BW2025展会调研核心发现 [page::0]

• IP多元化趋势明显，国风国漫占据重要地位。

- 多家企业布局热门IP矩阵，如柯南、初音未来、天官赐福等。

• 产品类型不断渗透扩张，从卡牌到毛绒玩具、摆件、文具等多样化产品。

- 情绪价值显著，现场设置卡牌对战和社交互动区，增强用户粘性。

潮玩谷子赛道市场发展及投资建议 [page::0]

• 潮玩谷子赛道快速成长，展会热度高，消费者对IP衍生品消费意愿增强。

- 潮玩企业积极打造IP矩阵，优质IP授权和供应链管理能力是核心竞争力。

• 产品矩阵模式有望驱动连带及协同效应，头部企业渠道和运营能力更为关键。

- 风险提示：展会展示产品与实际销售产品可能存在差异，带来不确定性。

国泰海通｜轻工行业IP盛宴调研报告深度分析

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《IP盛宴，次元破壁，从BW2025现场调研》

- 作者：刘佳昆、吕科佳，国泰海通证券研究员

• 发布日期：2025年7月14日

- 发布机构：国泰海通证券研究所

• 主题：轻工行业中的潮玩谷子市场，重点聚焦BW2025展会的IP（知识产权）创新发展情况及其产业趋势

- 核心论点：
- 2025年7月11-13日BW2025展会展现出IP多元化趋势，国风国漫IP（国产动漫）占据显著地位。
- 产品类型融合加速，尤其是卡牌、毛绒玩具、文具、摆件等多元衍生品融合，形成IP产品矩阵。
- IP衍生产业不仅仅依赖于产品本身，更强调情绪价值与游戏等互动属性。
- 伴随着消费者收入提升与新晋IP涌现，用户对IP衍生品消费意愿增强，相关厂商通过IP矩阵布局、提升设计与供应链能力来抢占市场份额。

• 投资建议：看好潮玩谷子板块快速发展态势，具备IP矩阵构建能力和核心运营能力的企业有望获得更多IP授权并抢占市场先机。page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与现场观察

• 关键信息：

- BW2025展会由哔哩哔哩主办，作为大型粉丝文化线下聚会，涵盖内容方和衍生品方，推动线上粉丝与内容制作方线下互动。
- 参展企业从传统潮玩厂商奇只好玩、得力、奥飞娱乐，到跨界企业如Keep奖牌和罗森均参与IP联名产品推广。
- IP多元化形成趋势，尤其国风国漫IP如《斩神》《剑来》《仙逆》《天官赐福》《盗墓笔记》《狐妖小红娘》《斗破苍穹》等IP更是活跃于展场，彰显国产动漫文化力量。
- 产品呈现多样化，奇只好玩产品线涵盖徽章、挂件、投影票和盲盒等，显示出推出差异化和丰富化的产品策略。

• 逻辑与推理：

- 企业通过布局IP矩阵，既享受流量红利，也规避同质化竞争红海。
- 多IP布局增加客户黏性和销售弹性，增强品牌和产品生命力。
- 多元产品类型促进IP授权的深度和广度，形成复合收益结构。

• 数据点：

- 截至7月12日，奇只好玩相关IP产品已开启预售。
- 多家企业多IP覆盖，显示市场竞争激烈和IP资源争夺态势明显。

2.2 产品类型的融合渗透

• 内容总结：

- 卡牌龙头卡游和集卡社向玩具、摆件、文具等拓展，产品类型快速扩张。
- Keep等非传统潮玩企业将IP融入其他领域产品（如奖牌），体现IP价值外延能力明显。

• 意义与推理：

- 企业对IP周边产品矩阵的打造，有助于提升IP综合货币化能力。
- 产品类型融合增强了用户体验和品牌认同，进而扩大消费规模。
- 头部企业由于渠道和运营优势，能更有效实现产品融合和协同。

2.3 情绪价值与互动属性

• 重点分析：

- 卡牌现场对战活动满足粉丝的社交、互动和体验需求。
- 诸如三国对战卡牌、航海王卡牌、数码宝贝卡牌的活动进一步激活现场氛围，同时提升IP产品粘性。
- Coser互动、用户自主交换等环节增强社区归属感与粉丝活跃度。

• 投资和产业逻辑：

- IP衍生品不仅停留在物质层面，更多依赖于情绪连接和社区互动。
- 互动游戏属性使得产品生命周期更长、用户复购率提高。

2.4 风险提示

• 展会展示的产品与最终市场销售产品存在差异，可能影响投资判断。

- 展会产品具有一定局限性，可能无法完全代表实际消费者需求或产品表现。

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三、图表深度解读

此报告中仅附有扫描二维码图（[图片1），未包含具体财务或市场数据表格。二维码主要用于用户关注官方公众号，辅助获取详细报告全文和更多信息。

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四、估值分析

• 当前报告未直接涉及具体公司估值或估值模型分析。

- 投资建议中重点强调IP矩阵布局、产品设计与供应链管理能力作为关键竞争力指标。

• 潮玩谷子市场估值可能基于未来收入增长潜力和新兴IP授权积累，重点考察版块的产业整合与运营效率。

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五、风险因素评估

• 风险一：展会样品与实际产品差异

- 展示产品如果与实际市售产品存在较大差异，可能导致投资预期偏差。

• 风险二：样品局限性

- 展会呈现的产品可能只是部分系列或概念品，不能完全反映企业整体市场表现。

• 潜在影响：

- 投资者应警惕展会信息与实际市场表现不一致，市场风险存在。

• 未见报告详细提及缓解策略和风险发生概率评估。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：

- 报告多聚焦IP多元化、产品融合以及产业活力，对于可能的市场饱和、IP过度商业化风险、消费者疲劳等风险涉及有限，不够全面。

• 假设点：

- 认为消费者收入提升与新晋IP涌现将持续支持IP衍生品消费，依赖较多于宏观经济与文化消费趋势的正向发展。

• 缺少定量分析：

- 报告缺乏具体市场规模数据、增长预期值和财务预测，投资建议更多基于趋势性观察。

• 表面竞争激烈，缺少市场领导力判断：

- 虽然描述多家企业布局热门IP，但未深入分析谁将成为行业龙头或市场份额分配。

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七、结论性综合

国泰海通证券的《IP盛宴，次元破壁，从BW2025现场调研》报告通过对2025年7月BW2025潮玩谷子展会的实地调研，揭示了中国轻工业潮玩行业IP多元化和产品融合趋势，特别强调了国风国漫IP的兴起与广泛应用。企业通过构建IP矩阵和多样衍生品线，实现差异化竞争和市场扩张，同时高度重视产品附带的情绪价值和游戏互动属性，提升用户体验与忠诚度。报告强调随着消费者收入的提高和新IP涌现，潮玩谷子市场有望保持高速发展，具备核心设计和运营能力的企业更易获得优质IP授权和市场领导力。

然而，考虑到展会产品可能与市场销售品存在差异，以及缺乏具体财务数据支持，投资者在关注市场红利的同时，仍需谨慎对待产品创新能力和持续盈利性的实际表现。此外，市场竞争激烈，企业如何实现有效IP授权布局和多产品矩阵运营，将成为核心要素。

整体来看，报告立场积极，认为潮玩谷子板块潜力巨大，未来有望成为轻工行业重要增长驱动力，建议关注具备IP开发与供应链优势的核心龙头企业。[page::0][page::1]

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备注

• 报告整体是一份市场调研性质的实地走访报告，未包含定量模型和复杂财务预测，重点在于产业趋势观察和投资方向指引。

- 报告图文结合，二维码供进一步信息获取。

报告