铸造铝合金期货价格趋势及市场活跃度分析 [page::0]

• 铸造铝合金期货自上市以来震荡偏强，价格整体重心上移，但成交量和持仓量偏低。

- 主要因远期主力合约交割时间较远，市场观望情绪浓厚，参与度不足。

• 预计随着首批仓单注册及进入连续交割，市场活跃度将逐步提升。

成本逻辑与价格支撑因素 [page::0]

• 汽车年末冲量带来季节性需求提升，税返政策取消及废铝供应紧张推高成本端。

- 铝价延续看多趋势，单边价格、波动率和冶炼利润持续利好。

• 美国经济状态温和，宏观环境利好有色金属基本面。

主要空头逻辑与风险提示 [page::0]

• 新增产能带来供应过剩风险，废铝报废高峰临近带来供应压力。

- 盘面交割压力和旺季不旺等可能压制价格上涨。

• 短期价格下行空间有限，策略建议逢低做多，关注宏观经济波动和交割风险。

报告分析 — 《ADC12：成本逻辑驱动下的平衡之道——“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（八）》

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1. 元数据与概览

报告标题：
《ADC12：成本逻辑驱动下的平衡之道——“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（八）》

作者及机构：
王蓉，国泰君安期货投研团队，专注有色金属期货研究。报告撰写时间为2025年10月9日发布，更新版本于10月10日。

主题与核心：
本报告为“铸造铝合金期货上市系列报告”的第八篇，主要关注铸造铝合金（ADC12）期货市场的价格走势、成本端逻辑以及综合供需因素，探讨铸造铝合金期货价格未来走势，及其背后驱动因素和风险点。

核心论点及评级方向：

• 铸造铝合金期货价格自上市后呈现震荡偏强态势，价格重心逐步上移，但成交活跃度偏低，主要受限于远期合约交易习惯。

- 成本端抬升逻辑显著支撑价格，尤其是在汽车行业第四季度需求冲量和税收政策调整等因素推动下，未来短期价格空间下限较为坚挺，建议短期内逢低做多。

• 宏观环境利好基本金属价格，继续看多铝价和铸造铝合金期货价格。

- 依然存在潜在做空因素，如新增产能、废铝报废高峰、交割压力和旺季不旺风险，但这些均为长周期变量，对短期价格影响有限。

• 预计价格波动区间20000-21000元/吨。

- 风险提示涵盖宏观经济波动及市场不确定性。

整体来看，报告表现出偏多的中短期行情判断，侧重成本端逻辑和基本面数据的平衡影响。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 报告导读章节分析

核心内容：

• 铸造铝合金期货自上市以来，整体价格表现为震荡偏强，价格重心逐步上移。

- 期货市场的活跃度不足，原因主要在于首批主力合约AD2511交割期较远，导致市场观望为主，参与度有限。

• 参考氧化铝期货上市经验，当首批仓单成功注册，合约进入连续交割阶段后，活跃度有望逐步提升。

- 市场经历节前价格高位震荡回落，回落至约20000元/吨附近。此幅调整尽管存在，但基于市场对季节性需求回升、税返政策调整和废铝供应紧张的判断，价格被认为不宜过度看空。

• 四季度汽车行业进入年终冲量阶段，铸造铝合金需求可能增加，与成本端抬升形成正向支撑。

- 宏观层面，美国经济表现稳健，可能启动降息周期，通胀仍处温和阶段，有利于风险资产行情，包括基本金属市场。

• 铸造铝合金价格大方向与电解铝价格联动，随铝价上涨弹性存在。

市场潜在风险点：

• 新产能释放加剧供应压力。

- 废铝报废高峰带来的短期供应增加。

• 期货盘面的交割压力。

- 季节性旺季表现不及预期。

但报告认为这些空头逻辑多为中长期变量，且已有部分被市场计价，短期内影响有限。

策略建议：

• 成本逻辑坚实且价格受铝价引导，短期多头逻辑占优。

- 建议投资者短期可逢低买入，预期价格区间在20000-21000元/吨。

风险管理提示：

• 需关注宏观经济波动、旺季表现以及期货交割相关的不确定性风险。

此部分整体聚焦现阶段铸造铝合金期货的市场背景、价格逻辑及应对策略，给出专业的市场展望与操作建议。[page::0]

2.2 免责声明与机构介绍

该报告明确表示内容仅供国泰君安期货的专业投资者参考，非专业投资者应自行评估风险。报告数据来源合规，观点独立客观，无第三方影响。此声明提升报告的权威性与合规性，为报告结论及建议的专业性提供保障。

此外，报告属于国泰君安期货研究平台，强调摒弃市场噪音，服务专业和机构投资者，体现了读者定位及内容深度的专业要求。[page::1]

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3. 图表深度解读

本报告核心页（页码0）包含版权声明背景下的一张图片和空白图示图表，未明确显示具体数据表或趋势图，故此处重点依托文本内容深入挖掘：

• 报告开篇图片展现了上海城市应景的背景，象征报告的权威性与市场前沿定位。

- 未见详细历史数据表格或走势图，报告聚焦于文字对市场行情及价格驱动力的全面剖析。

• 结合报告描述，若后续完整版报告中包含仓单注册量、成交量及持仓量数据趋势图，这些将是判定期货活跃度的核心指标；而废铝供应和铝价走势或将以折线、柱状组合图体现成本端对价格的调节作用。

简而言之，当前我们接触的文档部分主要为宏观及逻辑框架搭建，后续数据图表应包含关键供应、需求、价格变动及交割相关指标，是分析的关键辅助。

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4. 估值分析

该报告主要为期货市场策略分析报告，未直接涉及传统企业估值模型（如DCF或市盈率估值），估值更多体现在期货价格的合理区间预测：

• 价格预测区间（20000-21000元/吨）基于成本模型及宏观驱动逻辑。

- 报告采用成本逻辑及季节需求影响作为底层估值依据：成本端（废铝供应紧张、税返政策取消）形成价格支持，需求端（汽车冲量）推动价格短期反弹。

• 期货价格走势与现货铝价联动，后续估值需考虑铝价走势、宏观流动性及市场情绪。

因此，估值框架较为简化，重点在成本与供需驱动逻辑，以及宏观经济环境的共振影响。

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5. 风险因素评估

报告明确列举了四个主要风险因素：

1. 新增产能持续释放 — 可能加剧供应压力，压制价格上涨。其影响较长周期，短期影响有限。

2. 废铝报废高峰 — 废铝作为原料供应增加，可能短期带来供应充裕，制约价格。

1. 盘面交割压力 — 期货合约临近交割可能导致价格波动加剧，存在价格承压隐忧。

4. 旺季不旺 — 季节性需求低于市场预期，价格上涨动力不足。

报告未细化具体的风险发生概率，但结合市场现状认为，已对大部分长期空头逻辑做出充分市场反应，短期风险可控。

此外，报告通过提醒投资者关注宏观经济变化，突显经济波动可能带来的整体商品市场影响，属于不可忽视的系统性风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 潜在偏好： 报告整体倾向于偏多判断，基于成本端支撑和宏观友好环境，短期价格被给予较强支撑。此偏多观点虽逻辑清晰，但对市场潜在波动和不确定性有所弱化强调。

- 对风险估计较为乐观： 报告认为长周期空头逻辑已被充分计价，未强调潜在系统性变化或突发事件对价格的冲击。

• 缺乏具体数据支持： 本节选文本中缺乏详细的价格历史数据、供需量化指标或图表，对后续风险和机会分析的实证支持较为有限。完整报告中如含详细数据，将提升论证的稳健性。

- 交割压力未细化应对措施： 市场交割可能带来的盘面压力未有具体缓释方案，投资者需关注后续仓单注册及交割政策的动态。

• 宏观经济假设较为理想： 对美国经济“经济不弱、降息重启、通胀温和”情境较为乐观，宏观波动的不确定性可能会动摇金属价格基础。

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7. 结论性综合

本报告为国泰君安期货发布的铸造铝合金期货专题系列报告中重要篇章，全面解读了ADC12期货市场当前运行状态与未来趋势判断。通过对成本端逻辑、宏观环境、市场供需以及周期性需求的综合分析，报告形成以下关键结论：

• 价格趋势判断： 铸造铝合金期货自上市以来呈震荡偏强走势，价格重心稳步上移，未来价格具有一定的上涨弹性，且价格空间的下方约束较强。

- 成本支撑逻辑明确： 废铝供应紧张和税收政策变动明确促进成本端抬升，直接为期货价格提供有力支撑。铝价本身的上升趋势亦促进铸铝期价表现。

• 市场活跃度不足由合约期限结构决定，未来商场活跃度有望随着仓单注册和交割制度完善提升。

- 风险因素需持续关注，但多数为空头长期变量，短期对价格影响有限。

• 投资策略建议： 建议基于成本逻辑及宏观环境偏多预期，短期内逢低布局多头仓位，关注价格在20000-21000元/吨之间的波动区间。

虽然报告展现积极面，但仍提示需关注宏观经济波动、旺季需求不达预期与交割压力等潜在风险，提醒投资者谨慎操作。

总结来说，报告逻辑清晰，观点系统，虽然短期趋势乐观，但基于严谨的成本分析和宏观环境评估，成为有色金属期货领域制度推动和行业供需变化的重要参考文件，指导投资者在铸造铝合金期货市场中制定科学合理的交易策略。

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参考文献与附注

• 报告全文及文本内容，国泰君安期货，2025年10月9-10日发布。[page::0, 1]

- 图片文件包括上海城市背景和机构logo标识，表明研究机构身份与报告发布场景。[page::0, 1]

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以上分析基于提供的报告文本内容，数据与图表有限，建议结合完整版报告及更为详尽的市场数据以完善投资决策。

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