国泰海通｜煤炭：前瞻预判再印证，提前补库价格大涨如期到来
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摘要
本报告基于港口库存下降、日耗上升及地缘因素带动的需求回暖，预判2026年煤炭价格将持续走高，动力煤已在港口进入前期补库阶段并推动价格重回800元/吨以上，旺季行情只是起点。3月进口动力煤同比下降超400万吨，4月在内外煤价差扩大背景下降幅或更明显收窄；同时需求端因地缘与天气因素推动电厂用电需求提升，沿海日耗创历史同期新高，电厂库存降至2022年以来新低，补库力度预计将继续增强；焦煤价格则将受动力煤提价传导影响维持高位。结合全球能源大周期的长期判断，报告维持对煤炭价格中枢上行的多头观点，风险包括宏观增速放缓、进口煤冲击及供给超预期等。 [page::0][page::1]
