股市持续上涨与宽基指数表现回顾 [page::0][page::1]

• 2025年8月25日至29日，Wind全A指数上涨1.90%，沪深300指数上涨2.71%，创业板指涨幅显著，达7.74%。

- 成长风格指数表现优异，上涨4.45%；金融风格表现疲弱，下降1.31%。

自适应波段划分模型示意及主要指数波段状态 [page::1][page::2]

• 多数主流指数已进入上行波段，沪深300本波段上涨约25.28%，全A上涨33.44%，显示市场势头较强。[page::1][page::2]

上涨概率指标及不定期择时模型信号分析 [page::3]

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|-----------|-------------|-------------|-------------|
| 上证指数 | 12.21% | 76.72% | 53.85% |
| 上证50 | 5.01% | 10.55% | 0.00% |
| 沪深300 | 13.38% | 68.66% | 64.29% |
| 中证500 | 10.28% | 43.98% | 18.18% |
| 中证800 | 13.19% | 69.88% | 53.33% |
| 中证1000 | 11.57% | 78.70% | 40.00% |
| 万得全A | 12.22% | 65.69% | 33.33% |
| 创业板指 | 7.33% | 43.13% | 40.00% |

• 不定期择时模型基于短期、中期、长期上涨概率指标发出股市看多信号，对沪深300、中证800及部分其他主流指数均展现较强的上涨预期。[page::3]

沪深300不定期择时模型历史回测表现 [page::4]

| 指标 | 多空表现 | 多头表现 | 基准表现 |
|------------|------------|------------|-----------|
| 年化收益率 | 19.03% | 11.21% | 1.49% |
| 年化波动率 | 19.44% | 10.30% | 19.55% |
| 收益波动比 | 0.89 | 1.09 | 0.08 |
| 最大回撤 | 20.30% | 14.84% | 45.60% |

• 模型显著跑赢市场，保持良好的收益风险比，最大回撤明显低于基准，体现了有效的风险控制和择时能力。[page::4]

量化择时方法简介及应用 [page::1][page::2][page::3]

• 采用自适应波段划分模型改进MACD，通过累计差值衡量波段上下行区域，结合异常端点修正保证波段划分准确。

- 结合点位效率理论，计算不同时间维度的上涨概率（长期、中期、短期）。

• 不定期择时模型结合上涨概率绝对与相对值，发出多空信号，实现动态仓位管理与风险规避。

- 历史数据显示该模型表现稳健，适用标的主要为沪深300及相关宽基指数。[page::1][page::3]

兴业证券经济与金融研究院《模型维持看多信号》报告详尽解析

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1. 元数据与报告概览

标题：《模型维持看多信号》
发布机构：兴业证券股份有限公司经济与金融研究院
发布日期：2025年8月31日
分析作者：郑兆磊、陈子轩（持有相关SAC执业证书）
主题：A股市场近期技术面择时信号分析与展望

报告紧密围绕技术面量化模型的择时表现，主旨在于动态判断A股主要指数的市场趋势方向，尤其通过创新的点位效率理论及自适应波段划分模型捕捉上涨概率，从而提供对沪深300、中证体系等指数的买卖信号。整体结论为模型维持对市场的“看多”信号，暗示短期和中长期市场趋势向好，鼓励投资者保持多头配置。[page::0,3]

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2. 逐章深度解读

2.1 导读与近期市场回顾（页0-1）

• 关键论点：报告指出2025年8月25日至29日A股市场继续上涨，Wind全A指数涨1.90%，沪深300指数涨2.71%，创业板指更是大幅上涨7.74%，显示市场整体多头氛围强劲。在风格上“成长”表现领先，上涨4.45%，金融则走弱，下跌1.31%。

- 数据解读：各指数涨跌差异反映行业及风格轮动，技术面择时模型基于此现状维持看多信号，暗示成长板块优势延续，金融板块调整或承压。

• 投资逻辑与支撑：基于MACD改进的波段划分模型结合点位效率理论，自动修正极值点，保障信号的准确性，为后续趋势判定提供坚实基础。[page::0,1]

2.2 波段划分模型与各指数波动情况（页2）

• 模型方法：基于改良MACD体系，累积DIF与DEA同号差值，定义区间波段，辅以自动异常端点修正算法，确保每一波段区间的关键转折点精准，波段划分细节保证模型适应不同行情与品种。

- 指数整体趋势：
- 沪深300当前波段上涨约25.28%，起点3589点；
- 万得全A上涨33.44%，起点4628点；
- 其他指数如上证50、中证500、创业板指等波段走势呈现分化，部分指数进入单边上行趋势。

• 图表解读：图3-8分别展示了上证指数、上证50、沪深300、中证500、万得全A及创业板指的波段区间价格走势和极值点，红色线为收盘价，蓝色线标记转折点，整体显示自2024年中后期开始强烈反弹趋势，近期持续强势。

- 分析意义：波段划分明确了市场趋势区间，为概率模型的上涨概率计算和后续择时信号奠定基础，显示市场整体进入较为健康的上涨趋势期。[page::2]

2.3 详细择时观点与上涨概率（页3）

• 模型核心逻辑：基于点位效率理论，利用技术面中长期与短期上涨概率指标，结合条件概率公式，预测指数未来行情。长期概率反映历史全样本，有时间效率限制的中期概率显示当前趋势，中短期概率突出近期可能波动。

- 核心数据：
- 重点指数长期上涨概率区间约7%-13%，中期上涨概率多数超过40%，短期上涨概率波动较大。
- 以沪深300为例，中期上涨概率68.66%，短期64.29%，显示短中期均为偏多局面。

• 上涨概率密度图（图10，11）：展示上涨概率随时间和上涨幅度变化的概率分布，深色区表示低概率区域，浅色为高概率，体现未来涨幅与时间的概率协同。沪深300显示未来30个交易日内，涨幅超过4%-6%的概率较高。

- 择时策略实现：报告区分周度与日度择时，不定期择时模型综合考虑中短期概率绝对及相对大小发出信号，同时加入对单边趋势的识别，避免风险并尝试捕获更多收益。[page::2,3]

2.4 历史表现与模型回测（页3-4）

• 历史业绩：不定期择时模型在2006年至2025年期间的表现极佳，多空年化收益达19.27%，大幅跑赢同期沪深300指数4.48%的年化收益率。即使缩短到2017年后，模型依然保持约19%的多空年化收益。

- 图表解读：
- 图12和图13展示模型与基准净值对数曲线，多空净值稳定且大幅超越基准，特别是在2020年以来表现强劲，体现择时价值。
- 表1进一步量化风险收益特征，模型多空组合最大回撤为20.30%，远低于基准45.60%；收益波动比也远超基准，说明模型在控制风险的同时创造了较佳收益。

• 风险与局限：强调模型基于历史合理假设，未来市场环境变化可能导致模型失效，提示投资者切勿盲目依赖择时信号。[page::3,4]

2.5 法律免责声明及评级说明（页5）

• 详细披露了兴业证券投资咨询资格、报告适用范围、责任限制及版权声明。

- 明确投资评级制度（行业及个股），以及评级对应的股价表现区间，强调信息仅供参考不构成投资建议。

• 明确潜在利益冲突及投资者风险承担义务，保证信息合规性与透明度。[page::5]

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3. 图表深度解读

3.1 沪深300指数不定期择时模型净值与信号（图0）

• 描述：折线图呈现沪深300指数自2022年末至2025年8月的模型多头净值（蓝线）和指数基准净值（红线）趋势。

- 趋势解读：模型净值自2024年中快速上升，并在2025年持续领先基准，显示多头模型长期有效性。

• 支持论点：指标净值持续超过基准，佐证模型择时有效，且模型发出持续看多信号与市场实际走势协调。

- 底层局限：模型依赖历史数据，不能预见突发事件影响，且过去表现不代表未来。[page::0]

3.2 重要宽基及风格指数本期表现（图1、2）

• 图1：柱状图显示本期万得全A、沪深300及创业板指表现，创业板涨幅最大7.74%，沪深300上涨2.71%。

- 图2：中信五大风格指数表现，成长4.45%领先，金融下跌1.31%，其他风格表现平平。

• 趋势意义：成长风格成为市场主线，金融板块承压，反映投资者偏好及资金流向，有助解释择时模型信号的市场背景。[page::1]

3.3 各指数波段划分结果（图3-8）

• 多图并列显示各指数的收盘价与极值点，红色线显示价格走势，蓝色线标注波段低高点。

- 显著特点为2024年下半年后，主要指数均进入上涨波段，且波段持续递增，符合技术面上行趋势。

• 具体指数如沪深300从约3100点上下震荡转为逐步攀升至4500点以上，中证500等中小盘指数也表现出明显上行态势。[page::2]

3.4 上涨概率统计与密度图（图9-11）

• 表格（图9）：多指数在长期上涨概率较低（多为个位数百分比），中短期上涨概率显著提升，体现市场当前处于阶段性上涨期。

- 密度图：以沪深300和万得全A为例，通过横纵轴展示不同涨幅与时间窗口下的上涨概率分布，颜色逐渐变浅表示可能性增加，暗示短期上涨概率较大。

• 作用：概率密度图直观展现不同时间范围内不同涨幅的概率，为策略调整提供数据基础。[page::3]

3.5 历史择时模型净值曲线（图12、13）及绩效表（表1）

• 净值图清晰体现模型长期优于基准表现，多头净值平稳增长，且多空模型进一步提升收益。

- 年化收益率、波动率、最大回撤等指标表明，模型的风险调整后收益突出，最大回撤远低于基准，显示择时模型具备良好的风险控制能力。

• 历史数据支持模型的可信度，为当前及未来策略提供信心依据。[page::4]

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4. 估值分析

报告聚焦技术面择时模型，未展开传统市盈率或DCF估值，对基本面财务预测无详述，因此估值部分未涵盖。技术面的概率模型和波段划分成为核心分析工具。

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5. 风险因素评估

• 模型失效风险：报告指出择时模型基于合理假设及历史行情数据，市场环境突变或结构性调整可能导致模型失灵，风险不可忽视。

- 市场波动风险：尽管模型历史表现优异，市场短期波动加剧、政策变动或系统性风险可能超出模型预期。

• 风险提示合理性：及时提示投资者注意模型局限，有助于增强研究报告的客观性和可靠性。[page::4]

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告核心依赖技术面概率模型，缺乏对宏观经济、流动性环境、政策风险等基本面因素的整合。

- 虽有历史回测证明择时有效，但报告并未充分展开因市场突发事件造成假信号的应对策略。

• 部分指标如长期上涨概率处于较低区间，但整体却发出看多信号，体现技术面更侧重短中期趋势，对长期基本面变化敏感度有限。

- 风格表现分化清楚，但报告未深入探讨不同风格之间转换的驱动力和潜在风险。

• 结合上述，投资者在应用模型信号时需结合宏观与行业信息综合研判。[page::0,3,4]

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7. 结论性综合

整体来看，兴业证券经济与金融研究院发布的《模型维持看多信号》报告，基于最新推出的点位效率理论和改进型自适应波段划分模型，提供了多层次的技术面择时分析，涵盖季度、周度及日度不同时间尺度。报告通过详细的图表展示沪深300、上证50、中证500、创业板指等主要指数的波段划分走势和上涨概率，明确大部分重点指数进入持续的上升趋势，尤其技术模型对沪深300、中证800指数发出坚定看多信号。

同时，通过历史回测，择时模型显示出明显优于基准的风险调整收益，最大回撤远低于市场，凸显模型在实际投资中的价值。概率密度图则进一步直观展示在具体时间窗口下的上涨幅度概率，为决策提供量化支持。

尽管模型表现优异，报告充分披露了潜在波动和模型失效风险，提醒投资者应合理对待择时信号，结合多维信息进行投资判断。

整体投资评级：模型基于技术面维持“看多”信号，建议投资者积极参与市场、重点关注沪深300及中证800等大盘蓝筹指数的上涨机会，同时关注成长风格的领先表现。

本报告为技术面择时模型在A股市场中的典范案例，兼具理论创新和实证支撑，对量化投资者及机构投资者具有较强的参考价值。[page::0-5]

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附录：关键图表示例

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（以上图片均来自兴业证券经济与金融研究院整理的Wind数据，时间截止至2025年8月29日）

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总结

本报告以严谨的技术分析为主线，基于自研的点位效率理论择时模型，科学判断A股市场当前及后续阶段的上涨概率，形成对市场明显偏多的投资信心。其全面的波段划分、概率分析与历史绩效验证，为投资者提供了一套稳健且经得起历史检验的技术面投资工具。尽管如此，报告也明确指出模型局限，提示投资需结合更多基本面和宏观视角，巩固合理的风险管理意识。总体而言，该《模型维持看多信号》报告具有高度参考价值，是优质的市场技术择时研究成果。

报告