沪深300指数样本股调整背景与规则 [page::1]

• 沪深300指数由代表性强的300只A股组成，定期调整样本股以保证指数代表性。

- 调整参考数据包括前一年度的交易及财务数据，创业板和非创业板股票上榜条件不同。

• 调整流程包括两轮筛选（成交额和市值），并剔除长期停牌和财务状况较差股票。

2019年6月指数样本股调整预测及对比分析 [page::0][page::2]

| 调入股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | 调出股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) |
|--------------|----------|------------------|------------------|--------------|----------|------------------|------------------|
| 600299.SH | 安迪苏 | 0.80 | 326.66 | 600549.SH | 厦门钨业 | 1.63 | 201.59 |
| 600600.SH | 青岛啤酒 | 2.47 | 534.83 | 600704.SH | 物产中大 | 0.70 | 226.46 |
| 601319.SH | 中国人保 | 10.62 | 3342.34 | 002450.SZ | ST康得 | 7.69 | 335.62 |
| 300413.SZ | 芒果超媒 | 1.54 | 334.66 | 000792.SZ | ST盐湖 | 2.28 | 238.99 |
| 300498.SZ | 温氏股份 | 6.25 | 1434.61 | 000959.SZ | 首钢股份 | 0.51 | 217.87 |

• 共预测21只股票调入，21只调出，涉及金融、消费及工业等多个行业板块。

- 预测结果与中证指数公司最终名单可能存在偏差，仅供参考。

投资评级说明及风险提示 [page::3]

• 行业及公司评级标准细致，基于相对指数表现给予买入、增持、中性、减持评级。

- 本报告由长江证券资深分析师撰写，独立客观，不构成具体买卖建议。

• 投资者应关注风险，特别是指数最终调整结果可能存在变动。

长江证券：沪深300指数样本股调整预测深度解读报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《沪深300指数样本股调整预测》

- 作者及机构：金融工程团队，长江证券研究所

• 发布日期：2019年5月28日

- 报告主题：预测与分析2019年6月沪深300指数成分股的调整变化

• 核心论点与目标：

本报告基于沪深300指数的定期调整规则，运用最新的交易与财务数据，预测将有21只股票调入与21只股票调出沪深300指数成分股。报告详述了样本选取方法、调整规则，并给出具体调入调出股票名单及其关键数据。报告旨在为投资者提供权威的指数变动参考，助力投资策略调整。

• 评级和目标价：本报告侧重指数成分股调整预测，无具体公司评级或目标价，但提供投资评级说明供参考。

- 主要信息传递：通过解析指数调整规则及数据，公司筛选出可能调入调出的股票名单，提示市场投资者关注成份股变动带来的潜在投资机会或风险。

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二、逐节深度解读

1. 报告要点（第0页）

• 简明指出本次沪深300指数样本股预计调整涉及21只股票调入及21只调出，重点股票如温氏股份、芒果超媒等可能调入，首钢股份、厦门钨业等可能调出。

- 该部分为全报告的核心概览，凸显报告的预测主题与重点对象。

2. 沪深300指数调整规则与预测说明（第1页）

• 沪深300背景介绍：

指数由规模大、流动性好的沪深A股300只股票组成，自2005年4月8日起实施，目标为综合反映沪深A股市场整体表现。

• 指数样本股调整机制：

- 审核周期与依据：每年5月和11月根据过去一年的交易及财务数据进行样本股审核。
- 样本空间界定：剔除ST、ST及停牌股票，创业板股票须上市超过3年，非创业板股票上市时间超过一季度，或在市值排名前30的特殊例外。
- 样本选出逻辑：先以日均成交额筛选，剔除后50%，沪深300老样本中日均成交额排名在前60%予以保留，继而按日均总市值确定最终入选股票，限定调整幅度不超过10%。
- 特殊处理：对连续停牌超3个月股票剔除，且财务亏损股票原则上不列入新样本。

• 预测结果说明：报告基于上述规则预估21只调入、21只调出股票名单，并指出数据和最终中证指数公司审议可能存在差异，提示投资者风险。

- 该章节系统阐释了指数调整流程和筛选条件，奠定预测结果的科学性和透明性基础。

3. 样本调整预测列表及数据详解（第2页）

• 调入与调出股票列表：页中表格详细罗列调入和调出股票代码、简称、日均成交额及日均总市值，单位均为亿元。

- 关键数据点分析：
- 调入股票中，中国人保（代码601319.SH）以日均成交额10.62亿元、总市值3342.34亿元居调入榜首，显著高于其他调入股票，显示其在样本空间中的重要市场地位。
- 其后青岛港（7.79亿成交额）、天风证券（9.21亿成交额）、长城证券等也显示较高流动性和市值。
- 调出股票中，续有日均成交额较高的例如第一创业（5.54亿元）、ST康得（7.69亿元）等，但日均总市值相对较低或财务状况不佳（ST股票一般存在财务风险），符合剔除逻辑。
- 股票流动性（成交额）与公司规模（市值）均作为调整的关键参数，数据呈现了样本股调整的集中标准化趋势。

• 该表详尽对比了调入调出股票的核心财务及交易量指标，明晰了调整依据的数据依据与市场权重分布。

- 数据来源及方法：数据来自天软系统，由长江证券研究所整理，参照前述沪深300规则。

• 图表原文如图展示：

4. 投资评级说明及免责声明（第3页）

• 提供了行业与公司投资评级的定义及划分标准：

- 行业看好、中性、看淡分别对应相对证券市场代表指数的优劣表现。
- 公司买入、增持、中性、减持四层评级细化了相对涨跌幅幅度的差异。

• 重点表达本报告信息仅供参考，不构成投资建议，且声明分析师独立与研究机构监管合规情况，保障报告的客观性与权威性。

- 同时详细列举了报告版权及法律声明，强调报告仅供特定客户使用，风险自负。

• 该段确保了投资者合法合规评判及独立决策的基础。

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三、图表深度解读

表1：2019年6月份沪深300调整预测（调入和调出股票详情）

• 描述

表1详列两组对比：调入与调出的各21只股票，围绕日均成交额与日均总市值两大关键指标进行排列描述。

• 数据与趋势

- 调入股票的日均成交额区间约在0.75亿至约10.62亿元，总市值在约324亿元到3342亿元之间不等，体现较广的规模层次。
- 调出股票虽有部分股票成交额较高，但不少因财务状况（例如ST股）或停牌问题被剔除，体现了流动性和财务稳健性的重要影响。

• 支持文本论证

表格数据直观佐证了报告文本中关于样本选择依据的实操规则和预测结果，强化本报告的分析信赖度。

• 潜在局限

- 由于基础数据与中证指数公司标准可能存在一定差异，实际名单存在调整空间。
- 部分数据未披露完整财务指标，可能影响对个别股票的全面判断。

• 该表为投资者提供了量化的预测基准，使得沪深300样本股调入调出变化的逻辑更为透明、可验证。

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四、估值分析

• 本报告核心为指数样本调整预测，未包含单独股票的估值分析，也未展开DCF或相对估值法等模型计算。

- 明确利用市场层面的流动性（成交额）和市值指标作为主要筛选标准，体现指数编制侧重于代表性与流动性动态管理的原则。

• 指数调整的估值隐含逻辑：市值体现公司规模和市场认可度，成交额反映流动性，两者的匹配确保指数代表性和可交易性。

- 报告未进行个股细分估值，后续投资者需结合具体个股基本面进行深化分析。

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五、风险因素评估

• 报告未专门设立风险章节，但通过内容隐含以下风险点：

- 数据差异风险：基础数据与中证指数公司可能不一致，预测结果仅作参考。
- 财务与流动性风险：被剔除的股票多为财务亏损或长期停牌，反映出市场结构及政策变化风险。
- 调整规则的不确定性：指数专家审议过程中可能考量其他非公开因素，最终名单可能与预测有差距。
- 市场波动风险：指数调整伴随着资金流动，投资者面临价格短期波动风险。

• 这些风险均提示投资者进行相应预判和风险控制。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告高度依赖中证指数公司公布的规则，规则本身的平衡性与公正性难有多元评价，潜在对流动性和市值的重权选择可能忽视部分成长型或特殊行业股票，导致市场代表性有所偏颇。

- 预测基于历史成交及财务数据的排名裁定，难免在样本空间有较晚效应，无法及时反映最新行业动态或公司基本面变化。

• 报告声明投资评级仅作参考，避免投资者误将预测当成具体买卖指令，体现一定谨慎态度，但对投资者而言，缺乏定价与盈利预测限制了指导意义。

- 数据展示未涵盖风险事件背景及行业趋势影响分析，有一定单维度局限。

• 报告中对调整原则描述详尽，逻辑严谨，但对指数调整对市场的微观影响未触及。

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七、结论性综合

长江证券本次沪深300指数样本股调整预测报告基于权威的指数编制规则，结合最新一年沪深A股的交易和财务数据，预计2019年6月将有21只股票调入、21只股票调出指数样本。核心筛选指标为日均成交额和日均总市值，且考虑停牌和财务状态。详细的调入调出股票名单及相关关键数据为投资者研判未来指数成分变化提供了精准参考。

报告所含图表数据（调入调出表1）明确反映了不断追求流动性和市值结构优化的指数管理理念，例如中国人保以巨额成交与市值居于调入首位，符合市场代表性原则。

虽然报告未涉及具体估值模型，但通过数据驱动的指数样本选择展示了市场流动性与规模的平衡机制。风险提示集中于数据来源差异、财务健康和停牌状况等方面，投资者应综合考量。

投资评级说明和免责声明确保报告的规范性和合规性，保证研究观点的独立与客观。

总体而言，报告严密阐释了沪深300指数的动态调整机制，提供高透明度的预测数据支持，有助于市场参与者提前布局指数成分股带来的投资机会及潜在风险调整。

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参考文献与溯源

• 报告正文主要内容及数据源自长江证券《沪深300指数样本股调整预测》2019年5月28日[page::0][page::1][page::2][page::3]
• 指数调整规则及预测依据详见第1页文本
• 调入调出股票及具体成交额、市值详见第2页表格
• 投资评级说明与免责声明详见第3页完整文本

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（全文共计约1600字）

报告