配对交易操作说明与当日持仓调整 [page::0]

• 以5月23日早盘开盘价作为开盘参考价，5月24日中午收盘价作为平仓参考价。

- 当日14:40发出平仓通知，收益计算以当日收盘价计。

• 采用60%比例卖出上交所180指数510180进行不对称对冲。

交易标的及收益表现明细表 [page::0]

| 股票名称 | 开盘价格 | 收盘价格 | 损益% | 卖出方 | 开盘价 | 收盘价 | 损益 |
|-------------|----------|----------|----------|-------------|--------------|--------------|------------|
| 兴蓉投资 000598 | 6.27 | 6.29 | 0.32% | 180ETF 510180 | 0.546 (60%) | 0.562 | -0.213% |
| 碧水源 300070 | 37.79 | 38.64 | 2.25% | | | | |
| 兴业银行 601166 | 18.60 | 18.43 | -0.91% | | | | |
| 华夏幸福 600340 | 32.20 | 32.19 | -0.03% | | | | |
| 天士力 600535 | 39.80 | 42.55 | 6.91% | | | | |
| 双鹭药业 002038 | 66.30 | 71.67 | 8.10% | | | | |
| 江淮汽车 600418 | 8.75 | 8.47 | -3.20% | | | | |
| 中国国旅 601888 | 32.70 | 32.38 | -0.98% | | | | |
| 金发科技 600143 | 5.95 | 5.88 | -1.18% | | | | |
| 杰瑞股份 002353 | 88.90 | 93.70 | 5.40% | | | | |
| 均值 | | | 1.668% | | | | -0.213% |

• 本期理论收益为1.668%加上卖出ETF对冲收益0.213%，合计1.881%[page::0]

产品累计收益表现 [page::1]

• 产品累计理论收益（未扣交易成本及资金成本）约为15.546%。

- 产品净值约为1.155。

• 报告提示信息来源于公开资料，观点仅供参考，风险自担[page::1]。

配对交易2013年第21期统计报告详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

报告标题： 配对交易 2013 第 21 期统计
发布机构： 未明确标注
发布日期： 2013年5月24日（推断自交易时间点）
主题： 本报告聚焦于利用配对交易策略对股票及ETF进行操作并统计收益情况，报告主要内容涉及当日交易操作的具体情况、收益核算及产品累计收益表现。

核心论点与目标信息：

• 本期配对交易以“卖出60%比例上交所180指数ETF（510180）进行不对称对冲”为主要交易策略。

- 当日操作买入多只个股并通过卖出ETF进行风险对冲。

• 计算得出本期单日理论收益为1.881%，未剔除交易及资金成本。

- 报告汇总展示至今产品累计收益大约达到15.546%，累计净值约1.155。

• 通知明确指出信息来源于公开资料并提示投资风险和免责声明，强调观点仅供参考。

整体上，报告传达了配对交易策略通过多股票买入与指数ETF卖出对冲，取得稳健收益的观点。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 操作说明及当日交易情况

本节描述了5月23日开盘买入股票价格作为参考、5月24日中午收盘价格作为平仓参考价，平仓通知于5月24日14:40发出，收益计算以当日收盘价计。采用卖出60%的180指数ETF进行不对称对冲，目的是对冲系统市场风险。

操作逻辑说明：

• 选择多只个股买入，利用其潜在正收益可能。

- 通过相对稳定且市值较大的180ETF空头操作实现风险对冲。

• 按比例（60%）卖出ETF，目的是减少系统性风险暴露且实现组合净收益最大化。

关键数据解析（来自表格）：

• 买入股票中收益表现较好的有双鹭药业（8.10%）、天士力（6.91%）、杰瑞股份（5.40%）、碧水源（2.25%）等，反映出个股层面表现整体向好。

- 个别股票出现小幅回撤如江淮汽车（-3.20%）、兴业银行（-0.91%）、中国国旅（-0.98%）等，但对整体收益影响有限。

• 卖出ETF价格从0.546升至0.562，表面上看卖空ETF理论上亏损（价格上涨），但按60%比例计算，收益调整为-0.213%。

- 买入股票整体平均收益约为1.668%，卖出ETF调整后总收益为1.668%+0.213%=1.881%。

本节充分体现配对交易策略在操作上的精细配置与收益测算逻辑。策略通过多样化买入股票和少量空头ETF对冲，达到积极捕捉收益同时降低整体风险的目标。[page::0]

2. 产品累计收益及声明说明

此章节总结了产品从开始以来累计的理论收益率，累计达约15.546%（见具体分期收益累加），产品净值约1.155，表明整体产品表现良好。

累计收益计算与意义：

• 收益数据涵盖多个期次收益率（如1.76%、2.16%、1.46%等），穿插存在负收益期，但整体为正向收益。

- 净值演变反映复利效应，资产累积增值15.5%左右，实际投资者若剔除交易成本和资金成本，净收益会有所不同。

风险提示及免责声明非常全面：

• 明确指出信息来源为公开数据，提及数据准确性不保证。

- 提醒观点与建议仅供参考，投资风险需自行承担。

• 明确投行及相关方可能涉及所提证券的交易或服务，体现信息透明度。

- 版权说明加强报告权利保护，避免盗版和误用。

该段强化了报告的法律合规性和风险揭示义务，为实务操作提供规避责任的依据。[page::1]

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三、图表深度解读

本报告主要数据集中在首页表格及第二页的累计收益图示。

表格分析（第一页）

• 表格内容： 涵盖买入方及卖出方股票名称、开盘价格、收盘价格、损益%等关键交易数据。

- 数据趋势： 多数买入股票当日均录得正收益，个别略有回落。卖出ETF涨价带来损失，但卖出量有限（60%比例），整体组合收益为正。

• 支持文本论点： 表格直观展示当天操作成果，反映以ETF卖空搭配个股买入的对冲思路落地。

- 局限性： 表格未明确标注交易成本、资金成本及滑点等实际操作细节，可能使理论收益高于实际水平。

累计收益图示（第二页）

• 图示内容： 用柱状图或线图展示了产品多个期次的收益，反映收益波动与整体上升趋势。

- 数据趋势： 尽管偶有波动，累计走势表现稳健正增长，近期期次收益均正。

• 对应文本说明： 视觉化辅助理解整体累计净值增长，直观印证策略稳定性及有效性。

- 局限性： 图表未提供具体期次对应时间标识，缺乏横轴时间刻度详细说明。

综上图表充分支撑报告文字论述，对理解配对交易效果起辅助作用。[page::0,1]

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四、估值分析

报告未涉及具体估值模型或定价方法，如DCF、PE估值等；本报告侧重于交易操作和收益统计，无产品估值判断部分。

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五、风险因素评估

报告虽无专门风险章节，但在免责声明部分指出：

• 信息准确性和完整性不能保证。

- 观点和建议具有时效性和参考性质，不构成投资建议。

• 投资风险需要个人自行承担。

- 公司及关联机构存在利益关系，可能影响客观性。

通过这些内容暗含风险因素，提醒投资者警惕市场波动、数据变化及利益冲突风险。实际配对交易风险还包括个股波动风险、市场流动性风险、模型风险等，但未细述。总体风险披露较为宽泛。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告局限性：

- 理论收益未剔除交易成本与资金成本，可能导致实际收益偏低。
- 卖出ETF价格上升造成部分对冲损失，需关注对冲比例和策略的动态调整。
- 缺少风险管理细节及交易策略执行的具体说明，如滑点、交易时机选择和仓位管理。
- 未详细披露历史数据时间跨度及分期收益的稳健性验证。

• 潜在偏见：

- 强调累计正收益及净值增长，未充分讨论负收益期的风险及可能的亏损情况。
- 报告版权声明中提及关联机构可能持有提及证券，投资建议可能存在利益冲突。

• 细微差别：

- 表格中的卖出方ETF价格标注“0.546 60%比例”，非标准数值格式，易引起误解。
- “损益”列中对卖出方没有明确显示数字，仅通过公式计算，阅读负担稍重。

整体来看，报告偏向正面展示，缺乏系统风险管理和负面风险分析，适合结合实际操作经验及市场环境综合判断。[page::0,1]

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七、结论性综合

本报告通过具体交易数据统计和理论收益核算，展现了基于配对交易策略的稳定盈利潜力。结合买入多只优质股票和卖出60%比例180ETF进行非对称对冲，有效控制了部分系统风险，取得单日理论利润1.881%。累计多期次操作实现约15.5%理论净值增长，体现策略在一定市场环境下的成功表现。

由表格和图示得知，个股层面绩效多为正面，支撑总体收益；卖出ETF价格变动带来的对冲效果虽非完美，但整体配合仍产生正收益。免责声明揭示信息的公开性、观点的参考性质及投资风险，警示投资者理性看待策略表现。

尽管缺乏交易成本剔除、风险细节披露及模型评估，本报告用详细数据说明了配对交易的操作逻辑和收益实现路径，对理解该策略的执行效果和产品表现具有实际参考价值。建议投资者综合考虑报告内外因素，理智判断实际适用性。

综上，报告整体持积极态度，显示配对交易在当前市场条件下具有一定的盈利能力和风险控制优势。[page::0,1]

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