Same Returns, Different Risks — How Cryptocurrency Markets Process Infrastructure vs Regulatory Shocks
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摘要
本文通过31次事件（2019–2025）和事件级区块自助法检验基础设施故障与监管执法在收益层面的差异，发现基础设施负性事件平均CAR≈−7.6%，监管负性事件平均CAR≈−11.1%，两类差异不显著（Δ=+3.6pp，p=0.81），但伴随研究显示基础设施事件对条件方差的冲击约为监管事件的5.7倍，表明市场通过风险（第二矩）而非期望收益对两类冲击进行区分 [page::0][page::6][page::13].
