市场整体表现与结构分化 [page::0]

• 万得全A涨1.39%，沪指涨1.04%，科创50涨1.73%，创业板涨3.11%，北证50涨1.38%。创新成长板块跑赢，大盘蓝筹相对弱势。

- 按市值看，中盘股涨幅最大（中证500涨1.68%），小微盘相对弱势。

• 行业上，非银金融、国防军工、计算机板块涨幅居前，交通运输、石油石化、煤炭板块表现较弱。

估值层面 [page::0]

| 指数 | 市盈率TTM | 历史分位 | 市净率LF | 历史分位 |
|------------|----------|----------|---------|-----------|
| 上证指数 | 14.92 | 32.89% | 1.34 | 10.89% |
| 科创50 | 135.3 | 97.81% | 4.51 | 36.83% |
| 创业板指数 | 31.11 | 11.6% | 3.9 | 22.65% |
| 万得全A | 19.61 | 45.45% | 1.6 | 12.53% |
| 北证50 | 67.02 | 94.62% | 4.97 | 99.61% |

• 北证50估值显著偏高，科创50市盈率高企，创业板相对低估，反映市场偏好与估值分歧明显。

资金流动与成交额分析 [page::0][page::1]

• 市场成交额达16395亿元，较前一日增加1914亿元，涨停公司80家，跌停7家，整体资金情绪活跃。

- ETF基金价格普遍上涨，金融科技类ETF表现突出，场内资金偏好新兴科技和创新成长板块。

政策推动及市场策略建议 [page::1][page::3]

• 央行及六部门发布支持消费金融政策，促进资本市场稳定，增强做多情绪。

- 虚拟资产交易牌照获批，推动非银金融板块走强，关注低吸机会。

• 国防军工因地缘政治及阅兵预期市场关注度上升，建议逢低布局。

- 中期维持市场宽幅震荡判断，重点关注政策窗口，以及金融科技、自主可控、科技成长和以旧换新补贴方向。

行业及公司动态亮点 [page::3][page::4]

• 润辉生物水光针获NMPAⅢ类医疗器械注册受理，科技创新促进行业发展。

- 特斯拉电网侧储能项目建设加速，储能产业链空间广阔。

• 华东重机战略投资传感器产业，芯片及智能硬件布局深化。

- 海思科创新药新适应症IND获受理，医药研发持续推进。

• 湖南白银发布2025年限制性股票激励计划，完善激励管理提升业绩预期。

免责声明与风险提示 [page::6][page::7]

• 报告由财信证券研发中心发布，包含投资评级说明，强调投资风险及法律免责声明，提醒投资者谨慎决策。

财信证券晨会报告20250626详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：财信证券晨会报告20250626

- 发布机构：财信证券研究发展中心

• 发布日期：2025年6月26日

- 分析师：邹建军；研究助理：张思翔

• 研究领域：宏观策略、市场策略、行业研究、公司跟踪、基金和债券研究

- 主题涵盖：A股市场整体行情及分市场表现、估值状况、资金动态及市场策略，债券市场综述，宏观经济政策动态，重要财经资讯，行业及公司新闻，湖南地方经济动态等。

核心论点与目标：
报告意在全面把握2025年6月26日中国A股市场的现状与趋势，分析市场震荡拉升背后的资金面驱动、政策面释放的积极信号，并结合宏观、基金、债券及行业具体动态，提出中短期市场策略和重点关注方向。同时，报告通过详尽数据与重点事件披露，指导投资者合理布局，适度提升风险偏好。当前市场主线围绕提振消费、科技创新、国防军工和高端制造展开，投资评级体系则为后续具体股票与行业投资建议提供框架[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。

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二、逐节深度解读

1. 市场层面分析

• 关键论点：当日A股市场震荡拉升，沪指创年内新高，万得全A上涨1.39%。创新成长板块和中盘股表现超出蓝筹和小微盘股，行业轮动明显，非银金融、国防军工及计算机行业领涨，石油石化、煤炭下跌。

- 逻辑及数据支撑：
- 全A指数和大小不同规模指数均不同幅度上涨，显示市场整体多头态势。
- 创新板块如创业板（涨3.11%）涨幅显著，体现投资者对成长性的热捧。
- 蓝筹上证综合指数涨幅相对较小，符合市场结构性行情特征。
- 行业方面，高科技及防务类因政策支持和全球形势受关注，能源类短期承压。

• 核心数据点：

- 上证指数市盈率14.92倍，中位历史分位32.89%说明估值处于中低档区间，仍有提升空间。
- 创业板估值市盈率31.11倍，但处于历史低分位，显示成长股估值尚未充分反映潜力。
- 科创50和北证50市盈率和市净率均处于高位，反映市场对创新型企业的业绩预期及溢价。

• 分析说明：

- 从估值层面看，市场整体估值偏合理，中小盘和成长板块估值相对较低，具备一定弹性。
- 板块风格分化符合当前经济转型和政策导向，凸显结构性机会。

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2. 资金层面与市场策略

• 市场情绪与资金动向：

- 当日成交额高达1.64万亿元，比前一日大幅增长1914亿元，说明市场活跃，做多情绪显著。
- 涨停80家，跌停仅7家，涨多跌少，形成普涨格局。

• 政策利好驱动：

- 央行等六部门联合发布的关于金融支持消费的指导意见，推动资本市场功能发挥和中长期资金入市，直接激发市场买入动力。
- 国泰君安国际取得香港虚拟资产交易牌照，是金融科技板块提振的重要标志。

• 推荐投资方向：

- 重点关注非银金融、国防军工、金融科技、自主可控及科技成长板块。
- 从中期角度，以政策窗口期（7月底和9月底）为观察重点，判断市场是否能突破宽幅震荡盘整。

• 基金及ETF表现：

- LOF基金和主要ETF基金均全面上涨，尤其是中证500 ETF涨1.88%，显示中盘及成长股资金流入明显。
- 期货市场国债期货小幅下跌，信用利差上行，债市风险溢价有所提升。

• 总结：

- 资金层面反映出以政策为引领的新一轮资金入场浪潮，市场结构性机会突出。
- 投资者可适度提升风险偏好，顺势布局科技创新、自主可控及消费提振相关板块。

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3. 宏观及政策环境

• 宏观经济政策：

- 副总理何立峰强调加快统一大市场建设，积极扩大内需和消费，这是拉动经济增长的关键变量，也是股票市场走牛的重要根基。
- 央行7天期逆回购操作净投放2090亿元，保持流动性合理宽松，为资金市场稳定提供支撑。

• 政策法规动态：

- 财政部加强会计法律法规执行，提升会计信息的规范性和透明度，有利于提升上市公司信息质量和投资者信心。
- 北京经济技术开发区推出科创类中小企业贷款风险补偿方案，体现地方对创新型企业融资支持力度加大，有助缓解融资瓶颈。

• 国际与区域合作：

- 国务院总理李强强调全球经贸新格局及中国开放态度，利于经济稳定预期。

• 综合评价：

- 宏观政策环境总体利好，特别是在消费扩容和创新支持两个方向，形成政策与市场双轮驱动局面。

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4. 行业及公司动态

• 行业创新点：

- 润辉生物水光针获NMPAⅢ类医疗器械注册受理，彰显医药行业技术创新和产品升级趋势。
- 特斯拉电网侧储能项目推进，加快新能源技术与储能市场发展，体现“碳中和”产业动能释放。

• 重点公司：

- 华东重机战略投资传感器企业，布局感算业务，体现高端制造和国产替代的行业机会。
- 海思科创新药新适应症IND获受理，药物研发进展顺利，潜力显著。

• 风险提醒：

- 新业务风险、政策变动风险及竞争压力仍然存在。

• 综合解读：

- 以上行业和公司新闻反映产业升级的方向多元且细分，投资者可关注科技创新和新兴产业链相关标的。

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5. 地方经济与政策动态（以湖南为例）

• 股票激励计划：

- 湖南白银披露2025年限制性股票激励计划，授予范围广，结合多项业绩指标，体现企业激励与长效机制完善。

• 就业和薪资提升：

- 湖南省重大项目岗位持续释放，岗位质量与薪资水平提升明显，新兴产业需求稳固，支撑区域经济高质量发展。

• 政策导向：

- 产业集群和未来产业岗位的扩张，符合国家“4×4”现代产业体系战略部署，有助区域经济结构优化。

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三、图表深度解读

报告末页的投资评级系统图示(图像路径：images/99ed30fe048bcc4bad27bc530cdfb1ddc4574297a3abf29bf7b5d88ff672062f.jpg?page=6)展示了财信证券的评级框架：

• 评级类别和说明：

- 股票类评级包含“买入”、“增持”、“持有”和“卖出”，分别对应相对沪深300指数的收益超越幅度（15%以上、5%-15%、-10%-5%、-10%以下）。
- 行业评级亦分为“领先大市”、“同步大市”和“落后大市”，对应行业指数与沪深300指数的涨跌幅比较。

• 意义：

- 这套系统为后续报告中具体个股与行业评级提供了量化标准。
- 明确了投资建议的时间维度（6-12个月）和基准线（沪深300指数），便于投资者理解风险与收益预期。

• 潜在局限：

- 相对指数收益方式天然涉及周期波动，单一时间窗口可能影响评级稳定性。
- 建议结合基本面动态分析结合使用。

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四、估值分析

报告中提供多类指数估值数据，但未详细展开单公司估值模型：

• 市场整体估值水平：

- 上证指数市盈率TTM约为14.92倍，处于历史后32.89%分位，说明当前估值尚未完全被高估。
- 创业板估值处于较低历史分位，存在估值修复空间。
- 科创50指数市盈率高达135倍，反映创新板块成长预期高，风险与机会并存。

• 市净率指标：

- 北证50市净率居高不下（近5倍，历史后分位99.61%），提示市场对该板块的资产价值给予极高期待，需注意潜在估值泡沫风险。

• 驱动假设：

- 高估值背后假设成长将持续，业绩稳健增长，政策支持强化。

• 投资者提示：

- 估值分位指标有助于判别市场周期与买卖时机，是择时工具之一。

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五、风险因素评估

报告分别在公司跟踪及本地经济部分提示风险：

• 业务风险：

- 新业务拓展不及预期，如华东重机传感器投资项目面临产业和政治环境风险。
- 医药研发进展及销售存在不确定性，如海思科创新药。

• 市场风险：

- 股价波动和市场需求下降可能影响企业业绩，湖南白银披露股票激励计划中亦提示产品价格波动风险。

• 政策风险：

- 会计法规强化和政策执行力度加大，可能增加企业合规成本和操作复杂性。
- 地缘政治紧张、全球军费上升带来国防军工投资机遇的同时，也存在潜在不确定性。

• 流动性及估值风险：

- 科创50及北证50高估值水平或引发调整风险。

• 风险缓释措施：

- 报告中未见具体缓解策略，但建议投资者通过分散配置及关注政策窗口来规避风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 偏见提示：

- 报告整体基调积极，较多突出政策利好和增长潜力，可能低估短期内市场波动的系统性风险。
- 特别是对创新成长板块的高估值承载的风险关注不足。

• 估值分布矛盾：

- 创业板估值处于历史低位，而科创50和北证50却处高位，行业内部估值分化显著，暗示需要更加细致的板块内筛选。

• 政策依赖强：

- 投资策略明显依赖政策驱动，短期政策波动可能导致市场快速调整，投资者需保持警惕。

• 风险与机会并存：

- 报告没有过多展开针对全球宏观风险（如国际贸易环境变化）可能对市场的冲击，存在一定盲点。

• 建议：

- 未来报告可增加敏感性分析和宏观压力测试内容，提升系统性风险评估的完整性。

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七、结论性综合

财信证券2025年6月26日晨会报告全面详实地展现了当前A股市场的结构性上涨态势和资金面活跃的积极信号。市场整体震荡上扬，中小盘和成长风格显著领先蓝筹，非银金融、国防军工、科技成长成为今日龙头板块。估值层面显示，虽然部分创新板块估值处于高位，但整体市场估值尚未过热。

政策环境方面，以央行逆回购净投放和多部门发布金融支持消费指导意见为核心，促使市场风险偏好明显提升。宏观政策继续借助内需扩大和创新驱动，为资本市场注入长期活力。债券市场微幅调整，反映流动性稳健，信用风险溢价轻微波动。

行业及公司层面，从医药创新、储能技术到高端制造和传感器研发，均呈现蓬勃发展势头，符合国策导向和经济转型趋势。地方经济政策推动就业结构优化和薪资水平提升，区域经济持续向好。

报告投资评级系统明确，以沪深300指数为基准的相对收益评级清晰，对投资者具有指导价值。风险提示中涵盖新业务风险、政策风险与市场波动风险，提醒投资者警惕高估值板块潜在调整。

综上，财信证券报告支持投资者在当前阶段顺应市场上行主趋势，适度提高风险偏好，重点布局金融科技、自主可控、科技成长及消费提振相关板块，但仍需关注政策执行节点及估值修正风险。图表与数据深度支撑了其市场结构性上涨及政策推动牛市的判断，为投资策略提供了坚实依据和科学框架[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。

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（全文共计约1500字）

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