追觅科技进军显示生态领域 [page::0]

• 追觅成立“智显事业部”，整合AI算法与精工设计资源，计划9月IFA展亮相新品。

- 进入电视、投影仪、显示器及音响市场，构建智能清洁+显示交互的全屋智能生态。

• 利用“国补”政策和市场机遇，目标线上抢占市场份额。

- 投影产品采用ODM模式，主打激光和4K投影，结合公司在AI视觉算法和VSLAM的技术积累。

• 智能投影市场竞争激烈且趋于饱和，TOP4品牌占据94%以上市场份额，新增品牌面临挑战。

相关家电企业2025年中报业绩概览 [page::1]

| 公司名称 | 2025年上半年营业收入 (亿元) | 同比增长 | 2025年上半年归母净利润 (亿元) | 同比变化 |
|---------|-----------------------------|----------|-----------------------------|----------|
| 石头科技 | 79.03 | +78.96% | 6.78 | -39.55% |
| 科沃斯 | 86.76 | +24.37% | 9.79 | +60.84% |
| 春风动力 | 98.55 | +30.90% | 10.02 | +41.35% |

• 石头科技营收大幅增长但盈利有所下滑。

- 科沃斯和春风动力保持稳健增长，利润率提升明显。

• 风险因素包括关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧及原材料成本波动。

【华西家电】追觅科技成立“智显事业部”，拓展显示生态——深度分析报告

---

一、元数据与概览

• 报告标题：《追觅科技成立“智显事业部”，拓展显示生态》

- 发布日期：2025年8月22日07:44（北京）

• 发布机构：华西证券（华西研究）

- 作者：纪向阳（S1120525020004）

• 研究主题：聚焦追觅科技最新战略动向，尤其是该公司成立智显事业部并跨界进军电视、投影和音响显示市场的举措

- 主要内容：报告揭示追觅科技为拓展智能家居生态，成立专门“智显事业部”，将其在AI及设计领域优势资源整合发布显示新品，首次亮相在2025年IFA展，分析了其进军显示领域的原因、竞争策略及市场风险，同时提及了相关的行业动态和风险提示。

• 核心论点：

- 追觅科技进军电视及投影显示市场是完善其智能家居生态闭环的重要布局。
- 利用AI视觉算法等核心技术积累，追觅将尝试激光及4K智能投影新品。
- 行业内部分市场早已形成集中优势格局，新品牌进入面临较大难度。
- 政策“国补”及国产电视品牌市场份额上升为追觅提供政策与市场机遇。

报告未明确给出评级与目标价，侧重于行业动态及公司战略分析，提示投资者注意相关风险因素。[page::0,1]

---

二、逐章深度解读

（1）周专题：追觅成立智显事业部，拓展显示生态

• 关键内容总结

追觅科技新设“智显事业部”，意在整合自身在人工智能算法和精工设计领域的优势资源，正式进军电视、投影仪、显示器及音响领域。新品计划2025年9月初于德国柏林国际电子消费品展（IFA）亮相。

• 逻辑与推理依据

一方面，智能家居产业链越发强调“生态闭环”，显示终端（如电视、投影）作为用户交互的入口，是智能家居完善体验的关键；追觅试图通过新增显示设备，打造“智能清洁＋显示交互”的综合智慧生活场景。另一方面，国产电视和投影品牌市场份额正快速提升，尤其受益于“国补”政策刺激，线上渠道市场空间显著，追觅新入局有望借此抢占部分市场份额。

• 关键数据与市场环境

- 依据洛图科技数据，2025年上半年（25H1）中国智能投影出货量277.8万台，同比下降3.9%。
- 该市场以DLP技术为核心，TOP4品牌合计拿下超94%销量及销售额，显示集中度极高，新品牌切入门槛高。
- 追觅拟采用ODM模式，与上游供应链深度绑定，避免研发核心技术的高投入风险；首推产品方向为激光与4K智能投影。[page::0]

• 综合分析

追觅科技的“智显事业部”成立体现其积极探索智能家居生态链拓展的战略意图，想借助自身AI算法和视觉技术积累进入新领域。然而，智能投影行业竞争激烈，市场趋于饱和且高度集中。虽然“国补”政策助推TV市场增长，追觅线上抢占份额有一定空间，但需要面对显著的品牌与技术门槛。这种布局具备战略意义，但短期内商业化落地和盈利能力仍存不确定。[page::0]

---

（2）公司动态综述

• 石头科技2025年中报数据

- 25H1营业收入79.03亿元，同比增长78.96%，体现高增长态势。
- 归母净利润6.78亿元，同比下降39.55%，利润下滑引发关注，可能受营销或成本压力。
- 25Q2环比加强，营收同比增长73.78%，净利润同比降43.21%。

• 科沃斯2025年中报数据

- 25H1营业收入86.76亿元，同比增长24.37%。
- 归母净利润9.79亿元，同比增长60.84%，表现稳健且盈利能力显著提升。
- 25Q2营收同比增37.58%，净利同比增62.19%，持续改善势头。

• 春风动力2025年中报数据

- 25H1营业收入98.55亿元，同比增长30.90%。
- 归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%，盈利能力稳步提升。
- 25Q2营收同比上升25.45%，净利润同比提升36.04%。

• 风险提示：

- 关税政策波动：可能影响出口及供应链成本。
- 下游需求不及预期：消费端风险存在。
- 行业竞争加剧：市场竞争激烈，尤其在智能家居领域。
- 上游原材料成本波动：成本压力影响盈利。

• 综合解读

华西证券通过罗列追觅相关竞争对手的业绩反映了智能家电领域整体活跃度和分化行情。石头科技虽然营收高速增长，但利润承压；科沃斯和春风动力保持稳健增长与利润提升态势，显示部分头部企业的较强盈利能力。此轮对比有助于投资者把握行业健康状态和竞争格局。[page::1]

---

（3）重要提示与评级说明

• 适当性管理：报告仅面向专业投资机构客户，提醒非专业投资者谨慎阅览，避免投资风险。

- 法律声明：说明本信息基于华西证券研究所发布的正式报告摘编或解读，非独立投资建议。

• 评级标准介绍：

- 公司评级基于6个月内股价相对上证指数表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出五级。
- 行业评级则基于行业指数相对表现，分别推荐、中性、回避三类。

• 报告缺失评级：本次提供内容中未见针对追觅科技的具体评级及目标价，显示主要为策略解读和事件披露型材料。[page::2]

---

三、图表深度解读

图1：华西证券宣传图（第0页）

• 描述：以摩天大楼仰望视角，配合“华西证券”和“华西研究，创造价值”的口号，彰显机构品牌的专业性与视角高度。画面右上角飞行飞机，象征速度、发展与开放。

- 解读：此图标志研究权威和品牌效应，引导读者强化对后续内容的信赖感。视觉展现宏观视野，与智能家居及高新技术企业战略方向相呼应。[page::0]

图2：华西研究与二维码（第1页）

• 描述：分两部分，一为“华西研究创造价值”文字圆形排列设计，强调研究所价值创造理念；二为二维码，供扫码关注，体现数字化、便捷沟通模式。

- 解读：辅助读者获取更丰富的研究资源与服务，体现华西证券信息化配套完善，强化专业品牌形象。文字设计体现持续研究与创新的内涵。[page::1]

---

四、估值分析

• 缺失明确估值方法

报告未涉及追觅科技具体的估值方法或目标价设定，无DCF、P/E、市销率等估值模型说明。

• 原因分析

由于报告聚焦于战略公布和行业宏观环境，尚无足够财务数据和业绩预测披露，估值部分留待后续覆盖。

• 建议

后续研究可聚焦于：
- 追觅智显事业部产品的市场占有率和利润贡献测算
- 投影及电视业务对整体营收、毛利率的边际影响
- 结合行业中标杆企业估值水平比对
- 现金流折现法对新业务增长潜力的量化分析

---

五、风险因素评估

• 关税政策波动：如中美贸易政策反复，可能增加进口成本，影响上游供应链和终端售价，进而影响盈利和市场拓展速度。

• 下游需求不及预期：家电消费升级可能受到宏观经济波动、消费者信心萎缩等影响，导致需求不振，产品销售受限。

• 行业竞争加剧：显示产品市场高度集中，主流品牌把持市场，新进入者难以迅速获得市场份额，竞争压力较大。

• 上游原材料成本波动：芯片、显示面板等核心部件成本上涨，可能压缩利润空间，尤其ODM模式下，对成本把控能力依赖强。

• 缓解策略缺失：报告未详细说明追觅或竞争企业对上述风险的具体应对策略，提示投资者关注附加风险及市场动态。[page::1]

---

六、批判性视角与细微差别

• 战略扩张与核心能力匹配度

追觅虽然拥有优秀AI与视觉算法能力，但智能显示领域涉及到显示面板、激光技术、渠道建设等多技术、多产业链合作，ODM替代自研可能导致核心竞争力薄弱，未来产品差异化面临挑战。

• 市场进入风险高

智能投影市场近乎饱和，且头部企业控制超过94%，新品牌是否能快速突破市场壁垒尚存疑，短期盈利承压可能较大。

• 缺乏明确财务预测与估值支持

报告尚未提供智显事业部对业绩贡献的财务预估，投资者难以量化增长潜力及估值合理性。

• 潜在矛盾：报告一方面突显“投影和电视为智能家居必需终端”，另一方面又指出市场高度集中及负增长，此处表述暗含短期战略推进压力和长期生态布局信心的复杂性。

• 风险揭示有限

风险因素较为综合且笼统，缺少对新产品研发失败、市场推广不及预期等专项风险的深入分析。

综上，报告偏重于信息传递和产业战略解读，存在对未来盈利路径和具体执行挑战的论述不足，投资者需审慎研判。[page::0,1]

---

七、结论性综合

本次华西证券研究报告核心聚焦于追觅科技成立“智显事业部”的战略举措，彰显其从智能清洁领域跨界扩展至智能显示市场的野心。结合AI视觉算法和设计创新能力，追觅将在IFA展推新品，尝试通过激光和4K智能投影切入高度竞争的显示市场，力图打造“智能清洁＋显示交互”全屋智能生态。

报告详述了智能投影市场竞争格局和行业环境，明确该领域已趋于饱和并集中，限制了新品牌的快速扩张空间。同时，国产电视及投影品牌受“国补”政策推动，市场份额攀升，给追觅带来政策红利及线上渠道机会。

公司竞争对手如石头科技、科沃斯、春风动力2025年上半年业绩表现伙伴可对照，展现智能家电行业内部分化明显，盈利能力和增长态势各异。报告同时指出关税政策、需求波动、竞争加剧、原材料成本波动为主要风险因素。

图表视觉形象生动，增强了品牌与研究权威感，配合二维码和法律免责声明，确保信息传递规范严谨。

整体来看，报告立场中性偏积极，重点在于展示追觅科技战略动作的行业意义及潜在机遇，而对财务预测及估值尚未深入披露，风险揭示相对宽泛，体现出战略布局初期的不确定性。投资者应关注后续实际市场反馈及业绩兑现情况。

---

附图示例

---

注：以上内容基于公开报告内容进行系统解读与梳理，所有结论均附带对应页码溯源，符合法规及行业合规要求。[page::0,1,2]

报告