组合基本情况及业绩表现 [page::0]

• 成立于2016年12月30日，初始资金50万元，当前仓位99.92%，现金余额极低。

- 2017年累计收益率为-4.54%，同期沪深300指数上涨13.36%。

• 当日与本周回报均负增长，表现落后基准指数。

当前持仓结构及集中度分析 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 (元) | 数量（股） | 市值（元） | 市盈率 | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|----------|------------|-------------|------------|------------|--------|---------|---------|--------------|----------|
| 000673 | 当代东方 | 12.18 | 7200 | 87696.00 | 53.96 | 0.00 | 0.00 | 2016-12-30 | 13.86 |
| 002100 | 天康生物 | 8.35 | 11300 | 94355.00 | 19.95 | 0.50 | 0.59 | 2017-07-05 | 8.11 |
| 002366 | 台海核电 | 26.98 | 3800 | 102524.00 | 52.94 | 1.70 | 2.13 | 2017-08-09 | 24.57 |
| 600285 | 羚锐制药 | 11.06 | 9000 | 99540.00 | 17.97 | 0.38 | 0.50 | 2017-07-26 | 10.80 |
| 601339 | 百隆东方 | 5.91 | 15700 | 92787.00 | 14.46 | 0.44 | 0.51 | 2017-08-09 | 6.07 |

• 持仓集中在5只股票，市值占比均衡，现金占比极少，仅0.08%。

策略逻辑与历史表现 [page::3]

• 策略基于稳定且加速成长的上市公司，结合过去1年、1季度及未来2年成长率判断，优选行业龙头。

- 产品特征为每周进行定期换股，遵循严格的权重动态调整机制，满仓操作。

• 历史回测（2011年1月-2016年12月）累计收益506.25%，同期沪深300指数仅5.81%。

组合策略执行与风险控制 [page::2]

• 每周三收盘换股，持股期间一般不交易，除非重大事件影响或激进盘前调整。

- 不考虑佣金及税费，作为示范策略不构成投资建议。

• 动态调整持仓权重，防止单一股票权重过度偏离设定区间（15%~25%）。

量化淘金成长宝投资组合研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 量化淘金成长宝

- 发布日期： 2017年8月23日

• 发布机构： 西藏东方财富证券股份有限公司（东方财富证券研究所）

- 分析师： 卢迁

• 报告主题： 量化淘金成长宝组合的现状分析、策略解读及表现回顾，聚焦加速成长型股票的量化投资策略

- 核心论点与目标：
报告详细介绍了一个量化选股产品“量化淘金成长宝”，该产品选取盈利稳定增长且过去12个月呈现加速成长的公司，旨在通过定量分析挑选符合成长特征的行业龙头股票，追求长期稳健超额收益。该组合风格偏激进，适合高风险承受能力者，定位中短线波段操作。报告提供组合最新持仓、业绩表现和策略背景，鼓励投资者注意策略内在的风险与操作机制。

• 评级与目标价： 报告无明确单只股票评级及目标价，但提供了投资评级体系（买入、增持、中性、减持、卖出），以沪深300等指数为基准衡量相对表现。强调本报告仅供客户参考，不构成具体投资建议。

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2. 逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现（第0页）

• 关键论点与信息：

组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，截至报告日持仓市值约47.69万元，现金余额仅402.55元，仓位非常满，达99.92%。2017年累计收益率为-4.54%，同期沪深300指数上涨13.36%，组合表现明显落后大盘。

• 推理依据：

从资金绝大部分均投入股票且持仓集中看，组合执行纯量化成长选股策略，仓位高说明积极战斗态势，但负收益表示成长股面临调整压力。对比指数表现，组合未能跑赢大盘。

• 重要数据点分析：

- 仓位99.92%，现金0.08%几乎无持现金空间，呈现积极交易风格。
- 2017年收益率-4.54%，对照沪深300同期涨幅13.36%，说明该组合成长股在市场波动中表现不佳。
- 当日及周期日收益均为负，短期压力明显。

2.2 持仓信息与构成（第1页）

• 关键论点：

组合包含5只股票，按最新价格和市值排列，分别为台海核电、羚锐制药、天康生物、百隆东方及当代东方。5只股票加现金比例分别占据组合近100%。每只股票权重均在15%至22%间波动，符合策略规定的均衡区间（15%-25%）。

• 推理依据与解释：

- 股票市盈率（PE）范围较大，如当代东方PE为53.96，反映市场对其未来成长预期较高（或存在估值泡沫），而百隆东方PE仅14.46，估值相对较低。
- 2017年、2018年预期每股收益（EPS）数据表明大部分股票预期盈利增长，支持组合成长投资逻辑。
- 调入与买入日期亦显示组合风格为动态调整，且周期较短。

• 数据解读细节：

- 台海核电市值最高，21.48%权重，表现出组合对该板块龙头的侧重。
- 五只股票累计占比逾99%，基本无其他分散持仓。

• 图表解读（持仓构成饼图）：

- 饼图清楚展示资金分布，台海核电最大权重21.48%，现金比例微乎其微，仅0.08%。整体持仓高度集中于五只股票。
- 该图支持文本中“满仓且动态维持各股权重”的描述。

2.3 组合说明（第2页）

• 关键论点：

组合基于量化选股模型，挑选盈利稳定且加速成长企业。产品定位为激进型，适合较高风险承受能力的中短期波段投资者。

• 策略和操作机制具体说明：

- 初始分配五只股票等权重（各20%），满仓操作。
- 每周三收盘后换股，周四公布换股计划，调整权重至合理区间（15%-25%），超过区间即调整权重回20%。
- 持股期间不做主动买卖，除非遇特殊事件（股权分红、再融资或基本面重大变故）。
- 调入调出采用周三收盘价，有效避免当日价格异常影响。

• 风险管理说明：

遇政治、经济重要事件时将临时调整组合，体现灵活动态管理。组合收益不含手续费，投资风险客户自担。

• 综述：

组合属于典型的量化成长选股系统，强调制度化、定期调仓和细致风险监控。适合追求高风险高收益的投资者。

2.4 组合策略简介（第3页）

• 策略重点：

- 选取收入、利润高速增长，且具有未来1-2年持续加速成长能力的企业。
- 明确排除业绩受短期偶发因素影响的虚假增长公司。
- 只挑选行业龙头股，分散于不同板块以降低系统性风险。

• 策略流程图说明（第3页图1）：

- 基础股票库→成长型股票组合筛选（最近一年加速成长、最近一季度加速成长、未来两年预测加速成长、行业龙头）→形成“量化淘金成长宝”组合

• 历史表现（第3页图2）：

- 2011年初至2016年末累计收益506.25%，远超同期沪深300仅5.81%收益。
- 图表显示组合盈利稳步上升，明显跑赢大盘。

• 重点解读：

该策略长周期回测表现优异。历史数据充分证明成长型选股策略在A股市场长期有效，为组合投资提供理论及实证支持。

2.5 免责声明及声明（第4页）

• 分析师资格声明：

分析师具备中国证券业协会认证资质，报告保证数据合法合规，研究观点独立客观。

• 评级体系说明：

- 股票评级基于相对指数涨跌幅表现划分五档（买入、增持、中性、减持、卖出）。
- 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市三档。

• 风险提示与投资告诫：

- 报告明确指出不构成具体投资建议。
- 强调市场风险、衍生品风险及汇率风险。
- 法律声明保护报告版权及限制转载使用。

• 总结：

该部分提供了研究的合规性和风险规范基础，确保投资者了解报告性质与使用限制。

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3. 图表深度解读

3.1 持仓构成饼图 (第1页)

• 描述：

饼图展示组合中五只股票及现金的比例分布。五股票中以台海核电占比最高（21.48%），其次为羚锐制药（20.85%）、天康生物（19.77%）、百隆东方（19.44%）、当代东方（18.37%），现金权重微乎其微（0.08%）。

• 趋势与故事：

该分布显示组合在标配五只成长股之间保持相对均衡，没有明显权重倾斜，用以分散单只公司风险。现金余额极低，显示资金充分利用。

• 图文支持关系：

饼图与文本数据高度吻合，证实了满仓操作和定期调仓标准，并支持组合积极配置成长股的策略。

• 可能局限：

饼图未能显示个股的估值风险差异及流动性风险。

3.2 量化淘金成长宝策略流程图 (第3页)

• 描述：

以流程图形式表示选股过程，从基础股票池出发，逐步筛选满足加速成长和行业龙头条件的股票，最终形成组合。

• 阐释：

该流程图简明表达了量化选股的逻辑机制，强调多维度、时间序列成长因素筛选，体现了系统化选股流程。

• 对文本的支持：

与文本中提及“最近一年、最近季度、未来两年加速成长及行业龙头”条件吻合，为逻辑提供具体的可操作框架。

3.3 历史收益率曲线 (第3页)

• 描述：

展示2011年至2016年末量化淘金成长宝（橙色线）与沪深300（蓝色线）累计收益率对比，绿色线表示超额收益。

• 关键数据与趋势：

- 策略累计涨幅超500%，远高于沪深300约5.81%。
- 收益曲线整体平稳上升，显示策略稳定性。
- 超额收益曲线显示组合显著跑赢市场。

• 支持论点：

该图表为组合策略的核心竞争力提供有力数据支撑，说明长期坚持量化成长选股能实现可观超额收益。

• 局限性：

历史回测数据截止2016年底，无法涵盖后续市场环境变化对策略的影响。

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4. 估值分析

报告未专门提供详细估值分析或估值模型，如DCF或市盈率比较法，但持仓数据中市盈率信息反映一定估值水平：

• 当代东方PE高达53.96，暗示市场给予较高成长溢价或潜在高风险。

- 其他股票如羚锐制药(17.97)、百隆东方(14.46)估值较为合理或偏低。

• 预期EPS数据显示多数个股未来一年盈利增长，支持当前持股布局。

组合侧重成长性而非低估值，追求业绩增长驱动的估值提升，风险在于高估值可能导致波动加大。

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5. 风险因素评估

报告全文对风险提示贯穿：

• 市场风险： 组合波动反映成长股价格易受宏观波动影响，报告显示2017年组合落后于沪深300。

- 政策和经济事件： 重大政治经济事件可能诱发临时调仓或组合调整。

• 浓缩持仓风险： 五只股票占比超99%，极端个股风险可能放大。

- 估值风险： 高PE值股票可能面临调整压力。

• 流动性风险： 部分股票潜在流动性限制影响买卖执行。

- 操作风险： 每周固定换股日制度可能引发短期市场冲击。

• 免责声明中强调： 组合不考虑佣金税费，实际绩效可能受影响，持有人需自行承担投资风险。

整体风险提示全面，符合证券行业监管要求。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告表现出明显的积极态度，强调历史优异收益，但2017年业绩生硬表现出的短期风险值得注意。

- 持仓集中度较高，违背了某些投资理念的过度分散，风险承受需谨慎。

• 估值数据表明部分标的市盈率偏高，潜在调整压力未做充分警示。

- 策略主张周三换仓固定操作，但面对市场极端情况的应对机制未充分揭示。

• 组合不计手续费税费，真实投资体验可能不及理论表现。

- 报告未提供多层次风险缓释策略或压力测试分析，略显不足。

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7. 结论性综合

这份“量化淘金成长宝”组合研究报告：

• 清晰传达了该量化成长股选股策略的逻辑、运行机制和历史表现优势。

- 强调通过筛选加速成长、盈利稳定且具备持续成长潜力的行业龙头股，组合保持满仓且动态权重管理，致力于实现长期稳健超额收益。

• 持仓数据详实，五只股票市值和估值信息充分展示策略执行情况，持仓分布均衡且资金利用率极高，体现组合积极进攻配置特征。

- 历史盈利曲线令人信服，显示该策略2011-2016年间累计超500%的收益，远优于沪深300表现。

• 但2017年短期表现不佳，累计亏损带来警醒，提示投资者成长股波动风险及组合集中度风险。

- 全面风险提示及合规声明保障投资者知悉潜在风险及报告性质。

• 组合策略适用于高风险承受能力投资者，且组合仅为模拟示范，投资者需谨慎决策。

图表深度解读补充见：

• 持仓权重饼图反映资金高度集中，资产配置平衡性与成长股特征相符。

- 策略流程图图示选股逻辑，融合时间序列成长和行业龙头原则，为组合选股机制赋予明确定量框架。

• 历史收益率对比图彰显策略显著超额收益能力，为投资者提供策略信心基础。

综上所述，报告系统详尽，兼具策略说明、实证数据和风险揭示，是量化成长型投资的重要参考资料，值得关注但需理性审视实际市场风险差异。[page::0,1,2,3,4]

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