国泰海通｜固收：人民币升值结汇如何影响银行间流动性
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摘要
报告指出：2025年末人民币快速升值导致银行代客结售汇顺差创历史高位，但大部分外汇头寸滞留在商业银行表内，未通过外汇占款转化为央行被动投放的基础货币，因此对银行间流动性的影响可能是收紧而非放松；能否缓解取决于央行是否主动加大基础货币供给（如买断式、MLF、国债买卖、降准），而央行在近期展现出呵护流动性的意愿与操作（如1月合计投放约1万亿），因此短期银行间资金无虞但需关注流动性与债券供给风险 [page::1][page::2][page::3]
