山西证券研究早观点（20260617）
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摘要
本期围绕2026年5月国内社零数据与纺织服装等板块的表现展开分析。5月社零总额4.11万亿元，同比下降0.6%；除汽车外的消费品零售同比增长1.1%，月度增速回落。1-5月社零总额20.60万亿元，同比增长1.4%，线上零售增速显著，网上商品零售额同比+5.0%，线上吃类、穿类、用类商品分项增速分别为15.5%、7.2%、1.6%，线下便利店/超市增速较强但专业店/百货/品牌专卖店存在不同程度下滑。基于数据，报告给出对品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝与零售板块的投资建议，强调渠道优化、品牌升级与IP授权对业绩的支撑，同时提示消费增速波动、原材料价格及行业竞争等风险因素。综合判断，2026年纺织服装等消费行业仍具增长潜力，但需关注宏观与行业周期的波动性。 [page::1][page::2]
