山证纺服 周大生2025年报及2026Q1季报点评：盈利能力显著提升，2026Q1业绩延续靓丽增长
创建于 更新于
摘要
本报告对山西证券研究所披露的周大生2025年报及2026Q1季报进行分析，指出2025年营收虽同比大幅下滑至88.15亿元、但归母净利润同比仍实现正向增长（+9.22%）并受益于毛利率显著提升；2026Q1则延续盈利改善态势，毛利率与净利率均显著提升，同时自营与电商渠道放量、加盟渠道承压推动渠道结构变化。对公司未来三年的EPS予以预测（1.16、1.27、1.36元），并给出对应PE约11.5x/10.4x/9.8x，维持“买入-B”评级。关注点包括存货周转加缓、现金流波动及渠道结构的持续优化带来的盈利弹性与风险要素（如黄金价格波动、品牌推广与电商增长不确定性）[page::0][page::1]
