据丰富，但未强调相关政策变化或市场情绪对收益率的可能影响。

- 风险说明多为提示性，用词较为保守，缺少针对性风险缓释建议。

整体而言，报告言辞审慎，观点较为平衡，但对未来全球宏观经济环境不确定性的探讨较少，及投资主题集中于传统技术与资金面指标，创新因子及行业主题未涉及。

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结论性综合

本报告围绕2018年11月全球及中国资本市场现状进行全面梳理，结合产业资金动向、杠杆资金态势、沪深港通和机构资金流向，绘制出资金结构的全貌。
短期市场表现承压，主要A股指数均有不同程度跌幅，且资金面存在一定解禁压力和资金流动波动。尽管如此，技术层面扩散指标和布林带信号均提示，沪深300等核心指数处于关键拐点，短期虽或有回调，但中期依旧具备震荡上行潜力。
风格层面，市场呈现大盘价值领先成长、中小盘成长较好的结构性分化，建议采用均衡配置，规避过度集中风险。创业板尽管短期回调但具备配置价值。
新股打新收益率处于相对高位，为投资者提供了稳健的收益渠道，尤其是大规模账户表现更优。

报告绘制了清晰的市场资金纵横剖面，利用丰富图表辅助准确说明，不仅涵盖市场情绪、资金结构、技术指标，还结合新股市场收益监控，形成较为全面的操作建议体系。
作者强调“短期或有回调，中期仍然上行”的市场主题，为投资者提供了理性而实用的投资视角和操作建议。

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关键图表列表及解读

• 图1：全球主要股指表现热力图，突显中国市场承压及美国市场相对坚挺。

- 图2 & 图3：不同板块及解禁类型解禁规模，直观展示资金抛压形态。

• 图4 & 图5：两融余额及两融交易额占比曲线，分析杠杆资金趋势及影响。

- 图6 & 图7：沪深港通资金流向柱状图，分解北向及南向资金细节。

• 图8 & 图9：基金发行份额与数量，反映机构资金活跃度。

- 图10-11：沪深300扩散指标历史信号及净值曲线，技术择时工具详解。

• 图12 & 表3：大、中、小盘净值及成长价值风格指数，揭示市场风格变化。

- 图13-15 & 表4：沪深300、中证500、创业板布林带周线走势图及指标说明，技术波动响应分析。

• 图16-19 & 表相关数据：新股收益率与打新账户收益历年监测，提供收益预期参考。

这些图表为报告核心分析依据，体现了定量与定性结合的特点。[page::2-11]

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总结

《短期或有回调，中期仍然上行》研究报告以精准的数据支持、丰富的技术指标分析、资金流动密切监测为基础，提供了对2018年11月中旬全球及中国A股市场的透彻洞察。报告多维度揭示市场短期调整与中期向好共存特点，建议投资者在搏击短期市场波动风险的同时，做好中期资产布局，实行均衡配置策略，尤其关注沪深300、中证500及创业板板块的投资机会。同时，新股打新作为低风险稳定收益的有效渠道，依旧值得关注和参与。整体观点科学严谨，决策建议切实可行，为机构及专业投资者提供了极具参考价值的投资导航。

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报告